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上港集箱研究报告:中银国际-上港集箱-600018-交通运输~船务及港口-060707

研报作者:唐倩 来自:中银国际 时间:2006-07-07 16:43:40
研究报告内容摘要
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        上港集团公布收购细节。6  月6  日公布收购计划后,昨天上海国际港务  (集团)进一步对外公布收购计划相关细节,包括资产情况和盈利预测。该决议还有待8  月4  日的临时股东大会或者8  月5  日的股东网上投票结果,该决议需要至少三分之二赞成票才能获得通过。在获得临时股东大会、网上投票和相关监管部门审批后,每个独立股东可以选择股本置换,或者以每股16.50  人民币的价格出售给第三方(详见6  月6  日出版的《璞玉共精金》)。
        为集团发展提供强大动力。上海国际港务(集团)04  和05  年销售收入分别同比增长30%和24%,而同期上港集箱的增幅均为18%。上海国际港务(集团)04  和05  年净利润分别同比增长30%和68%,而同期上港集箱的增幅分别为15%  和4%。上海国际港务(集团)04  和05  年集装箱处理量分别同比增长29%  和24%,而同期上港集箱的增幅仅为15%  和7%。造成上述差异的主要原因是上海港新建泊位全部(或部分)隶属于集团公司,而目前的上市公司并没有分享港口增长的好处。
        集团盈利能力不断提升。06  年1  季度上港集团集装箱装卸、港口服务和散杂货业务占经营利润的比例分别达到53%、23%和17%。
        从下表我们可以看出上述三项业务毛利率得到显著提高,主要原因是过去两年的码头利用率提高、散杂货费率提高等。
        

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