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电力行业研究报告:国海证券-电力行业煤电二次联动方案点评:提价低于预期,利好有限-060630

研报作者:赵海霞 来自:国海证券 时间:2006-07-03 12:33:16
  • 股票名称
    电力行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ap***us
  • 研报出处
    国海证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    132 KB
研究报告内容

兰花科创年报点评 动态点评 2006年6月30日 提价低于预期,利好有限——煤电联动方案简评 煤电二次联动方案简要介绍 国家发改委的通知称,此次电价调整后,全国上网电价平均 上调1.174分/千瓦时,销售电价平均提高2.494分/千瓦 时。

其中政府调整项目包括:移民后期扶持基金全国平均调整电 价6.25厘/千瓦时;征收可再生能源附加全国平均调整电价1 厘/千瓦时。

发电调整项目包括:煤(运)电联动,全国平均煤 (运)电联动销售电价提高9.79厘/千瓦时;脱硫项目专项加 价全国平均调整电价2.4厘/千瓦时;新投产机组标杆上网电 价按煤(运)电联动同步调整。

电网调整项目包括:用于电网建 设投资还本付息,全国平均调整电价2.11厘/千瓦时;城乡电 网同价全国平均调整电价0.56厘/千瓦时。

地方调整项目包 括:小水电、燃气发电、风电、垃圾发电等特殊发电项目,全国 平均调整电价1.3厘/千瓦时。

从以上调整可以看出,此次电 价调整以政府项目(29%)和发电项目(59%)调整为主,而电 网项目仅占8%左右。

本次煤电价格联动的范围包括除新疆、福建、江苏、浙 江、安徽、上海及河北之外的25个价区。

平均火电上网电价提 高8.95元/千千瓦时,影响销售电价提高9.79元/千千瓦 时,平均联动煤价为23.78元/吨。

其中25个联动调价价区平 均上网电价提高1.174分/千瓦时,平均联动煤价达到29.88 元/吨。

小幅提升火电行业的毛利率3个百分点 张晓霞 0086-755-83716754 zhangxx@ghzq.com.cn A股市场 电力行业 提价低于预期,利好有限——煤电联动方案简评 行业动态 相关报告: 《平平淡淡才是真——2006 年第二季度投资策略》 2006.4 《利好因素正在聚集》 2006.1 《关注装机容量有大幅增长 的公司》2005.11 《电力行业2005年三季报 综述》2005.11 《风能发电—远处亮丽的风 景》2005.10 《光明的2006年——深能 源研究报告》2005.10 《等待行业回暖—2005年下 半年投资策略分析报告》 2005.9 跟踪报告 of 3 2006年第4月,火电行业的毛利率已上升到13.11%,根据 我们的计算,在煤价保持不变的情况下,此次上网电价上升 1.174分/千瓦时,火电行业的毛利率上升3个百分点左右。

仅 小幅提升行业盈利能力。

表1 火电毛利率对电价上升的敏感性分析 电价上涨(分/千 瓦时) 011.1741.51.72 火电行业毛利率13.11% 15.89% 16.38% 17.26% 17.80% 18.59% 资料来源:国海证券能源电力研究中心 实施时间对2006年业绩贡献有限 此次电价提升自6月30日起实施,对电力企业的全年业绩 仅有半年时间的贡献。

去年煤电联动是5月30日起实施,且全 国电价平均上调2.52分/千瓦时,比较而言,此次电价调整幅度 和时间均低于市场预期。

地方调整项目中涉及小水电 方案中涉及的地方调整项目包括:小水电、燃气发电、风 电、垃圾发电等特殊发电项目,全国平均调整电价1.3厘/千 瓦时。

与上次联动中水电平均上调1分左右的涨幅不同,此次大 水电价格基本保持不变,仅由地方政府酌情调整小水电等非火力 发电项目。

由于各地方政府的具体政策尚未全部出台,尚难判断 是否所有小水电项目均有调整,但即便调整,调整幅度也不高。

对小水电企业的盈利贡献十分有限。

综上所述,此次煤电联动对火电行业利好有限,小水电等行 业也有所受益,但受益程度十分有限。

区域差异较大 请务必参阅文章最后的重要声明2 目前尚未看到各地政府关于上网电价调整的正式文件,但各 地的电价调整幅度应大有不同,从第一个公布上网电价调整的华 能国际的公告看,除去脱硫电价提升的1.5分/千瓦时因素后, 各省区内机组电价提升幅度依次为:湖南(1.8分)、山西 (1.6分)、辽宁(1.5分)、重庆(1.44分)、广东(1.4 of 3 分)、上海(1.37分)、河南(1.32分)、江西(1.3分)、 山东(1.09分)、浙江(0.95分)、甘肃(0.88分)、江苏 (0.8分)。

评级说明: 国海证券研究所的投资评价体系包括:买入、增持、中性、减持、卖出。

该评价体系是一个短期评级,对应的3—6个月内的大盘表现为: 买入:预计未来3—6个月内,股价领先市场为10%以上; 增持:预计未来3—6个月内,股价领先市场为5—10%之间; 中性:预计未来3—6个月内,股价变动幅度相对于市场为±5%之间; 减持:预计未来3—6个月内,股价跌幅相对于市场为5—10%之间; 卖出:预计未来3—6个月内,股价跌幅相对于市场为10%以上。

该评价体系在一定程度上代表了对市场的预期,但并不保证未来市场的表现,也不构成投资 建议。

重要提示:本报告所有权归国海证券能源电力研究中心所有。

未获得本能源电力研究中 心书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于本中心及其研究 员认为可信的公开资料,本中心对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。

在本中心及其研究员知情的范围内,本中心及其研 究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。

国海证券有限责任公司是一家集投资银行、投资管理和证券经纪业务于一身的全球综合 服务公司。

公司与研究发展中心所研究的部分公司保持着投资银行业务和其它业务关系。

我 们可能会与本报告中涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务。

在任何要约出售股票或征求购买股票要约的行为为非法的司法管辖区本报告不构成该等 出售要约或征求购买要约。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资 目标、财务状况或需求。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及 (若有必要)寻求专家的意见,包括税务意见。

本报告中提及的投资的价格和价值以及这些 投资的收入可能会上升,也可能会下降。

过去的表现并不代表未来的表现。

我们不保证未来 的回报,投资人可能会损失本金。

外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一 投资的收入产生不良影响。

请务必参阅文章最后的重要声明3

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