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研究报告:国都证券-研发中心晨报-080102

研报作者:段振军 来自:国都证券 时间:2008-01-02 09:53:36
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wa***ei
  • 研报出处
    国都证券
  • 研报页数
    6 页
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    257 KB
研究报告内容

晨会报告 2008年1月2日 研 发中心 晨报 国都证券研发中心晨报 国都 证券 核心观点 1、国务院就企业所得税过渡优惠政策作出规定 2、深市去年平均市盈率近70倍 3、发改委要求严格控制价格上涨 4、国都证券-行业研究-行业专题-美国经济减速削弱了有色金属的 基本面 5、国都证券-公司研究-公司投资价值分析-云维股份(600725):焦 点在于焦化资产量产和后续资产注入-强烈推荐、A 6、国都策略 7、股票池 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。

分析逻辑基于作 者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

第1页 值班研究员:段振军 电话:010—84183230 E-mail:duanzhenjun@guodu.com 联系人:周红军 电话:010-84183380 E-mail:zhouhongjun@guodu.com 研发中心晨报 第2页 国都证券研发中心晨报 最新信息简评 1、国务院就企业所得税过渡优惠政策作出规定 《中华人民共和国企业所得税法》和《中华人民共和国企业所得税法实施条例》于2008年1月1日起施行。

国务院日前发出通知,对企业所得税优惠政策过渡问题作出规定。

通知说,自2008年1月1日起,原享受低税率优惠政策的企业,在新税法施行后5年内逐步过渡到法 定税率。

其中:享受企业所得税15%税率的企业,2008年按18%税率执行,2009年按20%税率执行,2010年 按22%税率执行,2011年按24%税率执行,2012年按25%税率执行;原执行24%税率的企业,2008年起按25% 税率执行。

2、深市去年平均市盈率近70倍 深交所日前公布的数据显示,2007年,深市股票筹资总额1175.21亿元,同比增长90.21%。

其中,中小企 业板取得跨越式发展,融资448.58亿元,增长155.54%;全年共有广博股份等100家公司上市,上市公司 数量达到202家。

统计显示,截至2007年底,深市总市值5.73万亿元,较上年增长222.07%,其中中小企业板总市值突 破1万亿元,达到10646.84亿元。

简评:截至2007年底,深市加权平均股价为20.6元/股,深市平均市盈率为69.74倍;中小板的平均 股价为31.35元/股,其平均市盈率为85.07倍,均较上年增长一倍以上。

3、发改委要求严格控制价格上涨 中央经济工作会议提出,明年宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨 演变为明显通货膨胀,居民消费价格总水平涨幅要力争控制在略低于今年实际涨幅。

毕井泉指出,从明年情况看,由于国际市场价格上涨、输入型通胀压力加大,国内流动性过剩、市场资金 过分充裕、部分商品供求失衡、生产成本上升等多种因素的综合作用,防止明显通胀的任务非常艰巨。

与此 同时,尤其要防止价格上涨的连锁反应。

毕井泉指出,由于国际市场部分重要商品价格变动的不确定性和国 内部分商品供求关系的脆弱,个别商品发生波动难以避免,关键是要行动迅速,及时采取措施,防止价格上 涨蔓延。

对生产成本直接相关的下游产品,要制止超出成本增加的幅度和借机哄抬价格的行为;制止搭车涨 价、跟风涨价的乱涨价行为。

围绕社会广泛关注、群众反映强烈的不正当价格行为多发领域,组织开展查处 不正当价格行为专项行动。

行业及公司点评 4、国都证券-行业研究-行业专题-美国经济减速削弱了有色金属的基本面 影响有色金属价格的因素有两个:一是内生性因素,主要是有色金属本身的供求关系,需求主要由世界宏观经济 增长速度以及宏观经济增长方式决定的,而供给主要由金属稀缺性以及当前生产能力决定的。

二是外生性因素, 主要美元的情况,美元贬值有利于金属价格上涨. 高价能源带动全球CPI不断创出近年新高,各国央行采取加息方法来抑制物价指数,高的利息对经济扩张不 利. 研发中心晨报 第3页 2007年8月以来曝光的美国次级债风波依然呈现蔓延的势态,并由房地产领域扩大到金融领域,影响到消费 开支、制造业,美国2008年经济增长率从以前预期的2.8%调整到2%。

