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研究报告:海通证券-研究所早报-060822

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-08-22 09:57:11
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    ch***cs
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    海通证券
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    12 页
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研究报告内容

每日早报·最新研究与资讯1 1 宏观财经要闻 央行加息促人民币汇率走高 唐双宁:少数地方政府干预信贷投放明显增多 信息产业部最新统计显示:中国电话用户接近8亿户 市场策略 先抑后扬短期强势 行业公司 G同仁堂中报点评 兴发集团(600141)上半年净利润同比增长48% G实发展公布中报 G长安(000625)公布2006年中期报告 基金、债券和衍生产品 期货、大宗商品信息 国际金属期货价格继续全线上扬,黄金、原油价格大幅上涨 近期重点研究报告 行业公司:G上汽_跟踪报告(买入,维持) ........................胡松 行业公司:中国软件_深度报告(买入,维持) ...........陈美风 行业公司:中材国际深度研究报告..............................江孔亮 行业公司:中国国航新股研究......................................马婴 投资策略:海通八月投资策略报告..............................王国光 近两周推荐买入个股一览 每股收益 股票名称代码股价 2006E 2007E 2008E G中材60097018.200.821.361.65 G中软60053610.390.420.610.76 G顺鑫0008605.110.260.370.47 G澄星6000785.880.180.39 - G山焦6007406.990.631.141.92 G华海60052113.310.660.780.89 江钻股份00085211.680.410.550.72 上海机电6008356.000.380.500.59 G恒升6004269.490.720.991.19 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年8月22日星期二 1000 1010 1020 1030 1040 1050 1060 1070 9:3010:3111:3114:01 海通综指分时走势 海通风格指数 名称 日涨跌%周涨跌% 06年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 0.40 2.59 45.00 海通六成 0.23 2.17 38.38 海通风格指数 大盘100 0.00 1.83 29.38 小盘200 0.64 2.78 49.05 海通G股 0.42 2.64 35.30 表现最好前五行业 信息设备 1.94 5.05 28.60 有色金属 1.50 6.26 103.4 传媒指数 1.41 3.73 42.09 信息服务 1.39 5.48 48.38 农业指数 0.85 2.29 68.27 表现最差前五行业 通讯服务 -0.83 1.57 30.01 钢铁指数 -0.26 0.60 18.25 综合行业 -0.19 1.78 58.31 公用事业 -0.18 1.89 17.66 汽车汽配 -0.16 1.80 46.43 策略分析师 汪盛 电话:021-63411361 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 央行加息促人民币汇率走高 新华网8月21日报道,中国外汇交易中心的数据显示,21日人民币汇率中 间价为1美元对人民币7.9698元,连续第4天上升。

作为央行此轮加息后的首个 交易日,21日人民币汇率中间价较上周末上升了38个基点,距8月10日创出的 7.9688的汇改以来最高点仅10个基点。

而此前的14日,人民币汇率中间价曾创 出汇改以来的单日最大跌幅。

点评:首先,由于我国人民币汇率盯住的一篮子货币构成比例目前尚不透明, 这导致人民币汇价的大幅变动原因也难以明朗,故不排除汇率短期变动有为加息等 货币政策出台护航的可能。

其次,近几日人民币汇率持续走高放映的是14日人民 币汇价大跌后的反弹要求,而今日人民币汇价大幅上升则反映了央行18日加息的 影响。

第三,由于本次加息使得中美间利差收窄,从而增强了海外资金流入的动力, 对人民币将造成短期升值压力。

第四,从可能调整盯住货币构成比例,改变人民币 汇价变动方向和幅度以改变市场固定预期,到可能放开汇率波动范围以增强汇率弹 性,直至实现放映市场供需变化的汇率形成机制,也许是央行汇改可能的路径之一。

唐双宁:少数地方政府干预信贷投放明显增多 新华网8月21日报道,银监会副主席唐双宁说,少数地方政府对信贷投放的 行政干预明显增多,导致农村合作金融机构被迫增加“政绩工程”“形象工程”和 限制控制行业的信贷投放。

点评:首先,由于农村合作金融机构的特殊性质和管理体制原因,导致信息 传导比较缓慢,这使得农村合作金融机构存在诸多风险隐患。

其次,银行业的流动 性过剩,强烈的信贷扩张冲动在农村合作金融机构中也存在,而央行对农村合作金 融机构的流动性管理则偏弱,因此,应防止金融风险向农村合作金融机构的转移。

