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海油工程研究报告:中投证券-海油工程-600583-成长明确的海洋工程龙头企业-071225

研报作者:李凡,罗泽兵 来自:中投证券 时间:2007-12-26 16:24:56
  • 股票名称
    海油工程
  • 股票代码
    600583
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wod****ghe
  • 研报出处
    中投证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    强烈推荐
  • 研报大小
    179 KB
研究报告内容

调研简报 2007年12月25日 油田工程服务 李凡 罗泽兵 0755-82026745 0755-82026743 lifan@cjis.cn luozebing@cjis.cn 6-12个月目标价:75.00元 当前股价:51.59元 评级变动:维持 基本资料 上证综指5201.18 总股本(百万) 950.40 流通股本(百万) 475.55 流通市值(亿) 245.34 EPS(TTM) 0.96 每股净资产(元) 3.53 资产负债率50.3% 股价表现 (%) 1M 3M 6M 股票价格8.762.3214.58 上证综指3.36 -4.1427.52 相关报告 《海油工程-建造能力瓶颈突破,海外 市场值得期待》 2007/11/07 《海油工程-技术储备成为07年最大的 亮点》 2007/10/26 《油田工程服务行业-将长期受益于石 油供求偏紧和技术进步》 2007/10/11 海油工程600583强烈推荐 成长明确的海洋工程龙头企业 我们近期对公司的资本开支计划和对外技术合作情况进行了跟踪调研,进一 步印证了我们之前认为公司即将步入快速发展期以分享行业景气的判断。

