半导体行业：天风证券-半导体行业：国产替代叠加武器装备放量，特种集成电路有望成为十四五最佳赛道-210711

行业报告|行业点评 1 半导体 证券研究报告 2021年07月11日 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 李鲁靖分析师 SAC执业证书编号：S1110519050003 lilujing@tfzq.com 潘暕分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 刘明洋联系人 liumingyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报:半导体高景 气&新股陆续上市，板块行情有望延续》 2021-06-27 2 《半导体-行业研究周报:产业景气度 持续上行，关注四大半导体长期投资逻 辑》 2021-06-21 3 《半导体-行业深度研究:AIoT黄金时 代已至，产业变革催生“芯”机遇》 2021-06-19 行业走势图 国产替代叠加武器装备放量，特种集成电路有望成为 十四五最佳赛道 集成电路行业发展迅速，国产化率不断提升 集成电路产业属于新一代信息技术领域，是我国信息技术产业的基石，也是 促进国民经济发展的战略性、基础性和先导性产业。

根据国家统计局数据， 2020年我国集成电路产量为2614.7亿个，较2019年同比增长29.55%， 2016-2020年复合增速为18.68%，我国已成为全球规模最大、增速最快的 集成电路市场。

根据海关总署数据，我国2020年集成电路进口量为5435 亿个，表明我国集成电路市场仍大量依靠进口，通过测算，2020年我国集 成电路国产化率为32.48%，近年来一直处于不断提升趋势。

我们认为特种 集成电路行业相比民用集成电路仍处于发展初期阶段，国产化率相对较低， 短期内国产替代仍为特种集成电路行业主要推动力。

国家政策倾斜，行业规模有望显著扩大 2020年7月，国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发 展的若干政策》，我们推测集成电路产业发展环境有望进一步优化，行业有 望实现快速发展。

我们认为集成电路行业国产替代空间较大，随着集成电路 行业成为国家重点发展方向，政策导向有望加速行业发展，行业规模或显著 增长。

武器装备信息化、智能化程度提升，特种集成电路行业有望持续突破 《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中指出，我军在“十四五” 期间要全面加强练兵备战、确定2027年建军目标新节点、加快武器升级换 代，同时加快智能化武器发展、加速战略性颠覆性武器装备发展、加快机械 化\信息化\智能化融合发展。

新一代武器装备或将在“十四五”及2035年 远期具备高景气，其中特种集成电路望在“十四五”各类新型装备中作为 信息化、智能化的主要实施载体，具备单位装备价值量占比和装备排产双 升逻辑，特种集成电路行业有望在“十四五”期间持续突破。

供应链压力有望缓解，特种集成电路供应商交付有望再上台阶 集成电路产业链主要由上游的集成电路设计、中游的集成电路加工制造和下 游的集成电路封装测试三大相关产业群体构成。

目前国内主要特种集成电路 厂商均采用Fabless模式，即仅参与芯片设计环节，因此在供应链上受到其 他环节厂商产能影响。

我们认为上半年特种集成电路代工、原材料环节压 力将逐渐缓解，相关供应商预计在21H2迎来出货拐点，“十四五”期间实 现持续快速发展。

核心推荐 紫光国微：我国特种集成电路核心供应商，产品涵盖微处理器、可编程器件、 存储器、总线器件、网络总线及接口、模拟器件、SoPC系统器件和定制芯 片等七大系列。

7月9日，公司公告间接控股股东紫光集团被债权人申请重 整，推测控股权存在更换可能，原控股股东债务违约影响有望消除。

我们认 为公司特种集成电路有望经历国产替代和下游装备放量两个阶段的快速成 长，长期保持高增长可期。

睿创微纳：国内非制冷红外芯片领军企业，军品业务有望充分受益于十四五 终端产品高速发展需求，作为上游企业排产有望快速提升；民品端户外产品 有望持续高增长，新兴领域静待成本下降推动应用爆发。

风险提示：特种集成电路订单不及预期；供应链环节持续影响产品交付；国 家针对集成电路行业政策实施不及预期；红外民用领域需求爆发不及预期 -27% -20% -13% -6% 1% 8% 15% 2020-072020-112021-03 半导体沪深300 行业报告|行业点评 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。

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投资评级声明 类别说明 评级体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京武汉上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com