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G鞍钢研究报告:天相投顾-G鞍钢-000898-半年报点评:资产重组提升公司盈利能力-060816

研报作者:梁铭超,聂秀欣 来自:天相投顾 时间:2006-08-17 11:18:10
研究报告内容摘要
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        报告期内,公司实现主营业务收入  250亿元,同比增长76.01  %;主营业务利润58.32亿元,同比增长174.72%;净利润  30.43  亿元,同比增长149%。每股收益0.513元(摊薄),  基本符合预期。  
        资产重组后,公司生产规模扩大。上半年,公司共生产铁  723.49  万吨;钢726.19万吨,同比增长307.47%;钢材  675.29  万吨,同比增长130.33%。主要产品包括:冷轧板、  厚板、镀锌板材、大型材、线材、热轧板、中板、无缝管、  冷轧硅钢等,  
        公司产品结构有了较大的变化。公司收购新钢铁公司后,增  加了热轧板、中板、无缝管、冷轧硅钢、焦化产品等产品,  其中,热轧板在营业收入占比32.39%,该块产品占比较大,  使  G鞍钢在资产收购后,产品结构有了比较明显的变化。冷  轧板和厚板在上半年的主营业务收入较去年同期分别减少  17.87%和  5.27%,是受上半年产品价格比上年有所下降影  响,同时,由于收购新钢铁公司,公司产业链完整,冷轧板  的主营业务成本下降  36.64%。  
        产品毛利率水平有较大的提升。报告期内,毛利率由14.52  %上升至  24.15%,这是由于公司收购新钢铁公司,产业链  完整,整体盈利能力增强,收购对公司业绩的增厚效应显著。  
        公司期间费用增长较快。期间费用在利润总额中占比同比提  高  6.65%,是由于资产重组后,公司规模扩大,相应期间费  用增加。其中,财务费用增加较大,其原因一是公司承担了  原新钢铁公司的借款,增加了借款利息费用,二是由于应付  鞍钢集团公司收购对价款的利息增加。  
        净利润同比大幅增长。公司净利润上半年同比增长148.98  %,一是由于公司收购集团资产带来的增厚效应,二是由于  本期享受税收优惠额增加影响,主要是合营公司鞍蒂公司享  受外商投资企业所得税法的企业所得税减免政策。  
        公司的规模和技术优势确保了未来的成长性。公司近日通过  了投资人民币  226亿元营口项目以扩大产能的决议。
        该项目  产品定位于市场短缺的宽厚板和冷轧薄板,该项目的投资主  要依靠自有资金、银行贷款和金融市场融资作为资金来源。

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