调研信息: 公司大型设备的购置计划进展顺利。

公司投资的7000吨起重 船和3万吨驳船将分别于明年4月和2月到位,基本与公司之 前披露的时间节点一致。

届时公司在海管铺设、重型组块安装 等海上作业活动中的装备瓶颈将得到很大缓解。

11月公司与中国海洋大学、上海交通大学、天津大学等九所高 等院校签订了战略合作协议,这有助于公司的重大技术攻关和 高端人才培养。

公司业已完成的国家“863”项目——水下干 式管道维修系统——就是与上海交通大学和中国石油大学(北 京)等高校联合攻关完成的。

海洋工程行业涉及工程结构制造、 海洋环境等多个技术含量高的学科领域,合理借助外部的研发 力量将积极推进公司的“深水”及“中下游”发展战略。

预计番禺30-1项目的责任认定将推迟到明年完成,我们判断 该事件对公司的影响为中性。

自2006年6月26日番禺30-1 项目导管架部分水下结构发生变形后,公司在该项目上累计发 生的6.57亿元工程支出暂存在存货中,目前并未对其结转。

在 明年对项目责任的认定完成后,考虑到保险理陪等因素,我们 认为公司在该项目上仍可获得大部分对应利润。

投资建议: 我国海洋石油产业的高速发展为公司带来稳定而快速的需求 增长,公司的发展战略明晰,成长的确定性高。

国际海洋工程 制造产业向亚太地区转移的趋势也将为公司带来更多业务机 会。

我们根据最新掌握的公司未来资本支出计划及借贷资金利 率成本,对公司07-09年EPS微调为1.10、1.41和1.95元, 维持对公司强烈推荐的投资评级。

主要财务指标 20062007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 49696360845911250 同比增长16.7% 28.0% 33.0% 33.0% 净利润(百万元) 7471044 1342 1858 同比增长27.7% 39.6% 28.6% 38.4% 毛利率22.3% 19.8% 22.5% 23.5% ROE 24.8% 26.2% 25.8% 26.8% 每股收益(元) 0.941.10 1.41 1.95 市盈率54.8846.98 36.53 26.39 市净率16.2812.33 9.41 7.08 资料来源:中投证券研究所 调研简报 2/3 附:财务预测表(单位:百万元) 资产负债表 利润表 会计年度2006 2007E 2008E 2009E会计年度2006 2007E 2008E 2009E 流动资产2062 4111 29533457主营业务收入4969 6360 845911250 现金690 1703 978900主营业务成本3861 5101 65568607 应收账款292 497 623834主营业务税金86 109 146194 其它应收款10 23 2138主营业务利润1022 1150 17582450 预付帐款82 311 508680其他业务利润0 0 00 存货981 1569 814997营业费用0 0 00 其他7 7 88管理费用67 127 141180 非流动资产2961 3896 61108551财务费用5 -1 4087 长期投资25 25 2525营业利润950 1023 15772183 固定资产2906 3838 60468483投资收益-0 12 56 无形资产30 33 3844补贴收入0 0 00 其他0 0 00营业外收入0 165 00 资产总计5023 8007 906312009营业外支出4 1 22 流动负债1974 2806 26243852利润总额947 1199 15802187 短期借款0 0 0832所得税199 155 237328 应付账款1082 1866 14121457少数股东损益1 1 11 其他892 940 12121564净利润747 1044 13421858 长期负债33 1218 12251225 EBITDA 1131 1291 20082835 长期借款0 1200 12001200 EPS(元) 0.94 1.10 1.411.95 其他33 18 2525 负债合计2009 4028 38515080 少数股东权益2 3 34 股本792 950 950950财务比率 资本公积565 565 565565会计年度2006 2007E 2008E 2009E 留存收益1655 2461 36935409成长能力 股东权益合计3012 3977 52096924营业收入16.7% 28.0% 33.0% 33.0% 负债和股东权益5023 8007 906312009利润总额34.4% 26.6% 31.7% 38.4% 净利润27.7% 39.6% 28.6% 38.4% 现金流量表 获利能力 会计年度2006 2007E 2008E 2009E毛利率22.3% 19.8% 22.5% 23.5% 经营活动现金流1221 1082 20262321净利率15.0% 16.4% 15.9% 16.5% 净利润747 1044 13421858 ROE 24.8% 26.2% 25.8% 26.8% 折旧摊销175 268 391565 ROIC 40.9% 29.4% 29.7% 28.2% 财务费用5 -1 4087偿债能力 投资收益-0 12 56资产负债率40.0% 50.3% 42.5% 42.3% 营运资金变动929 -205 251 -187流动比率1.04 1.47 1.130.90 其它-636 -12 73速动比率0.55 0.91 0.820.64 投资活动现金流-1079 -1191 -2601 -3001营运能力 资本支出1079 1200 26003000总资产周转率1.17 0.98 0.991.07 长期投资0 0 -0 -0应收账款周转12 16 1515 其他0 9 -1 -1应付账款周转4.65 3.46 4.006.00 筹资活动现金流-82 1121 -150602每股指标(元) 短期借款0 0 0832每股收益0.94 1.10 1.411.95 长期借款0 1200 00每股经营现金1.28 1.14 2.132.44 普通股增加396 158 00每股净资产3.17 4.18 5.487.29 资本公积增加-121 0 00估值比率 其他-356 -237 -150 -229 P/E 54.88 46.98 36.5326.39 现金净增加额54 1012 -725 -78 P/B 16.28 12.33 9.417.08 资料来源:中投证券研究所 调研简报 3/3 投资评级定义 公司评级 强烈推荐:预期未来6~12个月内股价升幅30%以上 推荐: 预期未来6~12个月内股价升幅10%~30% 中性: 预期未来6~12个月内股价变动在±10%以内 回避: 预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看好: 预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中性: 预期未来6~12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看淡: 预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 李凡,中投证券研究所建筑建材首席分析师,工学学士、经济学硕士,4年行业经历,3年证券行业从业经验。

罗泽兵,中投证券研究所建筑建材分析师,工学学士、管理学硕士。

3年相关行业从业经验。

主要研究覆盖公司:海油工程、中海油服、中国中铁、海螺水泥、南玻A、华新水泥、鲁阳股份、海鸥卫浴、成霖股份、金晶科 技、冀东水泥。

免责条款 本报告旨为发给中国建银投资证券有限责任公司(以下简称“中投证券”)的特定客户及其他专业人士,未经中投证券 事先书面同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。

合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。

本报告所载资料均来自中投证券认为可靠的来源资料,但中投证券不能保证任何资料或数据的准确性、完整性和正确性。

就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确之处,中投证券不承担任何法律责任。

本公司及其所属机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。

本报告仅作提供资料之用,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。

中投证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任,除非法律法规有明确规定,客户并不能尽依赖 此报告而取代行使独立判断。

中国建银投资证券有限责任公司研究所 深圳北京 深圳福田区福华三路国际商会中心49楼 传真:(0755)82026711 网站: 北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心2号楼7层 传真:(010)66276939 网站:

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