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开源证券-中小盘周报:透过车展看变化,智能座舱成差异化竞争核心-210918

研报作者:任浪,孙金钜 来自:开源证券 时间:2021-09-18 23:53:33
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    ty***21
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    开源证券
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    27 页
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研究报告内容

伐谋-中小盘周报 2021年09月18日 《中小盘周报-字节跳动收购Pico,元 宇宙成新风口》-2021.9.12 《中小盘周报-北交所宣布设立,“专精 特新”中小企业迎发展良机》-2021.9.5 《中小盘周报-阿维塔E11车型亮相, 华为HI版图再扩张》-2021.8.29 透过车展看变化,智能座舱成差异化竞争核心 ——中小盘周报 任浪(分析师)孙金钜(分析师) renlang@kysec.cn 证书编号:S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号:S0790519110002 本周市场表现及要闻:北交所准入门槛降低,先导智能等股权激励值得关注 市场表现:本周(指9月11日至9月17日,下同)A股市场普跌,上证综指收 于3614点,下跌2.41%;深证成指收于14359点,下跌2.79%;创业板指收于 3193点,下跌1.20%。

大小盘风格方面,本周大盘指数下跌2.96%,小盘指数下 跌2.34%。

2021年以来大盘指数累计下跌8.06%,小盘指数累计上涨18.54%, 小盘/大盘比值为1.29。

三只松鼠、华阳集团本周涨幅居前。

本周要闻:苹果秋季新品发布会举行,消费电子旺季有望拉动果链企业业绩;喜 马拉雅赴港IPO,9轮融资估值超200亿;北交所准入门槛降低,预期将带来投 资者翻倍增长;工信部表示将统筹保障动力电池资源供应,锂盐公司遇跌停潮。

本周重大事项:本周重大事项中先导智能、杭可科技、华阳集团等股权激励方案 值得重点关注。

其中,先导智能拟以35.43元/股的授予价格向包括公司高级管理 人员及核心骨干员工在内的327名员工授予258.00万份(占总股本的0.16%)限 制性股票。

业绩考核要求为满足下列条件之一:(1)以2020年营业收入为基数, 2021-2023年公司营业收入增长率分别不低于50%、120%、170%;(2)2021-2023 年公司净利润率分别不低于16%、18%、20%。

本周专题:透过成都车展看变化,智能座舱成差异化竞争核心 合资和自主相继发布多款新能源车,电动化趋势加速。

在电动化趋势加速的背景 下,本次成都车展合资和自主品牌均将目光共同聚焦新能源。

宝马、奔驰、奥迪 为首的合资品牌发布多款新能源车型,为消费者带来奢华驾乘享受;自主品牌亦 带来各自最新的新能源车型与设计理念,积极拓展新兴细分市场。

本次车展新发 布的车型中有35%的比例为新能源车。

车型两极分化,微型车和SUV受热捧。

微小型新能源车由于具备高性价比与高 颜值,深受三四线城市消费人群和年轻女性的喜爱,A00级和A0级小微型车占 据了近半的新能源车销售市场。

SUV配有更大的车内空间,集功能性与实用性 于一体,成为了家庭用户购车的首选。

随着多胎政策不断放开,SUV市场需求持 续向好,本次车展新发布车型中SUV占比超过一半。

液晶仪表和中控大屏成标配,打造“极简科技”的智能座舱。

取消实体按键,增 加中控大屏、液晶仪表等智能化座舱已成为主流趋势。

由于新能源车天然对液晶 仪表有需求,新能源汽车的加速渗透也将对液晶仪表的装配起到拉动作用。

打造 极具科技感的智能座舱已经成为各大车企差异化竞争的核心。

重点推荐主题和个股 智能汽车主题(德赛西威、华阳集团、北京君正、联创电子);休闲零食主题(盐 津铺子、妙可蓝多、良品铺子、三只松鼠);宠物和早餐主题(中宠股份(农业 覆盖)、佩蒂股份、巴比食品);高端制造主题(晶晨股份、青鸟消防、矩子科技)。

