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吉电股份研究报告:西南证券-吉电股份-000875-业绩预增及股改短评-060706

研报作者:陈毅聪 来自:西南证券 时间:2006-07-06 15:15:54
  • 股票名称
    吉电股份
  • 股票代码
    000875
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    na***ml
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    卖出
  • 研报大小
    156 KB
研究报告内容

本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息 的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

电力行业 陈毅聪 (010)88092288-3619 chenyicong@vip.sina.com 吉电股份(000875)业绩预增及股改短评 2006年7月6日 卖出 公司研究/动态分析 投资摘要: 公司上市时比较特殊,没有得到融资,因此公司的股改方案也不算优惠:折算成股本不变下的 送股,约为10送0.525股。

7月5日收盘价为3.94元。

股改实施、股本增加后,自动除权,摊薄 价为3.19元,比能交总承诺的“护盘价”上限2.91元,高出9.62%。

一年半内,能交总还得增持 接近10%的股权,耗资估计在2亿元左右。

按股改后的新股本计算,预计2006年摊薄每股收益为 0.10元左右。

无对外收购下,预测公司2007年、2008年每股收益约为0.14元、0.21元。

股改后 摊薄每股净资产约为2.93元。

估值区间为3-3.3元。

6日中午收盘4.06元,给予“卖出”评级。

报告等级:★★★ 吉电股份(000875)公告,上半年净利润约为3000万元左右。

上年同期净利润892.65万元,每 股收益0.0142元。

目前东北区域电力市场月度竞价仍未启动。

二次煤电联动中,吉林省燃煤机组 上网电价提价1.93分钱/度(含税)。

由于公司一季度的净利润已达1963.07万元,加上一次煤电联 动、煤热联动的影响,故此次预增不是很让人意外。

公司公布了修改后的股权分置改革方案:1、以资本公积金向本方案实施股权登记日登记在册 的全体流通股股东定向转增14,910万股,流通股股东每10股实际获得3股的转增股份;2、大股 东吉林省能源交通总公司承诺,股权分置改革方案实施后首个交易日起的两个月内,能交总将投入 资金人民币10,000万元资金通过二级市场择机增持吉电社会公众股,直至股票价格高于2.91元或 者10,000万元资金用尽为止,在增持计划完成后6个月内不出售所增持的股份;3、能交总承诺: 至2007年12月31日,持有吉电股份比例不低于25%。

公司上市时比较特殊,没有得到融资,且承担了一定的成本,故,理论上讲,可以考虑不给予 股改对价,因此,公司的股改方案也不算优惠:折算成股本不变下的送股,约为10送0.525股。

公司股票7月5日收盘价为3.94元。

股改实施、股本增加后,自动除权,摊薄为3.19元,比能交 总承诺的“护盘价”2.91元上限(这个上限与公司摊薄后的每股净资产值相近),高出9.62%。

目前, 公司研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及 其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊 登、发表或引用。

能交总持股18.739%,定向转增后,总股本约为7.791亿股,公司持股比重将降至15.15%。

按其承 诺,一年半内,能交总还得增持接近10%的股权,耗资估计在2亿元左右。

我们预测,公司今年供热、发电与去年大致持平,燃煤成本稳中略降,平均不含税售价分别为 20元/吉焦、0.26元/度(未考虑竞价上网的影响),主营业务收入约为12.5亿元,主营业务利润率 约为4-5%,投资收益0.4-0.5亿元,净利润约为0.7-0.85亿元,按股改后的新股本计算,摊薄每 股收益为0.09-0.11元。

一季度末,公司负债率只有12.45%,偏低,未来通过新建或收购发电项目增利的空间大。

股改 后摊薄每股净资产约为2.93元。

公司在建的投资项目主要有:参股均为40%的白山热电(60万千瓦)、 通化热电(40万千瓦)项目,预计2007年下半年陆续投产,08年全年发电,这两大电厂的总投资额 约为45亿元;吉长供热项目,总投资1.6亿元,资本金30%,公司占19.9%,06年底或07年初有 望投产。

若不考虑其它因素的变化(比如,对外收购大股东名下发电资产等),我们预测公司2007年、 2008年每股收益约为0.14元、0.21元。

估值区间为3.0-3.3元(已考虑到对外收购、大股东增持 等因素),6日中午收盘价4.06元,给予“卖出”评级。

西南证券投资评级说明 类别级别涵义 强烈买入股价明显低估,未来6月内有30%的涨幅 增持股价明显被低估,未来6月内有15%的涨幅 持有股价定位合理,未来6月内股价波动在-5%--10%之间 谨慎持有股价基本合理,未来6月内股价波动在5% -- -10%之间 卖出股价被高估,未来6月可能出现-15%以上的跌幅 公司 强烈卖出股价明显高估,未来6月内有-30%的跌幅 强于大市行业基本面向好,未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 跟随大市行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数将跟随综合指数行业 弱于大市行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编:100032 电话:(010)88092288 传真:(010)88091994 邮箱:market@swsc.com.cn 网址:

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