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铁路行业研究报告:西南证券-高速铁路建设盛宴中的主菜即将上桌-071228

研报作者:王万金 来自:西南证券 时间:2008-01-02 11:50:24
  • 股票名称
    铁路行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    we***in
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    378 KB
研究报告内容

本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息 的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

行业研究/动态分析 高速铁路建设盛宴中的主菜即将上桌 ------京沪高速铁路股份有限公司创立点评 2007年12月28日 铁路 王万金 Wanjin_wang@126.com 摘要: 1、京沪高速铁路股份有限公司的创立,标志着一场高速铁路的大餐即将开始,京沪铁路投资将 超过2000亿元人民币,产业链中的各个子行业都将不同程度的受益。

2、给予中国中铁(601390)“谨慎持有”评级;分别给予中铁二局(600528)、时代新材(600458)、 晋亿实业(601002)、攀钢钢钒(000629)“增持”评级。

事件 2007年12月27日,京沪高速铁路股份有限公司在北京正式创立。

这标志着这条目前世界上规 模最大、一次性建成里程最长的高速铁路,依法建设的条件已经具备。

京沪高速铁路建成后,将从根本上缓解京沪通道运力紧张的局面,不仅可以全面展示我国高速 铁路工程技术与装备水平的自主创新能力,而且可以更好地发挥东部地区的带动和辐射作用,促进 区域统筹协调发展。

京沪高速铁路股份有限公司,由中国铁路建设投资公司等十一家公司共同发起 设立。

点评 铁路“十一五”规划提出了对国内铁路进行大规模投资扩建的计划。

该规划提出在2006年至 2010年期间,我国铁路固定资产总投资规模1.5万亿元,其中基本建设和更新改造投资规模1.25万 亿元,另外机车车辆购置和技术改造投资规模为2500亿元。

高速铁路的盛宴大幕已拉开,而京沪高 速铁路则是这道盛宴中的一道主菜。

按照去年铁道部所作的京沪铁路项目推介会上介绍的,京沪高速铁路的总概算投资是1600亿元 人民币。

而按照以往的经验,考虑到建设期间建筑材料的上涨因素,以及建设期间的设计变更增加 费用,京沪铁路最终的总投资应能超过2000亿元人民币。

行业研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

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在这2000亿的总投资中,铁路产业链上的公司都将不同程度的受益,目前上市公司主要是有建 筑、设备、配件、电气等几个子行业,电气、配件、设备相对处于产业链的上游位置,建筑则处于 产业链的下游部位。

各个子行业的受益状况及行业的毛利率状况如下: 电气:30--50亿人民币 毛利率:30%--40% 设备:260--300亿人民币 毛利率:5%--12% 配件:12--16亿人民币 毛利率:10%--30% 建筑:1200-1500亿人民币毛利率:6%--12% 相关各个子行业的上市公司有: 铁路建筑 中国中铁(工程建筑)、中铁二局(工程建筑)、隧道股份(地下工程、盾构机设计制造) 铁路设备 晋西车轴(车轴、车辆)、北方创业(车辆)、ST汇通(南方汇通)(货车制造与修理) 铁路配件 攀钢钢钒(重轨)、时代新材(弹性元、支座)、马钢股份(火车轮)、晋亿实业(紧固件) 铁路电气 创元科技(电气化设备)、许继电气(电力设备)、国电南瑞(轨道交通电气) 其中电气和配件所占的份额虽然较小,但是这两个子行业的毛利率较高。

设备与建筑虽然毛利 率较低,但这两个子行业所占的份额是最大的,占整个京沪高速铁路投资的73%--90%。

铁路“十一五”规划主要内容如下: ①建设17,000公里新铁路线,包括7,000公里客运铁路专线; ②将8,000公里现有铁路线升级提速; ③将15,000公里现有铁路线升级为电气化铁路; ④将国内高速客运铁路线的总里程延长到20,000公里以上; ⑤到2010年底,将国内铁路网络的营业总里程延长到90,000公里以上。

到2010年,铁路建设每年的投资规模将达到3000亿元人民币以上。

行业研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

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图1 “十一五”铁路网规划图 注:图内显示的铁路线全部处于规划或施工阶段,均未投入运作。

资料来源:铁道部网站。

图2全国铁路建设投资额及增幅 图3全国铁路营业里程 资料来源:铁道部、西南证券研发中心 投资评级 表1重点公司投资评级 2007E 2008E 2009E 代码简称 EPSPEEPSPEEPSPE 投资评级 601390中国中铁0.1767.40.2349.80.3038.2谨慎持有 行业研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

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600528中铁二局0.4850.50.6835.60.9824.7增持 600458时代新材0.2471.70.4439.30.5729.9增持 601002晋亿实业0.1568.10.2738.70.3628.4增持 000629攀钢钢钒0.4133.20.5723.80.7318.6增持 资料来源:wind资讯、西南证券研发中心(截至12月27日) 西南证券研发中心投资评级说明 类别级别涵义 强烈买入股价明显低估,未来6月内有30%的涨幅 增持股价明显被低估,未来6月内有15%的涨幅 持有股价定位合理,未来6月内股价波动在-5%--10%之间 谨慎持有股价基本合理,未来6月内股价波动在5% -- -10%之间 卖出股价被高估,未来6月可能出现-15%以上的跌幅 公司 强烈卖出股价明显高估,未来6月内有-30%的跌幅 强于大市行业基本面向好,未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 跟随大市行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数将跟随综合指数行业 弱于大市行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编:100032 电话:(010)88092288-3217、3507 邮箱:market@swsc.com.cn 网址:

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