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江铃研究报告:招商证券-江铃-000550-中期业绩预增,全年高增长可期-060712

研报作者:林钟斌 来自:招商证券 时间:2006-07-12 14:37:16
  • 股票名称
    江铃
  • 股票代码
    000550
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    章*****
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    强烈推荐-A
  • 研报大小
    185 KB
研究报告内容

2006年7月12日公司研究跟踪报告 G江铃(000550)/10.64元 --中期业绩预增全年高增长可期 林钟斌 86-755-82943205 Linzb@ccs.com.cn 周期性消费品·汽车行业目标价:12.9元强烈推荐-A(维持) 事件:G江铃公告中期业绩同比大增约60%,今年上半年实现净利润约4.1亿元,每股收益约0.48元。

今年业绩高增长已成定局,调高目标价至12.9元。

上半年业绩与我们的预期基本一致,略微调高06、07年每股 收益至0.86元和1.0元,分别比上年增长51%和16%,复合增长率达32%。

比笔者5月30日撰写的《G江铃 --业绩增长加速,调高评级至强烈推荐》的预测调高3.6%和5.2%。

目前商用车优势企业06年平均动态市盈率已 达15倍,江铃处于高增长期,至少应给予15倍市盈率,目标价格从11元调高至12.9元,维持“强烈推荐-A” 评级。

将代理销售福特V128商用车。

公司同时公告将投入220万美元委托福特对其E系列商用车V128(已在欧洲销 售)进行部分改造,以满足中国有关法规要求,从而在国内销售。

V128将在07年登陆国内市场,虽然预计初始 销量将不会太大,但对于丰富公司产品系列,提升品牌形象很有帮助。

另一新车型N350(轻型卡车)研发工作启 动。

该车型属于自主开发,前期开发费用2600万元,预计将晚于N900上市,后者总投资2.5亿元,08年上市。

调整固定资产折旧方式对业绩影响轻微。

将固定资产残值率从10%调整为4%,经与公司沟通,经此调整,今年 固定资产折旧金额将增加3500万元左右(上半年约2200万元),影响每股收益约0.037元。

调整固定资产折旧 方式显示公司对业绩增长信心十足。

表1、轻型客车销量(辆) 2005年同比增长2006年1-6月同比增长 金杯汽车54951 -10.29% 3087610.66% 江铃汽车1888737.34% 1155727.93% 东风汽车2054538.88% 1017228.06% 南京汽车15577 -5.71% 777524.56% 轻客行业17822810.61% 8387014.47% 表2、轻型卡车销量(辆) 2005年同比增长2006年1-6月同比增长 福田汽车2745751.25% 1547066.17% 东风汽车8712632.88% 535309.71% 江淮汽车8195321.20% 4874414.90% 江铃汽车50485 -3.92% 2961315.70% 南京汽车5267320.89% 25686 -15.98% 轻卡行业85362411.41% 49460310.30% 数据来源:中国汽车工业协会 公司研究 ● 利润表预测(万元) ● 估值比较 前日收盘价:10.64元 上证综指:1746点 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入577067628064750649915292 减:主营业务成本454384490041562987695622 主营业务税金及附加8480113111498518306 主营业务利润114202126711175677205364 主营业务利润率20% 20% 23.4% 22.4% 其他业务利润2899515030004000 营业费用38371359513952846340 管理费用31003393634916356502 财务费用-813.47 -1942 -317 -253 三项费用比率11.9% 11.7% 11.8% 11.2% 利润总额484215867290610106775 减:所得税679270061196415334 少数股东损益2942212740005436 净利润38685495437423686005 净利润率6.7% 7.9% 9.9% 9.4% 每股收益(元) 0.450.570.861.00 公司 EPS05 EPS06EEPS07EPE05 PE06 PE07价格投资评级变化 G江铃0.570.861.0018.6712.3710.6410.64强烈推荐-A G宇通0.470.630.7318.9414.5912.548.9推荐-A G重汽0.590.781.0522.3716.9212.5713.2推荐-A G金龙0.680.700.8317.2116.7114.1011.7推荐-A G江汽0.550.620.739.007.986.784.95推荐-A G安凯0.070.090.1247.1436.6727.53.3中性-A 东风汽车0.20.250.2720.0516.0414.854.01中性-A G福田-0.50.020.07 143.5412.87中性-A G长安0.10.460.545812.6010.745.8推荐-A 一汽夏利0.150.280.3643.4723.2918.116.52推荐-A G上汽0.340.440.4816.7912.9811.905.71推荐-A G轿车0.20.250.2817.113.6812.213.42中性-A G福耀0.40.650.7820.612.6810.568.24强烈推荐-A G威孚0.320.360.520.3818.1113.046.52推荐-A 公司研究 相关研究 江铃汽车—调研简报21/3/2006 江铃汽车2005年报点评—福特全面支持提升竞争能力 10/4/2006 江铃汽车—2006年一季度业绩超预期调高全年盈利预测26/4/2006 江铃汽车—业绩增长加速调高评级至强烈推荐 30/5/2006 公司研究 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构 成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归 招商证券所有。

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