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新疆天业研究报告:联合证券-新疆天业-600075-电石资产注入,PVC成本优势更加明显-060719

研报作者:肖晖,张弘 来自:联合证券 时间:2006-07-19 12:04:32
  • 股票名称
    新疆天业
  • 股票代码
    600075
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    股****扬
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    46 KB
研究报告内容

小公司研究 更新报告 化工新疆天业600075增持 2006/07/19首次评级增持 电石资产注入,PVC成本优势更加明显 当前股价2006/07/17 经营预测与估值 RMB 7.55 20052006E 2007E 2008E 主营收入(百万元) 3047.762944.92 3087.14 3191.54 主营利润(百万元) 545.54689.98 732.31 754.76 净利润(百万元) 160.21299.09 321.92 330.98 基础数据 增长率(%) 114.0986.69 7.63 2.81 总股本(百万股) 558.59 EPS(元) 0.710.54 0.58 0.59 流通A股(百万股) 248.83 净资产收益率(%) 12.009.26 9.38 8.90 流通B股(百万股) N/A 可转债(百万元) N/A 流通A股市值(亿元) 18.41 财务数据 市净率05(X) 1.54 每股净资产06Q1(元) 3.13 EPS 05(元) 0.71 股息率(%) 0 TRACINGP/E (X)* 12 *最近四季盈利计算。

新疆天业今天发布定向增发公告。

公司将在总股本43859万股的基础 上定向增发不超过12000万股(总股本将达到5.59亿股左右),主要用 于购买天业集团新建的32万吨电石资产。

新疆天业年产电石法PVC26万吨,所需电石在47万吨左右。

公司目 前从天业集团按低于市场价格的5%购买电石,购买价格在2200元/吨左 右,电石的生产成本在1800元/吨左右。

如果天业集团的32万吨电石项 目进入新疆天业,我们预计新疆天业的电石购买成本将下降400元/吨, PVC生产成本将下降12800万元。

我们预计公司摊薄后2006、2007、2008年的EPS分别为0.54、0.58 和0.59元,以当前价格7.55元计算,市盈率水平分别为13.9倍、13.0 倍和12.8倍。

我们认为电石法PVC行业的估值水平应当在15倍左右, 仍有一定的上涨空间,维持“增持”的评级。

最近52周股价表现 分析师 肖晖 (0755) 82493656 xiaohui@lhzq.com 张弘 (0755) 82492078 zhanghong@lhzq.com -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 200% 05 -0 7 05 -0 8 05 -0 9 05 -1 0 05 -1 1 05 -1 2 06 -0 1 06 -0 2 06 -0 3 06 -0 4 06 -0 5 06 -0 6 上证指数G天业化工 公司研究-新疆天业(600075)20060719-电石资产注Jul-2006 。

表1盈利预测表 (百万元) 20052006E 2007E 2008E 主营收入3047.8 2944.9 3087.1 3191.5 减:主营成本2486.2 2240.2 2339.4 2420.8 主营业务税金及附加16.0 14.7 15.4 16.0 主营业务利润545.5 690.0 732.3 754.8 加:其它业务利润6.4 0.0 0.0 0.0 营业费用150.2 117.8 123.5 127.7 管理费用131.3 117.8 123.5 127.7 财务费用70.7 85.1 87.9 90.8 营业利润199.7 369.2 397.4 408.6 加:投资收益(9.6) 0.0 0.0 0.0 补贴收入0.3 0.0 0.0 0.0 营业外收支(1.8) 0.0 0.0 0.0 税前利润188.6 369.2 397.4 408.6 减:所得税13.9 29.5 31.8 32.7 少数股东损益22.1 40.6 43.7 44.9 净利润160.2 299.1 321.9 331.0 发行在外股份(百万股) 226.8 558.8 558.8 558.8 EPS(元/股) 0.710.54 0.58 0.59 资料来源:联合证券研究所预测 图1齐鲁石化乙烯法PVC出厂价格 (元/吨) 资料来源:隆众石化商务网 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

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