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研究报告:安信期货-国债期货晨报-140130

研报作者:王昭君 来自:安信期货 时间:2014-01-30 09:15:44
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    黄****太
  • 研报出处
    安信期货
  • 研报页数
    6 页
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  • 研报大小
    469 KB
研究报告内容

国债期货晨报/期货研究 报告日期2014-1-30 银行间市场国债到期收益率 期限收益率点差bp 1Y 3.6044 -0.1 3Y 4.0191 -1.59 5Y 4.22621.08 7Y 4.4345 -1.09 10Y 4.51020.75 15Y 4.74230.75 CFFEX国债期货合约 88 89 90 91 92 93 94 95 2013-102013-112013-122014-01 当季合约次季合约远季合约 研究所 王昭君 国债期货分析师 从业资格号:F0300912 投资咨询号:Z0002962 010-59113536 wangzj4@essence.com.cn 公开市场操作存悬念,期债观望为主 关注度:★★★ 行情回顾 上一交易日,利率债收益率继续小幅走高,国债期货TF1403合约 报收92.402,涨0.11%。

日成交1258手,节前成交清淡,截至收盘, 单边持仓4180手,增加137手,前二十净空352手,增加38手。

三个 合约总持仓4764手,增加152手。

现货市场 银行间固定利率国债到期收益率持稳,收益率持续陡峭化,1Y跌 0.1bps至3.6044%,3Y跌1.59bps至4.0191%,5Y涨1.08bps至4.2262%, 7Y跌1.09bps至4.4345%,10Y涨0.75bps至4.5102%。

利率债二级市场关键期限利率债成交利率持稳,成交量缩窄,剩余 期限6.73年的130020报收4.42%,前日报收4.44%,成交2.5亿元;剩 余期限6.45年130015报收4.4622%,前日报收4.475%,成交5.6亿元。

公开市场操作,周三(1月29日),央行暂停此前的例行询量。

本 周二(1月28日),央行开展1500亿元逆回购,同期有750亿元逆回购 到期,当日公开市场形成净投放750亿元。

今年不论在投放次数和投放 数量上都不比往年,市场普遍对周四(1月30日)除夕当日央行是否操 作关注。

周二,银行间回购利率隔夜走低,其余上涨,1天期品种跌 7.72bos至4.7953%,7天期品种涨19.26bos至5.3523%,14天期品种 涨6.83bos至7.0343%,21天期品种涨5.35bos至7.1645%,1月期品种 跌40.65bos至7.1514%。

操作建议 美国经济持续改善,美联储联邦公开市场委员会周三(1月29日) 结束2014年首次货币政策会议,宣布将每个月量化宽松(QE)政策再度 缩减100亿美元至650亿美元,同时维持0-0.25%的超低利率水平不变。

