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研究报告:交银国际-晨早快讯-140204

研报作者:刘雅瀚 来自:交银国际 时间:2014-02-07 14:55:03
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  • 发布者
    vd***am
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    交银国际
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研究报告内容

2014年2月4日 今日焦点今日焦点今日焦点今日焦点 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 晨晨晨晨晨晨晨晨早早早早早早早早快快快快快快快快讯讯讯讯讯讯讯讯 香港房地香港房地香港房地香港房地产产产产行行行行业业业业 天荣站上盖项目再流标天荣站上盖项目再流标天荣站上盖项目再流标天荣站上盖项目再流标 刘雅瀚CFA alfred.lau@bocomgroup.com 落后落后落后落后领先领先领先领先同步同步同步同步落后落后落后落后领先领先领先领先同步同步同步同步 港铁公布天荣站上盖项目流标。

尽管港铁已取消原来的分红制度、与政府商讨补 地价事宜、承担前期工程费用,并引入回购机制,有关项目仍再一次流标。

虽然 持有港铁76%股权的政府有意增加土地供应,我们认为,项目流标或非单纯是发 展商的标价过低,其实反映港铁并不只担任政府的中介,而对商业回报的要求较 强硬。

天荣站上盖项目流标,今年的土地供应量(包括已公布的招标项目)仅15,500个 单位,政府今年未能达到供应目标的机会非常大,除非港铁能于最后一刻为大围 站及日出康城站成功招标。

然而,虽然港铁能加快招标过程,但亦要视乎政府是 否愿意放宽对补地价的态度,以增加铁路项目以外的土地供应。

另一方面,我们 相信政府须更主动增加土地储备,以维持稳定的土地供应。

因此,我们维持此前 看法,即今年农地转换方面将见更多突破,恒地、新世界及新鸿基地产等拥有较 多农地的发展商将能受惠。

行业目前估值下降,较资产折让46.7%,相当于0.67 倍的市账率,相信能吸引长线投资者。

维持行业「同步」评级。

全球主要指数表现全球主要指数表现全球主要指数表现全球主要指数表现 收市价收市价收市价收市价升跌升跌升跌升跌% 年初至今年初至今年初至今年初至今 升跌升跌升跌升跌% 恒指22,035 -0.48 -5.45 国指9,818 -0.80 -9.22 上A 2,128 -0.82 -3.92 上B 246 -0.71 -2.88 深A 1,129 -0.722.27 深B 8500.18 -2.07 道指15,373 -2.08 -7.26 标普5001,742 -2.28 -5.76 纳指3,997 -2.61 -4.30 英国富时1006,466 -0.69 -4.20 法国CAC 4,108 -1.39 -4.38 德国DAX 9,187 -1.29 -3.83 资料来源:公司资料,彭博 主要商品及外汇价格表现主要商品及外汇价格表现主要商品及外汇价格表现主要商品及外汇价格表现 收市价收市价收市价收市价 三个月三个月三个月三个月 升跌升跌升跌升跌% 年初至今年初至今年初至今年初至今 升跌升跌升跌升跌% 布兰特106.040.12 -4.30 期金1,257.75 -4.314.32 期银19.36 -10.59 -0.55 期铜7,065.00 -2.54 -4.01 日圆101.13 -2.504.13 英镑1.632.14 -1.49 欧元1.350.09 -1.58 bps变动 三个月三个月三个月三个月六个月六个月六个月六个月 HIBOR 0.37 -0.01 -0.01 美国10年孳息2.58 -0.03 -0.02 资料来源:公司资料,彭博 恒生技术走势恒生技术走势恒生技术走势恒生技术走势 恒生指数22,035 50天平均线23,162 200天平均线22,497 14天强弱指数33 沽空(HK$ m) 5,306 资料来源:彭博 2014年2月4日晨早快讯晨早快讯晨早快讯晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 市场观点市场观点市场观点市场观点 港股于蛇年最后一个交易日下跌。

