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钢铁行业:中泰证券-钢铁行业8月数据点评:需求双位数下滑-210915

研报作者:郭皓 来自:中泰证券 时间:2021-09-20 19:26:13
  • 股票名称
    钢铁行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ta***ng
  • 研报出处
    中泰证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    686 KB
研究报告内容

、 需求双位数下滑 -钢铁行业8月数据点评 钢铁证券研究报告/行业点评报告2021年9月15日 评级:中性(维持) 分析师:郭皓 执业证书编号:S0740519070004 Email:guohao@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数33 行业总市值(百万元) 1336525 行业流通市值(百万元) 1135504 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<限产仍主导市场>>20210911 <<限产故事>>20210904 <<市场在交易什么>>20210828 <<限产信仰>>20210821 <<钢价的隐忧>>20210814 <<铁矿坠落>>20210807 <<惊弓之鸟>>20210731 <<限产升温>>20210724 <<限产VS需求收缩>>20210717 <<降准确认周期见顶>>20210710 <<吨钢亏损意味着供大于 求>>20210704 <<政策扰动周>>202106027 <<何不市场化减产>>202106020 <<摇摆的限产>>202106013 <<需求放缓中>>20210605 <<钢价超跌反弹>>20210529 <<利润、成本双缩>>20210522 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPSPE PB评级 201920202021E 2022E 201920202021E 2022E 甬金股份50.31 1.44 1.782.373.0234.94 28.26 21.23 16.66 3.58 买入 久立特材15.75 0.59 0.790.931.0526.69 19.94 16.94 15.00 3.28 增持 永兴材料120.5 3 0.95 0.661.672.43126.8 7 182.62 72.17 49.60 11.13 增持 宝钢股份11.03 0.56 0.571.040.7219.70 19.35 10.61 15.32 1.29 增持 华菱钢铁8.36 0.72 1.041.541.1211.61 8.04 5.43 7.46 1.40 增持 备注股价取2021年9月15日收盘价 投资要点 主要事件:统计局公布8月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下: 2021年8月我国粗钢产量8324万吨,同比减13.2%,日均产量269万吨,环比 降13.2%;1-8月我国粗钢产量73302万吨,同比增5.3%; 8月我国生铁产量7153万吨,同比减11.1%;1-8月我国生铁产量60538万吨, 同比增0.6%; 8月我国钢材产量10880万吨,同比减10.1%;1-8月我国钢材产量91833万吨, 同比增7.3%; 8月我国出口钢材505万吨,同比增37.3%,环比减62万吨,减少10.9%;1-8 月我国出口钢材4810万吨,同比增31.6%; 8月我国进口钢材106万吨,同比减52.5%,环比增1万吨,增加1.2%;1-8月 我国进口钢材946万吨,同比减22.4%; 8月份铁矿石进口量为9749万吨,同比减2.9%,日均环比增10.1%。

1-8月铁矿 石进口量为74645万吨,同比减1.7%。

需求继续放缓:结合产量和库存数据测算的8月钢铁需求同比增速为-10.6%,较上月的 -5.8%继续趋弱,钢材净出口同比增长177%,内需增速为-13.4%,上月为-9.4%。

地产 仍然呈现新开工弱、竣工强、地产投资持续放缓的特征,更值得关注的是地产销售的进 一步走弱(单月-15%),这轮地产周期要筑底得先看到地产销售的见底,但我们认为调 整的时间和幅度都尚未完成。

基建仍弱,单月-7%,其中铁路和公路单月投资-8%、-10%。

工业方面,高耗钢行业增速继续普遍放缓,通用设备、金属制品、电器机械、专用设备、 汽车分别+6.7%、+11.8%、+10.3%、+8.7%、-12.6%。

限产与产量:7、8月钢铁产量的下降很容易理解成限产政策的结果,但实际上这两 个月的需求也下降了相当的幅度,其实产量下滑仍是由需求驱动。

限产更多的是改 变了供应的结构,刚性产量受限,提升了吨钢盈利。

出口放缓:8月出口环比继续回落,可能与退税取消有关,另外须关注海外需求筑顶情 况,疫情后海外经济后见底、后见顶,国内需求见顶时间在2季度,预计海外需求滞后 约两个季度。