2008年全球经济面临很大的不确定性,总体判断2008年美国与日本经济减速,如果上述国家央行调控得当, 经济不至于衰退,这样全球经济有望在2008年下半年再次进入高速增长步伐,机会可能出现在下半年,目前我们对 整体有色给予短期中性,长期A的评级. 2008年全球经济的不确定性减弱了对金属的需求,所以总体判断2008年有色金属价格处于震荡偏弱的格局. 我们对2008年金属价格判断是:依次看好黄金、锡以及铜三个品种的价格;锌、镍以及铝2008年供过于求。

目前整体有色行业的公司从中短期角度看缺乏估值优势,如果从长期看我们用以下几个指标选股:一是选择 长期有重要工业用途的金属;二是长期相对稀缺的金属品种;三是公司未来自有矿产量增长速度快的公司;四是 资源价值/股票价值比值大的公司;五是2008年相对供求关系好的金属。

综合上述因数,云南铜业相对符合我们的长期的选股策略,尽管我们看好黄金走势,但由于黄金两个上市公 司的资源价值/股票价值比值太小,动态PE又高,买股票不如直接投资黄金本身,股票只有交易性的机会 (段振军) 5、国都证券-公司研究-公司投资价值分析-云维股份(600725):焦点在于焦化资产量产和后续资产注入-强烈推 荐、A 云维股份主营煤化工和盐化工产品的生产和销售,其主要产品包括:焦炭、甲醇、聚乙烯醇、醋酸乙烯、1,4-丁 二醇、纯碱、氯化铵和煤焦油深加工产品等等。

随着大为制焦和大为焦化两大资产的成功注入,公司自2007年起销售收入将较过去提升一个数量级,从而实 现从一家中小化工上市企业向一家大型的煤化工上市企业的跨越。

到2009年,公司将拥有2.8万吨聚乙烯醇、28.5万吨醋酸乙烯、39.2万吨电石、20万吨纯碱、20万吨氯化铵、 40万吨水泥、30.5万吨甲醇、0.5万吨甲醛和305万吨焦炭的生产能力以及10万吨粗苯精制、30万吨煤焦油深加工能 力,形成完整的煤化工上下游产业链条。

未来三年,受益于后续产能扩张和量产、高油价背景下煤化工行业良好的产业机遇以及后续的资产注入,公 司业绩将实现超常增长。

人民币持续升值、钢铁行业出口退税率下调或者提高出口关税、焦炭-炼焦煤价差缩小、电力供应不足、国际 油价下跌以及能源环保政策收紧等都是公司发展过程中的风险因素。

公司未来三年新增产能释放较快,业绩有望加速成长,预计未来三年复合增长率约为32%,我们认为,给予 公司30-35倍动态市盈率相对合理,其合理估值在37.5-48.7元区间。