汇丰1月份中国制造业PMI终值低于预期,拖 累恒指一度下跌395点,最终收报22,035,跌106点(0.48%)。

内银股下跌。

工行(1398.HK)跌1%,农行(1288.HK)跌0.9%。

投资者担心联想(992.HK) 对摩托罗拉的收购价过高,联想股价挫8.2%。

中海发展(1138.HK)料2013年全 年录得净亏损(去年录得净利润7,370万元),股价下跌4.7%。

赌业股造好。

金 沙中国(1928.HK)和银娱(27.HK)4季度业绩符合预期,股价分别升2.48%和 2.55%。

美股方面,1月份美国ISM制造业指数由12月的56.4%下跌至51.3%,是八个月 以来最低的水平,加上周一中国物流与采购联合会公布1月份中国官方非制造业 PMI由12月的54.6下跌至53.4,触发市场担心中国增长放缓,拖累美国股市急 跌。

标普500跌40.70点(2.3%)至1,741.89点,跌穿1,775点的重要阻力位。

杜指跌326.05点(2.1%)至15,372.80。

欧洲股市同样大跌,中美数据令市场对 全球经济放缓的担忧升温,Stoxx Europe 600指数跌1.3%,收报318.21。

股市消息股市消息股市消息股市消息 汇丰中国汇丰中国汇丰中国汇丰中国1月制造业月制造业月制造业月制造业PMI终值跌至终值跌至终值跌至终值跌至49.5略低于初值略低于初值略低于初值略低于初值。

经季节性因素调整,汇丰 中国1月份制造业采购经理人指数(PMI)终值,由去年12月50.5,跌至49.5,逊 于市场预期维持初值49.6。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈 宏斌表示,中国制造业在年头放缓,部分原因是由于新出口订单较弱,以及1月 份国内商业活动减慢。