铁矿进口回升:8月铁矿进口虽然同比略减,但环比有了明显回升,其中力拓发货量明 显回升。

8月铁矿供应上升、需求收缩,铁矿进一步大跌。

我们认为矿价仍远未跌到它 的合理位置。

未来展望——强限产对弱需求:9月份后高频数据反映钢铁需求有所改善,社库回落速 度加快,表需同比增速回升,建筑钢日均成交同比降幅收缩。

这可能与钢价回调结束后 存货短周期回升有关,持续性有限,我们倾向于自二季度见顶后的需求下行趋势仍远未 结束。

由于9月需求短期回升,供应收缩对基本面的正向推动效果更易显现,钢价短期 反弹。

秋冬季华北地区限产有望延续,同时部分省份双控发力,短期限产仍将主导市场。

但限产毕竟不是长效性措施,限产故事难以长期持续,同时需求回落趋势也才刚刚开始, 注意钢铁板块可能存在过度交易情况。

建议从成长型新材料类行业中寻找机会,关注甬 金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

风险提示:地产政策收紧风险;市场利率上行过快的风险;供给端压力持续增加;报告 使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

-20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 钢铁(申万)沪深300 行业点评报告 图表1:国内粗钢日产量及环比变化 图表2:国内坯材出口数量及同比变化 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 图表3:中国铁矿石进口量及同比增速 图表4:中国粗钢日耗量及同比变化 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 图表5:房屋新开工面积及同比增速 图表6:房地产开发投资完成额及同比增速 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250 260 270 280 290 300 310 320 330 340 Jan-16 Aug-16 Mar-17 Oct-17 May-18 Dec-18 Jul-19 Feb-20 Sep-20 Apr-21 粗钢日产量(万吨)粗钢日产量环比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 Jan- 16 Jun- 16 Nov- 16 Apr- 17 Sep- 17 Feb- 18 Jul- 18 Dec- 18 May- 19 Oct- 19 Mar- 20 Aug- 20 Jan- 21 Jun- 21 钢材+钢坯月度出口量(万吨)钢材+钢坯月度出口量月度增速 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 Jan-16 Oct-16 Jul-17 Apr-18 Jan-19 Oct-19 Jul-20 Apr-21 铁矿石月进口量(万吨)同比增速 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 110 160 210 260 310 360 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-18 Sep-18 May-19 Jan-20 Sep-20 May-21 粗钢日耗量(万吨)粗钢日耗量同比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 50000 100000 150000 200000 250000 Feb-15 Dec-15 Oct-16 Aug-17 Jun-18 Apr-19 Feb-20 Dec-20 房屋新开工面积累计值(万平方米)房屋新开工面积累计同比 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 Feb-15 Dec-15 Oct-16 Aug-17 Jun-18 Apr-19 Feb-20 Dec-20 房地产开发投资完成额累计值(亿元)房地产开发投资完成额累计同比 行业点评报告 图表7:基建投资完成额及同比增速 图表8:制造业投资及同比增速 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 图表9:主流钢贸商建材周度成交量(单位:吨) 图表10:五大品种合计周度产量(单位:万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 图表11:澳洲铁矿石发货量 图表12:巴西铁矿石发货量 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 Feb-15 Dec-15 Oct-16 Aug-17 Jun-18 Apr-19 Feb-20 Dec-20 基建投资(不含电力)累计值(亿元)基建投资(不含电力)累计同比 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 50000 100000 150000 200000 250000 Feb-15 Dec-15 Oct-16 Aug-17 Jun-18 Apr-19 Feb-20 Dec-20 制造业投资累计值(亿元)制造业投资累计同比 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20172018201920202021 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 13579111315171921232527293133353739414345474951 201620172018201920202021 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 147101316192225283134374043464952 澳洲铁矿石发货量(万吨) 201620172018201920202021 0 200 400 600 800 1000 1200 147101316192225283134374043464952 巴西铁矿石发货量(万吨) 201620172018201920202021 行业点评报告 投资评级说明: 评级说明 股票评级 买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其 中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外)。

重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。

但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。

本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。

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