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研究报告:华泰长城期货-原油期货日报:2月供需面趋紧,油价有望回升-140129

研报作者:李婧 来自:华泰长城期货 时间:2014-01-30 08:47:52
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    (PDF)
  • 发布者
    li***10
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    华泰长城期货
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    9 页
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研究报告内容

li 2014年1月29日 原油期货 日报 1 敬请参阅最后一页免责条款 报告摘要: 国际油价1月先抑后扬。

两地油价仍存在分歧。

美原油呈现V字形走势,布伦特原油则在月初跌 后弱势反弹。

具体表现在,WTI(美国纽交所西得克萨斯轻油)主力合约受Keystone XL管道南端开始注油 缓解库欣库存压力,炼厂开工率持续高位影响后期走强,全月下跌1%至97.41美元/桶;Brent(伦敦洲 际交易所布伦特原油)主力合约则由于利比亚复产和伊朗谈判进展等因素显得疲弱,全月下跌3%至 107.41美元/桶,近期地缘因素较为稳定;两地价差也先宽后窄缩至每桶10美元,较上月最高17美元 /桶大幅下降。

全年宽松的状态在2月份将有所收敛,转变为紧平衡。

主要表现为需求小幅增加而供给略显不足: 北海油田因检修而装船量下滑,OPEC2月船运量下降,其产油国中利比亚复产进度缓慢;需求面方面仍 受到冬季取暖需求延续的影响,加之全球经济向好增加了原油的需求。

在接下来的2月开工率将继续 保持,因而短期内偏多因素占据上峰。

资金面方面,Brent原油期货净多持仓则回落至1年前数值附近, 处于较低水平,多头占比下降,空头占比上升;WTI原油期货净多持仓量处于历史较高水平,多头和 空头占比同步上升,在资金面的影响下,Brent、WTI原油净多持仓有季节性触顶回落的可能,而WTI 后市将略强于Brent原油。

因此我们预计今年年初原油价格将稳中有升,小幅季节性上涨可能性增加。

上涨幅度将依赖于供 需缺口水平,需求稳步增长,而供给端关注利比亚复产进度、伊朗产量以及北海等其他地区供应情况。

预计未来1月仍将延续冬季取暖需求状态,WTI中间价将升至97美元附近;Brent中间价在108美元 附近。

两地价差方面,随着Keystone XL南端管道开通,输送能力将直接对价差带来影响,但短期内 价差将保持平稳,在10-12美元范围内波动。

华泰长城期货投资咨询部 李婧 lijing_zxzhx@htgwf.com (021)68758569 2月供需面趋紧,油价有望回升 原油期货 日报 2 敬请参阅最后一页免责条款 外盘原油期货 原油期货一周概览 期现货市场 期货市场 主力合约(1403) ICE-Brent NYMEX-WTIDubai Spread(Brent-WTI) 新值107.4197.41104.3210.00 前值107.8896.64104.7211.24 周涨跌-0.470.77 -0.40 -1.24 涨跌幅-0.44% 0.80% -0.38% -11.03% 迷你走势 主力合约成交持仓ICE-Brent NYMEX-WTIDubai 成交量188297 274078 4703 成交变动-56266 34405 680 持仓量252400 343453 13636 持仓变动-37642 898 556 现货市场 现货周均价Brent(Dtd) WTIOPEC一揽子LLS 新值114.47 96.49 110.44 115.47 前值112.47 95.46 109.09 113.59 涨跌2.00 1.04 1.35 1.88 涨跌幅1.77% 1.09% 1.24% 1.66% 相关能源 RBOB汽油NO.2取暖油粗柴油天然气 收盘价2.633.12917.505.03 涨跌幅-1.33% -0.50% -0.46% -2.88% 宏观股指 美元指数纽约金标普指数富时100日经225 收盘价80.57 1251.00 1792.50 6572.33 4185.29 涨跌幅0.14% -1.07% 0.12% -1.37% 0.57% 供求简评 影响全球原油供给因素:1)北海油田因检修而装船量下滑;2)OPEC2月船运量下降,其产油国中利 比亚复产进度缓慢;需求面方面仍受到冬季取暖需求延续的影响,加之全球经济向好增加了原油的 需求。

