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G中百研究报告:天相投顾-G中百-000759-2006年半年报点评:净利润同比增长80%-060814

研报作者:曹平璘 来自:天相投顾 时间:2006-08-14 13:34:46
研究报告内容摘要
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        2006  年上半年,公司实现主营业务收入25.98  亿元,同比增长12.71%;实现主营业务利润3.21  亿元,同比增长23.00%;净利润为3101  万元;同比增长80.36%,每股收益为0.092元。
        各零售业态毛利率明显提升。2006  年上半年,中百仓储的销售毛利率达到11.57%,同比提高0.86  个百分点;中百便民的销售毛利率达到13.90%,同比提高0.62  个百分点;中百百货的销售毛利率达到16.10%,同比提高4.55  个百分点。
        环比来看,由于受到商品销售季节性的影响,4~6  月,各业态销售毛利率略低于一季度。
        重庆市场收入水平低于我们的预期。2006  年上半年,公司在重庆市实现主营业务收入3965  万元,低于我们的预期。从盈利能力来看,上半年公司在重庆市场的销售毛利率达到8.53%,高于我们原先的预期,也比公司2005  年在重庆市场上的销售毛利率高出1.16  个百分点。从半年报的情况看,重庆市场正在慢慢启动。
        其他业务利润比重继续提高。上半年,公司实现的“其他业务利润”是利润总额的3.06  倍。与2005  年全年相比,公司的销售毛利率几乎没有变化,但包含“其他业务”在内的综合毛利则提高了0.63  个百分点。
        小幅下调盈利预测,重申“增持”评级。根据我们了解的情况,2006  年下半年,中百仓储将有9  个左右的门店集中开业,公司下半年业绩将好于上半年。根据半年报的情况,我们小幅调低了2006  年~2008  年公司主营业务收入的预测,其中,主要是调低了重庆市场收入的预测。在调整后,预计2006年公司实现每股收益0.23  元,比我们原先的预测低0.01  元;预计2007  年公司实现每股收益0.38  元,比我们原先的预测低0.02  元。
        截至2006  年8  月11  日,公司股票收盘价5.84  元。按照我们调整后的2006  年盈利预测,公司股票的动态市盈率在26倍左右,低于目前A  股市场上超市公司的平均估值水平。我们重申对公司的“增持”评级。

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