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研究报告:中银国际-消息快报:大陆与香港-060717

研报作者: 来自:中银国际 时间:2006-07-17 15:34:03
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    da***13
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    563 KB
研究报告内容

Daily 7月18日拍卖地块具体情况 2006717 ( ) 1 项目新界大屿山长沙, 丈量约份第331 约地段第246号 占地面积(平方英尺) 24,111 容积率(倍) 6.4 用途住宅 建筑面积(平方英尺) 9,645 公开竞拍底价(港币百万) 14.4675 公开竞拍资产价值 (港币/平方英尺) 1,500 市场预期价格(港币百万) 15-25 市场预期资产价值 (港币/平方英尺) 1,555-2,592 资料来源:香港地政总署,《香港经济日报》 大陆与香港—消息快报 大屿山小块住宅用地将获拍卖 何柱, CFA 05年8月以来首次土地拍卖项目。

香港政府即将于周二拍卖的大 屿山住宅用地因其位置偏远且面积较小,因此指示作用有限,也 难以成为市场基准。

上述地块占地24,111平方英尺,总建筑面积 为9,145平方英尺。

由于位置欠佳且面积较小,我们认为该地块可 能会被终端用户或小型开发商获得。

市场预计竞拍价格在 1,500-1,750万港币之间(相当于1,555-1,814港币/平方英尺)。

但是如 果不考虑进一步毛利率提升,终端用户竞拍价格将可能提高,使 得预期区间高端提升至2,500万港币,或2,592港币/平方英尺。

海螺水泥收购资产 何柱, CFA 海螺水泥(0914.HK/港币13.05; 600585.SS/人民币14.8,落后大市)宣布 以3.026亿人民币从母公司安徽海螺集团收购三家从事建材及塑 料制品业务的子公司。

收购资金将通过以13.30人民币发行2,276 万股A股筹得。

另外,公司将以38.304亿人民币从安徽海螺创业 投资收购四家水泥子公司,同样以每股13.30人民币(较停牌前收 盘价14.8人民币折让10%)发行2.88亿股A股进行融资。

四家水泥 子公司收购价格基于12倍06年市盈率,说明它们的应计盈利预计 在3.19亿人民币。

交易完成后,公司将发行3.1075亿股新股,占 现有总股本的24.7%,占扩大后总股本的19.8%。

如果收购于05年 1月1日进行,海螺水泥的总资产应由57.1亿人民币增加20%至68.5 亿人民币,05年总盈利应由4.07亿人民币增加79%至7.27亿人民 币,每股收益应由0.32人民币提高44%至0.46人民币。

在收购完 成后,母公司在上市公司中的持股比例将由35.24%上升至48.1%。

虽然我们仍然等待公司公布有关收购的进一步信息,我们认为考 虑到A股、H股06年市盈率分别为22.9倍与18倍,收购对公司颇 为有利。

基于07年盈利贡献3.8亿人民币的假设,上市公司的净 利润将增加33%至15.2亿人民币。

A股与H股07年每股收益预期 将增加5%与7%至0.907人民币与0.911人民币。

假设四家水泥子 公司估值相当于停牌前A股及H股市盈率(22.9倍与18倍),A股及 H股每股估值将提升2.22人民币与1.22人民币。

但是,海螺水泥 的A股股价上升空间已经有所反映,因为停牌当天股价上涨了0.9 人民币左右。

在得到更多信息后,我们将重新评估海螺水泥的评级。

年月日星期一璞玉共精金 万科停牌 何柱, CFA 万科(000002.SZ/人民币6.20; 2000002.SZ/港币7.40,落后大市)股票停 牌,待重大信息披露后复牌。

市场预计公司计划发行不少于7亿 股A股,发行价格不低于5.67人民币,或过去20个交易日收盘价 平均值。

假设公司以5.67人民币(较停牌前收盘价折让8.5%)发行7 亿股,公司将融资39.7亿人民币。

7亿股新股相当于现有总股本的 17.6%,占扩大后总股本的15%。

我们预计净负债应由06年3月的 22亿人民币转为17亿人民币净现金。

净资产值将被摊薄3%至6.75 人民币(或每股6.49港币)。

在06年4月万科宣布将通过发行新股 将土地储备翻番之后,市场对此次新股发行已经有所预料。

考虑 到即将推出的紧缩政策,我们对万科维持落后大市评级。

建设部对房地产政策进行澄清 何柱, CFA 近日建设部对房地产开发项目的新政策进一步做出详细说明。

为 提高可负担住房数量并抑制房价过度上涨,国务院规定自06年6 月1日起,凡新审批、新开工的商品住房建设,套型建筑面积90 平方米以下住房面积所占比重必须达到开发建设总面积的70%以 上。

