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中信证券研究报告:中银国际-中信证券-600030-中银国际公司研究-060721

研报作者:袁琳 来自:中银国际 时间:2006-07-21 14:02:55
  • 股票名称
    中信证券
  • 股票代码
    600030
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    liu****454
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    优于大市
  • 研报大小
    407 KB
研究报告内容

Daily 2006年7月21日(星期五)璞玉共精金1 股价相对指数表现 468 10 12 14 16 18 19 /07 /05 19 /09 /05 19 /11 /05 19 /01 /06 19 /03 /06 19 /05 /06 19 /07 /06 0 300 600 900 1,200 1,500 中信证券新华富时A50指数 成交额(人民币百万)人民币 资料来源:彭博及中银国际研究 股价表现 1个月3个月6个月 绝对(%) (4) 50113 相对新华富时 A50指数(%) (2) 4089 资料来源:彭博及中银国际研究 06年上半年业绩摘要 05年 上半年 06年 上半年 同比 变动(%) 营业收入188.61,820.4865 经营利润(7.8) 2803,710 净利润66628848 资料来源:公司数据 重要数据 发行股数(百万) 2,482 流通股(%) 16 流通股市值(人民币百万) 5,584 3个月日均交易额(人民币百万) 297 05-07年预期已运用资本收益率(%) 10.83 主要股东(%) 中信集团32.35 资料来源:公司数据,彭博及中银国际研究 最近一期研究报告: 2005年8月12日 金融—证券调整预测 中信证券目标价格:人民币11.40 (600030.SS/人民币13.96 —落后大市)袁琳, CFA lin.yuan@bocigroup.com (8621) 68604866分机8502 调整盈利预测。

中信证券发布业绩增长提示性公告,06年上半年 公司净利润增长超过8倍至6.28亿人民币。

我们认为业绩大幅增 长的主要原因是A股市场走强以及停滞长达一年的新股发行重新 启动。

另外,中信证券将去年收购的三家公司并表。

我们将公司 06和07年盈利预测分别上调67%和40%。

发展前景不明朗。

考虑到市场前景不明朗,我们预计公司下半年 净利润增长将有所放缓。

我们认为未来几个月A股市场很难再次 达到44%的增幅。

因此,公司很难实现证券收入以及房地产交易 收入进一步提升。

此外,我们认为07和08年中信证券很难保持今 年上半年的快速增长势头。

估值过高。

尽管公司中期业绩出色且在强劲的市场环境下股价表 现尚佳,但是我们认为目前股价已经反映了上半年业绩增长。

从 基本面分析,我们认为公司合理净资产收益率为14%,合理市净 率和长期增长率分别为4.2倍和10%。

即使考虑到其高速增长率, 目前5.68倍的市净率也过于昂贵。

维持优于大市评级。

不过,看 好大市的投资者也不妨借助其股价波动短期套利。

投资摘要 年结日:12月31日200420052006E 2007E 2008E 销售收入(人民币百万) 891 1,072 1,608 1,929 2,122 变动(%) (6) 20 50 20 10 净利润(人民币百万) 166 174 872 916 962 全面摊薄每股收益(人民币) 0.07 0.07 0.35 0.37 0.39 变动(%) (55) 5 400 5 5 原先预测每股收益(人民币) - - 0.21 0.26 - 变动(%) - - 67 40 - 市盈率(倍) 208.7 198.5 39.7 37.8 36.0 每股净资产值(人民币元) 2.17 2.21 2.46 2.72 2.99 市净率(倍) 6.4 6.3 5.7 5.1 4.7 净资产收益率(%) 3.1 3.2 15.0 14.2 13.6 每股股息(人民币) 0.05 0.02 0.11 0.11 0.12 股息收益率(%) 0.4 0.2 0.8 0.8 0.8 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 2006年7月21日(星期五)璞玉共精金2 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析 员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。

本报告涉及的 上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利 益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财 务权益;(ii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员。

中银国际集团涉及以下 上市法团证券的做市活动:中海发展。

中银国际集团在过去12个月内与中国平安存在投资银行业务关系。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出,资 料已经按照2006年7月19日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委 员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

免责声明 本报告由中银国际研究有限公司向其专业及机构投资客户提供。

本报告 并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际研究有 限公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称“中银国际集 团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌 照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表。

未经 中银国际集团事先书面明文批准下,收件人不得更改或以任何方式传送、 复印或派发此报告的材料、内容或复印本予任何其它人。

所有本报告内 使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团的商标、服务标记、注 册商标或注册服务标记。

本报告所载的数据、工具及材料只是让阁下作参考之用,它们不能成为 或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请。

中银国际集团 不一定采取任何行动,确保本报告涉及的证券适合个别投资者。

本报告的 内容不构成对任何人的投资建议,而收件人不会因为收到本报告而成为 中银国际集团的客户。

尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际集团从相信可靠的来源 取得或达到,但中银国际集团不能保证它们的准确性或完整性。

除非法 律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团不对使用本报告的材料 而引致的损失负任何责任。

收件人不应单纯依靠本报告而取代个人的独 立判断。

中银国际集团可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结 论的报告。

这些报告反映分析员在编写报告时不同的设想、见解及分析 方法。

为免生疑问,本报告所载的观点并不代表中银国际集团的立场。

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对于本报告可能涉及到中 银国际集团本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也 不对它们的内容负责。

提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集 团网站的地址及超级链接)的目的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网 站的内容不构成本报告的任何部份。

阁下须承担浏览这些网站的风险。

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中银国际集团在法律允许下,可于发报材 料前使用于本报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。

中银 国际集团及编写本报告的分析员(“分析员”)可能与本报告涉及的任何或 所有公司(“上市法团”)之间存在相关关系、财务权益或商务关系。

详情 请参阅《披露声明》部份。

本报告所载的资料、意见及推测只是反映中银国际集团在本报告所载日 期的判断,可随时更改,毋须提前通知。

本报告不构成投资、法律、会 计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。

本报告不能 作为阁下私人咨询的建议。

本报告由中银国际研究有限公司准备及发表。

本报告是机密的,只有收 件人才能使用。

本报告分别由中银国际研究有限公司及中银国际证券有 限公司在香港发送,中银国际证券有限责任公司在中国发送,由中银国 际(新加坡)有限公司(BOCInternational (Singapore) Pte. Ltd.)在新加坡发送及 由中国银行国际(英国)控股有限公司(Bank of China International (UK) Limited) 在英国发送。

在英国,本报告只可向《财务服务及市场条例2000(财务推 广)2001命令》 (Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotions) Order 2001)第十九条描述的个人或按照《财务服务及市场条例2000》 (Financial Services and Markets Act 2000)第二十一条的豁免条款发表或传达。

另外,任何获得英国财务服务管理局(Financial Services Authority)授权的人 士只能按照适用的规定发表或传送本报告。

在新加坡,本报告只可向《财 务顾问(修订)规则2005》第二条所定义的《资深投资者》或《专家投资者》 传达。

因此,《财务顾问条例(修订)2005》第三十六条所规定的披露要求 已被豁免。

中银国际研究有限公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司 2006版权所有。

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