当前位置:首页 > 研报详细页

G长虹研究报告:海通证券-G长虹-600839-彩电业务比重下降-060816

研报作者:顾青 来自:海通证券 时间:2006-08-17 11:24:32
研究报告内容摘要
打开原文>>

彩电业务收入同比下降9.8%。公司自去年开展多元化发展战略以来,彩电业务盈利状况一直处于下降状态。今年上半年实现销售收入42.6  亿元,同比下降9.8%,彩电销售收入比重也降至54.7%,比去年同期下降了近11  个百分点。
        同时,我们也看到,随着平板彩电产销比重的进一步提高,公司彩电业务毛利率水平则有明显提升,从去年同期的15.9%上升到18.3%。我们认为,面对彩电行业即将迎来更新增长周期的发展机遇,公司却由于开展多元化经营而逐步调低彩电业务比重,与此同时,新增业务中的手机和网络业务的规模和盈利能力正有待培育和提升。因此,公司今年上半年业绩负增长也就成了意料之中的事。
        营业费用和管理增幅大大超过收入增长。公司今年上半年营业费用和管理费用的增幅分别达17%和71%,大大超出公司销售收入7.9%的增幅。公司披露是由于加大市场品牌建设、研发投入以及合并新设子公司的营业费用和管理费用所导致的。我们认为,这一方面反映了家电市场日益激烈的竞争状况,另一方面,也揭示了公司开展多元化产业结构调整所必须支付的成本代价。
        出口业务继续萎缩,巨额应收账款仍在追讨中。公司上半年出口业务收入同比下降了近四成,表明继Apex  事件后,公司出口业务仍处于继续萎缩的状态中。公司在半年报中也披露了追讨巨额应收账款的最新进展,我们认为,随着该事件的逐步走向解决,公司的出口业务有望出现转机。
        2006  年业绩增长仍看彩电业务。我们认为2006  年是彩电行业走向新一轮景气周期的起步年,平板彩电市场份额将在今后的三年内得到大幅度提高。对于四川长虹来说,当前公司新进入的产业领域规模尚小,盈利能力也有待提升,因此,作为业内的龙头企业之一,四川长虹的业绩增长仍将有赖其平板彩电市场份额的不断提高。
        盈利预测与投资建议。我们认为,公司当前在国内平板彩电市场竞争力偏低,2006  年业绩将难有增长趋势,维持前期“中性”的投资评级。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载