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研究报告:招商证券-晨会报告-060809

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-08-09 09:31:31
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jx***18
  • 研报出处
    招商证券
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    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2006年8月9日星期三 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、7月贸易顺差为146.1亿美元,有望再创历史新高 上海证券报周三引述知情人士的话称,海关初步统计的中国7月外贸顺差为 146.1亿美元,有望再度创下历史新高。

该人士还表示,7月份当月中国出口总额为803.4亿美元,同比增长22.6%, 进口总额为657.2亿美元,同比增长19.7%。

报导强调,该数据为海关初步统计,尚未得到海关确认。

海关将于今明两天 公布这一数据。

2、金融监管协调委员会呼之欲出 消息人士透露,即将于下半年召开的全国金融工作会议的一个重要议题,就 是金融协调监管。

目前,正在由有关方面牵头组织专题调研,关于成立金融 协调监管委员会的报告要到八月底才能上报国务院。

按照惯例,由有关方面 牵头负责往往最终倾向于成立一个新机构。

金融监管协调委员会呼之欲出。

3、询价制即将修改完善 据悉,监管部门正在与业界讨论研究,将现在的关于股票发行的两个文件, 即《首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》以及《股票发行审核 标准备忘录第18号》合二为一,做出进一步的修改完善。

行业动态 1、汽车制造上半年利润增长76.56% 今年上半年,汽车制造业利润比去年同期增长了76.56%。

中国汽车工业协会信息部昨日发布的信息显示,上半年全国汽车行业规 模以上企业实现利润总额367.65亿元,同比增长59.58%。

在各个子行业中,汽车制造业的利润增长率最高,上半年累计实现利润 总额171.43亿元,同比增长了74.33亿元,增幅为76.56%。

汽车改装车制 造业、摩托车制造业和汽车发动机制造业利润同比增速分别为65.56%、 60.66%和59.34%。

汽车零部件制造业利润增速相对较低,为41.08%。

2、氧化铝降价振奋电解铝企业 近日,中铝股份与山东铝业相继宣布下调主导产品冶金级氧化铝出厂价格, 由5650元/吨调至4900元/吨(含税)。

昨日市场 收盘涨跌% 上证指数15812.14 沪深30012522.31 基金重仓--- 2.09 QFII重仓--- 2.26 国债指数1100.03 恒生指数 恒生国企 台湾加权 东京日经 纽约道琼斯 NASDAQ综合 标普500 伦敦FTSE100 法兰克福DAX 巴黎CAC 昨日行业 涨跌%量比 旅游4.791.34 纺织3.631.17 传媒3.580.86 农业3.460.93 电子元器件3.451.11 专用设备-1.322.08 通信服务1.470.75 电力1.740.80 机场1.750.75 食品1.840.80 昨日走势 一年走势 资料来源:招商证券 晨会报告 公司聚焦 1、G五粮液净利增长近四成 G五粮液(000858)今日披露的半年报显示,公司 上半年实现净利润8.19亿元,同比增长39.19%;实 现每股收益0.302元,同比增长39.17%。

半年报显示,公司酒精及饮料酒制造业实现主营 业务收入43.81亿元,同比增加15.44%,主营业务 利润率为56.89%。

分产品来看,五粮液高价位酒主 营业务收入达到27.72亿元,同比增加22.13%;主 营业务利润率为71.80%,同比增加9.29%。

中低价 位酒实现主营业务收入15.97亿元,主营业务利润率 同比下降5.57%。

2、天威英利上半年净利增长222%欲境外上市 两次增资扩股均未如愿后,天威英利启动第三次增 资扩股,海外上市计划亦有变化。

G天威(600550) 董事会通过决议:天威英利增资扩股继续进行,英利 集团将成为控股股东;以英利集团的自然人股东苗连 生为实际控制人的海外注册的英利开曼公司,将向英 利集团收购其持有的天威英利51%的股权,最终由 英利开曼完成天威英利境外上市。

3、G招行中期净利27.99亿预计今年不低于52.5亿 G招行(600036)今天公布的半年报显示,该行上 半年实现净利润27.99亿元,同比增长31.11%。

为 实现H股的发行上市,招行还作出了2006年度盈利 预测,预计今年净利润将不低于52.5亿元,较去年 境外审计的净利润增长40%。

4、泸天化兴建20万吨二甲醚装置 G泸天化(000912)公告称,公司拟与泸天化(集团) 有限责任公司、四川绿源醇业有限责任公司、重庆久 盛投资咨询有限公司共同出资组建内蒙古天河醇醚 有限责任公司。

