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人瑞人才:方正证券-人瑞人才-6919.HK-灵工巨头收购落地,市场份额有望继续提升-210916

研报作者:芦冠宇 来自:方正证券 时间:2021-09-17 16:40:02
  • 股票名称
    人瑞人才
  • 股票代码
    6919.HK
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    q14****191
  • 研报出处
    方正证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    517 KB
研究报告内容

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 灵工巨头收购落地,市场份额有望继续提升 方正证券研究所证券研究报告 人瑞人才(06919)公司研究 休闲服务行业公司事件点评报告 2021.09.16/推荐(维持) 分析师:芦冠宇 登记编号:S1220520100001 历史表现: 数据来源:wind方正证券研究所 相关研究 《人瑞人才:灵活用工强者恒强,龙头企业 景气度可期》2021.09.01 《【方正社服】人瑞人才(6919.HK):深度绑 定新经济,高速成长的灵工龙头》2020.11.01 事件: 2021年9月16日早,人瑞人才(06919.HK)公告,耗资8千万 收购江南金融科技(常州)有限公司、上海领时人力资源服务 有限公司两家公司51%股权,公司在灵活用工的市场份额有望 继续提升,维持“推荐”评级。

点评: 1.两家公司专攻银行领域灵活用工,21H1共计实现净利润 1078.8万,基本面优异。

江南金融科技(常州)有限公司、 上海领时人力资源服务有限公司系上海启航云天科技股份 有限公司的全资子公司,为全国120家城市和农村商业银 行提供灵活用工服务。

20年,两家公司合计实现营收1.80 亿/+32.8%,净利润1897.7万/+36.8%,21H1,两家公司合 计实现营收1.15亿,净利润1078.8万,并表后,人瑞人才 的利润进一步实现提升。

2.收购标的带来巨量客户资源,人瑞切入地方银行系统灵活用 工市场,强大交付能力助力业务协同,收并购实现双赢局 面。

收购标的优势在于客户资源,21H1,全国共有超过1500 家农村商业银行以及约130家城市商业银行,收购标的公 司已与约120家农村及城市银行建立了业务合作。

截至 2021年7月31日,标的公司在全国130个城市拥有3400 名灵活用工雇员,岗位主要集中于银行金融机构的大堂人 员、IT人员以及客服中心人员。

人瑞人才的优势在于灵活 用工全产业链的深厚资源以及人员的招聘和交付能力,两 者结合将极大提升现有的业务能力,提高交付效率,进一 步拓展服务范围,实现双赢局面。

3.从新经济领域到金融领域,市场份额扩张脚步不停歇,多元 化布局助力灵工巨头可持续发展。

人瑞人才过去的高速发 展一定程度上受益于新经济领域独角兽企业的高速扩张。

高速灵活用工岗位需求持续释放助力人瑞人才营收和市场 份额持续高速增长,截至2021年7月末,公司灵活用工雇 员数达4.19万人,同比增42.9%,市场份额在中国灵活用 工行业继续保持领先位置。

面对中国灵活用工百万人以上 的行业规模,公司的份额提升的空间依然巨大。

此次收购, 公司将区域性银行、农村商业银行客户收入囊中,体现出 公司的多元化布局思路,未来公司还会向智能制造领域靠 拢,继续在多行业深耕灵活用工市场。

2 人瑞人才(06919)-公司事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 投资建议:基于对灵活用工的广阔发展前景,此次收购预计 22/23年提高归母净利润1200/1500万,我们预期21/22/23公司 实现归母净利润1.51亿/1.79亿/1.99亿,YoY -17%/18%/11%, 对应动态PE:10.10/8.53/7.69,给予“推荐”评级。

