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研究报告:方正证券-今日投资-060720

研报作者:杨晨 来自:方正证券 时间:2006-07-20 13:50:13
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***07
  • 研报出处
    方正证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    199 KB
研究报告内容

91 Page1Comment `。

608 世界在变 创新不变 Y 91 新华社:IPO股市必须承受的“重中之重” 7月19日,上证综指以1645.16点收盘,较前一交易日大跌2.32%。

而在不到一周前的7月13日,沪市刚刚 经历了一次“黑色星期四”的暴跌,上证指数一天之内下挫超过80点。

这一切,都与同一些词语密切相关:扩容、资金压力、抽血…… IPO(首次公开募股)加速,真的是股市不能承受之重吗? 心理压力远高于资金压力 在拉出3根小阳线后,上证指数19日下跌近40点。

但这个跌幅仍无法与上周四那条巨大的阴线相提并论 ———上证综指暴跌近5%,半数A股跌幅超过7%,超过200只非ST股票收于跌停位置。

除了后来被证明是谣言的“央行将于7月15日紧急加息”消息外,导致暴跌的另一个重要原因是IPO的骤然 加速。

从7月18日开始的4个交易日内,就有横店东磁、保利地产、天源科技、威尔泰、大秦铁路等5只新 股先后上网发行。

统计显示,5只股票的发行总量超过180亿元,与7月初上市的中国银行200亿元发行规模接近。

其中,大秦 铁路公布的招股说明书显示,这只股票将发行不超过50亿股,募集资金总额将达到150亿元。

而更令市场不安的是关于“中石油和中国工商银行将在短期内登陆A股市场”的消息。

申银万国证券研究所策略分析师陈李评价说,短期内新股发行进程和规模都超过了市场的预期。

实际上,在 IPO加速的背景下,许多机构和个人投资者对下半年走势的乐观判断变得更为谨慎,申银万国证券研究所作出 了“股市需面临更长时间的调整,1570点至1630点将是未来指数回调区间”的判断。

人们发现,“缺血年代”形成的“扩容恐惧症”,在资金充裕的今天并没能痊愈。

IPO加速给市场带来的心理压力, 远远高于资金压力。

IPO加速,真的是“难以承受之重”? IPO加速,特别是中行、工行等“超级航母”登陆,真的是股市“难以承受之重”吗? 要闻点评 Investment Views 方正今日投资FOUNDERSECURITIESCUSTOMERSERVICECENTER 编辑:杨晨 yangchen@foundersc.com 2006年7月20日 第561期 本刊内容基于有关公开资料,但不保证所使用公开资料的准确性和完 整性,也不承担因使用本刊而产生的任何责任。

世界在变 创新不变 在上海证券交易所研究中心主任胡汝银教授看来,只要上市前股票市场的价格水平是合理的,股票市场整体 而言具有足够的投资价值,股票的价格与内在价值接近,大型蓝筹股的上市就不会对市场造成实质性的冲击, 反而会将场外更多的社会资金吸引过来。

“经过短期的扰动之后,市场的供给、需求又会趋于一致,价格又会回 复到均衡水平。

供给、需求和价格的这种相互作用,是市场自我调节机能的奥秘所在,也是现代经济学和金融 学理论的基础,”胡汝银说。

“一批大的公司、尤其是在国民经济中处于主导、垄断地位的公司在本土上市,最能让本土投资者分享到这 些公司成长的成果,分享到中国经济成长的成果,也最能提高整个股票市场的可投资性和投资吸引力,”胡汝银 说,在股市下跌周期中,这些公司又犹如“定海神针”,提升着市场的抗风险、抗波动能力,并成为投资者的避风港。

这位经济学家表示,不能将短期股指的涨跌作为判断大盘蓝筹股是否合适上市的基础,而应将其上市所引起 的短期股指涨跌作为判断市场是否成熟,以及应当如何进一步改革的基础。

从这个意义上来说,IPO的加速,尤其是大型国有企业在A股市场的不断“登陆”,是A股市场必须承受的“重中 之重”。

摇号大军扩容中签率走低3500亿资金狂打新股 随着近期二级市场步入调整,转战一级市场的资金逐渐增多。

据测算,目前囤积于一级市场的资金规模 近3500亿元,相比全流通IPO第一股中工国际发行时的申购资金量2046亿元增长了七成,而且, 这种增长的趋势有望得以延续。

摇号大军扩容 昨日,得润电子公布了网上定价发行申购结果,在1874亿元资金的追捧下,其中签率仅有0.05 65%,超额认购倍数高达1770倍,这也成为新股全流通发行以来第二只网上发行中签率破0.1%的 新股。

