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研究报告:联合证券-晨会纪要-071224

研报作者:戴爽 来自:联合证券 时间:2007-12-24 11:25:32
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    (PDF)
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    国*****
  • 研报出处
    联合证券
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研究报告内容

AA 。

晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:戴爽 0755-824921722007/12/24 今日焦点主要内容 中电联上书发改委,建议煤电联动 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生27626.922.26 国企指数15981.811.58 道琼斯13450.651.55 纳斯达克2691.991.94 国内市场表现 指数最新±% 上证指数5101.781.15 沪深3005101.851.28 基金指数4918.912.01 国债指数110.470.130 国内主要期货价格 品种合约最新涨跌 沪铜0801589302.52 沪铝0712176000.00 郑糖080539150.59 玉米08051724 -0.12 行业与公司 云天化集团:旗下三家上市公司重组无果而终。

中电联公布数据:近两个月电力需求明显下降。

“家电下乡”试点产品的中标结果公布。

红豆股份:拟非公开发行收购集团服装类资产。

江西水泥:16亿元新建两条生产线。

我国首座单体千万吨级炼油厂明年初投产。

重要资讯 监管部门正在制订《上市公司控股股东及实际控制 人行为准则》,将从七个方面入手,对大股东和控制 人行为进行规范。

十届全国人大常委会第三十一次会议23日上午在 北京人民大会堂开幕,首次审议个人所得税法修正 案草案、国有资产法草案、社会保险法草案等。

从近日召开的全国农业工作会议上获悉,今年全国 粮食总产超过1万亿斤,实现连续四年总产增加, 单产也创下历史最高纪录。

数据说话 本日限售流通A统计 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:港股研究:中国电信:蓄势待发,开拓未来增持-关海燕 公司研究:调研报告:楚天高速:简约之美增持-孙海波 行业研究:跟踪报告:房地产:本次加息意在通胀而非资产价格增持-鱼晋华 基金研究:每周基金视野:消费能否快速增长节能环保与创业板等主题机会升温- -冶小梅 晨会纪要(12.24) 2007 。

今日焦点 云天化、马龙产业、云南盐化:复牌不 改重组预期 公告称,鉴于“目前该重大事项条件尚不成 熟”,相关股票将于近日复牌,未来3个月“没 有、也不筹划”上述行为。

此公告的关键词有“重大事项”、“条件不成熟”以及“3个月不作 为”,言语含糊,充分利用了汉语的博大精深,与一般证券公告的条理、 逻辑和确定性相异,平添不少诡异、曲折。

“重大事项”一般指云天化集团资产注入或整体上市,市场最为看 好的是其以云南70%磷矿石资源为平台的磷复肥业务,并重组或私有化 旗下马龙产业、云南盐化。

对于云天化而言,重庆玻纤公司少股股东 权益的去向也是一种预期之中的“重大事项”。

所谓“条件不成熟”不好猜测,因为“重大事项”牵涉到股份公司、 集团、磷复肥公司(云天化国际)、各级地方政府、国资委等多方利益 主体的复杂博弈,人事、股权、重组等均为敏感事件,事出多端,不 易揣测,市场准确预期的“条件也不成熟”。

“3个月不作为”与上次公告相同,表示有难度、但还有希望。

在 巨大的利益诱惑下,市场机构将持续预期,不排除市场异动,一如这 次停牌之前。

“有难度”的高风险将有高收益回报。

根据我们最近的磷 化工行业研究,云天化集团拥有全国磷矿石大省云南70%的磷矿石资 源,有极大发展空间。

正因为如此,我们相信市场心跳将会持续3个月周期“脉动”,既 是机会,也是风险。

(潘波:0755 - 82492395) 海外市场 部分国际大宗原材料最新价格(%) 国际原材料价格涨跌(%) NYMEX 1月原油90.49 -0.15 LMEA级铜367804.20 LME镍3267252.28 LME铅326632.23 LME锌32405.54.30 最新外汇牌价 兑换最新价格 美元-人民币7.3696 美元-欧元0.6958 美元-日元114.03 英镑-人民币14.616 联合证券研究所整理 (戴爽:0755 -82492172) 海外政经要闻: ※据报道,华尔街最大的证券公司美林集团第四财季可能面临再次 减记数十亿美元抵押贷款资产的窘境。

