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宝钛股份研究报告:光大证券-宝钛股份-600456-2007年增发介绍-080104

研报作者: 来自:光大证券 时间:2008-01-04 09:41:46
  • 股票名称
    宝钛股份
  • 股票代码
    600456
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    gl***so
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    39 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    716 KB
研究报告内容

宝钛股份增发推介材料 二○○八年一月 宝鸡钛业股份有限公司 增发简介 第2页 目录 正文:页码 第一部分:发行人基本情况3 第二部分:行业地位和竞争优势11 第三部分:本次募集资金投资项目26 第四部分:本次募集资金投向对公司的影响35 第一部分 关于承销费用及通道配置情况 第四部分 发行人基本情况 第4页 发行人历史沿革 公司是经国家经济贸易委员会“国经贸企改[1999]643号”文批准,由宝鸡有 色金属加工厂作为主发起人,发起设立的股份有限公司。

1999年7月21日, 公司在陕西省工商行政管理局注册登记,注册资本14,008万元。

经中国证监会“证监发行字[2002]20号”文核准,公司于2002年3月28日 IPO6,000万股,并于2002年4月12日在上交所挂牌交易,总股本20,008万 股,股票简称:“宝钛股份”,股票代码:“600456”。

公司于2005年12月30日实施股权分置改革方案,成为陕西省第一家全流通 上市公司,股权分置改革方案实施后,公司总股本为20,008万股,其中有 限售条件股份12,448万股,无限售条件股份7,560万股。

2006年9月,经中国证监会证监发行字[2006]45号文核准,公司通过非公开 发行股票的方式向特定对象发行了人民币普通股2,582万股。

公司总股本增 至22,590万股。

根据公司2006年第一次临时股东大会决议,公司于2006年9月20日实施了 资本公积金转增股本方案,以2006年非公开发行股票后的总股本22,590万 股为基数,每10股以资本公积金转增8股。

转增后,公司总股本增至40,662 万股。

第5页 发行人股本结构 股份类别数量(股)比例(%) 一、有限售条件股份 1、国家及国有法人持股227,720,95256.00 2、境内法人持股00 3、境内自然人持股00 4、外资持股00 有限售条件股份合计227,720,95256.00 二、无限售条件股份 1、人民币普通股178,899,04844.00 无限售条件股份合计178,899,04844.00 三、股份总数406,620,000100.00 第6页 实际控制人和控股股东 国有资产监督管理委员会 陕西有色金属控股集团有限 责任公司 金堆城钼业集团有限公司 中国铝业公司 宝钛集团有限公司 宝鸡钛业股份有限公司 6.64% 100% 56% 93.36% 72% 100% 工商变更手续尚未办理完毕 股东仍为陕西省国资委 陕西省国有资产管理委员会 100% 发行人的实际控制人为陕西有色,并通过宝钛集团间接控制发行人。

第7页 发行人主要业务和主要产品 发行人主要从事钛材及钛合金的生产、加工和销售等业务。

钛及钛合金板钛及钛合金管钛及钛合金棒钛及钛合金饼 钛铜复合棒钛及钛合金锭钛及钛合金丝 第8页 工艺流程 第9页 产品的应用领域 发行人的产品中钛材主要应用于以下领域: 航空、航天、船舶方面:主要用作宇宙飞船的船舱骨架,火箭发动 机壳件,航天方面的液体燃料发动机燃烧舱、对接件、发动机吊臂, 飞机上的发动机叶片、防护板、肋、翼、起落架等,舰船上的水翼、 行进器等; 石油、化工方面:主要用作炼油生产中的冷凝器、空气冷却换热器, 氯碱行业中的冷却管、钛阳极等,电解槽工业和电镀行业,是电解 槽设备的主要结构件; 冶金工业方面:主要用于湿法冶金制取贵金属的管道、泵、阀和加 热盘等; 其他方面:如海水淡化工业中的管道、蒸发器,医疗领域中的医疗 器械、外科矫形材料(如心脏内瓣、心脏内瓣隔膜、骨关节等), 高尔夫球头、球杆等。