天河醇醚公司拟在内蒙古自治区巴彦 淖尔市临河工业园区投资兴建1套年产20万吨二甲 醚工业生产装置,利用当地的甲醇资源,从事二甲醚 的生产与销售。

天河醇醚公司注册资本为1亿元,G泸天化以自 有资金投入现金2500万元,占总股本的25%,为其 第三大股东。

此外,泸天化集团公司出资4200万, 占42%股份;绿源醇业出资3000万,占30%股份; 久盛投资出资300万,占3%股份。

晨会报告 5、三木集团业绩预增700%-900% 三木集团(000632)今日公布业绩预告称,2006年 以来,公司全面启动了福州“光明港湾”、“家天下·三 木城”、“尚层建筑”和“水岸君山”等四个房地产 项目,目前这四个项目施工进展均顺利,已开盘项目 也呈现出很好的销售势头。

因此,公司预计,前三季 度业绩将比去年同期增长700%-900%。

去年同期, 公司净利润(追溯调整后)为147.71万元,每股收 益为0.0044元。

6、新华光拍马杀入光伏产业 作为股改方案的一个重要组成部分,中国兵器工业集 团拟将持有的云南天达光伏科技股份有限公司部分 股权注入到新华光(600184)。

资产如能顺利注入, 新华光将成为这个光伏产业新军的控股股东,从而跻 身目前炙手可热的光伏产业阵营。

国际观察 1、美联储如期暂停加息加息周期是否终结仍不明朗 美国联邦公开市场委员会8日宣布,维持联邦基金目 标利率5.25%水平不变。

但该委员会的最新声明仍预 期美国经济存在通胀风险。

自2004年6月以来,美联储连续17次以25个 基点的幅度提高联邦基金目标利率,使其从1%上升 到5.25%。

美联储暂停加息充分说明货币政策的核心在于前瞻 性,相对而言,物价是比较滞后的变量。

目前看, 美国经济只是温和放缓,二季度GDP环比折年率增 速大幅下降主要是一季度增速过高。

暂停加息后美 国股市先涨后跌,美元反而升值则反应了市场认为 美联储下半年仍会加息的预期。

本次美联储暂停加 息可能会对我国货币政策的实际操作和理念都产生 一定的影响。

具体到目前而言,虽然据传的7月份 金融数据偏高,而很多机构建议加息,我们认为前 期的紧缩力度已经不小(三次定向发行央票、一次 加息、两次提高准备金率和发改委清理项目的行 动),紧缩的效果尚未充分体现,此时加大力度的 晨会报告 可能性不大;如果有的话,则可能产生紧缩过度的影响。

(薛华) 2、国际油价再度挑战历史新高 受英国石油公司(BP)关闭其在美国最大油田消息 推动,国际原油价格本周再度大幅飙升。

纽约商业交 易所(NYMEX)原油期货价格一度突破77美元大关, 离78.4美元的历史新高仅一步之遥。

市场透视 1、A股市场 我在周一的市场点评中指出,"上证50、沪深300指 数已连续9连阴,预计最近几个交易日内市场反抽的 可能性较大",周一国际原油、铜期货大涨,直接刺 激周二A股的新能源、有色部分龙头个股高开,对 市场短期信心恢复起到一定作用,伊利、中国石化、 招行等大盘龙头股的稳步走高进一步聚集人气,周二 上证指数收1580.58点,涨33.14点,涨幅2.14%, 收出久违的中阳线,从涨跌个股来看,两市仅有39 家公司飘绿,呈普涨态势。

涨幅榜上,涨停非ST个 股以超跌、极小盘、低价个股为主,两市合计成交 199.3亿,量能上进一步温和萎缩,周二的上攻是阴 跌后报复性反抽的可能性较大。

仍建议近段时间内向防御性板块偏重,受紧缩影响较 小、预期长期稳定增长的酿酒食品饮料、商业百货、 旅游酒店、医药等消费类板块可重点关注。

防御性特 征明显的机场高速港口、电力等也可相对重点关注。

中国石化及其旗下未股改的子公司近期表现良好,也 可相对重点关注。

融资融券业务即将推出,标的个股主要以大盘股、基 本面良好的大蓝筹个股为主,而且这些个股融资融券 折扣比也会更高些,即将推出的股指期货标的指数也 可能是沪深300指数,重点可关注上证50、沪深300 等板块个股。