不过,美林有望获得新加 坡政府下属的投资公司淡马锡控股的注资。

※德意志交易所日前称,其旗下的欧洲期货交易所有望近期完成对 美国国际证券交易所的收购。

而另据报道称,包括花旗、摩根大 通、美林、巴克莱、瑞士信贷在内的国际大型金融机构正计划成 立一家全部电子化的新的期货交易所。

※日本共同社消息,尽管下半年美国次贷危机引发了全球性的信用 紧缩,但投资公司对日本企业的并购热情仍在持续,今年投资公 司对日本企业发起的并购案总数将创历史新高。

※香港政府统计处日前公布,香港今年第三季度国际收支盈余为139 亿港元,相当于本地生产总值的3.4%,较第二季度的100亿港元 有所增长。

※据海湾新闻网站23日报道,沙特阿拉伯政府计划建立一个可能 超过9000亿美元的主权财富基金(SWF),这将成为世界上数 额最大的主权财富基金。

晨会纪要(12.24) 2007 。

行业与公司 我国自主研制的首列时速300公里动车 组列下线 12月22日10时5分,南车四方机车车辆 股份有限公司董事长江靖宣布,我国首列国产 化时速300公里“和谐号”动车组列车(C RH2-300)竣工下线。

据了解,首列国 产化时速300公里“和谐号”动车组列车竣 工下线后,南车四方股份将迅速转入批量生 产,预计2008年3月份交付用户首批动车 组。

时速300公里动车组在经过一系列试验 后,将于奥运会召开前在京津城际铁路正式投 入运营。

南车四方首家研制300公里时速动车组是在我们预期之中。

根据我 们铁路制造业报告《从外资的狂欢中寻找机会》,相对于北车长客,南 车集团旗舰企业四方车辆占据着优势,目前四方车辆已经掌握了系统 集成技术、高速铝合金车体技术和高速转向架技术,并正在加紧牵引 系统、控制系统和制动系统的国产化工作;而长客股份则略为逊色, 目前,长客掌握列车总成、转向架总装及测试技术,但牵引电机和控 制系统则采用四方车辆的CRH2技术。

另外,从投入使用的200公里时速动车组运营效果来看,长客股份 交货进度低于预期,在第一批长客同阿尔斯通中标的60列,目前仅交 付10余列,这10余列CRH5在京哈线路上运行效果并不理想,原因可 能是长客在吸收消化国外技术方面进展不大,或者是双方合作并不顺 畅。

因此,目前我们对南车集团在动车组领域的前景持更为乐观的态 度。

(吴昊:0755 - 82492058) 近两个月电力需求明显下降  1-11月份的电力数据公布,电力需求明显下 降,1-11月全国累计发电量筒比增长15.8%, 比1-10的累计增速16.2%下降了0.4个百分 点。

这一趋势从10月份已经开始体现,10月 份单月增速为14.5%,已跌至全年次低水平, 11月份更是创下今年以来新低,达到12.1%。

宏观调控的作用已经显现。

从主要用电行业来看,2008年都将出现 主要产品产量的增速大幅下滑,粗钢、电解铝、水泥产量的同比增速 将分别由2007年的18%、35%、14%降至10%、16%、10%(预测 来源:联合证券研究所),电力需求肯定会随之有较大幅度的下降。

综 合来看,我们认为明年发电量将增长12.25-13.5%,比今年的约16% 降发生较大幅度下降。

 不过,虽然预测明年电力需求将有较大下降,但是,供给的增长 也同时下降,预计明年装机增长约12-12.5%,因此电力需求增速超过 供给增速的可能性很大。

 我们认为,现在是电力行业的周期性谷底,即将步入上升周期。

从行业配置的角度讲,电力行业因其周期性上升比其他工业行业出现 晚,尚未被市场充分挖掘。

因此我们认为目前正是对电力行业进行战 略建仓的时机 (王爽:0755 - 82493570) “家电下乡”公布招标结果进入实质 性阶段 财政部、商务部司公布了“家电下乡”冰箱、 冰柜、彩电、手机中标结果 1、继11月26日公布“家电下乡”招标文件、12月6日公布投标企 业、12月20日公布中标结果,“家电下乡”政策试点逐步进入实 质性阶段。