最后,农村合作金融机构的根在“三农”,应把准市场定位,发挥好金融支农,建 设社会主义农村的主力军作用。

信息产业部最新统计显示:中国电话用户接近8亿户 新华网8月21日报道,信息产业部21日发布的最新统计显示,到7月底, 全国电话用户超过7.98亿户,其中固定电话用户超过3.665亿户,手机用户超过 4.317亿户。

与此同时,手机短信发送量达到2385亿条,较上年同期增长44.9%。

手机普及率达到每百人32.7部。

全国固定电话普及率达到每百人28部。

点评:首先,由于近段时间以来,农村手机市场的开拓,以及部分人开始拥 有不同手机号码,手机用户开始进入高速增长期。

其次,手机市场的高速发展也带 来了短信市场的巨量增长,并使得众多的新手机增值业务在此基础上得以快速发 展。

最后,随着手机的快速发展,作为替代品的固定电话用户的增长相对放缓。

其他财经要闻 1、中国银行业严查大要案38人被免高管资格 2、上半年中国商业银行不良贷款实现双降 3、国内成品油市场垄断局面将全面终结 4、全国药品和医疗服务价格重点检查开始 (宏观分析师谢盐) 每日早报·最新研究与资讯3 市场策略 先抑后扬短期强势 昨日市场在上周加息影响下,早盘大幅低开,但盘中逐级走高,尾盘收红。

融资融券细则于同一日推出,在一定程度上缓和了加息的负面影响。

房地产股 虽受利空打压,但表现良好。

预计短期市场将维持强势 (策略分析师 王国光) 行业公司点评 G同仁堂中报点评 G同仁堂于今日公布了半年报,情况略好于市场预期。

G同仁堂今年上半年 实现销售收入135581万元,同比下降13%;实现净利润15960万元,同比下 降5.92%。

同仁堂科技实现主营业务收入63001万元,同比下降10.85%;实 现净利润12357万元,同比下降7.60%。

主营收入下降在预期之中,主要原因是营销结构的调整和部分产品控货所 致。

从2005年四季度开始,公司继续推进其营销改革措施:(1)继续推进“百 千万工程”,加强销售终端建设;(2)清理10%非核心经销商;(3)将五个区 域分公司调整为三个产品分公司,并单设了经营秩序管理部和流程管理部,旨 在把产品责任落实到人,并从以前的单一销售回款指标考核制度改革为同时考 核销售回款、利润和单品种销售额的制度。

营销改革需要一定的磨合期,因此 从今年一季度开始,公司的销售就受到了一定的负面影响,二季度开始情况有 所好转。

公司的一线品种销售日益趋缓,二线品种有所增长。

预计公司下半年的情况会有所好转,维持“买入”评级。

(医药分析师贺菊颖) 兴发集团(600141)上半年净利润同比增长48% 兴发集团公布了2006年上半年财务报告,上半年公司实现主营收入6.42 亿元,同比增长25.74%;实现净利润1174万元,同比增长48.44%。

点评:今年上半年公司在主导产品(三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等)盈利能力 下降的不利情况下,生产的二甲基亚砜产品在今年上半年实现规模效益,毛利 率达到34.47%,成为公司公司利润增长的主要来源。

继续扩大磷矿资源储量。

公司拟增发收购磷矿资源,在完成此次收购后,公 司的磷矿资源储量将达到1.2亿吨左右,从而进一步完善自身的产业链。

(石化与化工行业分析师 邓勇) G实发展公布中报 2006年上半年主营收入实现6.73亿元,同比增长1.74%,净利润分别1.52 亿元,同比增长111.34%。

每股收益0.26元,同比增长116.67%。

点评:公司重点项目上半年进展顺利,“海上海”项目已经完成年度计的60%, “海源”别墅一期竣工1.5万平方米,“海云天国际广场”计划年底开工,成都 “锦绣森林”项目年度将有4.5万平方米竣工并销售。

上实发展2006年上半年在主营收入增幅较小的情况下,净利润实现 111.34%,主要是投资收益大幅增长,占利润总额的比例为93.81%,主要来自 公司转让浦发股权收益。

每日早报·最新研究与资讯4 (房地产行业分析师张峦) G长安(000625)公布2006年中期报告 2006年上半年,G长安分别实现主营收入和净利润为125.75亿元和4.35亿元, 分别同比增长31.88%和48.17%,实现每股收益0.27元。