接下来全球炼厂开工率在3月前仍保持较高水平,因而短期内偏多因素占据上峰。

结合供给 因素将变为紧平衡。

裂解价差 RBOB-WTIHO-WTIGasoil-BWTI-3:2:1 Brent-3:2:1 新值(美元/桶) 12.9633.7114.9219.879.87 涨跌幅-14.83% -4.06% -0.64% -9.06% -6.97% 库存 美国原油库存(截至1.17)商业原油汽油馏分油库欣原油产能利用率 新值(千桶) 3512242352651207384159286.50% 前值(千桶) 3502342331421239504087090.00% 涨跌(千桶) 990 2123 -3212 722 -3.50% 航运航运指数原油BDTI成品油BCTICTFI:中东CTFI:西非OPEC出口船运 原油期货 日报 3 敬请参阅最后一页免责条款 新值109960533.2835.42366 前值134060871.4367.352837 涨跌-17.99% -0.49% -53.41% -47.44% -16.60% 资金面 基金持仓 期货和期权 基金多头基金空头 基金净多头 净多头变化 ICE-Brent(截至1.21) 新值192169 101854 90315 4657 前值185276 99618 85658 CFTC-WTI(截至1.21) 新值294921 64418 230503 781 前值284307 54585 229722 总结及建议 行情方向判断 合约:B1403 横盘震荡[-3%,3%] 合约:CL1403横盘震荡[-3%,3%] 我们预计今年年初原油价格将稳中有升,小幅季节性上涨可能性增加。