第10页 2006年中国钛材应用领域 2006年中国钛加工材产品应用领域分布(%) 化工 38% 航空航天 10% 其他 16% 体育休闲 23% 医药 1% 制盐 4% 海洋工程 1% 船舶 2%冶金 2% 电力 3% 数据来源:中国有色金属工业协会钛锆铪分会 第二部分 关于承销费用及通道配置情况 第四部分 行业地位和竞争优势 第12页 钛行业的特点 支撑国防、科技发展的战略产业 钛工业对一个国家的国防、科技及经济的发展具有战略意义,是各国重点扶持、优先 发展的行业。

作为重要的战略物资,钛是提高国防装备水平不可缺少的金属结构材料, 是支撑尖端科学技术进步的重要原材料。

钛工业是带动国民经济发展和产业升级换代 的基础产业,各主要经济大国均对钛工业给予高度重视。

钛应用量的多少和钛工业发 展水平已成为一个国家综合实力的重要标志。

少数国家实现工业化的高技术、资本密集型产业 钛工业是冶炼技术复杂、加工难度高、技术含量高的高技术产业和资金技术密集型产 业。

由于钛和钛合金加工具有变形抗力大、常温塑性差、屈服极限和强度极限比值高、 回弹大、对缺口敏感、变形过程易与模具粘结、加热时又易吸咐有害气体等特点,技 术较为复杂、制备难度较大,加工工艺要求较高。

到目前为止,世界上仅有美、俄、 日、中等四国掌握了完整的钛金属工业化生产技术。

准入门槛高的高技术产业 由于钛产品大量用于航空航天、国防工业等领域,钛加工生产厂商需要通过下游厂商 对相关钛产品的质量认证,方能进入合格供应商名单。

除此以外,钛加工生产厂商若 涉及化工、医药、体育休闲等领域而成为其合格的钛材供应商,还需要获取第三方关 于职业健康安全管理体系以及环境管理体系等方面的认证。

前景广阔的21世纪朝阳产业 钛及钛合金具有很多独特的性能和功能,在可预见的未来不会出现全面替代它的材料, 这也是促使钛工业发展的有利因素。

随着海绵钛国际国内市场价格的回落,钛材生产 成本的降低,在其它有色金属价格普遍大幅上涨的背景下,钛材明显的性价比使其具 有显著的替代效应,这些都更有利于钛消费的增加以及钛行业的高速发展。

第13页 2001-2006年全球钛行业产量 2001年-2006年全球钛加工材产量统计(吨) 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 200120022003200420052006 资料来源:中国有色金属协会钛锆铪分会 中国 欧洲 日本 独联体 美国 合计 第14页 2001-2006年中国钛行业产量 2001年-2006年中国钛产量统计(吨) 18037 9510.8 4112.14809 2468.06 3328.34720.12 5482.1 7082.2 9292.4 10135.4 13879.1 0 4000 8000 12000 16000 20000 200120022003200420052006 海绵钛 钛加工材 数据来源:中国有色金属协会钛锆铪分会 第15页 1998-2007年中期中国钛材进出口量 1998年-2007年中国钛加工材进出口量统计(吨) 1298 2962 3787 4197 4866 2240 946 1401 5700 4682 2129 4610 1534 10597959728601108 1310 2513 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1998199920002001200220032004200520062007(1-6 月) 进口量 出口量 数据来源:国家海关统计数据 第16页 钛行业的前景 按照日本钛协的预测,全球钛材市场2012年需求量将达到154,000吨,2017年将达到 236,000吨。

总体来说,经济复苏和持续繁荣以及航空航天用钛材料需求进入爆发期将使 钛材加工产业进入一个相当长的景气周期,国际市场对钛合金产品的需求将继续大幅增 长,航空领域将成为未来几年国际市场的主要应用领域。

根据日本钛协的预测,中国钛材的需求量到2012年将达到20,000吨,2017年将达到 40,000吨。

根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会预计,2010年中国对钛加工材的需求量为20,000 吨,在2010年以前,中国钛加工材的生产量和需求量都将会以两位数的增长速度迅速增长。

