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有色金属行业研究报告:上海证券-08年1月有色金属行业投资策略-071227

研报作者:朱立民,李华铮 来自:上海证券 时间:2007-12-29 01:36:11
  • 股票名称
    有色金属行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***63
  • 研报出处
    上海证券
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    3,421 KB
研究报告内容

投资要点: 12月有色金属行业运行态势分析 次贷危机持续,金属需求增长预期下调,有色金属继续下跌趋势。

次贷危机持续,12 月的有色金属总体价格仍然维持在下跌趋势中。

近期有色金属库存的增加和中国频繁的 宏观调控措施也加深了有色金属需求放缓的预期。

上海期货交易所铝价跌至18000元/吨附近。

近期LME铝价下跌,人民币升值,国内铝 价下跌。

中铝提高氧化铝价格至4200元/吨,对以现货为主要销售方式的电解铝公司影 响较大。

由于成本提升,氧化铝企业利润仍然微薄。

08年1月份有色金属行业运行趋势展望 四季度有色金属价格普遍低迷,影响国内有色企业第四季度的业绩。

预计在三季报之后, 有色金属企业的四季度业绩环比仍将不理想。

但黄金和锡仍是亮点。

四季度黄金和锡价 格保持强势,黄金和锡生产企业将受益于黄金和锡价的上涨。

08年1月份月份有色金属行业重点公司投资建议 关注黄金和锡生产企业。

关注中金黄金、山东黄金、锡业股份和辰州矿业。

关注有兼并 收购题材的上市公司。

如关铝股份、焦作万方等。

关注一些有产能扩张预期的加工类企 业。

如宝钛股份、新疆众和、南山铝业等。

投资建议:综上所述,我们认为受近期有色金属价格下跌的影响,有色企业的短期业绩 总体将不很理想,这会抑制有色金属股票价格。

长期来看,有色金属的基本面仍然较好, 而利空因素多属短期因素,在这些利空的短期因素消退后,有色金属价格很可能会出现 反弹。

另外,资产注入和并购重组也将继续影响有色金属行业,我们仍然看好有色金属 股的长期走势。

综合短期和长期的行业趋势,我们审慎地维持有色金属行业的投资评级 为: 未来十二个月内,中性。

有色金属行业重点公司投资评级(CNY,2007年12月27日) 公司名称股票代码股价 EPS PER 投资评级 06A 07E 08E 06X 07X 08X 中孚实业600595.SH 31.140.781.081.4039.9228.8322.24大势同步 焦作万方000612.SZ 45.050.571.652.2079.0427.3020.48跑赢大市 关铝股份000831.SZ 30.630.140.851.45218.7936.0421.12跑赢大市 锡业股份000960.SZ 67.380.140.851.45168.4556.1532.09跑赢大市 黄金和锡是亮点 报告日期2007-12-27 行业分析师 朱立民李华铮 Tel 862165082471 Email zhulimin7@hotmail.com Email leehz_nk@hotmail.com 行业 有色金属冶炼及压延加工业 报告编号 LHZ07-MIT01 相关报告 LHZ07-AIT01 6个月有色指数与沪深300指数比较 ——2008年1月有色金属行业投资策略 月度行业策略 投资评级 中性-维持 2 月度行业策略 12月有色金属行业运行态势分析 次贷危机持续,金属需求增长预期下调,有色金属继续下跌趋势。

12月次贷危机持续, 尽管美联储再次下调联邦基金利率25个基点,至4.25%,各国央行继续向金融市场的 注入流动性,但12月的有色金属总体价格仍然维持在下跌趋势中。

近期有色阿金属库 存的增加和中国频繁的宏观调控措施也加深了有色金属需求放缓的预期。

表1:12月24日相对11月30日LME有色金属状况 品种收盘收盘涨跌库存库存涨跌 12月24日铜6795 -2051983259125 12月24日锡16400 -70012600 -580 12月24日铅2651 -41443325 -700 12月24日锌2415 -181850004975 12月24日铝2411 -899285253375 12月24日镍26950 -145473102448 数据来源:LME 上海期货交易所铝价在18000元/吨附近震荡。