风险提示:人力资源行业政策法规变化,收购效果不及预期, 疫情反复 盈利预测: 单位/百万2020202120222023 营业总收入2831 4029 4070 4764 (+/-)(%) 24% 42% 1% 17% 归母净利润183 151 179 199 (+/-)(%) -123% -17% 18% 11% EPS 1.17 0.97 1.14 1.27 P/E 21.72 10.10 8.53 7.69 数据来源:wind方正证券研究所 注:EPS预测值按最新股本摊薄 3 人瑞人才(06919)-公司事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 附录:公司财务预测表 单位:百万元 资产负债表2020202120222023 利润表2020202120222023 流动资产1,645 1,986 2,164 2,478 营业总收入2,831 4,029 4,070 4,764 现金967 1,061 1,193 1,348 营业成本2,559 3,683 3,651 4,287 应收账款478 680 687 804 销售费用53 70 89 97 存货0 0.000.000.00 管理费用74 98 102 129 其他200 244 283 326 财务费用-13 0 0 0 非流动资产125 145 164 184 固定资产15 15 15 15 营业利润127 160 209 228 无形资产62 62 62 62 利润总额208 160 209 228 租金按金 所得税25 8 18 16 使用权资产 其他48 68 87 107 净利润183 151 191 213 资产总计1,770 2,131 2,328 2,662 少数股东损益0 0 12 14 流动负债493 702 709 830 短期借款0 0 0 0 归属母公司净利润183 151 179 199 应付账款20 29 29 34 EBITDA 152 160 209 228 其他473 673 680 796 EPS(元) 1.17 0.97 1.14 1.27 非流动负债41 41 41 41 长期借款0 0 0 0 租赁负债 其他41 41 41 41 主要财务比率2020202120222023 负债合计534 743 750 870 成长能力 少数股东权益2 2 14 28 营业收入23.75% 42.31% 1.03% 17.05% 股本0 0 0 0 营业利润34.14% 25.42% 31.18% 9.09% 留存收益和资本公积1,234 1,385 1,564 1,763 归属母公司净利润123.42% -17.19% 18.49% 10.86% 归属母公司股东权益1,234 1,385 1,565 1,763 获利能力 负债和股东权益1,770 2,131 2,328 2,662 毛利率9.57% 9.00% 8.70% 8.30% 净利率6.46% 3.76% 4.70% 4.46% 现金流量表2020202120222023 ROE 14.80% 10.92% 11.45% 11.27% 经营活动现金流156 152 191 213 ROIC 0.09 0.11 0.12 0.12 归母净利润183 151 179 199 偿债能力 折旧摊销25 0 0 0 资产负债率30.16% 34.87% 32.20% 32.70% 少数股东权益0 0 12 14 净负债比率 -0.78 -0.76 -0.76 -0.75 营运资金变动及其他-52 1 0 0 流动比率3.34 2.83 3.05 2.99 速动比率3.33 2.82 3.05 2.98 投资活动现金流-200 -59 -59 -59 营运能力 资本支出-10 0 0 0 总资产周转率1.60 1.89 1.75 1.79 其他投资-191 -59 -59 -59 应收账款周转率5.92 5.92 5.92 5.92 应付账款周转率126.30 126.30 126.30 126.30 筹资活动现金流-17 0 0 0 每股指标(元) 借款增加0 0 0 0 每股收益1.17 0.97 1.14 1.27 普通股增加6 0 0 0 每股经营现金0.99 0.97 1.22 1.36 已付股利0 0 0 0 每股净资产7.90 8.86 10.08 11.44 其他-22 0 0 0 估值比率 现金净增加额-62 94 132 154 P/E 21.72 10.10 8.53 7.69 P/B 3.21 1.10 0.97 0.85 EV/EBITDA 19.74 2.93 1.60 0.79 数据来源:wind方正证券研究所 4 人瑞人才(06919)-公司事件点评报告 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合 规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公 正,结论不受任何第三方的授意或影响。

研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务 分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性。

特此声明。

免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。

根据《证券期货 投资者适当性管理办法》,本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用,本公司不会 因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

若您并非前述等级的投资者,为保证服务质量、控制风 险,请勿订阅本报告中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。

在任何情况下,本报告的内容不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需求,方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者 需自行承担风险。

本报告版权仅为方正证券所有,本公司对本报告保留一切法律权利。

未经本公司事先书面授权,任何 机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报告内容作为诉讼、 仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。

如需引用、刊发或转载本报 告,需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

公司投资评级的说明: 强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅; 推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅; 中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动; 减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明: 推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数; 中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平; 减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

地址网址: E-mail:yjzx@foundersc.com 北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层 上海静安区延平路71号延平大厦2楼 上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室 深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州黄埔大道西638号农信大厦3A层方正证券 长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层

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