其中,华阳集团发布新一轮股权激励,高业绩要求彰显了长远发展信心。

风险提示:经济大幅下滑;资本市场改革政策大变动;行业景气度低于预期。

相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘周报 中小盘研究 中小盘周报 目 录 1、本周A股市场普跌,北交所门槛下降至50万元..............................................................................................................4 1.1、本周A股市场普跌,小盘风格持续占优.................................................................................................................4 1.2、三只松鼠、华阳集团本周涨幅居前.........................................................................................................................4 1.3、海外视角:美国三大指数普跌,标普500指数跌幅居前......................................................................................5 1.4、本周热点新闻:iPhone 13定价低于12,北交所准入门槛降低............................................................................6 1.5、事件关注:2021亚洲消费电子博览会,2021年上海国际消费电子技术展........................................................7 2、本周重大事项:先导智能股权激励方案值得关注............................................................................................................8 3、本周专题:成都车展看变化,智能座舱成差异化竞争核心...........................................................................................10 3.1、车企发布多款新能源汽车,电动化持续加码........................................................................................................10 3.2、车型两极分化,微型车和SUV受热捧.................................................................................................................12 3.3、液晶仪表+大屏,打造“极简科技”的智能座舱......................................................................................................15 4、重点推荐主题及个股最新观点..........................................................................................................................................16 4.1、智能汽车主题:德赛西威、华阳集团、北京君正、联创电子............................................................................16 4.1.1、德赛西威(002920.SZ):芯片短缺拖累Q2业绩,智能化新产品多点开花..........................................16 4.1.2、华阳集团(002906.SZ):高要求股票期权激励发布,彰显长期发展信心.............................................17 4.1.3、北京君正(300223.SZ):AIoT和存储多点开花,车载芯片平台正成型................................................18 4.1.4、联创电子(002036.SZ):股权激励彰显信心,车载光学龙头起航.........................................................18 4.2、休闲零食主题:盐津铺子、妙可蓝多、良品铺子、三只松鼠............................................................................19 4.2.1、盐津铺子(002847.SZ):业绩高增速不减,未来五年计划覆盖5万家终端门店.................................19 4.2.2、妙可蓝多(600882.SH):奶酪业务持续高增,盈利能力稳步提升.........................................................20 4.2.3、良品铺子(603719.SH):多品牌、全渠道、全产业链协同的零食平台成型.........................................20 4.2.4、三只松鼠(300783.SH):品牌定位进一步清晰,渠道布局走向均衡.....................................................21 4.3、宠物和早餐主题:佩蒂股份、巴比食品...............................................................................................................22 4.3.1、佩蒂股份(300673.SZ):疫情冲击供给不改需求向好,利润率创新高.................................................22 4.3.2、巴比食品(605338.SH):原材料上涨拖累毛利率,2021H1业绩符合预期...........................................22 4.4、高端制造:矩子科技、青鸟消防、晶晨股份........................................................................................................23 4.4.1、矩子科技(300802.SZ):新品放量驱动盈利高增,员工持股绑定长期利益.........................................23 4.4.2、青鸟消防(002960.SZ):20周年再出发,由国内龙头迈向全球领先....................................................24 4.4.3、晶晨股份(688099.SH):海内外市场共发力,收入业绩双高增.............................................................24 5、风险提示..............................................................................................................................................................................25 图表目录 图1:本周A股市场普跌,深证成指跌幅居前.......................................................................................................................4 图2:小盘股本周下跌2.34% ....................................................................................................................................................4 图3:风机招标需求旺盛,风力发电相关概念本周走强........................................................................................................4 图4:年初至今锂矿指数涨幅居首...........................................................................................................................................4 图5:本周美股三大指数普跌...................................................................................................................................................5 图6:本周美股能源、可选消费涨幅居前...............................................................................................................................5 图7:本周股权激励发行项目数量有所上升...........................................................................................................................9 图8:本期回购金额上限25.9亿元,回购数量有所下降.......................................................................................................9 图9:21年8月新能源车批发量同比增长202% ..................................................................................................................11 图10:2021年来新能源乘用车月度零售量增长强势..........................................................................................................11 中小盘周报 图11:比亚迪海豚的目标消费群体为年轻一代....................................................................................................................14 图12:SUV占据成都车展亮相新车的半壁江山..................................................................................................................14 图13:智己L7采用39英寸的多屏一体悬浮式大屏...........................................................................................................15 图14:奥迪Q2L搭配12.3英寸液晶仪表,科技感十足.....................................................................................................15 图15:2025年中国智能座舱市场规模有望超千亿..............................................................................................................16 图16:液晶仪表、HUD、流媒体后视镜预计渗透空间大...................................................................................................16 表1:三只松鼠、华阳集团本周涨幅居前...............................................................................................................................5 表2:美股中概股普益财富、尚高、传奇生物涨幅居前........................................................................................................5 表3:本周港股通中铝国际、百济神州、爱康医疗表现亮眼................................................................................................6 表4:热点事件一览:苹果秋季新品发布会举行,北交所准入门槛降低............................................................................7 表5:事件关注-2021亚洲消费电子博览会,2021年上海国际消费电子技术展.................................................................8 表6:本周共有14项股权激励预案项目公告(年、万股/万份、%、元/股) ....................................................................9 表7:本周共有5项员工持股公告.........................................................................................................................................10 表8:本周前三项回购预案分别为三六零、城市传媒、顺络电子......................................................................................10 表9:2021年成都车展部分新车车型梳理............................................................................................................................11 表10:A00和A0级纯电动批发销量占比近半.....................................................................................................................13 表11:2021年8月SUV销量排行中哈弗H6、比亚迪宋、博越位居前三.......................................................................14 中小盘周报 1、本周A股市场普跌,北交所门槛下降至50万元 1.1、本周A股市场普跌,小盘风格持续占优 本周(指9月11日至9月17日,下同)A股市场普跌,上证综指收于3614点,下 跌2.41%;深证成指收于14359点,下跌2.79%;创业板指收于3193点,下跌1.20%。