点评:公司利润的大幅增长主要来自于长安福特的业绩增长。

报告期内,由于长 安福特马自达公司轿车销售量同比增加162.82%,使其占公司销售收入的比例由 2005年上半年的17.29%提高到29.58%,占公司净利润的比例由2005年上半年 的28.33%提高到80.28%。

但是公司本部的微客业务继续下滑,2006年上半年 的主营收入和营业利润分别同比下降25.86%和88.58%,这成为公司未来发展的最 大隐忧。

考虑到本部微客的竞争力下降等因素,我们调低投资评级为“增持”。

(胡松汽车行业研究员) 基金、债券和衍生产品 期货、大宗商品信息 国际金属期货价格继续全线上扬,黄金、原油价格大幅上涨 国际市场方面,周一国际金属期货价格继续全线上扬,黄金、原油也大幅上涨, 反映国际大宗商品价格的CRB商品价格指数周一报收于334.42点,较前一日上涨 2.5点; 外汇市场:美元综合指数周一出现较大幅度下跌,尾盘报收于84.68点,较前 下跌0.5点;欧元兑美元报收于1.2908,大幅上涨0.0104美元;美元兑日元收于 115.89,上涨0.06日元; 有色金属市场:伦敦市场金属期货延续上周五涨势,周一继续全线上扬。

LME 3 月铜报收于7650美元,较前一日收盘价上涨200美元;LME 3个月期铝价格报收 于2480美元,较上一交易日上涨5美元;LME 3个月期锌价报收于3398美元, 较上一交易日上涨138美元;LME 3个月期锡报收于8500美元,上涨75美元。

LME 3个月期镍价报收于28500美元,较前一交易日上涨500美元; 原油市场:国际原油期货周一继续上涨,伦敦国际石油交易所(IPE)10月布 伦特原油期货和约上涨0.76美元,报收于72.96美元;纽约商业交易所(NYMEX) 10月原油大幅上涨1.35美元,报收于73.3美元; 贵金属市场:周一黄金期货价格大幅上涨,COMEX12月期金以624.5美元/盎 司开盘,盘中冲高至638.4美元/盎司,最低探至623.1美元/盎司,报收于635.5 美元/盎司,较前大幅上涨14.0美元/盎司;国际现货黄金报收628.1美元/盎司,大 涨14.0美元/盎司。

消息面,伊朗核问题是能源市场近期最关心的问题。

上周日,伊朗外交部发言 人Hamid Reza Asefi表示,伊朗无意在8月底之前停止研究。

今天伊朗总统内贾 德将对六国提案作出正式应对,由于内贾德之前曾反复重申伊朗拥有开发核能发电 的权利,局势出现突然好转的概率非常小。

如果伊朗不放弃铀浓缩计划,那么将面 对的很可能是联合国的制裁。

而在能源市场供需异常紧张的今天,这将几乎具有决 定性的影响;世界最大铜矿的罢工工人拒绝了由毕和毕拓公司(BHPBilliton)修正后 的加薪方案,继续维持已进行了两周的,使产量下降了60%的罢工。

