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国元证券-国元早安直通车-211116

研报作者:房倩倩 来自:国元证券 时间:2021-11-16 09:40:50
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    fly****_03
  • 研报出处
    国元证券
  • 研报页数
    5 页
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    743 KB
研究报告内容

国元早安直通车 证券研究策略日报 2021年11月16日 行业观点 总量 国元证券公司研究-东方财富(300059.SZ)事件点评:基金销售规 模提升,长期成长动力充足 近期,中国证券投资基金业协会在官网公布了2021年三季度末的 基金销售机构公募基金销售保有规模数据,上海天天基金销售有 限公司股票+混合公募基金保有规模为4841亿元,非货币市场公 募基金保有规模为5783亿元。

点评: 公募基金保有规模环比提升,基金销售业务前景广阔 根据中国证券投资基金业协会的数据,截至2021年9月末,我国 公募基金数量为8866只,基金规模为23.90万亿元。

公募基金销 售保有规模中,独立基金销售机构占比从2015年的2.14%提升至 2019年的11.03%,基金公司直销的占比从2015年的61.90%下降 至57.29%,独立基金销售市场前景广阔,为公司该业务的持续成 长奠定坚实基础。

从2021年三季度末的基金销售机构公募基金销 售保有规模来看,上海天天基金销售有限公司股票+混合公募基金 保有规模为4841亿元,环比增长9.65%;非货币市场公募基金保 有规模为5783亿元,环比增长13.95%,在排名前十的机构中增速 最快。

流量和用户粘性优势明显,尾随佣金收入保障未来持续成长 天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网服务大平台积累的 海量用户资源和良好的品牌形象,通过金融电子商务平台向用户 提供一站式互联网自助基金交易服务。

天天基金流量和用户粘性 优势明显,根据公司公告,2020年,天天基金网日均访问用户数 交易日和非交易日分别为295.81万和117.99万人,较2019年均 有显著提升。

从收费模式来看,目前天天基金的收入以申购费和管 理费分成为主,大规模基金保有量有望给公司带来较高的尾随佣 金收入,保障了公司未来的持续成长。

投资建议与盈利预测 公司是国内较为稀缺的互联网服务平台,向海量用户提供基于互 联网平台应用的产品和服务。

伴随着中国资本市场的持续健康发 展,公司未来成长空间较为广阔。

预测2021-2023年营业收入为 124.11、165.08、206.23亿元,归母净利润为75.27、102.74、 130.87亿元,EPS为0.73、0.99、1.27元/股,对应PE为48.65、 35.64、27.98倍。

过去三年,公司PE主要运行在50-90倍的区 间,维持公司2021年60倍的目标PE,对应的目标价为:43.80 元。

维持“买入”评级。

主要市场指数 指数收盘点位 涨跌幅 1日5日本年 沪深300 4,882.38 -0.12 0.71 -6.31 上证综指 3,533.30 -0.16 0.99 1.73 深证成指 14,636.39 -0.47 0.88 1.15 中小板综 9,840.81 -0.76 0.16 3.10 国债指数 190.29 0.02 0.05 3.54 基金指数 7,571.45 -0.25 1.02 1.39 香港恒生 25,390.91 0.25 2.53 -6.76 H股指数 9,085.60 -0.32 3.32 - 15.39 红筹股 3,794.13 -0.76 1.75 -0.14 日经225 29,776.80 0.56 0.91 8.50 道琼斯 36,087.45 -0.04 -0.95 17.91 标普500 4,682.80 -0.00 -0.40 24.67 纳斯达克 15,853.85 -0.04 -0.80 23.01 主要市场走势图 资料来源:Wind A股市场涨幅前五 股票 收盘价 RMB 涨跌幅% 1日5日本年 同心传动23.45493.670.000.00 大地电气31.40261.750.000.00 志晟信息23.05238.970.000.00 晶赛科技56.53208.570.000.00 恒合股份19.88148.500.000.00 A股市场跌幅前五 股票 收盘价 RMB 涨跌幅% 1日5日本年 同辉信息8.15 -15.980.000.00 新元科技19.06 -15.10 -9.4595.09 创业黑马41.91 -14.83 -18.62100.08 殷图网联13.30 -14.470.000.00 拾比佰15.41 -13.430.000.00 联系人:房倩倩(执业证书:S0020520040001) -9% -2% 4% 11% 18% 24% 20/1121/121/321/521/721/9 上证50上证180 沪深300深证100R 中小板综 风险提示 国内证券市场股票交易额增长低于预期;证券行业竞争加剧;基金销售市场竞争激烈;金融监管及政策 法规趋严;资产管理业务发展不及预期。

分析师:耿军军(执业证书:S002051608001)联系人:陈图南 重点报告 国元证券公司研究-航天宏图(688066.SH)首次覆盖报告:卫星应用领军者,军民市场展宏图 分析师:耿军军(执业证书:S002051608001),联系人:陈图南 报告要点: 国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,持续高成长可期 公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,研发并掌握具有完全自主知识产 权的PIE系列产品和核心技术,为政府、企业、高校以及其他有关部门提供基础软件产品、系统设计开 发和数据分析应用服务等空间信息应用整体解决方案,目前已形成“核心软件平台+行业应用+数据服 务”的稳定商业模式。

2016-2020年,公司营业收入CAGR为44.35%,扣非归母净利润CAGR为37.50%, 展望未来,持续高成长可期。

卫星应用服务星辰大海,自主化、商业化趋势有望重塑行业格局 美国卫星产业协会的数据显示,全球卫星服务业在2019年达到1230亿美元,成为带动全球航天经济增 长的重要引擎。

