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研究报告:联合证券-晨会纪要-071226

研报作者:戴爽 来自:联合证券 时间:2007-12-26 10:41:26
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    (PDF)
  • 发布者
    sl***20
  • 研报出处
    联合证券
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    5 页
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研究报告内容

晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:戴爽 0755-824921722007/12/26 今日焦点主要内容 纺织服装行业:生产降温、成本压力增大 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生28128.81.82 国企指数16422.612.76 道琼斯13549.330.73 纳斯达克2713.50.80 国内市场表现 指数最新±% 上证指数5201.18 -0.63 沪深3005216.810.19 基金指数4997.27 -0.17 国债指数110.680.105 国内主要期货价格 品种合约最新涨跌 沪铜080160190 -1.62 沪铝0712176000.00 郑糖08053889 -0.15 玉米08051716 -0.35 行业与公司 万科:携手复地24亿元收购上海地杰置业。

建筑业:国家九部委要求做好标准施工招标两个文 件贯彻实施。

四川长虹:拍得华意压缩29.92%的股权。

达安基因:与马应龙合资设立基因诊断技术公司。

风电行业:国内风电产业龙头金风科技登陆中小板。

民航业:将对全国机场的新建和改扩建进行补助。

重要资讯 全国税务工作会议传出消息,明年将根据国家的产 业政策和消费政策,研究调整消费税政策。

美元兑人民币汇率中间价7.3261元,这是人民币汇 率继前日突破7.35和7.34关口之后的连续上冲,7.33 关口也已告破。

一年央行票据发行利率昨天升至4.0583%,上涨了 6.5个基点,创下历史新高。

存款准备金率年内第十次上调的缴款日昨天“如约 而至”。

一倍于往次的近4000亿元资金量被冻结。

数据说话 本日限售流通A统计 最新报告 报告名称评级调整研究员 行业研究:月度动态:纺织服装业:生产降温、成本压力增大- -汪蓉 行业研究:跟踪报告:家用电器:“家电下乡”公布中标结果进入实质性阶段中性-陈伟彦 行业研究:汽车整车制造:数据支持对2008年继续作出乐观预期增持-姚宏光 金融工程:衍生品研究:2008年金融衍生品市场展望- -宋曦 晨会纪要(12.26) 2007 。

今日焦点 纺织服装行业:生产降温、成本压力增大 1.1-11月份工业增加值增速放缓,主要纺织品和服装的产量增速 继续走低,总体来看,企业生产有明显“降温”迹象。

2.衣着类价格降幅自3月份以来一直持续,其走低与内销市场竞 争加剧关系紧密,服装销售额的增长更多来自数量增加而非价格提升。

3.11月份食品类出厂价格快速上涨加大了PPI指数的上涨压力, 但衣着类出厂价格仅上涨1%。

通胀压力下行业成本压力短期内难以缓解。

4.从11月至今人民币升值步伐明显加快,并再次引发人们对纺织 服装出口企业的担忧,升值导致利润向强势企业集中,企业间分化更 加明显。

5.由于升值加速、成本压力增大和内销市场竞争加剧,明年行业 运行压力更胜今年。

我们更倾向于从公司层面寻找投资机会,线索主 要集中在三个方面:1、具有产品定价权和较强议价能力的公司;2、 具有品牌、渠道和资金实力优势的企业;3、依托小行业的持续繁荣, 具有规模优势的企业。

如报喜鸟、伟星股份、瑞贝卡、山东如意。

(汪蓉:0755 - 82492801) 海外市场 部分国际大宗原材料最新价格(%) 国际原材料价格涨跌(%) NYMEX 1月原油90.49 -0.15 LMEA级铜367804.20 LME镍3267252.28 LME铅326632.23 LME锌32405.54.30 最新外汇牌价 兑换最新价格 美元-人民币7.3297 美元-欧元0.6945 美元-日元114.31 英镑-人民币14.492 联合证券研究所整理 (戴爽:0755 -82492172) 海外政经要闻: ※全球最大券商兼主要投行美林集团24日宣布,将以私募方式向 新加坡淡马锡控股公司和资产管理机构戴维斯精选顾问公司增发 普通股,从而获得62亿美元资金,用以充实资本金。