上涨幅度将依赖于供需缺口水平,需求稳 步增长,而供给端关注利比亚复产进度、伊朗产量以及北海等其他地区供应情况。

预计未来1月仍将延续冬季取 暖需求状态,WTI中间价将升至97美元附近;Brent中间价在108美元附近。

两地价差方面,随着Keystone XL 南端管道开通,输送能力将直接对价差带来影响,但短期内价差将保持平稳,在10-12美元范围内波动。

原油期货 日报 4 敬请参阅最后一页免责条款 图表汇总 国际油市期价概览 图1三大市场原油主力合约走势 70 80 90 100 110 120 130 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶Brent WTIDubai-Oman 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图2 Brent-WTI期货价差走势 -25 -15 -5 5 15 25 70.00 80.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶WTI-Brent(右) Brent WTI 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图3 Brent原油远期曲线 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 85.00 95.00 105.00 115.00 136912151824364860 美元/桶 距离到期月数 Brent远期周变动(右) Brent远期前1周 Brent远期前1月 Brent远期前3月 Brent远期曲线 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图4 Brent-WTI期货价差远期曲线 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 136912151824364860 美元/桶 距离到期月数 B-W价差远期周变动B-W价差远期 B-W价差远期前1周B-W价差远期前1月 B-W价差远期前3月 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图5 WTI原油远期曲线 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 75.00 85.00 95.00 105.00 115.00 136912151824364860 美元/桶 距离到期月数 WTI远期周变动(右) WTI远期前1周 WTI远期前1月 WTI远期前3月 WTI远期曲线 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图6 WTI与NYMEX天然气期货价格走势 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 70.00 80.00 90.00 100.00 110.00 120.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶WTI美国天然气(右) 资 料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 原油期货 日报 5 敬请参阅最后一页免责条款 图7 NYMEX汽油、取暖油、ICE粗柴油期货价格走势 100.0 110.0 120.0 130.0 140.0 150.0 2012/1/22012/5/22012/9/22013/1/22013/5/22013/9/2 美元/桶 RBOBHeating Oil粗柴油-ICE(右) 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图8 Brent与LME铜期货价格走势 6500.00 7000.00 7500.00 8000.00 8500.00 9000.00 80.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/吨美元/桶Brent LME铜(右) 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 国际油市资金持仓信息 图9 Brent价格与管理基金净多持仓(期货) 0 50 100 150 200 250 70 80 90 100 110 120 130 2012/01/032012/07/032013/01/032013/07/032014/01/03 千张千 美元/桶管理基金净多持仓量Brent 资料来源:ICE、华泰长城期货投资咨询部 图10 WTI价格与CFTC非商业净多持仓(期货) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 70 80 90 100 110 120 2012/01/032012/07/032013/01/032013/07/032014/01/03 千张千 美元/桶非商业净多持仓量WTI 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 图11 Brent持仓集中度(期货) 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 2012/01/032012/07/032013/01/032013/07/032014/01/03 % Brent净多头集中度Brent净空头集中度 资料来源:ICE、华泰长城期货投资咨询部 图12 WTI持仓集中度(期货) 50 60 70 80 2012/01/032012/07/032013/01/032013/07/032014/01/03 % WTI净多头集中度WTI净空头集中度 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 原油期货 日报 6 敬请参阅最后一页免责条款 图13 WTI价格与CFTC非商业净多持仓(期货与期权) 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 35.00 55.00 75.00 95.00 115.00 135.00 Jun/06 Jun/07 Jun/08 Jun/09 Jun/10 Jun/11 Jun/12 Jun/13 千张千 美元/桶WTI非商业净多WTI期价 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 图14汽油价格与CFTC非商业净多持仓(期货与期权) (0.10) 19.90 39.90 59.90 79.90 99.90 119.90 0.80 1.30 1.80 2.30 2.80 3.30 3.80 Jun/06 Jun/07 Jun/08 Jun/09 Jun/10 Jun/11 Jun/12 Jun/13 千张千 美元/加仑RBOB汽油非商业净多RBOB期价 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 图15取暖油价格与CFTC非商业净多持仓(期货与期权) (40.00) (30.00) (20.00) (10.00) 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 Jun/06 Jun/07 Jun/08 Jun/09 Jun/10 Jun/11 Jun/12 Jun/13 千张千 NO.2取暖油非商业净多取暖油期价 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 图16天然气价格与CFTC非商业净多持仓(期货与期权) (300.00) (250.00) (200.00) (150.00) (100.00) (50.00) 0.00 50.00 100.00 1 3 5 7 9 11 13 15 Jun/06Jun/07Jun/08Jun/09Jun/10Jun/11Jun/12Jun/13 千张千 美元 /mmbtu 天然气非商业净多 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 原油现货价格概览 图17全球原油现货市场近期报价 105.3 101.5 104.6103.7103.7 112.3111.4 102.5101.6 109.2 94.5 107.2 90 95 100 105 110 115 美元/桶 2014/1/21 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图18布伦特、WTI、OPEC现货价格走势 70.00 80.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 2012/1/22012/5/22012/9/22013/1/22013/5/22013/9/22014/1/2 美元/桶 布伦特Dtd WTI现货OPEC:一揽子原油价格 资资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 原油期货 日报 7 敬请参阅最后一页免责条款 图19塔皮斯、米纳斯体系现货价格走势 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶 塔皮斯米纳斯 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图20中东原油现货价格走势 80.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶 阿曼迪拜 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图21辛塔、杜里原油现货价格走势 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶 辛塔杜里 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图22中国原油现货价格走势 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶 胜利大庆 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图23 LLS-Brent价差关系图 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 85.00 95.00 105.00 115.00 125.00 135.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶Brent-LLS(右) Brent(FOB) LLS 资料来源:汤森路透、华泰长城期货投资咨询部 图24 WTI-LLS价差关系图 -10 0 10 20 30 40 75.00 85.00 95.00 105.00 115.00 125.00 135.00 2012/1/22012/7/22013/1/22013/7/22014/1/2 美元/桶 LLS-WTI库欣(右) LLSWTI库欣(FOB) 资料来源:CFTC、华泰长城期货投资咨询部 原油期货 日报 8 敬请参阅最后一页免责条款 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话:4006280888 番禺营业部 广州番禺区市桥街清河东路338号中银大厦2205、2206、2207房 电话:020-84701499 传真:020-84701493 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话:010-64405616 传真:010-64405650 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层F 电话:0752- 2055272传真:0752-2055275 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元 电话:021-68753986 传真:021-68752700 大连营业部 大连市会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2312房 电话:0411- 84807967传真:0411-84807267 深圳金田路营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话:0755-23942178传真:0755-83252677 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01-08号房 电话:0759-2669108传真:0759-2106021 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵-纽约纽约大厦25楼5-6号 电话:0851-5833569 传真:0851-5833570 深圳竹子林营业部 深圳福田区竹子林中国经贸大厦22层ABCDEFGHJ及13层ABC 电话:0755-83774627传真:0755-83774706 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话:0769-22806930 传真:0769-22806929 佛山营业部 佛山市禅城区季华五路21号金海广场1401—1404室 电话:0757-83809098传真:0757-83806983 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场A栋22楼H/I/J座 电话:0510-82728358 传真:0510-82728913 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2308、2309室 电话:0756-3217877传真:0756-3217881 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓601、602、603、605、616室 电话:0371-65628001传真:0371-65628002 武汉营业部 武汉市汉口建设大道847号瑞通广场B座1002室 电话:027-85487453传真:027-85487455 南宁营业部 南宁市民族大道137号春晖花园A区办公楼1501房 电话:0771-5570376 传真:0771-5570372 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话:0871-5373933传真:0871-5355199 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话:025-84671197 传真:025-84671123 宁波营业部 宁波市海曙区柳汀街230号华侨酒店二期三层8306、8308号 电话:0574-83883688传真:0574-83883828 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608、1611室 电话:0311-85519307传真:0311-85519306 南通营业部 南通市青年中路69号4层401室 电话:0513-89013838 传真:0513-89013838 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路116号汕融大厦1210、1212号房 电话:0754-8848857传真:0754-88488563 长沙营业部 长沙芙蓉区韶山北路159号通程国际大酒店1301室 电话:0731-88271762 传真:0731-88271761 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A栋3层A户 电话:0532-85029800 传真:0532-85029802 成都营业部 成都市锦江区新光华街1号航天科技大厦8层806号 电话:028-86587081 传真:028-86587086 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话:0751-8885679 传真:0751-8221951 天津营业部 天津市河西区友谊路35号君谊大厦2-2002 电话:022-88356381 传真:022-88356380 中山营业部 中山市石岐区兴中道6号假日广场南塔510室 电话:0760-88863108 传真:0760-88863109 杭州营业部 杭州市朝晖路203号1502室 电话:0571-85362828 传真:0571-85362228 原油期货 日报 9 敬请参阅最后一页免责条款 免责条款 本报告仅供华泰长城期货有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

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