我国钛的应用前景更加广阔。

因为:一、我国拥有世界上最丰富的钛矿资源,使我国的 钛工业发展拥有得天独厚的优势;二、我国钛工业及钛市场与发达国家有较大差距,如 前所述,我国的钛/钢比为0.3‰,只有世界发达国家平均水平的十分之一,与我国军事、 经济和科技发展所处的水平极不相称,发展空间较大;三、我国现有钛材在民用工业的 应用已较为广泛,为进一步扩大应用奠定了良好的基础;四、我国已进入重化工阶段, 石油、化工、航空、航天、船舶、核电、火电、汽车、建筑、体育休闲、海水淡化等行 业的发展,都将对钛产生很大的需求。

第17页 钛行业的前景(续) 钛材市场持续向好主要基于以下四方面的因素: 航空市场对钛的需求强劲。

由于钛材与碳复合材料有很好的相容性,在宽体 新型客机和新型战机上用钛量扩大,而目前正是新旧飞机换代的时期;作为 “太空”金属,钛合金被用作飞机、火箭的发动机材料、结构材料、蒙皮和各 种管道接头等,1架波音747飞机用钛42.7吨,而777飞机用钛57吨,777ER飞 机用钛甚至高达68吨;无论美国还是俄罗斯,其钛材主要应用于飞机制造业 和造船业,钛及钛合金在这些领域的应用具有举足轻重的作用,是不可替代的。

钛是增强钢的韧性和强度的合金元素,在钢铁业中的用量增加。

据英国五金 太平洋公司估计,目前世界钢铁业用钛已达40,000吨,而且主要是用70钛铁 或纯钛; 中国经济持续高速发展使我国对钛的需求增加。

具体地说,中国国内的化工、 体育休闲、电力、冶金等行业对钛的需求强劲,航空、海洋工程、汽车用钛 已经成为新兴的钛材消费领域,钛的出口有可能大幅增加; 有色金属包括铜、镍等有色金属价格持续上涨,导致铜材、不锈钢材价格与 钛材价格差距缩小,替代效应愈发明显,钛的超常规发展具备了坚实的基础。

第18页 发行人的行业地位和竞争优势 发行人作为国内钛材加工龙头企业,在国内同行业竞争中处于优势地位,主要表现为: 专业化生产:作为专业化钛材生产企业,公司拥有完整的熔铸、锻造、轧制的生产系 统,并形成板、管、棒、丝等类型的多规格产品体系,专业优势明显,而国内其他企 业生产的钛材多为其辅助产品; 产品技术水平高:公司主要产品的技术居国内领先水平,部分产品技术水平已达国际先 进水平;通过自己研发拥有多项专有核心技术,具体见“本节第八项:主要固定资产和 无形资产”。

产品质量优良:公司生产的钛产品大都经过第三方的安全、环保等方面认证,尤其是 获得波音公司、空客公司、Rolls-Royce等国际著名公司的质量认证,具体见“本节第六 项:公司行业地位及竞争优劣势”。

市场占有率高:按可比口径统计测算,公司2004-2006年的钛材市场占有率均在50% 以上;2005、2006年,受海绵钛原料供应瓶颈限制,以及熔铸、锻造环节产能的制约, 公司重点保障了高端市场钛材的供应,使得公司在航空航天钛材市场的占有率一直保 持在90%以上。