政策制定者应注意下行风险;如果有需要,应先行微调政 策以稳定经济增长步伐。

北京北京北京北京4月起最低工资标准上调至月起最低工资标准上调至月起最低工资标准上调至月起最低工资标准上调至1,560元人民币元人民币元人民币元人民币。

北京市人力资源和社会保障局 公布,4月1日起,北京最低工资标准将由目前的1,400元人民币(下同)上调至 1,560元。

同时上调七项社保待遇标准,包含养老金和工伤保险待遇。

361度度度度(1361.HK)回购共回购共回购共回购共400万美元可换股债券万美元可换股债券万美元可换股债券万美元可换股债券。

361度公布,场外回购共400万 美元之可换股债券(该批换股债年息4.5%),于今天注销。

完成后,仍未赎回的换 股债本金总额将为1.46亿美元。

联想联想联想联想(992.HK)拟以拟以拟以拟以225.8亿元购摩托罗拉移动亿元购摩托罗拉移动亿元购摩托罗拉移动亿元购摩托罗拉移动。

联想集团宣布,公司有条件同意 收购摩托罗拉移动的全部已发行及发行在外股本权益。

作价29.1亿美元(相当于 约225.8亿港元)。

摩托罗拉移动集团主要从事移动无线设备(尤其是采用Android 操作系统的智能手机)以及相关产品的开发、制造、分销及销售业务。

公司相信, 交易可提供一个具吸引力的机会扩大公司在智能手机业务的市场覆盖。

中海发展中海发展中海发展中海发展(1138.HK)预计全年蚀预计全年蚀预计全年蚀预计全年蚀21-23亿人民币亿人民币亿人民币亿人民币。

中海发展股份发盈警,预计2013 年度亏损介乎21-23亿人民币,主要原因是国内外航运市场需求不足、运力供大 于求,造成航运市场持续低迷,运价下跌。

恒生指数一年走势图恒生指数一年走势图恒生指数一年走势图恒生指数一年走势图 18,000 20,000 22,000 24,000 30 /1 /1 3 28 /2 /1 3 31 /3 /1 3 30 /4 /1 3 31 /5 /1 3 30 /6 /1 3 31 /7 /1 3 31 /8 /1 3 30 /9 /1 3 31 /1 0/ 1 3 30 /1 1/ 1 3 31 /1 2/ 1 3 资料来源:彭博 国企指数一年走势图国企指数一年走势图国企指数一年走势图国企指数一年走势图 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 30 /1 /1 3 28 /2 /1 3 31 /3 /1 3 30 /4 /1 3 31 /5 /1 3 30 /6 /1 3 31 /7 /1 3 31 /8 /1 3 30 /9 /1 3 31 /1 0/ 1 3 30 /1 1/ 1 3 31 /1 2/ 1 3 资料来源:彭博 上海上海上海上海A股指数一年走势图股指数一年走势图股指数一年走势图股指数一年走势图 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 30 /1 /1 3 28 /2 /1 3 31 /3 /1 3 30 /4 /1 3 31 /5 /1 3 30 /6 /1 3 31 /7 /1 3 31 /8 /1 3 30 /9 /1 3 31 /1 0/ 1 3 30 /1 1/ 1 3 31 /1 2/ 1 3 资料来源:彭博 深圳深圳深圳深圳A股指数一年走势图股指数一年走势图股指数一年走势图股指数一年走势图 700 800 900 1,000 1,100 1,200 30 /1 /1 3 28 /2 /1 3 31 /3 /1 3 30 /4 /1 3 31 /5 /1 3 30 /6 /1 3 31 /7 /1 3 31 /8 /1 3 30 /9 /1 3 31 /1 0/ 1 3 30 /1 1/ 1 3 31 /1 2/ 1 3 资料来源:彭博 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 2014年2月4日晨早快讯晨早快讯晨早快讯晨早快讯 本周公布经济数据本周公布经济数据本周公布经济数据本周公布经济数据-美国美国美国美国 本周公布经济数据本周公布经济数据本周公布经济数据本周公布经济数据-中国中国中国中国 日期日期日期日期事件事件事件事件市场预期市场预期市场预期市场预期上次数据上次数据上次数据上次数据 - - - -- 日期日期日期日期事件事件事件事件市场预期市场预期市场预期市场预期上次数据上次数据上次数据上次数据 - - - -- 资料来源:彭博 资料来源:彭博 交银国际研究报告交银国际研究报告交银国际研究报告交银国际研究报告 日期日期日期日期报告报告报告报告分析员分析员分析员分析员 2014年01月30日银行业– PB基本反映不良率10%最悲观假设情况杨青丽、李珊珊、万丽 2014年01月29日深圳国际控股(152.HK) -影响应为正面:附属公司取消梅观部分路段收费,政府补贴27亿李浩 2014年01月28日天工国际(826.HK) -股价大幅下跌带来的买入良机李志武 2014年01月28日银行业-外围市场波动或加速内地政策转向杨青丽、李珊珊、万丽 2014年01月27日中国市场策略- 2013年的警示洪灏, CFA 2014年01月27日资源行业数据周报 李浩 2014年01月24日长城汽车(2333.HK) - 13年业绩略低于预期姚炜 2014年01月24日银行业–违约增多意味着降息降准在即杨青丽、李珊珊、万丽 2014年01月24日正通汽车(1728.HK) -售后及延伸业务呈高增长态势姚炜 2014年01月23日鞍钢股份(347.HK) - 2013年扭亏为盈,但季度收益环比下降李浩 2014年01月23日新能源行业-焦点:中国光伏组件产业仍占据全球主导地位;多晶硅双反终裁结果公布;金风 科技在风电设备市场中的份额遥遥领先 孙胜权 2014年01月22日中兴通讯(763.HK) -发布13年业绩预告李志武 2014年01月21日中升控股(881.HK) -配股及发债融资利好长期发展姚炜 2014年01月20日中国宏观-中国宏观数据每周更新李苗献 2014年01月20日永达汽车(3669.HK) -售后服务是未来重要看点姚炜 2014年01月20日资源行业数据周报 李浩 2014年01月17日鞍钢股份(347.HK) – 2月出厂价维持不变,静待后市需求确定李浩 2014年01月16日新能源行业-焦点:薄膜光伏产业联盟成立,期待技术突破;光伏产品价格持续上涨,但不构 成长期趋势;政府光伏装机目标有所提升 孙胜权 2014年01月16日银行业-新增贷款低于预期或受年末资金面紧张和存贷比考核影响杨青丽、李珊珊、万丽 2014年01月15日银行业–存保制度推出对银行盈利影响较小杨青丽、李珊珊、万丽 资料来源:公司、交银国际 