2、 “家电下乡”采取财政补贴、生产企业和流通企业招标的方式,将 降低农民的购买成本,加快农村家电市场的启动步伐,我国家电 市场将呈现难得的“城乡并举”局面,高端与中低端产品并行, 进入持续快速增长时期,从长期看有利于家电行业的持续发展。

3、从此次中标结果看,中标的冰箱企业仅8家,冰柜企业6家,彩 电企业6家,由于农民必须到指定销售网点购买指定型号的产品 方可享受财政补贴,政策设置的门槛将加快农村家电市场的品牌 集中度和流通渠道的集中度,有利于行业领先企业的持续发展。

晨会纪要(12.24) 2007 。

4、此次“家电下乡”政策,受益最大的将是冰箱行业。

冰箱在农村 市场普及率较低,增长潜力最大,农村冰箱需求近年来已步入快 速增长期,02-06年年均增长31.6%,政策的实施将促使增长加速, 08年增长弹性较大,具体取决于政策的推进情况。

5、冰箱行业中具备品牌优势和在农村市场基础较好的企业将受益, 海尔、科龙、美菱等此次入围型号均为10个。

我们尤其看好青岛 海尔受益于该政策的成长前景,科龙、美菱电器等也将受益。

虽 然对企业业绩的贡献是渐进的,但如政策推进顺利,在企业前期 准备充分的前提下,08年即有望对企业业绩产生较大影响。

6、彩电在农村的普及率较高,但仍有一定增长空间,尤其是财政补 贴将加快更新换代速度,这有利于国内彩电企业消化CRT产能, 更顺利的推进产业结构转型。

由于长虹、康佳、海信、创维、TCL 等企业在农村市场的品牌和市场基础相近,将共同分享农村市场 的增长,但该政策对企业短期内的业绩影响有限。

7、“家电下乡”政策试点的效果和推进的进度存在不确定性。

(陈伟彦:0755 - 82492946) 发改委与发改委研究所不能混为一谈近两日,多家媒体转载了所谓来自于发改委的内部文件《中国电信 市场结构与有效监管研究》,称分拆中国联通,移动不变。

在体改所的 研究报告中,课题组对监管与结构失衡问题进行了系统的研究和分析。

提出,解决结构性失衡的最有效途径是实现电信运营商的全业务经营, 调整市场结构应该重点建立稳定存量和优化增量的基础上。

我们认为 需要指出的是,发改委与发改委研究所不是一回事,研究机构的研究 报告仅仅是在为有关决策提供参考建议,而非决策内容。

国务院与国 务院发展研究中心、信息产业部与信息产业部研究院、国资委与国资 委研究中心等均不是同一等级和同一部门。

中国电信业重组,我们认 为推迟到奥运后进行的可能性在加大,而也有业内人士认为由于官僚 体制和政策管理混乱,TD标准也许已经实质性失败,如果这样,中国 通信产业将丧失10年一次的发展机遇。

(关海燕:0755 – 82493308) 图表数据说话 ■今天限售流通A股统计(20007.12.24) (戴爽 :0755 - 82492172) 股票代码股票简称可流通时间 本期流通数 量(万股) 已流通数量 (万股) 本期流通占 比(%) 流通股份类型 601333广深铁路2007-12-2493084.40274798.7033.87%首发机构配售股份 002048宁波华翔2007-12-245200.0021915.9123.73% 定向增发机构配售股份 002098浔兴股份2007-12-24300.005800.005.17%首发原股东限售股份 002096南岭民爆2007-12-24160.001660.009.64%首发原股东限售股份 600525长园新材2007-12-241496.026121.4924.44%股权分置限售股份 晨会纪要(12.24) 2007 。

600708海博股份2007-12-241790.6730443.155.88%股权分置限售股份 600724宁波富达2007-12-2410176.8035530.4028.64%股权分置限售股份 600260凯乐科技2007-12-241513.1322190.546.82%股权分置限售股份 000607华立药业2007-12-244877.3241147.0411.85%股权分置限售股份 601333广深铁路2007-12-2493084.40274798.7033.87%首发机构配售股份 数据来源:Wind资讯 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2007。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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