世界最大的采 矿公司毕和毕拓公司女发言人Alejandra Wood称,公司已经进一步提高了工资和 奖金水平。

但代表2052名工人的智利铜矿工会的发言人Francisco Aedo在20日 的会议上称,被拒绝的加薪方案未能满足工会的要求。

每日早报·最新研究与资讯5 国内期货方面,周一上海金属期货基本处于震荡整理态势。

沪铜主力合约 CU0610以66400开盘,最高冲至67290,报收于66750,较前一日收盘价下跌 80元,较前一日结算价上涨360元。

全天共成交51034手,持仓则减少1306手 至49354手。

沪铝主力合约AL10则报收于18680,较前一日收盘价上涨80元。

农产品方面,郑糖周一遭受重挫再度创下新低。

主力合约703报收于3433元,较 上一交易日大幅下跌125元,跌幅达3.51%。

(期货分析师 王华旭) 近期重点报告摘要 G上汽_跟踪报告(买入,维持) 事项:上汽集团成功收购罗孚品牌。

据近日媒体报道,宝马与上汽集团已经就 英国百年汽车品牌“罗孚”(Rover)的转让达成协议,上汽集团将以约21700万美 元的价格,收购罗孚品牌。

至此,上海汽车工业(集团)总公司(SAIC,上汽)对这个 业已破产的英国公司的低价收购全部完成,而“罗孚”将成为上汽自主汽车品牌的 名字。

点评:获得罗孚品牌有利公司海外市场的长远发展。

开拓国际市场是公司自主 品牌轿车战略的重要一环,而公司在海外的尚无完善营销网络,市场影响力偏低, 若直接使用罗孚的品牌,将大大节省品牌再造的时间成本和资金成本。

公司此番顺 利获得罗孚品牌,为将来开拓国际市场奠定了良好基础。

自主品牌项目在有条不紊的推进之中。

G上汽仪征基地的涂装车间最近完成施 工,已经具备整车四大工艺能力。

首辆基于罗孚75技术平台的自主品牌项目新车 将在9月底下线,并正式接受预订,初期的车型分1.8L和2.5L两种排量。

目前自 主品牌汽车项目实施进度基本符合原有计划。

万事俱备,只待新车下线。

为公司贡献收益的上海大众和上海通用今后成长放 缓,公司的长远发展依赖于自主品牌项目。

随着自主品牌新车的下线,公司通过开 拓国内外两个市场,将进入长期快速发展通道。

虽然未来市场竞争激烈,发展道路 会有所曲折,但如我们在6月26日《轿车行业持续成长,自主品牌显峥嵘》报告 中所指出,中国自主品牌汽车企业具有强大竞争力和长期增长空间,而G上汽依靠 自身良好基础,最有希望在众多自主品牌企业中脱颖而出。

维持“买入”的投资评级。

预计公司未来三年的每股收益为0.43元、0.53元和 0.72元(考虑定向增发),2008年后受自主品牌项目的推动,进入高增长期,目前 估值水平偏低,我们维持“买入”的投资评级。

中国软件_深度报告(买入,维持) 1)维持买入评级。

基于IT外包和特种物流业务高速成长的预期,我们预测公 司2006年至2008年EPS分别为0.42元、0.61元和0.76元,今后五年净利润年 均复合增长率可达30%。

综合海通DCF估值和市盈率估值,我们认为G中软股价 合理区间为15.69元至17.08元。

目前股价尚有51%至65%的上涨空间。

考虑到 公司核心竞争力和业绩增长的可持续性将随着防水墙等自主产品逐步成为主导产 品而得到明显增强,防水墙和Linux软件等市场启动可能会带来公司业绩的爆发式 增长,同时短期内也有资产并购作为催化剂,我们维持“买入”的投资评级。

(2)打造中国电子公司唯一软件平台。

公司有可能成为中国电子(CEC)唯 一软件平台。

CEC软件资产主要包括中软、长城软件和六所属下的一些软件企业。

短期内长城软件注入中软可能性较大。

若并购得以实施,在长城软件全年利润确认 的前提下,公司2006 EPS可增厚约5%。

而中软与长软业务的协同性可提升公司 未来盈利成长性。

(3)中软国际启动爆发式扩张。

中软国际目前员工规模已由2005年底约1000 人扩张到目前的近2000人。

预计中软国际2006年底员工规模可达5000人。

根据 每日早报·最新研究与资讯6 我们预测,中软国际为公司贡献的净利润在2006年和2007年分别增长约1000万 和1400万,是公司今明两年盈利增长的最主要驱动力。

(4)自主产品有望带来惊喜。

公司防水墙产品在国内销售高速增长的同时,有 望在海外市场取得突破,收入爆发式增长可期;政府要求PC预装正版操作系统使 子公司上海中标软成功切入操作系统OEM市场,接获订单已近百万套。

中标软 Linux软件销售完全有可能在未来某时点爆发,为公司带来不菲的盈利贡献。

(5)解决方案提供稳固盈利基础。

我们预计军队信息化需求将使公司特种物 流业务规模五年内达到年销售5亿元的水平,成为公司盈利增长另一主要驱动力。

金税三期的启动、1104工程的持续建设有助于公司解决方案业务保持稳健增长,从 而为公司提供短期盈利支撑。

中软万维若能中标地铁自动售检票系统(AFC),公 司盈利前景将更为乐观。

(6)主要不确定性。

高层换届;受托管股票抛售;持有中软国际股份稀释;再 融资。

中材国际深度研究报告 l、合同订单及收入增长符合预期。

2006年上半年新增合同订单46.53亿元,其 中境外合同订单2.28亿美元。

预计2006年全年订单将能够维持2005年的水平。

2、境外毛利率高于预期,调高未来预测境外毛利率为10%。

中报披露的整体毛 利率与预期相符,但现有按分项业务分解披露的毛利率不能反映总承包业务模式的 毛利率,因而我们要重点把握整个总承包项目的毛利率变动情况,分项业务的毛利 率参考意思较小,纵向比较的意义也不大。