在此之前发行的另一只中小板个股德美化工,中签率更是低至0.0487%,超额认购倍数达到2 055倍。

作为中国银行之后发行的两只新股,德美化工和得润电子的申购结果,较好反映了目前一级市场的资金 状况。

其中,德美化工网上发行冻结资金3462亿元,得润电子为1874亿元。

考虑到申购得润电子的 资金7月20日方能解冻,而在这之前还有横店东磁、保利地产、天源科技等三只新股相继发行,因此,一 级市场囤积的资金规模极有可能再上一个台阶。

实际上,一级市场资金的大幅增长,从中工国际与中国银行之间发行的三只新股就初显端倪。

由于同洲 电子、云南盐化、大同煤业的发行时间仅间隔一日,上述三只新股冻结资金的总量才是一级市场的真实资金 规模。

这也意味着在第二个发行周期,一级市场的资金总量就已经达到3234亿元,相比第一个发行周期 的中工国际增加了近1200亿元。

在随后的第三个周期仅有中国银行一只大盘股发行,新股供应数量达到106.4亿元,而冻结资金也 大幅攀升至5489亿元。

第四个发行周期同样仅有一只个股---德美化工,尽管其发行规模仅有区区2720万股,但仍获得了近 3500亿元的资金追捧。

二级市场资金分流 与一级市场的火爆相比,近期二级市场一改上半年的单边上扬,出现了较大的震荡,成交量也出现明显 萎缩。

一、二级市场这种跷跷板效应,说明不排除有部分二级市场资金分流后转战一级市场的可能。

市场人士指出,今年上半年大盘累计涨幅超过50%,不少投资者收益颇丰,而其间股指鲜有较大幅度 调整,目前大盘渐露疲态,二级市场投资者在兑现收益后,很自然会想到申购新股,这一方面可以回避大盘 调整的风险,另一方面还能获得可观收益。

行业与公司点评 浙江江山化工将首发3800万A股 经中国证监会核准,浙江江山化工股份有限公司将公开发行不超过3800万A股,发行结束后将在深圳中 小企业板上市。

公司的主要产品是二甲基甲酰胺(DMF)、混甲胺(MA)、二甲基乙酰胺(DMAC)。

DMF是一种优良的有机 溶剂和重要的化工原料,可广泛应用于制革、人造纤维、制药、石油化工、橡胶、电子等行业。

公司主导产 品DMF的销售收入占公司当期主营业务收入的80%以上,利润也主要来自于这一业务。

公司DMF产品质量、 物料单耗、能耗水平居国内第一,MA产品质量、物料单耗、能耗水平居国内领先水平。

世博股份确定发行价格区间为3.30元/股~3.60元/股 世博股份今日发布初步询价结果及发行区间公告称,经主承销商宏源证券和发行人综合考虑,最终确定本 次网下向配售对象累计投标询价的发行价格区间为3.30元/股~3.60元/股。

此价格区间对应的市盈率区间为 25.10倍至27.38倍。

另外,发行人和主承销商根据本次发行的初步询价情况等因素后,最终确定本次的发行数量为5,500万股; 其中,网下向配售对象累计投标询价配售数量为1100万股,占本次发行总量的20%;网上以资金申购方式定价 发行数量为4400万股,占本次发行总量的80%。

世博股份网下申购日期为7月20日~7月21日。

世界在变 创新不变 方正视点 短期注意规避风险 昨日沪指、深成指分别大跌39.09点、125.44点,大盘终结了连续三日的反弹,出现了幅度较大的下跌。

沪指开于1681.77点,低开2.48点;深成指开于4213.81点,低开21.29点。

早盘,受利空消息打击,中国 银行、G联通、中国石化以及G长电等主要权重指标股均创出阶段性新低,上证指数受此影响,全天基本上 维持一路震荡调整的态势,最低下探至30日均线附近。

成交量同比有所放大,出现了一定的恐慌现象。

最 终,沪指、深成指分别收于1645.16点、4109.66点,分别下跌39.09点、125.44点。

昨日有两条利空消息,一是宏观调控紧缩力度将增强,二是工行上市获批。

这两条消息是压制市场运行 的两大主要原因。

近日新股发行相对密集直接影响到大盘短期的走势。

追求无风险收益的资金已经被挤出二 级市场,资金向申购新股大军分流的情况较为严重。

综合来看,短期市场在扩容压力的预期下,预计难有较大作为,大盘还有继续探底的可能,投资者在操 作上宜适当谨慎。

风险提示:本刊观点仅供参考,由此入市,风险自负。

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