大小盘风格方面,本周大盘指数下跌2.96%,小盘指数下跌2.34%。

2021年以来大盘 指数累计下跌8.06%,小盘指数累计上涨18.54%,小盘/大盘比值为1.29,小盘风格 持续占优。

图1:本周A股市场普跌,深证成指跌幅居前 图2:小盘股本周下跌2.34% 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 概念板块方面,风机招标需求旺盛,受清洁能源需求端影响,风力发电指数相关概念 走强。

本周风力发电指数、锂电电解液指数、CRO指数分别上涨17.73%、11.33%、 10.87%。

综合2021年以来情况看,锂矿指数累计上涨243.13%,涨幅居首。

图3:风机招标需求旺盛,风力发电相关概念本周走强 图4:年初至今锂矿指数涨幅居首 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 1.2、三只松鼠、华阳集团本周涨幅居前 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车(德赛西威、华阳集团、北京君正、联创电 子)、休闲零食(盐津铺子、妙可蓝多、良品铺子、三只松鼠)、宠物和早餐(佩蒂股 份、巴比食品)、高端制造(青鸟消防、晶晨股份、矩子科技)四大方向的相关个股。

-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 上证指数深证成指创业板指 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 大盘涨幅小盘涨幅小盘/大盘(右轴) 0% 5% 10% 15% 猪产业指数 化学制品指数 预增指数 鸡产业指数 医疗物资出口指数 维生素指数 钛白粉指数 CRO指数 锂电电解液指数 风力发电指数 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 钴矿指数 磷酸铁锂电池指数 动力电池指数 煤炭开采指数 钛白粉指数 锂电池指数 小金属指数 锂电电解液指数 稀土指数 锂矿指数 中小盘周报 从本周表现来看,三只松鼠、华阳集团本周涨幅居前,分别上涨1.68%、1.27%。

表1:三只松鼠、华阳集团本周涨幅居前 代码简称 首次推荐 日期 首次推荐当 日收盘价 当前市值 (亿元) 评级本周收盘价本周涨幅累计涨幅 300783.SZ三只松鼠2019/12/2664.32 147.93 买入36.89 1.68% -42.64% 002906.SZ华阳集团2021/02/0435.16 174.61 买入36.81 1.27% 4.71% 605338.SH巴比食品2021/05/0536.00 84.52 买入34.08 -0.29% -5.33% 603719.SH良品铺子2020/03/0840.04 136.70 买入34.09 -0.32% -14.87% 300673.SZ佩蒂股份2020/08/0828.74 45.36 买入17.90 -2.03% -37.73% 600882.SH妙可蓝多2020/12/3055.00 265.07 买入51.35 -2.21% -6.64% 002847.SZ盐津铺子2019/11/1136.02 69.71 买入53.89 -3.13% 49.59% 002036.SZ联创电子2020/10/2810.44 168.24 买入15.83 -3.48% 51.59% 002920.SZ德赛西威2020/03/0642.59 430.98 买入78.36 -5.12% 83.98% 688099.SH晶晨股份2020/10/3173.60 430.98 买入104.83 -6.82% 42.43% 300802.SZ矩子科技2021/04/2532.89 69.72 买入42.92 -7.04% 30.51% 300223.SZ北京君正2020/12/2092.70 614.41 买入131.01 -10.57% 41.33% 002960.SZ青鸟消防2020/08/2030.08 93.08 买入26.75 -10.80% -11.07% 资料来源:Wind、开源证券研究所(注:股价为2021年9月17日收盘价) 1.3、海外视角:美国三大指数普跌,标普500指数跌幅居前 本周美股三大指数普跌,标普500指数报4433点,下跌0.57%;道琼斯工业指数报 34585点,下跌0.07%,纳斯达克指数报15044点,下跌0.47%。