对国内债市的主要影响因素,仍在于今日央行是否会继续开展逆回 购操作,周三央行暂停例行询量,使得今日操作悬念倍增。

央行周二虽 如预期投放资金,但相对去年除夕前的逆回购数量仍较少,市场仍期待 周四除夕当天央行继续逆回购缓解资金面。

临近春节假期,建议投资者 观望为主。

节后利率债供给压力增大,且年前流动性的逐渐回笼,期债 有望重回跌势。

国债期货晨报/期货研究 一、国债期货及其CTD回顾 表1上一交易日国债期货合约表现 合约名称开盘价最高价最低价结算价涨跌幅%成交(手)持仓(手)最后交易日 当季合约92.29092.56092.26892.4220.11125841802013.12.13 下季合约92.74692.92092.70092.8280.13874842014.3.14 远季合约92.99493.09692.99493.0320.09111002014.6.13 数据来源:wind、安信期货研究所 图1国债期货CTD走势 图2 CTD收盘基差 86 88 90 92 94 96 13-1013-1113-1214-1 TF1403130015收盘价/转换因子 -0.9 -0.6 -0.3 0 0.3 0.6 0.9 1.2 1.5 13-1113-1214-1 130015收盘基差 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 表2国债期货各合约CTD列表 TF1403合约CTD列表TF1406合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC 1110008.IB -124.577.18% -65.34 2110002.IB -93.486.47% -38.53 3050012.IB -81.475.93% -15.25 4100012.IB -81.365.65% 0.43 5100031.IB -80.895.64% -0.66 CTD序号债券代码基差IRRBNOC 1110019.IB -206.054.20% -115.25 2110015.IB -169.106.78% -82.14 3100012.IB -97.385.06% 36.82 4110002.IB -96.415.58% -6.25 5100024.IB -94.292.32% 38.00 TF1409合约CTD列表 数据来源:安信期货研究所 备注:上述CTD列表中,蓝色字体为在银行间市场交易活跃的相对便宜的可交割券。

在计算最便宜可交割券时,采用中债上一交易日估值作为标准, 与市场实际交易价格有一定差别。

根据中金所规则,交割后,卖方于T+2日收到买方资金,并且卖方收取利息至T+2日,我们将这一规则反映在IRR 计算中。

国债期货晨报/期货研究 二、国债期货主力成交持仓 表3国债期货主力合约成交持仓 总成交量增减增减 2516137137 000 名次 期货公司 会员简称 成交量 比上交易 日增减 名次 期货公司 会员简称 持买单量 比上交易 日增减 名次 期货公司 会员简称 持卖单量 比上交易 日增减 1国泰君安299361海通期货654 -321国泰君安1187125 2中证期货22032中证期货610262海通期货6940 3广发期货204343上海东证411 -93上海东证2974 4银河期货193 -2894新湖期货264 -574中信建投29377 5华泰长城128455信达期货228385和融期货2840 6海通期货112 -1406长江期货18006广发期货265 -40 7中信建投95167申银万国162 -27招商期货16417 8海航东银87 -188华泰长城142798东海期货14021 9渤海期货86789国海良时121289华泰长城112 -1 10申银万国83 -12110国泰君安118610财富期货1100 11招商期货80 -3911广发期货1086411永安期货751 12东海期货72 -8212浙商期货92812五矿期货613 13新湖期货59 -4513财富期货87013中粮期货400 14信达期货541414银河期货81 -814信达期货390 15宝城期货53 -4115中粮期货66115中证期货38 -8 16华西期货46 -2416宝城期货571216华西期货320 17上海东证45 -13117上海浙石51 -1117华安期货28 -7 18云晨期货42 -418一德期货50118南华期货254 19万达期货36919光大期货50 -419鲁证期货252 20光大期货35 -2020招商期货49520申银万国24 -3 合计2029 -71935811453933195 总持买单量 4180 0 总持卖单量 4180 0 成交量排名持买单量排名持卖单量排名 合约:TF1403交易日期:20140129 期货公司结算会员 非期货公司结算会员 会员类别 -1294 0 增减 数据来源:CFFEX、安信期货研究所 备注:根据《中国金融期货交易所信息管理办法》的相关规定,5年期国债期货的每日结算会员成交持仓排名披露信息为: (一)单边持仓达到1万手以上(含)和当月合约前20名期货公司结算会员的成交量、持仓量; (二)单边持仓达到1万手以上(含)和当月合约所有非期货公司结算会员的成交总量、持仓总量。