3、人民币升值对公司影响在可控范围内。

公司在境内水泥设备的采购中具有很 强的议价能力,能够向供应商转移部分人民币升值风险。

2006年上半年公司汇兑 损失为547.51万元,受损美元风险头寸为7300万美元。

考虑2006年升值3%时, 汇兑损失2000万元左右。

4、预计将变更部分募集资金用于收购天津院。

公司累计使用9798.12万元募集 资金,部分募集资金项目与重组中的天津院装备制造业务存在重复,预计公司将变 更该部分募集资金用于收购天津院。

5、2006年出口退税金额迅速增加。

2006年中期出口退税金额达到5489.39万 元,境外收入退税率达到4.37%,高于2005年的3.16%。

出口退税成为境外收入 重要的毛利来源。

6、盈利预测与投资建议。

预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.82元、 1.36元和1.65元。

综合绝对估值和相对估值,公司的合理价值在26元,还有37.93 %的上涨空间,建议长期买入。

7、主要不确定因素。

人民币大幅升值、毛利率波动等。

8、与上次报告的不同 之处。

境外毛利率由之前的9%谨慎调升为10%,境内毛利率由12.2%下调为11 %。

中国国航新股研究 虽然中国国航盈利在国内高居榜首,但在航油价格高企、投资者普遍不看好航 空股的大背景下,公司本次A股发行筹资额远低于预期。

中国国航是目前国内盈利最好航空公司。

作为国内唯一的载国旗航空公司,中 国国航在国际市场的份额占中国民航的50%以上。

2005年由于航油价格大幅上升, 国内众多航空公司报亏或仅实现微利,而中国国航实现净利润达17.09亿元,成为 国内盈利最高的航空公司。

资产负债率相对较低,未来业务扩张能力较强。

至2005年底,公司资产负债率 为68.8%,与国内其他航空公司相比处于相对较低水平,这也为公司未来业务的扩 张奠定良好基础。

从本次发行募集资金用途来看,主要为购买飞机。

居高不下航油价格造成投资者普遍看淡航空股。

虽然国内航空运输市场需求旺 每日早报·最新研究与资讯7 盛,但需求的快速增长并未带来国内航空公司盈利的增加,随着航油价格的大幅上 升以及国内外航空运输市场竞争的加剧,再加上国内航空公司普遍处于快速扩张 期,财务压力较大,目前中国的航空运输业可谓是负重前行。

由于预期未来航油价 格可能继续上涨,且短期内难以回落,国内航空公司的盈利水平将进一步恶化,目 前投资者对航空股普遍持回避态度。

本次A股发行规模与筹资额低于公司预期。

按公司原有计划,将发行不超过27 亿A股、募集资金不超过80亿元,但最终发行为16.39亿元,发行价2.80元,筹 资额45.89亿元。

同时公司控股股东中航集团中还承诺,中国国航A股上市后,至 2006年底,如果市场价跌破行价,中航集团将以不低于当时市场价格在二级市场 上增持股票,直至恢复到发行价格为至,累计增持量不超过6亿股。

盈利预测与估值。

预计公司2006年每股收益为0.08元,每股净资产2.28元。

如果考虑公司与国泰航空等公司的重组,则每股收益将增厚至0.16元,每股净资 产达到2.40元。

我们认为中国国航合理的市净率水平为1.1—1.3倍。

结合市净率、 EV/EBITDA、A股对H股市场平均溢价等方法,中国国航上市后的合理价位 2.66—3.22元,中间价位为2.94元。

与国泰航空的重组将提升公司盈利能力。

公司计划将在年内完成与国泰航空等 公司的重组,我们认为,重组实施后将大幅提高公司2006年的当期业绩以及公司 未来的投资收益,更为重要的是,通过与国泰航空的交叉持股以及双方达成的运营 协议,重组将有助有中国国航未来管理能力、业务拓展能力的提高,最终从根本上 提高公司的盈利能力。