行业方面,能源、 可选消费本周涨幅居前。

本周中概股中普益财富、尚高、传奇生物表现亮眼,本周分 别上涨18.62%、18.14%、17.22%,全年看生物医药相关标的表现亮眼。

图5:本周美股三大指数普跌 图6:本周美股能源、可选消费涨幅居前 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 表2:美股中概股普益财富、尚高、传奇生物涨幅居前 代码简称公司简介 股价 (美元/股) 市值 (亿美元) 本周涨幅 年初至今 累计涨幅 PUYI.O普益财富 中国最大的第三方财富管理服务提供商 5.873.5418.62% -4.83% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 标普500道指纳指 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 中小盘周报 代码简称公司简介 股价 (美元/股) 市值 (亿美元) 本周涨幅 年初至今 累计涨幅 TYHT.O尚高生物健康产品的研发经营12.050.9518.14% 294.44% LEGN.O 传奇生物(LEGEND BIOTECH) 肿瘤和其他适应症的新药43.8358.3017.22% 55.65% BGNE.O百济神州 一家全球性、商业阶段的生物科技公司 403.14399.3714.53% 56.02% GURE.O海湾资源制造销售溴盐、原盐4.700.4912.98% 14.08% LKCO.O箩筐技术全球领先的时空大数据技术服务企业1.593.8112.77% 133.82% RYB.N红黄蓝中国最大的幼儿教育服务提供商2.970.8211.65% 25.32% XYF.N小赢科技资产配置与融资服务4.802.5811.11% 140.00% CNF.N泛华金融房屋净值贷款服务提供商5.413.7110.86% 28.50% AGMH.O安高盟金融技术和投资领域服务提供商9.292.649.17% -39.20% 资料来源:Wind、开源证券研究所(注:股价为2021年9月17日收盘价) 本周港股通中铝国际、百济神州、爱康医疗表现亮眼,本周分别上涨48%、34%、 20%。

中铝国际子公司长沙有色冶金设计研究院有限公司主导设计了青海锂业有限 公司、青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司两个年产1万吨碳酸锂项目。

受公司进 军碳酸锂项目催化,公司股价本周大涨48%。

表3:本周港股通中铝国际、百济神州、爱康医疗表现亮眼 代码简称公司简介 股价 (港币/股) 市值 (亿港币) 本周涨幅 年初至今 累计涨幅 2068.HK中铝国际工程设计及施工承包等业务2.59184.7848.00% 87.68% 6160.HK百济神州全球性、商业阶段的生物科技公司278.603,108.3734.07% 77.45% 1789.HK爱康医疗生产、销售骨科内植入物10.42116.2420.46% -22.33% 0857.HK中国石油股份 中国油气行业占主导地位的最大的油气 生产和销售商 3.8011,934.3211.44% 70.78% 1907.HK中国旭阳集团综合焦炭、焦化产品供应商5.85259.749.96% 122.31% 3347.HK泰格医药I-IV期临床试验、数据管理等174.001,782.419.57% -2.85% 0189.HK东岳集团中国氟硅行业龙头企业23.50530.328.80% 291.18% 2359.HK药明康德 全球领先的制药以及医疗器械研发开放 式能力和技术平台企业 178.605,407.248.18% 41.50% 0658.HK中国高速传动 一个以专业生产高速重载齿轮为主的大 型企业集团 6.74110.226.98% -11.32% 1066.HK威高股份 研发及开发、生产及销售一次性医疗器械 13.66617.756.39% -21.65% 资料来源:Wind、开源证券研究所(注:股价为2021年9月17日收盘价) 1.4、本周热点新闻:iPhone 13定价低于12,北交所准入门槛降低 苹果秋季新品发布会举行,消费电子旺季有望拉动果链企业业绩;喜马拉雅赴港IPO, 9轮融资估值超200亿;北交所准入门槛降低,预期将带来投资者翻倍增长;工信部 表示将统筹保障动力电池资源供应,锂盐公司遇跌停潮。

公司新闻1:苹果秋季新品发布会举行,消费电子旺季有望拉动果链企业业绩。

北京 时间9月15日凌晨,苹果以线上形式举行2021年秋季新品发布会,备受关注的 中小盘周报 iPhone13系列、Apple Watch Series7等亮相。