结合行业平均估值水平、公司盈利水平、成长性和当前的二级市场状况,我们给予公司“短期-强烈推荐, 长期-A”的评级,未来6个月的目标价为43元。

(贺伟) 国都策略点评 经过了波澜壮阔的07年快牛行情,进入2008年,迎来的将是一个震荡加剧、指数上升空间有限的慢牛行情。

投资者不妨抛弃指数,精选个股,从今年股指期货、创业板、奥运会、国资整合、并购重组等主题中把握丰 富的机会。

对于年初的行情,我们依然比较乐观。

在大盘股稳定市场走势的同时,机会主要来自中小市值股。

建议投资者积极参与。

(张翔) 其它金融市场点评 研发中心晨报 第4页 附录:公开信息、研发核心池指数 研发中心核心股票池指数与上证指数的比较: 注:黑线为核心池;红线为上证指数 研发中心核心股票池: 行业代码简称价格前收盘涨幅换手率06A 07E 08E 06PE 07PE 08PE 07PB 采掘业000968.SZ煤气化33.3432.113.833.970.330.360.41101.0392.61181.328.053 房地产业600048.SH保利地产64.8262.982.921.790.61.052.11108.0361.73330.729.66 制造业-食品、饮料000869.SZ张裕A 85.6083.532.480.560.261.361.57329.2362.94154.5220.33 金融、保险业600000.SH浦发银行52.8051.572.390.430.771.242.0268.57142.58126.148.952 制造业-食品、饮料600519.SH贵州茅台230.00224.852.290.651.592.333.39144.6598.71267.8537.28 制造业-机械、设备、仪表000157.SZ中联重科57.4556.601.500.750.631.351.8791.1942.55630.7211.62 交通运输、仓储业601111.SH中国国航27.4427.141.115.800.580.770.9647.3135.63628.5811.02 采掘业000983.SZ西山煤电63.4762.801.071.260.80.951.2379.33866.81151.615.48 金融、保险业601166.SH兴业银行51.8651.321.051.850.761.452.168.23735.76624.77.834 批发和零售贸易002024.SZ苏宁电器71.8571.210.900.320.50.951.52143.775.63247.2715.79 制造业-机械、设备、仪表600169.SH太原重工36.0636.060.000.000.220.71163.9151.51436.0613.51 金融、保险业600036.SH招商银行39.6339.69 -0.151.160.480.891.3482.56344.52829.5710.16 制造业-机械、设备、仪表000651.SZ格力电器49.3549.44 -0.180.890.340.460.59145.15107.2883.6411.75 研发中心晨报 第5页 制造业-医药、生物制品600062.SH双鹤药业33.5633.67 -0.330.800.921.091.6536.47830.78920.347.783 制造业-机械、设备、仪表600685.SH广船国际81.7782.11 -0.410.630.591.882.6138.5943.49531.4528.08 制造业-造纸、印刷000488.SZ晨鸣纸业16.1516.22 -0.432.700.370.450.7243.64935.88922.433.481 金融、保险业600816.SH安信信托31.5231.68 -0.512.22 -0.130.010.04 -242.5315278845.68 制造业-医药、生物制品600276.SH恒瑞医药57.0457.37 -0.580.520.20.671.09285.285.13452.3319.08 金融、保险业600030.SH中信证券89.2789.85 -0.650.630.83.124.08111.5928.61221.8818.79 制造业-食品、饮料000568.SZ泸州老窖73.5074.00 -0.680.960.390.821.24188.4689.63459.2726.92 制造业-食品、饮料000858.SZ五粮液45.4845.79 -0.681.680.310.450.64146.71101.0771.0613.68 制造业-机械、设备、仪表600517.SH置信电气56.5257.05 -0.930.290.340.731.29166.2477.42543.8140.09 金融、保险业000001.SZ深发展A 38.6039.00 -1.031.690.210.30.36183.81128.67107.210.58 制造业-造纸、印刷000718.SZ苏宁环球28.5028.91 -1.423.380.180.511.72158.3355.88216.5723.75 房地产业000002.SZ万科A 28.8429.31 -1.601.950.330.641.0487.39445.06327.738.056 金融、保险业601628.SH中国人寿57.9459.02 -1.831.440.341.321.75170.4143.89433.1112.82 制造业-金属、非金属000878.SZ云南铜业54.8155.87 -1.903.511.511.682.3436.29832.62523.4210.21 金融、保险业601318.SH中国平安106.10108.24 -1.981.810.822.272.96129.3946.7435.848.864 制造业-石油、化学、塑胶000792.SZ盐湖钾肥77.8879.65 -2.221.031.061.421.8273.47254.84542.7926.38 批发和零售贸易600729.SH重庆百货33.2734.35 -3.140.570.81.592.0841.58820.925169.872 平均 59.1559.05 -0.041.510.561.091.58110.94163.0366.8716.52 新股发行: 股票代码申购代码简称发行数量上网发行数量上网发行日上市日期发行价市盈率 002205 国统股份2000万股1600万股2008-01-09 0.000.00 002203 浙江海亮5500万股4400万股2008-01-03 0.000.00 002204 华锐铸钢5400万股4320万股2008-01-03 0.000.00 国都证券投资评级 表1:国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别级别定义 短期推荐行业基本面向好,未来6个月内,行业指数跑赢综合指数 研发中心晨报 第6页 中性行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数跑输综合指数 A预计未来三年内,该行业竞争力高于所有行业平均水平 B预计未来三年内,该行业竞争力等于所有行业平均水平 长期 评级 C预计未来三年内,该行业竞争力低于所有行业平均水平 表2:国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅在15%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅在5-15%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±5%之间 短期 评级 减持预计未来6个月内,股价跌幅在5%以上 A预计未来三年内,公司竞争力高于行业平均水平 B预计未来三年内,公司竞争力与行业平均水平一致 长期 评级 C预计未来三年内,公司竞争力低于行业平均水平 免责声明:本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研发中心研究员实地调研所取得的信息,国都证券 研发中心及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。

国都证券及其关联机构可能持有报告所 涉及的证券品种并进行交易,也有可能为这些公司提供相关服务。

本报告中所有观点与建议仅供参考,投资 者据此操作,风险自负。

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