(卢贤义) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、G中原(600020)-业绩增长平缓,资金压力巨大推荐-B文斌,纪敏 2、东软股份(600718)-开拓外包高端领域,打造中国“班加罗尔”强烈推荐-A周强 3、G胜利(000407)-生物产业腾飞+填海工程竣工=胜利的果实强烈推荐-A简楠辉 4、首创股份(600008)-增收有待增利推荐-A王旭东 5、深万科(000002)-任凭风浪起强烈推荐-A余志勇 6、G格力(000651)-行业快速集中过程中的最大赢家强烈推荐-A胡雅丽 7、中集集团(000039)-盈利能力将走出低谷,估值水平依然偏低强烈推荐-A刘荣 8、东阿阿胶(000423)-阿胶系列核心产品销售快速增长确立长期增势强烈推荐-A张明芳 9、栖霞建设(600533)-地产“小巨人”即将加速强烈推荐-A余志勇 10、山西焦化(600740)-焦炭提价效应将在下半年体现推荐-A)卢平 研究报告摘要 2006年8月8日公司研究中报点评 栖霞建设(600533)/11.94元 地产“小巨人”即将加速 余志勇 86-755-82943246 yuzhiy@ccs.com.cn 周期性消费品·房地产估值中枢:18.00强烈推荐A(维持) 公司今日公布了2006年中报业绩,完全证实了我们原来的判断:公司 目前正处于收获黄金时期。

同时根据我们近期的跟踪,定向增发和即将大规 模增加土地储备将会促使公司进入新的加速阶段。

2006年中期业绩大幅增长。

主营收入同比增长42.72%,但由于主营业务 成本和三项费用增长幅度远远低于主营业务收入增长速度,因此公司的主 营业务利润率、营业利润率和净利润率都有显著的提高,净利润同比增加 98.41%,每股收益0.605元。

公司异地开发项目也已经进入大规模收获阶段。

上半年已经结算了枫情水 岸2.13亿,同时苏州两个项目还有大约2.4亿的预收帐款,显示异地项目 将会对公司的发展起到积极支持作用。

公司未来成长的不确定性低于业内其他开发企业。

我们认为不仅公司目前 以及潜在的土地储备非常优良,公司的管理层非常务实,制定的战略也切 实可行。

而且公司在开发能力、管理层激励等方面也解决得非常完善,因 此我们有理由相信公司已经为未来的发展打下了良好的基础。

定向增发和大幅增加土地储备将支持公司进入新的加速阶段。

公司定向增 发6000万股基本已成定局,而且公司正积极着手为2008年以后的发展增 加土地储备,因此我们对公司的长期发展更具信心。

维持“强烈推荐-A”的投资评级。

自我们最早成功挖掘公司以来,公司 的股价已经有非常优异的表现。

但我们认为公司的股价依然存在极大的上 升空间,价值中枢应在18.00元。

风险提示。

行业调控风险以及由于股本较小带来的流动性不足的风险。

上证指数:1547 股本数据 A股总股本(万) 21000 流通A股(万) 7680 流通市值(亿) 9.17 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) 1.62 6个月(%) 50.76 1年(%) 104.80 52周波动(元) 5.61-13.91 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 栖霞建设 已经基本具备成为行业 龙头公司的资质 20060223 栖霞建设 稳健经营抵御调整压力 20050818 栖霞建设 进入收获黄金期 20060423 主要财务指标 会计年度200420052006E 2007E会计年度200420052006E 2007E 主营收入(百万) 974.80 1325.12 2099.662834.54每股收益(元) 0.76 0.71 1.201.53 同比增长率(%) 102.85% 35.94% 58.45% 35.00%每股净资产(元) 4.41 3.31 4.155.23 营业利润(百万) 162.95 230.57 397.58507.93净资产收益率(%) 17.12% 21.36% 28.83% 29.35% 同比增长率(%) 44.86% 41.50% 72.44% 27.76%每股股息(元) 0.23 0.21 0.360.46 净利润(百万) 105.72 148.66 251.39322.17股息收益率(%) 2.09% 1.91% 3.28% 4.19% 同比增长率(%) 49.95% 40.62% 69.10% 28.16%负债率(%) 0.74 0.76 0.800.57 主营利润率(%) 21.46% 23.94% 24.50% 23.50% P/E(倍) 15.7116.829.957.80 营业利润率(%) 16.72% 17.40% 18.94% 17.92% P/B(倍) 2.713.612.882.28 净利润率(%) 10.84% 11.22% 11.97% 11.37% EV/EBITDA(倍) 23.54 16.21 9.867.48 晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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