钛合金产品牌号齐全:公司通过多年的研究,积累了大量的钛合金牌号,规格品种齐全。

公司产品除了标准件以外,还包括大量规格以外定制的异型材及特殊用途的结构件的 非标产品。

第19页 发行人的钛材产量连续多年国内第一 最近三年及一期主要产品的产量 单位:吨 序号产品2007年1-6月2006年2005年2004年 1钛材3,374.924,662.534,474.425,345.22 2其他金属产品57.8098.2469.0639.85 合计3,432.724,760.774,543.485,385.07 第20页 发行人的产品产销两旺 最近三年及一期主要产品的销售量及产销率 单位:吨 2007年1-6月2006年2005年2004年 销量 产销率 (%)销量 产销率 (%)销量 产销率 (%)销量 产销率 (%) 1钛材3,468.60102.784,562.1197.854,304.7696.214,690.8787.76 2其他金属产品44.9777.80108.23110.1763.4191.8251.30128.73 合计3,513.57102.364,670.3498.104,368.1796.145,680.52105.49 序号产品 第21页 发行人的产品出口量逐年增加 公司最近三年及一期钛加工材出口情况表 单位:吨 序号产品2007年1-6月2006年2005年2004年 1钛板457.21629.11268.89248.75 2钛棒142.92151.19134.86166.60 3钛管64.79176.3446.43108.66 4其他223.60208.3181.7044.47 合计888.521,164.95531.88568.48 第22页 发行人与美国三大钛业公司的盈利水平比较 净利润率%净资产收益率% 2006年2005年2004年2006年2005年2004年 1 Timet 23.7720.807.9632.0027.7410.52 2 ATI 11.5810.160.7238.3244.984.65 3 RTI 14.9811.22注16.3810.26注 -上述三家平均16.7814.064.3428.9027.667.59 4宝钛股份19.8713.7210.8618.4720.3110.28 序号公司名称 注:2004年由于RTI出现亏损,因此未计算相应的财务指标。

第23页 发行人的产品认证优势 2005年1月4日,通过法国AUBERT&DUVAL对钛合金原料的质量认证; 2005年6月16日,通过法国Snecma对实验室的体系认证; 2005年12月,“宝钛”牌、“秦峰”牌钛及钛合金材料获得国家质检总局颁发的“产品 质量免检证书”; 2006年1月24日,通过中国船级社质量认证公司的ISO9001:2000质量管理体系认证; 2006年3月7日,通过德国OTTOFUCHS对钛合金棒的质量认证; 2006年9月6日,“宝钛”牌钛及钛合金产品获国家质检总局颁发的“中国名牌产品”称 号,是中国钛工业领域惟一荣获此殊荣的企业; 2006年11月2日,通过法国国际质量认证有限公司(BVQI)的ISO9001:2000和 AS9100-B的质量管理体系认证; 2007年2月6日,通过英国Rolls-Royce的质量体系和产品认证; 2007年4月17日,通过法国AIRBUS的产品质量认证; 2007年5月20日,通过法国BUREAUVERITAS对承压设备的质量认证; 公司被主管海关评定为“海关AA类进出口企业”。

第24页 发行人的战略规划 作为中国最大的专业化钛材生产加工企业,宝钛股份始终瞄准国际钛市 场的最前沿领域,深入研究钛材的新技术、新工艺和新兴市场,不断谋求更 大的发展,适时制定了未来三年的发展规划: 到2010年,宝钛股份将形成2.5万吨铸锭生产能力,1.6万吨钛及钛合金加 工材生产能力,国际市场占有率进一步提高到10%以上。

形成“熔铸、锻造、 板、带材、无缝管、焊管、棒丝材、精密铸造、残废料处理、海绵钛”十大生 产系统和“实验、信息、研发”三个专业化中心,成为品牌国际化、管理国际 化、服务国际化、产品品质国际化的知名企业,跻身世界钛加工业前三强。

随着上述发展战略的逐步实施,宝钛股份未来几年有望步入高速发展的 快车道。

第25页 发行人面临大发展的战略机遇期 主要表现在: 公司拥有先进、完善的钛材生产体系,掌握了钛材加工的成熟技术和工艺,其中,合 金铸锭及Ti-6AL-4V薄板材生产工艺居世界先进水平,具有走出国门,参与全球竞争的 技术实力。