我国航天产业紧跟世界步伐,民用空间基础设施不断完善,给下游应用服务厂商带来了 巨大的发展机遇。

鲸准研究院预测,我国卫星应用服务市场规模2022年有望达到1820.5亿元,2019- 2022年CAGR为23.08%。

伴随高分专项工程等的落地,我国遥感数据趋向自主化、遥感应用服务加速商 业化,行业集中度有望提升。

PIE加速向各行业领域渗透,云服务打开长期成长空间 1)PIE+行业:在民用领域,公司参与实景三维、风险普查等项目的顶层设计与试点工作,项目成果有望 在全国复制。

截至2021年8月,风险普查累计中标金额约1.5亿元。

在特种领域,公司技术领先、资质 完备,2020年实现收入3.16亿元,同比增长149.50%。

2)云服务:公司于2020年发布了国内首个遥感 云服务平台PIE-Engine,并将云业务纳入2020年度股权激励计划考核目标。

3)SAR:2021年,公司成 功通过定增净募资6.89亿元,其中3.58亿元将投向“分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统项目”。

投资建议与盈利预测 公司拟发射分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统,成功后,将进一步完善卫星应用产业链布局,获得 稳定的自主数据源,全面提升为用户服务的能力,增强核心竞争力。

预测公司2021-2023年营业收入为 12.18、17.05、23.41亿元,归母净利润为1.83、2.52、3.48亿元,EPS为0.99、1.37、1.89元/股, 对应PE为54.05、39.15、28.41倍。

上市以来,公司PE主要运行在40-100倍之间,考虑到公司的竞争 优势,给予公司2021年65倍的目标PE,对应的目标价为64.35元。

首次推荐,给予“增持”评级。

风险提示 新冠肺炎疫情反复,可能影响下游客户预算和投入进度;PIE及行业应用推广不及预期;SAR遥感卫星项 目产生的收入低于预期;市场竞争加剧等。

国元证券公司研究-创梦天地(01119.HK)首次覆盖报告:线上游戏加码自研,线下娱乐打造Z世代社 交新场景 分析师:徐偲(执业证书:S002052105003),联系人:余倩莹 报告要点: 1、以游戏发行起家,现拓展至线上游戏与线下娱乐体验多元发展路径 公司布局线上游戏及线下娱乐两大主赛道。

线上游戏方面,“乐逗游戏”聚焦益智消除、竞技、中重度游 戏三大赛道,已成功上线《魔力宝贝》、《全球行动》、《小动物之星》、《荣耀全明星》等游戏。

线下娱乐方 面,与腾讯、索尼等联合打造“一起玩”线下店,集主机游戏体验、主机设备售卖及潮玩零售于一体,是 Z世代实现线下娱乐和社交的最新场景。

2、线上游戏:打造消除厂牌,深耕竞技赛道,重视长期LTV 在益智消除游戏方面,公司基于发行代理期积累的源代码进行二次开发,挖掘细分题材内容,自研游戏 《女巫日记》海外发行代理权授予腾讯,预计将于2022年全球上线。

在竞技游戏方面,公司自研技术不 断成熟,构建《全球行动》、《小动物之星》等产品矩阵,自研游戏《卡拉比丘》中国大陆发行代理权授予 腾讯,预计将于2022年全球上线。

在中重度游戏方面,公司精简游戏品类,着力海外精品游戏手游化发行。

3、线下娱乐:主机游戏体验叠加潮玩生态,打造Z世代社交新场景 公司携手腾讯打造线下店,集主机游戏体验、主机及游戏零售、潮玩零售等功能于一体。

目前,线下店 商业模式已逐步标准化,主机游戏体验&零售部分单店月流水预计为28.73万元,毛利率63%,月坪效0.16 万元;潮玩部分单店月流水预计为50.40万元,毛利率35%,月坪效0.42万元,对标同类业态,毛利率 仍有较大提升空间。

随着公司线下店的快速扩张(3年内开设150家QQFamily),有望为公司贡献高收 益,成为公司第二增长极。

4、投资建议与盈利预测 我们看好公司为用户提供24小时、线上线下全覆盖的娱乐内容与服务,提升单用户生命周期价值。

预计 公司2021-2023营业收入为26.40、32.82、44.27亿元,归母净利润为-0.71、2.10、4.75亿元,EPS为 -0.05、0.16、0.36元/股,对应PE为-95、32、14倍。

基于可比公司2022年PE/G平均值为0.82,则创 梦天地对应2022年目标PE为82.02倍,目标股价为13.09元,目标总市值为172亿元。

首次覆盖,给 予“买入”评级。

5、风险提示 新游戏无法如期上线或表现不及预期的风险、游戏战略调整存在不确定性、线下店拓展不及预期的风险、 疫情反复对线下娱乐的影响存在不确定性。

重要新闻 国家发改委等五部门发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)》。

五部门强调, 要依据能效标杆水平和基准水平,限期分批实施改造升级和淘汰。

坚决遏制高耗能项目不合理用能, 对于能效低于本行业基准水平且未能按期改造升级的项目,限制用能。

市场监管总局:互联网平台企业大举进军社区团购,挤压小摊主、小商贩等群体的就业空间,影响社 会稳定;将加快推动《反垄断法》修订工作,完善相关配套立法,细化平台经济领域垄断行为规制规 则,推动出台《禁止互联网不正当竞争行为若干规定》,研究数据开发利用的法律边界,防范数据垄断, 防止数据滥用,健全与新业态相适应的监管规则。

10月份我国汽车出口刷新历史记录。

据中汽协统计分析,10月份,汽车企业出口23.1万辆,环比增 长33.8%,同比增长1.1倍。

其中新能源汽车出口增长贡献度为43.3%。

交通运输部:截至三季度末,全国共有1755家网络货运企业(含分公司),整合社会零散运力297万 辆,整合驾驶员301万人;第三季度完成运单1657.6万单,环比增长30%。

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