近期LME铝价下跌,人民币升值,国内 铝价跌至18000元/吨附近。

而中铝提高氧化铝价格至4200元/吨,对以现货为主要销售 方式的电解铝公司影响较大,但有较大深加工产能的电解铝企业所受影响较小。

虽然氧 化铝价格提高,但氧化铝企业的生产成本也在提高之中,氧化铝企业利润仍然较为微薄。

图1 2007年上海期货交易所铝连续周K线图 资料来源:上海期货交易所 上海期货交易所铜价在55000-60000/吨区间波动,08年铜冶炼费大幅下降。

在10月 和11月价格大幅下跌之后,国内12月铜价基本维持宽幅震荡格局。

震荡区间在55000 -60000元/吨之间。

铜陵有色和必和必拓敲定的08年粗炼费和精练费分别为47.2美元 /吨和4.72美分/磅,较07年的平均加工费水平大幅下降了21%。

铜冶炼的利润更加微 薄,支持铜企业利润的只有自有铜精矿的产量。

3 月度行业策略 图2 2007年上海期货交易所铜连续周K线图 资料来源:上海期货交易所 12月有色金属行业股票市场表现分析 12月有色金属股票价格全线反弹。

12月(截止12月26日),沪深300指数上涨8.74%, 申万有色金属行业指数上涨10.22%。

经过10月和11月的大幅下跌,有色金属股逐步 消化了不佳的三季报数据。

随着A股市场起稳,有色金属股出现了较大的反弹。

小盘的 小金属和加工类股涨幅居前,如镁合金生产商云海金属上涨43.21%,稀土生产企业包 钢稀土上涨29.02%,加工类的新疆众和、精诚铜业和栋梁新材分别上涨24.91%、20.29 %和19.01%。

图3 2007年12月有色金属行业主要公司市场表现(%) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 云海金 属包钢稀 土新疆众 和西部材 料精诚铜 业中金黄 金栋梁新 材西藏矿 业辰州矿 业宝钛股 份高新张 铜常铝股 份东方锆 业吉恩镍 业山东黄 金罗平锌 电锡业股 份中孚实 业中金岭 南株冶集 团南山铝 业贵研铂 业驰宏锌 锗焦作万 方锌业股 份江西铜 业西部矿 业豫光金 铅关铝股 份云铝股 份中国铝 业中钨高 新铜陵有 色厦门钨 业云南铜 业东方钽 业宏达股份 资料来源:WIND资讯,上海证券研发中心, 4 月度行业策略 图4 2007年12月有色金属行业股票价格指数运行表现 资料来源:WIND资讯,上海证券研发中心 08年1月有色金属行业运行趋势展望 四季度有色金属价格普遍低迷,影响国内有色企业第四季度的业绩。

由于近期有色金属 价格处于相对低位,预计在三季报之后,有色金属企业的四季度业绩环比仍将不太理想, 随着一季度年报行情的展开,低业绩预期将影响有色金属的股价,有色金属股12月的反 弹在1月很可能不可持续。

08年1月有色金属价格仍将维持相对低位。

次贷危机影响不大可能在短期消除。

而世界 金属需求的最重要的力量——中国,正面临宏观调控。

调控对金属需求会产生多大影响, 仍需要观察。

08年1月有色金属价格大幅走强的概率较低。

黄金和锡仍是亮点。

在四季度,绝大多数的金属价格下跌,但黄金和锡保持强势,金价 由3季末的730美元/盎司附近,上涨至四季末的800美元/盎司附近。

锡价由3季末的 15350美元/吨,上涨至四季末的16400美元/吨。

黄金和锡生产企业将受益于黄金和锡 价的上涨。

08年1月有色金属行业重点公司投资建议 关注黄金生产企业。

黄金生产企业将受益于近期黄金价格的强势上涨。

黄金价格仍然有 继续走高的预期。

未来黄金企业的业绩将有较大成长空间。

而黄金股的市盈率偏高是其 主要风险因素。

关注中金黄金,山东黄金,辰州矿业。

关注锡生产企业。

A股市场上的锡上产企业只有锡业股份。

锡业股份是世界最大的锡生 产企业,具有自有矿山,显著受益于锡价的上涨。

前期锡业股份的股价下跌幅度较大, 当前具有较大投资价值。

在有色金属价格走弱的情况下,一些深加工企业由于收取较固定的加工费,受有色金属 价格的影响较小,一些有产能扩张的公司具有业绩持续增长的预期。

如宝钛股份、新疆 众和、南山铝业等。

关注有兼并收购题材的上市公司。

如关铝股份、焦作万方等。

铜冶炼费大幅降低,国内铜冶炼企业会受到较大影响,但铜矿资源仍然非常稀缺,投资 价值仍然很大。

关注有铜矿资源注入可能的上市公司。

如云南铜业等。

投资建议:综上所述,我们认为受有色金属价格下跌的影响,有色企业的短期业绩总体 将不很理想,抑制有色金属股票价格,12月的反弹很可能不会持续到08年1月份,但 5 月度行业策略 如黄金和锡类的个股仍然不乏业绩亮点。