海通八月投资策略报告 更为严厉的行政调控恐将出台 面对着经济过热和明显的通胀压力,宏观调控将进一步加强,且可能会更多地 依赖于行政手段。

我们认为行政手段在短期内将对过热的经济增长起到更为直接而 实际的紧缩作用,但影响的最终效果具有更大的不确定性,难以形成稳定的投资者 预期,更容易对投资者心理产生负面冲击。

资金需求压力较大 目前资金需求压力较前期估计更大,IPO发行速度和规模超出预期,而且在8 月份将迎来约400亿市值的存量解冻股份。

虽然根据我们的估计,实际减持压力在 短期内可能尚较为有限,但给投资者的心理预期带来负面影响,抑制做多热情。

调整格局延续 我们认为现实资金压力和潜在扩容预期仍然是制约短期市场的直接因素,而更 严厉的宏观调控风险也在加大,目前的估值水平也缺乏足够的吸引力,因此预计在 未来一段时间A股市场缺乏大幅上涨的动力,弱势调整格局仍将持续;但我们认为 目前这种弱势调整将更多地体现出结构性调整的特征,提供了介入具有核心竞争优 势,业绩有持续增长潜力的优质个股的机会。

新股网上申购策略——申购中大盘股 我们发现:新股上市首日涨幅与1)当时市场表现,2)投资者对该股的看法,3) 流通盘大小三个因素密切相关;中签率与发行规模密切相关。

由此我们对新股上市 首日涨幅和网上申购中签率建立了回归模型,解释程度分别达到88.2%和95.7%。

建议投资者申购发行规模在20-70亿、发行市盈率中等偏高的新股,能平衡中签率 和新股上市首日涨幅两个因素。

每日早报·最新研究与资讯8 每日早报·最新研究与资讯9 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数11345.05 -0.32欧元兑美元1.2872 -0.15131.87575.2623 S&P5001297.52 -0.367美元兑日元116.135 -0.23680.4736 -5.4594 NASDAQ 2147.75 -0.749英镑兑美元1.89135 -0.14782.16615.0681 香港恒生指数17007.88 -1.863 美元兑港币7.7756 -0.00580.0238 -0.0489 日经225指数16027.480.366 美元兑人民币7.9698 -0.05270.21711.7039 富时100指数5915.20.212月RMB-NDF 7.72850 -0.08421.4536 H股指数6902.5 -1.252石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1327.090.41纽约石油72.530.11 -2.55310.817 台湾综合指数6505.92 -3.201纽约天然气194.250.305 -15.1524.346 布仑特石油73.012.01 -0.8313.07 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油68.062.04 -0.3722.43 上证综合指数1601.150.196金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1270.5620.213 LME铜76502.2738.742114.707 上证180指数2906.9420.198 LME铝24800.4050.81331.426 黄金627.69 -0.0641.28143.243 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银12.430.28214.77476.187 6个月票据4.9164.5农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.191.8芝加哥小麦3660.068 -10.1291.526 5年期国债5.1281.5芝加哥大豆548.250 -6.202 -12.56 10年期国债5.1451芝加哥玉米237.50 -6.312 -6.68 纽约2#棉花13.4864 -0.075 -0.1160.383 国内债券市场收盘涨跌(%)纽约11#糖12.14 -0.328 -20.96427.789 国债指数109.86 -0.306其他收盘 日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.97 -0.221 波罗的海干散货3720 -0.93216.57850.121 每日早报·最新研究与资讯10 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2006年8月22日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯11 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)63411556 zhengzu@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)63411374 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)63411364 chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)63411373 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)63411376 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)63411371 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)63411394 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)63411369 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)63411375 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)63411380 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)63411391 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)63411379 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)63411366 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)63411501 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)63411528 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)63411516 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)63411393 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)63411392 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)63411372 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)63411370 yezg@htsec.com 阎 冀 电力行业分析师 (021)63411368 yanj@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)63411378 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)63411377 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)63411383 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)63411387 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)63411381 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)63411367 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)63411386 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)63411365 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)63411382 fumw@htsec.com 陈露 宏观分析师 (021)53830705 chenl@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 邱春城 电子元器件行业研究员 (021)63411384 qiucc@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)63411517 yhc2541@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯12 单开佳 指数分析师 (021)63411525 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)63411527 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)63411526 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)63411361 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)63411359 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)63411357 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)63411362 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)63411352 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)63411356 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)63411355 huxm@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所 地址:上海市黄浦区广东路689号海通证券大厦11楼 电话:(021)63411357 传真:(021)63411363

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