公司通过了波音公司、空客公司、Rolls-Royce等多家下游跨国公司的质量认证,为公 司奠定了稳定的海外市场基础,也增强了公司出口业务的议价能力。

国内海绵钛的供应趋于稳定,公司大发展有原料供应保障;2006年底,国内已经形成 年产32,500吨的海绵钛生产能力,2007年还有新增项目建成相继投产,海绵钛供求相对 稳定,而且,与国际市场比较,国内海绵钛的价格基本稳定在11万元/吨的水平,比国 际市场价格相对便宜,公司参与全球竞争有明显的成本优势。

本次发行后,公司的规模化优势将进一步得到显现,公司将巩固在国内高端钛材市场 的龙头地位,提高在行业中的市场份额,有利于行业的进一步整合,有利于中国钛工 业的健康、持续发展。

本次募集资金投资项目的实施,将解决公司目前钛及钛合金薄板及宽带产品产能不 足的现状,弥补公司在大型锻件(坯)、大型整体锻件方面的空缺,稳定公司海绵钛 原料供应,有助于完善公司产业链,丰富产品结构,发挥规模效应和协同效应,进一 步做大做强主业,为将公司打造成世界一流的钛材加工企业奠定坚实的基础。

第三部分 关于承销费用及通道配置情况 第四部分 本次募集资金投资项目 第27页 本次募集资金投资项目概况 序号 项目名称投资总额 (万元) 时间进度立项批准或备案/ 交易行为批准 环保批准或备案/ 资产评估结果确认 1钛带生产线建设项目 47,500.00建设期2.3年陕发改高技[2007]785号陕环批复[2007]368号 2万吨自由锻压机项目 32,900.00建设期3年陕发改高技[2007]784号陕环批复[2007]367号 3钛及钛合金熔铸扩能及辅助 设施建设项目21,210.80建设期2年陕发改工业[2007]1227号 陕环批复 [2007]542号 4收购宝钛集团有限公司为万 吨自由锻压机项目配套的辅 助资产 7,518.27募集资金到位后30个 工作日 陕色集团办发[2007]124号陕国资产备[2007]26号 5收购宝钛集团有限公司控股 子公司陕西宝钛新金属有限 责任公司钛棒丝材生产线7,345.87 募集资金到位后30个 工作日 陕色集团办发[2007]125号陕国资产备[2007]25号 6增资控股锦州华神钛业有限 公司,并进行6000吨海绵钛 生产线技术改造 20,000.00 先以自筹资金增资建 设。

技改项目建设期9 个月 锦经备字 [2007]31号锦环函[2007]92号 7补充流动资金15,000.00 - - - 合计151,474.94 - - - 第28页 一、钛带生产线建设项目 该项目的主要建设内容包括引进MB22-TI型二十辊冷轧机、钛及钛合金 带材专用处理线以及相应的生产辅助设备,形成年产5,000吨钛板带材的生产 能力。

项目符合《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2007年度)》 的要求,属于国家优先发展的高技术产业化领域。

钛带是生产钛焊管的必备 材料,而且成材率高。

钛焊管主要应用在化工、海滨电站领域。

“十一五”期 间,我国将建设一批新的大型石化、化工和能源项目,这些项目中将使用大 量钛换热器、钛脱硫塔等,如海滨电站的全钛冷凝机组建设领域每年有近 1,000吨的用钛需求。

本项目建成后,将有效解决公司钛及钛合金薄板生产能 力不足问题,同时将弥补在1,100mm以上薄板生产能力方面的空白,达到 1,350mm薄板的生产能力,大大提高市场竞争力,使公司板带材的生产规模、 产品档次达到世界先进水平。

该项目总投资为47,500万元。

项目建成后,预 计可以实现年销售收入125,000万元,净利润15,027.69万元。

项目的内部收益 率为31.68%,投资回收期(含建设期)为4.76年。

第29页 二、万吨自由锻压机项目 该项目的主要建设内容包括引进100MN自由锻压机组,建设钛合金、中 强钛合金、高强合金棒材和超厚板的锻造所需保障条件,并配套天然气加热 炉、无轨装出料机等辅助设备。