2014年2月4日晨早快讯晨早快讯晨早快讯晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 恒生指数成份股恒生指数成份股恒生指数成份股恒生指数成份股 公司名称公司名称公司名称公司名称股票代码股票代码股票代码股票代码收盘价收盘价收盘价收盘价市值市值市值市值5天股价天股价天股价天股价年初至今年初至今年初至今年初至今––––– 52-周周周周––––– –––––––––市盈率市盈率市盈率市盈率––––––––––股息率股息率股息率股息率市净率市净率市净率市净率 升跌升跌升跌升跌%升跌升跌升跌升跌%最高最高最高最高最低最低最低最低2013A 2014E 2015E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (HK$) 长江实业1 HK 114.90266,127 -2.9 -6.1129.8098.008.89.58.82.80.8 恒隆地产101 HK 21.5596,520 -6.7 -12.031.0021.3513.416.815.03.50.8 恒安国际1044 HK 83.85103,252 -4.0 -8.599.7074.0527.526.422.22.16.7 中国神华能源1088 HK 20.05360,532 -7.0 -18.033.5518.106.67.17.36.11.2 恒生银行11 HK 121.50232,289 -1.5 -3.3132.80110.608.114.213.64.42.3 华润置地1109 HK 18.28106,584 -5.1 -4.924.7017.769.411.79.31.91.4 中远太平洋1199 HK 9.9328,919 -2.6 -6.712.618.9211.67.510.63.70.8 恒基地产12 HK 41.80112,818 -5.4 -5.553.2341.455.513.813.02.40.5 友邦保险1299 HK 35.75430,573 -4.7 -8.140.4529.9515.918.116.11.12.0 和记黄埔13 HK 96.35410,776 -6.9 -8.6106.7076.6014.513.712.02.21.1 昆仑能源135 HK 12.88103,845 -5.3 -5.717.0410.5415.514.112.51.82.2 工商银行1398 HK 4.811,573,3630.0 -8.25.954.395.15.14.7 N/A 1.1 招商局国际144 HK 26.4066,705 -4.9 -6.730.0020.5016.516.614.42.71.5 中国旺旺控股151 HK 10.48138,579 -4.4 -6.412.529.6328.327.023.32.310.6 新鸿基地产16 HK 94.80256,390 -2.8 -3.6129.8093.056.211.712.33.50.7 新世界发展17 HK 9.7062,501 -4.9 -0.914.809.354.38.28.14.30.4 百丽1880 HK 8.3870,679 -8.3 -6.618.588.1512.912.611.62.42.3 中国中煤能源1898 HK 3.8866,935 -4.7 -11.08.853.665.88.19.36.90.5 太古股份公司19 HK 83.80123,931 -3.6 -7.8103.8083.208.114.812.14.20.6 金沙中国有限公司1928 HK 59.85482,582 -0.3 -5.567.1533.5035.827.720.42.212.1 中电控股2 HK 58.60148,050 -3.3 -4.469.9058.3016.616.414.84.41.7 东亚银行23 HK 29.4567,426 -5.9 -10.435.0026.5010.011.311.03.61.1 中国平安2318 HK 62.90436,859 -5.8 -9.476.5047.8514.213.311.4 N/A 2.2 中银香港2388 HK 23.60249,518 -2.9 -5.028.0022.8511.911.410.55.21.6 中国人寿2628 HK 21.20523,758 -7.4 -12.626.4017.0026.716.413.00.82.0 中信泰富267 HK 9.7035,400 -3.2 -18.212.947.9010.69.510.14.10.4 华润创业291 HK 23.1055,521 -1.7 -10.327.9021.5520.431.225.51.21.3 国泰航空293 HK 16.1063,335 -3.5 -1.817.2612.0033.823.913.10.91.1 香港中华煤气3 HK 15.98152,764 -5.9 -10.121.7315.9621.121.119.72.13.2 康师傅控股322 HK 20.10112,488 -6.9 -10.324.0018.2036.533.626.71.25.2 思捷环球控股330 HK 14.6428,399 -8.4 -2.017.429.09 N/A 134.336.50.01.7 交通银行3328 HK 5.05366,883 -0.6 -7.76.704.714.64.74.56.10.7 中国石化386 HK 6.18677,912 -1.6 -2.47.365.027.98.07.35.11.0 香港交易所388 HK 121.90141,589 -3.2 -5.7149.50112.2032.729.826.62.77.9 中国银行3988 HK 3.29904,532 -1.5 -7.84.002.964.84.84.56.80.8 九龙仓集团4 HK 53.00160,597 -6.7 -10.679.2052.153.914.012.13.20.6 利丰有限公司494 HK 10.8090,292 -2.58.012.189.4028.619.616.22.92.6 汇丰控股5 HK 80.951,524,275 -4.9 -3.890.7077.8511.611.110.14.61.1 电能实业6 HK 58.30124,427 -7.2 -5.480.4057.8512.212.112.54.32.0 港铁公司66 HK 27.45159,170 -2.8 -6.532.9027.0511.518.314.72.91.1 中国海外发展688 HK 20.95171,216 -4.1 -3.925.0017.708.08.77.32.01.7 