※日本经济财政大臣大田弘子昨日表示,今明两个财政年度救助支 出总计将达到2150亿日元。

※俄罗斯政府官员近日表示,自明年2月1日起,俄原油出口税将 增调至每吨330-333美元。

※中国香港国泰航空公司、新加坡航空公司和加拿大航空公司24 日宣布,已分别收到欧盟委员会发出的有关企业涉嫌操控航空货 运市场价格的反垄断指控文件。

※位于伦敦的房地产研究机构HOMETRACK24日发布调查 报告说,今年12月份英国平均房价连续第三个月下滑,并创下 3年来最大月度跌幅。

※日本内阁府和财务省25日公布的一项联合季度调查表明,由于 原材料价格上涨以及住房开工减少,今年第四季度日本大企业的 商业信心较前一季度下降。

行业与公司 08各行业利润前瞻3:升值的担忧更在从产能调节速度来看,人民币升值难以导致重资产行业出口增速 晨会纪要(12.26) 2007 。

股票市场之外回落。

钢铁、塑料制造业出口增速的回落更多为内需旺盛的结果,他 们不应因升值的忧虑而被错杀。

从竞争优势的可复制性来看,人民币升值难以导致资源类、高污 染类行业出口增速的回落。

这类行业出口增速的回落将主要由国内调 控手段所导致。

由于我国行政手段先于市场化手段,因此这类行业凸 显的将是投资机会而不是利空因素。

从价格的传递能力来看,农业(不含畜牧业)、纺织业、非金属制 品业、皮革、金属制品业、家具制造、造纸、文教体育用品、橡胶制 品。

其中非金属制品业、橡胶制品业受到的冲击最为严重,几乎无价 格传递能力。

综上所述,总结受到冲击严重的行业,它们(未含农业)利润占 到全部工业利润的14.8%,但由于上市公司较少占A股业绩比重仅为× ×。

另一方面,其就业人数却占到全部工业企业的31.7%。

人民币升值带给A股市场业绩冲击并不大,但是带来的就业压力 (社会稳定)却不容忽视。

因此升值的担忧更在股票市场之外。

(曹光亮:0755 - 82492672) 汽车行业:数据支持对2008年继续作 出乐观预期 1.11月销售了80万辆的汽车,预计12月销量环比将有进一步增 长,全年销量将接近900万辆,已超过了市场最乐观的预期。

2.重点企业的财务指标汇总显示,1~10月行业销售收入同比增长 27%,净资产收益率由上年同期的9.7%提高到14.4%,利润总额增长 76.6%,相比前9月的增长率提高了5个百分点,显示10月行业效益 继续快速提升,反映出企业当期产能利用率正在向更好的方向发展。

3.出口继续保持快速增长。

10月汽车出口5.5万辆,环比略有下 降,但同比增幅仍达到80.4%。

1~10月汽车累计出口46.9万辆,同 比增长66.3%,出口金额54.8亿美元,同比增长1.2倍。

4.前11月数据已可反映年度全貌,并足以作为新年展望的基础。

观 察影响汽车需求的内外部因素,预计2008年汽车行业仍将维持高景气 度。

我们认为子行业景气度排序依次为乘用车、客车和重卡,同时, 具有领先地位的零部件企业成长的持续性和弱波动性将体现得更为充 分。

(姚宏光:0755 - 82492723) 家用电器行业:“家电下乡”公布中标 结果进入实质性阶段 1.继11月26日公布“家电下乡”招标文件、12月6日公布投标企业、 12月20日公布中标结果,“家电下乡”政策试点逐步进入实质性阶段。

2.“家电下乡”采取财政补贴、生产企业和流通企业招标的方式,将降 低农民的购买成本,加快农村家电市场的启动步伐,我国家电市场将 呈现难得的“城乡并举”局面,高端与中低端产品并行,进入持续快 速增长时期,从长期看有利于家电行业的持续发展。

3.从此次中标结果看,中标的冰箱企业仅8家,冰柜企业6家,彩电企 业6家,由于农民必须到指定销售网点购买指定型号的产品方可享受 财政补贴,政策设置的门槛将加快农村家电市场的品牌集中度和流通 渠道的集中度,有利于行业领先企业的持续发展。

晨会纪要(12.26) 2007 。

4.此次“家电下乡”政策,受益最大的将是冰箱行业。

冰箱在农村市场 普及率较低,增长潜力最大,农村冰箱需求近年来已步入快速增长期, 02-06年年均增长31.6%,政策的实施将促使增长加速,08年增长弹 性较大,具体取决于政策的推进情况。

5.冰箱行业中具备品牌优势和在农村市场基础较好的企业将受益,我们 尤其看好青岛海尔受益于该政策的成长前景,科龙、美菱电器等也将 受益。

虽然对企业业绩的贡献是渐进的,但如政策推进顺利,在企业 前期准备充分的前提下,08年即有望对企业业绩产生较大影响。

6.彩电在农村的普及率较高,但仍有一定增长空间,有利于国内彩电企 业消化CRT产能,更顺利的推进产业结构转型。

由于国内彩电企业在 农村市场的品牌和市场基础相近,将共同分享农村市场的增长,中标 型号较多的长虹、康佳成长空间更大,但对企业短期的业绩影响有限。

7.“家电下乡”渠道招标尚未正式确定,对企业运作带来一定风险;政 策试点的效果和推进进度存在不确定性。

(陈伟彦:0755 - 82492946) 图表数据说话 ■今天限售流通A股统计(20007.12.26) (戴爽 :0755 - 82492172) 股票代码股票简称可流通时间 本期流通数 量(万股) 已流通数量 (万股) 本期流通占 比(%) 流通股份类型 600768宁波富邦2007-12-262237.847136.0931.36%股权分置限售股份 600748上实发展2007-12-262937.7126595.4611.05%股权分置限售股份 600035楚天高速2007-12-264746.7638766.7612.24%股权分置限售股份 600444国通管业2007-12-2699.825367.821.86%股权分置限售股份 002099海翔药业2007-12-264440.008490.0052.30%首发原股东限售股份 002100天康生物2007-12-261950.004350.0044.83%首发原股东限售股份 600240华业地产2007-12-263500.0020903.7916.74%股权分置限售股份 000687保定天鹅2007-12-261604.0016662.119.63%股权分置限售股份 000507粤富华2007-12-264125.5827579.6314.96%股权分置限售股份 数据来源:Wind资讯 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2007。

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