长期来看,有色金属的基本面仍然较好,而利 空因素多属短期因素,在这些利空的短期因素消退后,有色金属价格很可能会出现反弹。

另外,国内有色企业的资产注入和兼并重组仍然会持续对有色企业的股价产生影响,我 们仍然看好有色金属股的长期走势。

综合短期和长期的行业趋势,我们审慎地维持有色 金属行业的投资评级为: 未来十二个月内,中性。

6 月度行业策略 分析师承诺 朱立民李华铮:有色金属冶炼及压延加工业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业能力,该报告是在独立、客观的情况下出具的,并清晰地 表达了本人的观点。

本人在执业过程中,遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度,恪守独立诚信、 谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则,为投资者提供专业服务。

重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也 不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价 或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

我公司的关联机构或 个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。

本报告版权归上海证券有限责任公司所有。

未获得上海证券有限责任公 司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

如遵循原文本意地引用、刊发,需注明出处为“上海证券 研发中心”。

上海证券投资评级体系与评级定义 类别分级定 义 超强大市Superperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将强于沪深300指数20%以上 跑赢大市Outperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将强于沪深300指数10%以上 大市同步In-Line分析师预计,未来6个月内,股价表现将介于沪深300指数±10%之间 股票投资评级 落后大市Underperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将弱于沪深300指数10%以上 有吸引力Attractive分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将强于沪深300指数5% 中性Neutral分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将介于沪深300指数±5%行业投资评级 谨慎Cautious分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将弱于沪深300指数5% 7 月度行业策略 上海证券有限责任公司研究发展中心 周侃 研发中心副总经理 (021)65073312 zhoukan@sigchina.com 林琳 研发中心总经理助理 (021)65074860 linlin@sigchina.com 张瑾 基金分析师 (021)65089373 zhangjin@sigchina.com 许瑾 宏观经济分析师 (021)65089373 xujing@sigchina.com 李波 石油化工行业分析师 (021)65088041 libo@sigchina.com 郭昌盛 食品饮料、农业行业首席分析师 (021)65082471 guochangsheng@sigchina.com 邓永康 IT行业分析师 (021)65073744 dengyongkang@sigchina.com 朱立民 钢铁行业分析师 (021)65082471 zhulimin@sigchina.com 彭蕴亮 医药行业分析师 (021)65081079 pengyunliang@sigchina.com 严浩军 煤炭、公用事业行业分析师 (021)65083909 yanhaojun@sigchina.com 平敬伟 机械行业分析师 (021)65076608-221 pingjingwei@sigchina.com 刘丽 商业零售、餐饮旅游行业分析师 (021)65081075 liuli@sigchina.com 冀丽俊 交通运输行业分析师 (021)65081075 jilijun@sigchina.com 齐敏华 轻工造纸行业分析师 (021)65078012 qiminhua@sigchina.com 郭敏 金融行业分析师 (021)65073744 guomin@sigchina.com 牛品 电力行业分析师 (021)65072479 niupin_elec@yahoo.cn 陈启书 IT行业分析师 (021)65072479 mymaillno@hotmail.com 李华铮 有色金属行业分析师 (021)65079525 leehz_nk@yahoo.com.cn 沈莉 房地产行业分析师 (021)65079525 ch57261821@yahoo.com.cn 郭燕玲 策略分析师 (021)65082465 guoyanling@sigchina.com 邬文潮 策略分析师 (021)65076608-226 wuwenchao@sigchina.com 蔡钧毅 策略分析师 (021)65076608-226 caijunyi@sigchina.com 杨明 策略分析师 (021)65076608-226 yangming@sigchina.com 俞佐杰 数量分析师 (021)65076608-206 yuzuojie@sigchina.com 王芬 策略分析师 (021)65088041 wangfen@sigchina.com 张向淳 策略分析师 (021)65076608-208 zhangxc173@163.com 屠骏 策略分析师 (021)65076608-226 tu-jun@citiz.net 8 月度行业策略 张军 国债分析师 (021)65076608-208 zhangjun@sigchina.com 王宇帆 综合 (021)65076608-203 wangyufan@sigchina.com 鲁雯 综合 (021)65076608-203 luwen@sigchina.com

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