腾讯700 HK 543.501,012,0574.19.9545.00237.0051.747.737.10.214.9 中国联通762 HK 10.22243,050 -0.4 -11.913.349.4618.617.712.51.50.9 信和置业83 HK 10.3261,726 -3.0 -2.615.2010.025.212.611.54.80.6 华润电力836 HK 18.4288,259 -5.30.226.0516.448.78.28.32.91.5 中国石油天然气857 HK 7.511,722,522 -5.3 -11.611.327.389.08.58.05.01.0 中国海洋石油883 HK 12.20544,699 -4.2 -15.416.5211.946.46.66.84.71.3 中国建设银行939 HK 5.391,344,273 -1.1 -7.96.755.005.04.94.6 N/A 1.0 中国移动941 HK 74.051,488,593 -3.8 -7.989.2072.808.99.29.94.81.5 联想集团992 HK 10.06104,644 -2.56.711.286.4518.516.614.22.04.9 香港恒生指数22,035.413,132,611 -3.1 -5.524,111.619,426.410.09.78.94.01.4 资料来源:彭博 2014年2月4日晨早快讯晨早快讯晨早快讯晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 国企指数成份股国企指数成份股国企指数成份股国企指数成份股 公司名称公司名称公司名称公司名称股票代码股票代码股票代码股票代码收盘价收盘价收盘价收盘价市值市值市值市值5天股价天股价天股价天股价年初至今年初至今年初至今年初至今––––– 52-周周周周––––– –––––––––市盈率市盈率市盈率市盈率––––––––––股息率股息率股息率股息率市净率市净率市净率市净率 升跌升跌升跌升跌%升跌升跌升跌升跌%最高最高最高最高最低最低最低最低2013A 2014E 2015E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 山东威高1066 HK 9.1040,734.99 -11.5 -13.011.26.531.530.025.00.93.4 中国神华能源1088 HK 20.05360,531.72 -7.0 -18.033.618.16.67.17.36.11.2 国药控股1099 HK 21.9056,245.63 -4.4 -1.628.118.119.418.415.61.52.1 中海发展1138 HK 4.6517,209.55 -9.5 -22.86.32.9 N/A N/A 37.40.00.5 中联重科1157 HK 6.3249,639.82 -1.1 -12.710.84.78.28.07.14.10.9 兖州煤业1171 HK 5.8439,232.55 -4.6 -17.513.55.1 N/A 19.611.67.90.6 农业银行1288 HK 3.391,000,775.63 -0.3 -11.04.42.95.35.24.7 N/A 1.0 新华保险1336 HK 23.1081,408.07 -4.3 -11.232.620.117.512.49.80.01.5 工商银行1398 HK 4.811,573,362.880.0 -8.26.04.45.15.14.7 N/A 1.1 青岛啤酒168 HK 56.9574,732.45 -1.0 -13.168.344.126.830.426.2 N/A 4.2 中国交建1800 HK 5.6682,547.72 -0.7 -9.48.05.35.55.34.84.20.8 中国中煤能源1898 HK 3.8866,935.47 -4.7 -11.08.93.75.88.19.36.90.5 民生银行1988 HK 7.65256,602.561.3 -11.112.36.94.14.13.75.20.9 广州汽车2238 HK 7.7357,671.75 -8.5 -8.810.95.644.013.19.11.31.2 中国平安2318 HK 62.90436,859.13 -5.8 -9.476.547.914.213.311.4 N/A 2.2 中国财险2328 HK 10.50142,843.440.2 -8.713.48.29.29.18.83.01.9 长城汽车2333 HK 36.60131,894.661.4 -14.551.925.011.710.68.6 N/A 3.6 潍柴动力2338 HK 29.6048,310.80 -2.1 -5.335.522.114.612.410.51.41.7 中国铝业2600 HK 2.7950,647.01 -4.13.33.82.2 N/A N/A N/A N/A 0.7 中国太保2601 HK 28.30210,381.880.4 -6.933.522.525.119.916.21.62.1 中国人寿2628 HK 21.20523,758.00 -7.4 -12.626.417.026.716.413.00.82.0 中海油田服务2883 HK 20.80116,481.98 -13.7 -13.526.013.013.711.810.71.92.2 紫金矿业2899 HK 1.6855,187.420.01.23.11.47.311.113.0 N/A 1.1 中国建材3323 HK 7.5040,492.70 -3.6 -10.112.86.16.35.64.82.61.0 交通银行3328 HK 5.05366,882.56 -0.6 -7.76.74.74.64.74.56.10.7 江西铜业358 HK 14.0455,078.54 -0.70.321.411.510.012.311.94.60.9 中国石化386 HK 6.18677,911.50 -1.6 -2.47.45.07.98.07.35.11.0 中国中铁390 HK 3.4567,287.25 -7.3 -13.84.73.26.86.66.01.90.7 招商银行3968 HK 13.72336,775.81 -2.6 -16.918.611.74.85.14.85.91.1 中国银行3988 HK 3.29904,532.25 -1.5 -7.84.03.04.84.84.56.80.8 东风集团股份489 HK 11.4698,740.730.5 -5.613.39.58.38.07.21.71.3 