图3主力合约前十净空 图4主力合约前二十净空 90 91 92 93 94 95 -500 0 500 1000 13-913-1013-1113-1214-1 前十净空主力合约(右轴) 90 91 92 93 94 95 -500 0 500 13-913-1013-1113-1214-1 前二十净空主力合约(右轴) 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 国债期货晨报/期货研究 三、利率市场回顾 利率市场成交情况 表4上一交易日银行间市场国债、央票及金融债中成交量较大的债券情况 债券代码债券简称剩余年限收盘净价收盘收益率成交量(万元)涨跌幅(%) 130018.IB 13附息国债189.567196.69244.5092790004.53% 130015.IB 13附息国债156.452194.47414.4622560007.41% 130014.IB 13附息国债140.427499.96223.5300002.15% 130023.IB 13附息国债234.775399.77284.18300008.51% 130020.IB 13附息国债206.720597.98684.422500011.58% 140201.IB 14国开012.9616100.50945.50191250007.39% 090407.IB 09农发070.337100.17015.055680000 -0.99% 120225.IB 12国开253.347992.99685.816480000 -17.42% 130322.IB 13进出220.61199.794.8475790006.88% 130240.IB 13国开409.597392.10155.813171000 -9.77% 数据来源:安信期货研究所 利率市场相关图表 图5银行间国债利率期限结构走势 图6关键期限国债收益率曲线 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 3 3.5 4 4.5 5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 点差bp(右轴) 2014-01-292014-01-28 2 3 4 5 13-513-713-913-1114-1 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 图7关键期限国债收益率利差 图8央票收益率变动 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 13-513-713-913-1114-1 7Y-1Y 7Y-3Y 7Y-5Y 10Y-7Y -5 0 5 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 3M 6M 9M 1Y 2Y 3Y 点差bp(右轴) 2014-01-292014-01-28 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 国债期货晨报/期货研究 图9银行间金融债(国开行)收益率变动 图10银行间金融债(国开行)收益率曲线 -4 -2 0 2 4 6 0 1 2 3 4 5 6 3M 6M 9M 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 点差bp(右轴) 2014-01-292014-01-28 2 3 4 5 6 7 2013-052013-072013-092013-112014-01 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 图11银行间质押式回购加权利率变动 图12银行间质押式回购加权利率走势 -60 -40 -20 0 20 40 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1D 7D 14D 21D 1M 点差bp(右轴) 2014-01-292014-01-28 0 2 4 6 8 10 12 14 13-513-713-913-1114-1 1D 7D 14D 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 图13 shibor变动 图14 shibor走势 -20 0 20 40 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1D 1W 2W 1M 3M 6M 点差bp(右轴) 2014-01-292014-01-28 0 2 4 6 8 10 13-1013-12 1D 1W 2W 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 图15公开市场操作货币净投放(周) 图16公开市场操作周度(亿元) -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 13-513-713-913-1114-1 公开市场操作:货币净投放 日期货币回笼货币投放货币净投放 2014-01-24037503750 2014-01-032900 -290 2013-12-270290290 2013-12-133700 -370 2013-12-06650180 -470 2013-11-29350520170 2013-11-2290680590 2013-11-15340190 -150 2013-11-0813080 -50 2013-11-0159350291 2013-10-255800 -580 2013-10-18705260 -445 数据来源:wind、安信期货研究所数据来源:wind、安信期货研究所 国债期货晨报/期货研究 分析师简介 王昭君,安信期货研究所国债期货分析师,上海财经大学金融工程硕士,目前主要方向为国债期货基本面及其 交易策略研发。

研究特点是深入品种基本面研究,擅长运用量化工具,分析品种走势,挖掘套利机会。

安信期货研究所简介 随着中国期货业务创新与金融工具创新的快速推进,产业客户与机构投资者面临着前所未有的发展机遇。

变是 唯一不变的真理,安信期货研究所倡导高效、朴实的研究风格,充分借助安信证券的研究优势,致力打造一支以博 士、硕士为主体的高水平研究团队,分析师大都毕业于国内外一流著名学府,拥有丰富的投资、研究经验,力争第 一时间为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、风险管理顾问服务。

免责声明 本研究报告由安信期货有限责任公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业通行的准 则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。

本报 告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。

安信期货有限责任公司将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

对于本报告所提供信息所导致的任 何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本报告版权仅为安信期货有限责任公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发 布。

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