项目符合《当前优先发展的高技术产业化重 点领域指南(2007年度)》的要求,属于国家优先发展的高技术产业化领域。

重型锻压设备是生产航空大型锻件的基础设备。

实现大型锻件的结构整体化 成为先进飞机的重要发展方向。

随着航空、航天业的不断发展,未来直径在 Ф300~Ф700mm的棒材和超大尺寸的厚板板坯的市场需求将会持续增加。

该 项目的建设,有助于提升公司在大型锻件(坯)、大型整体锻件和宽厚板生 产能力方面的实力。

该项目总投资为32,900万元。

项目建成后,预计可实现 年销售收入60,400万元,净利润9,130.2万元。

项目的内部收益率为24.84%, 投资回收期(含建设期)为6.02年。

第30页 三、钛及钛合金熔铸扩能及辅助配套设施建设项目 该项目的主要建设内容包括四台10吨真空自耗电弧炉、两台真空等离子 焊箱、六台重型机床、二台铣床以及其他的辅助配套设备,并依托熔铸厂现 有区域的水、电、气等公共设施,建设新的厂房,并优化工艺流程,在原有 年生产能力基础上增加5,000吨钛及钛合金铸锭熔铸能力,生产的钛及钛合金 铸锭主要配套供给公司的锻造厂或作为成品锭直接出口。

项目符合《当前优 先发展的高技术产业化重点领域指南(2007年度)》的要求,属于国家优先 发展的高技术产业化领域。

该项目总投资为21,210.8万元。

项目建成后,预计 可实现年销售收入102,000万元,净利润9,615.40万元。

项目的内部收益率为 39.85%,投资回收期(含建设期)为4.31年。

第31页 四、收购宝钛集团万吨自由锻压机配套辅助资产 该项目拟投入7,518.27万元收购宝钛集团所拥有的万吨自由锻压机项目配 套的辅助资产,主要包括相关的机器设备、房屋建筑物和土地使用权等。

该 项目实施,有助于解决万吨自由锻压机项目主机设备及配套设备的厂房用地, 增加成品机加工和下游产品深加工手段及检测手段,完善生产体系,优化生 产工艺路线,逐步形成围绕万吨自由锻压机的完整的生产系统。

该项目重在配套支持,其经济效益主要体现在万吨自由锻压机项目的效 益中。

本次收购完成后,公司将减少向宝钛集团支付土地租赁费、实验检测 费共计1,240,577.67元/年,同时,将因为无形资产摊销、固定资产折旧增加成 本3,428,640.85元/年。

二者冲抵后,该项目每年增加公司成本2,188,063.18元。

第32页 五、收购陕西宝钛新金属的钛棒线材生产线 公司拟投入7,345.87万元收购宝钛集团的控股子公司陕西宝钛新金属有限 责任公司的钛棒线材生产线。

根据有关统计数据,世界钛棒丝材占钛加工材 总量约15%左右,日本为11.2%、英国为17.8%、美国为17%,而我国近年来 为5%左右。

2006年国内钛丝产量为247.8吨,较2005年增长417%,是所有钛 材产品中增长最快的。

钛棒丝材的市场前景广阔。

本次拟收购的新金属公司 的钛棒丝材生产线,与公司前次募集资金投资的钛棒丝材生产线技改项目具 有较强的协同效应,可形成较为完备的钛棒丝材生产体系,以满足国际国内 市场对钛棒丝材的需求。

该项目年预计销售收入为18,295.60万元,净利润为1,530.12万元。

第33页 六、增资控股华神钛业,并进行海绵钛生产线技术改造 公司拟投资20,000万元增资控股锦州华神钛业有限公司,并以部分增资资 金用于6,000吨海绵钛生产线技术改造以及收购锦州华神有色加工厂资产。

该 项目完成后,公司将在2008年中期形成年产10,000吨海绵钛的产能。

海绵钛 是钛及钛合金加工材必备的原材料。

目前,公司所需海绵钛完全依赖外部采 购,其价格波动和质量前端控制等方面得不到供应保障,随着公司产能的不 断扩大,这种原料供应模式已越来越不适应公司发展的客观需要。