中信证券6030 HK 17.92167,070.88 -5.7 -15.321.712.230.229.221.8 N/A 1.8 海通证券6837 HK 11.40123,689.13 -5.5 -15.614.58.623.219.615.71.31.4 中国电信728 HK 3.62292,975.19 -1.1 -7.74.33.513.812.811.02.40.8 中国国航753 HK 5.0663,809.50 -2.7 -12.67.04.99.914.19.81.51.0 中国石油天然气857 HK 7.511,722,522.38 -5.3 -11.611.37.49.08.58.05.01.0 华能国际902 HK 7.2291,178.26 -4.03.09.86.48.86.87.43.71.4 海螺水泥914 HK 30.10120,435.33 -2.34.732.319.219.313.711.31.12.5 龙源电力916 HK 9.3475,594.21 -7.0 -6.510.36.321.919.114.80.91.9 中国建设银行939 HK 5.391,344,273.13 -1.1 -7.96.85.05.04.94.6 N/A 1.0 中信银行998 HK 3.75203,360.69 -1.8 -10.95.53.44.23.93.65.10.6 恒生中国企业指数恒生中国企业指数恒生中国企业指数恒生中国企业指数 9,8183,925,565 -2.9 -9.212,354.28,640.97.36.55.94.91.1 资料来源:彭博 2014年2月4日晨早快讯晨早快讯晨早快讯晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 交银国际交银国际交银国际交银国际 香港中环德辅道中香港中环德辅道中香港中环德辅道中香港中环德辅道中68号万宜大厦十一楼号万宜大厦十一楼号万宜大厦十一楼号万宜大厦十一楼 总机总机总机总机: +85237103328传真传真传真传真: +85237980133 评级定义评级定义评级定义评级定义 公司评级公司评级公司评级公司评级行业评级行业评级行业评级行业评级 买入:预期股价于12个月内上升超过20%领先:预期行业指数于12个月内超过大市涨幅10%以上 长线买入:预期股价于12个月以上时间上升超过20%同步:预期行业指数与大市涨幅的差幅在±10%之间 中性:预期股价波幅在±20%之间落后:预期行业指数于12个月内落后大市涨幅10%以上 沽出:预期股价于12个月内下跌超过20% 研究团队研究团队研究团队研究团队 研究部主管研究部主管研究部主管研究部主管@bocomgroup.com @bocomgroup.com 郑子丰郑子丰郑子丰郑子丰CFA, CPA, CA (852) 29779393 raymond.cheng 策略策略策略策略 宏观经济宏观经济宏观经济宏观经济 洪灏洪灏洪灏洪灏CFA (852) 29779384 hao.hong 李苗献李苗献李苗献李苗献(86) 1088009788 - 8043 miaoxian.li 银行业银行业银行业银行业 油气油气油气油气/燃气行业燃气行业燃气行业燃气行业 杨青丽杨青丽杨青丽杨青丽(852) 29779212 yangqingli 吴菲吴菲吴菲吴菲(852) 29779392 fei.wu 李珊珊李珊珊李珊珊李珊珊(86) 1088009788 - 8058 lishanshan 刘旭彤刘旭彤刘旭彤刘旭彤(852) 29779390 xutong.liu 万丽万丽万丽万丽(86) 1088009788 - 8051 Wanli 非必需非必需非必需非必需品品品品消费行业消费行业消费行业消费行业 房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业 黄文嬿黄文嬿黄文嬿黄文嬿(852) 29779391 phoebe.wong 刘雅瀚刘雅瀚刘雅瀚刘雅瀚CFA, FRM (852) 29779235 alfred.lau 叶建中叶建中叶建中叶建中CFA (852) 29779205 albertyip 何志忠何志忠何志忠何志忠CFA, FRM (852) 29779220 toni.ho 过璐璐过璐璐过璐璐过璐璐(852) 29779211 luella.guo 必需必需必需必需品品品品消费行业消费行业消费行业消费行业 新能源行业新能源行业新能源行业新能源行业 王惟颖王惟颖王惟颖王惟颖 (852) 29779221 summer.wang 孙胜权孙胜权孙胜权孙胜权 (86) 2160653606 louis.sun 王未然王未然王未然王未然(852) 29779386 kevin.wang 医药生物行业医药生物行业医药生物行业医药生物行业 电讯电讯电讯电讯/中小盘行业中小盘行业中小盘行业中小盘行业 雷宇光雷宇光雷宇光雷宇光(852) 29779203 christopher.lui 李志武李志武李志武李志武(852) 29779209 lizhiwu 保险行业保险行业保险行业保险行业 科技行业科技行业科技行业科技行业 李文兵李文兵李文兵李文兵(86) 1088009788 - 8053 liwenbing 谢剑英谢剑英谢剑英谢剑英(852) 29779216 miles.xie 互联网行业互联网行业互联网行业互联网行业 交通运输及工业交通运输及工业交通运输及工业交通运输及工业/汽车行业汽车行业汽车行业汽车行业 马原马原马原马原(86) 1088009788 - 8039 yuan.ma 郑碧海郑碧海郑碧海郑碧海CFA (852) 29779380 geoffrey.cheng 谷馨瑜谷馨瑜谷馨瑜谷馨瑜CPA (86) 1088009788 - 8045 conniegu 姚炜姚炜姚炜姚炜(86) 2160653675 wei.yao 冯懿男冯懿男冯懿男冯懿男(852) 29779381 Yinan.feng 有色金属及矿业有色金属及矿业有色金属及矿业有色金属及矿业 李浩李浩李浩李浩(852) 29779243 jovi.li 2014年2月4日晨早快讯晨早快讯晨早快讯晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 分析员披露分析员披露分析员披露分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之 薪酬与发表于报告上之建议/观点并无直接或间接关系; iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们并无接收到可影响他们的建议的内幕消息 /非公开股价敏感消息。