但是,上述规定并不像深圳等地一样按照项目执行,与早前 建设部官员的意见相符(详见06年6月16日《璞玉共精金》)。

由 于地方政府有可能将70%的标准推行至具体楼盘,我们仍在等待 地方出台当地的详细政策。

建设部进一步明确,90平方米套型建筑面积由套内建筑面积和分 摊的公共面积共同组成,这将进一步影响大房型住房供应量。

而 就小房型所占比例方面,建设部明确指出90平方米以下住房面积 所占比重必须达到新的商品住房面积的70%以上。

建设部还表示, 年度土地供应计划中已明确用于中低价位、中小套型普通商品住 房用地应当主要用于安排90平方米以下的住房建设。

套型结构比 例要求不得擅自突破,确需调整新建住房结构比例的,必须报建 设部批准。

泸州老窖宣布管理层激励计划 (000568.SZ/人民币13.25,优于大市)陈磊 泸州老窖宣布将向管理层发放2,400万份股票期权,每份股票期权 拥有购买一股泸州老窖股票的权利。

如果期权行权,公司将发行 新股,行权价在12.78人民币。

如果在06-08年达到股改时设定的 绩效考核目标,管理层所持股票期权可以分三期行权。

目前股价 在13.25人民币,我们的目标价格在17.10人民币,股价还有29% 的上升空间。

我们对其维持优于大市评级。

2006年7月17日(星期一)璞玉共精金2 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析 员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。

本报告涉及的 上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利 益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财 务权益;(ii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员。

中银国际集团涉及以下 上市法团证券的做市活动:中国石油。

中银国际集团在过去12个月内与中国石油存在投资银行业务关系。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出,资 料已经按照2006年7月13日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委 员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

2006年7月17日(星期一)璞玉共精金3 免责声明 本报告由中银国际研究有限公司向其专业及机构投资客户提供。

本报告 并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际研究有 限公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称“中银国际集 团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌 照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表。

未经 中银国际集团事先书面明文批准下,收件人不得更改或以任何方式传送、 复印或派发此报告的材料、内容或复印本予任何其它人。

所有本报告内 使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团的商标、服务标记、注 册商标或注册服务标记。

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尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际集团从相信可靠的来源 取得或达到,但中银国际集团不能保证它们的准确性或完整性。

除非法 律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团不对使用本报告的材料 而引致的损失负任何责任。

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中银国际集团可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结 论的报告。

这些报告反映分析员在编写报告时不同的设想、见解及分析 方法。

为免生疑问,本报告所载的观点并不代表中银国际集团的立场。

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对于本报告可能涉及到中 银国际集团本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也 不对它们的内容负责。

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详情 请参阅《披露声明》部份。

本报告所载的资料、意见及推测只是反映中银国际集团在本报告所载日 期的判断,可随时更改,毋须提前通知。

本报告不构成投资、法律、会 计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。

本报告不能 作为阁下私人咨询的建议。

本报告由中银国际研究有限公司准备及发表。

本报告是机密的,只有收 件人才能使用。

本报告分别由中银国际研究有限公司及中银国际证券有 限公司在香港发送,中银国际证券有限责任公司在中国发送,由中银国 际(新加坡)有限公司(BOCInternational (Singapore) Pte. Ltd.)在新加坡发送及 由中国银行国际(英国)控股有限公司(Bank of China International (UK) Limited) 在英国发送。

在英国,本报告只可向《财务服务及市场条例2000(财务推 广)2001命令》(Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotions) Order 2001)第十九条描述的个人或按照《财务服务及市场条例2000》(Financial Services and Markets Act 2000)第二十一条的豁免条款发表或传达。

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在新加坡,本报告只可向《财务顾 问(修订)规则2005》第二条所定义的《资深投资者》或《专家投资者》传 达。

因此,《财务顾问条例(修订)2005》第三十六条所规定的披露要求已 被豁免。

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