通过增资 控股华神钛业并进行改造扩建,公司拥有了自己的海绵钛资源,在获得价格 稳定和品质稳定原材料方面得到了可靠的保障,有利于提高公司抵御海绵钛 市场波动带来的风险;公司通过纵向一体化,形成“资源——加工”一体化的 企业集团,符合国际钛加工行业的发展趋势,同时,在一个稳定的供求关系 中,可以缩短生产流程,简化包装储运方式,减少检测费用,提高生产效率、 降低产品成本;收购完成后,依托公司雄厚的资金和技术支持,通过技术改 造、联合研发以及质量控制端口前移等方式,促使海绵钛产品品质提高,满 足公司开发高端产品的需求,为公司向高端钛材领域进军提供原料保障。

第34页 七、补充流动资金15000万元 满足钛材加工业务的需要 公司钛材加工业务的生产特点是产品加工难度大,加工工艺流程长,工艺环节多, 生产周期长,而且产品品种多、牌号多、规格多,存货占用水平较高,这决定了公司 对流动资金的需求较大。

由于公司可自由支配的货币资金并不充裕,致使公司可支配 的流动资金目前仍处于比较紧张的状态。

为优化产品结构提供保障 为进一步提高公司产品竞争力,公司不断优化产品结构,大力提高了生产工艺复 杂但产品附加值高的钛合金材料的比例。

该类产品相比纯钛材料的生产工艺流程更长, 生产周期更长,对流动资金的需求也更高。

只有充足的流动资金作保障,才能保证公 司产品结构优化策略的顺利实施。

弥补增量流动资金需求的方式分析 为满足公司日常运营对流动资金的需求,一方面公司可以通过融资来筹集资金,另 一方面公司可以通过加强流动资产项目的管理来提升流动资金的营运效率来满足。

从 公司目前流动资产项目的营运指标来看,公司2006年度的存货周转率为2.08,应收账款 周转率为23.93,均处于同行业上市公司的前列,公司在流动资产项目的管理已经达到 了较高水平,通过加强流动资产项目的管理提升流动资金的运营效率,来满足公司流 动资金的需求较为困难。

因此,公司通过融资方式补充流动资金是必要的。

第四部分 关于承销费用及通道配置情况 第四部分 本次募集资金投向对公司的影响 第36页 一、有利于做大做强主业 公司以做大做强主业为主线,系统规划、统筹兼顾,有序加大主要生产 环节或工序的投资力度,提高并完善各主要工艺环节的产能,丰富并优化公 司的产品结构,并延伸公司的产业链,实现产业一体化。

对应公司的产业链, 公司历次发行募集资金投资项目分布情况如下: 首次公开发行 非公开发行 原料熔铸锻造轧制后端深加工残料回收技术支持 公开增发 第37页 二、提升公司产能 产品类别前次非公开发行 之后产能 本次募投 增加产能 本次募投 之后产能 1、钛加工材6,6508,20014,850 其中:锻件(棒、 饼、环) 2,0003,0005,000 板材2,3005,0007,300 管材1000 - 1,000 丝材1,1002001,300 精铸件250 - 250 2、钛铸锭12,000500017,000 3、海绵钛- 10,00010,000 第38页 三、本次募集资金投资项目对公司效益的影响 序号项目名称销售收入税后利润 1钛带生产线建设项目125,000.0015,027.69 2万吨自由锻压机项目60,400.009,033.20 3钛及钛合金熔铸扩能及辅助配套设施建设项目102,000.009,615.40 4收购宝钛集团有限公司为万吨自由锻压机项目配套的辅助资产- -185.99 5收购宝钛集团有限公司控股子公司陕西宝钛新金属有限责任公司钛棒丝 材生产线 18,295.601,530.12 6增资控股锦州华神钛业有限公司,并进行6,000吨海绵钛生产线技术改造60,000.003,198.25 7补充公司流动资金15,000万元- - 合计365,695.6038,218.67 本次募集资金投资项目全部达产后,可实现年均销售收入365,695.60 万元,税后利润38,218.67万元。

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