本研究报告之作者进一步确认﹕ i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表 研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券; ii)他们及他们之相关有联系者并没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级 职员;iii)他们及他们之相关有联系者并没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益。

有关商务关系之披露有关商务关系之披露有关商务关系之披露有关商务关系之披露 交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与中国海洋石油有限公司、顺风光电国际有限公司、上海青浦消防器材股 份有限公司、中国中药有限公司、澳门励骏创建有限公司、开元产业投资信托基金、五洲国际控股有限公司、中石化炼化工程(集团) 股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、Azure Orbit International Finance Limited、荣阳实业集团有限公司、中国信达资产管理股 份有限公司、秦皇岛港股份有限公司、龙光地产控股有限公司、金天医药集团股份有限公司、众安房产有限公司、凤凰医疗集团有限 公司、徽商银行股份有限公司、景瑞控股有限公司、海通国际证券集团有限公司、中国金石矿业控股有限公司及重庆银行股份有限公 司有投资银行业务关系。

免责声明免责声明免责声明免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件),表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告,并且同意受此中包含的限 制条件所约束。

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本报告为高度机密,并且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。

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交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员,可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖、 或对其有兴趣。

此外,交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来,或为其担任市场 庄家,或被委任替其证券进行承销,或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证券,或可能为其担当或争取担当并提供投资银行、顾 问、包销、融资或其它服务,或替其从其它实体寻求同类型之服务。

投资者在阅读本报告时,应该留意任何或所有上述的情况,均可 能导致真正或潜在的利益冲突。

本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源,惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息,并可能 受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。

交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、 可靠性或公平性。

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本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、 有关投资或其它金融证券。

本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场,亦可在没有提供通知的情况下随时更改,交银国际证 券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。

交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料,考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要,在参与有关报告中所述公司 之证券的交易前,委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。

惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法 管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。

对部分的司法管辖区或国家而言,分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。

本报告不是旨 在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。

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