此前,苹果公司已要求供应商2021年 生产多达9000万部新款iPhone,较往年的约7500万部提高近20%。

从前期产业链 提前备货以及后续备货节奏看,苹果对其下半年新机的销量信心较足。

一般情况下, 苹果产业链往往需要提前3个月左右备货。

此次iPhone 13定价低于iPhone 12,带动 了消费者的换购热情,果链企业如立讯精密、信维通信、歌尔股份、领益智造等有望 受益。

公司新闻2:喜马拉雅赴港IPO,9轮融资估值超200亿。

在2021年5月撤销美股 上市申请后,喜马拉雅于9月13日晚间提交了港股上市的申请。

截至2021年第一 季度,喜马拉雅平均每月活跃移动付费用户达到1390万,较2020年同期增长70.2%。

公司营收保持快速增长,但盈利依旧不乐观。

2018-2020年,喜马拉雅营收分别为14.81 亿元、26.98亿元、40.76亿元。

经调整亏损分别为7.56亿元、7.48亿元、5.39亿元。

而2021H1营收为25.14亿元,同比增长55.5%,继续亏损3.24亿元。

作为“音频独 角兽”,喜马拉雅自出生以来就备受资本青睐,截至赴港上市前,已获得9次融资, 至少获得了50亿元的资金,最新投后估值240亿人民币。

行业新闻1:北交所准入门槛降低,预期将带来投资者翻倍增长。

9月17日,北交 所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》。

北交所开市后,个人投资 者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元,同时具备2年以 上证券投资经验。

在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者,其交易权限将 自动平移至北交所。

同时,全国股转公司修改了《全国中小企业股份转让系统投资者 适当性管理办法》,将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元。

门槛 下调之后,北交所个人投资者数量将迎翻倍以上的增长。

同时伴随着北交所投资机 会的显现,存量投资者的活跃度也将进一步提升。

新增投资者的入场,叠加存量投资 者活跃度提升,将大幅提升北交所和整体新三板的流动性和定价能力。

行业新闻2:工信部表示将统筹保障动力电池资源供应,锂盐公司遇跌停潮。

9月16 日上午,工业信息化部副部长辛国斌在“第三届世界新能源汽车大会(WNEVC 2021)” 上视频发言时表示,目前中国新能源车成本依然偏高。

另外,电动车关键部件动力电 池面临锂钴镍等矿产资源保障和价格上涨压力,工信部将与相关部门一起加快统筹, 提高保障能力。

随后,锂电产业链盘面全线崩溃,其中锂资源公司首当其冲。

乘联会 秘书长崔东树对此表示,随着国家新能源补贴政策的退坡,新能源汽车要开始与传 统燃油车直接竞争,各整车生产厂商都面临巨大降本压力。

而新能源车发展核心是 电池技术提高,尤其是动力电池的技术提升,因此保障动力电池的供给,实现长期的 保障的意义重大。

表4:热点事件一览:苹果秋季新品发布会举行,北交所准入门槛降低 时间类别事件点评 2021/9/15公司苹果秋季新品发布会举行消费电子旺季有望拉动一批果链企业业绩 2021/9/13公司喜马拉雅赴港IPO 9轮融资估值超200亿 2021/9/17行业北交所准入门槛降低预期将带来投资者翻倍增长 2021/9/16行业工信部表示将统筹保障动力电池资源供应锂盐公司遇跌停潮 资料来源:36kr、财联社、Wind、开源证券研究所 1.5、事件关注:2021亚洲消费电子博览会,2021年上海国际消费电子技 术展 本月关注:2021亚洲消费电子博览会,打造消费电子生态融合新高地。

随着新技术、 中小盘周报 新产品的不断涌现,智能化正成为消费电子产业的主流趋势和未来方向,互联互通 成为新时代消费电子产品的变革潮流。

9月25日-9月27日在成都举办的2021亚洲 消费电子博览会将以“智慧物联·创享未来”为主题,聚焦前沿技术创新,博览会设 置了六大展区:数字健康展区、机器人展区、无人机展区、智慧娱乐/智慧教育展区、 智慧生活会展区以及智慧城市展区,通过特设的六大展区,博览会充分展现了全球 消费电子的需求和利益,同时充分发挥展会平台作用,为参展企业提供一系列的贸 易合作、供需对接等平台方面的支持。

博览会同期还将举办中国消费电子产业高峰 论坛、智能家电发展趋势论坛、智能应用技术与产业论坛、5G时代超高清视频产业 创新论坛等配套活动,助力消费电子行业的创新升级和可持续发展。

下月关注:2021年上海国际消费电子技术展,面向亚太及全球市场的科技行业盛会。

首届上海国际消费电子技术展将于2021年10月14日至16日在上海新国际博览中 心举办。

近年来,技术革新正推动消费电子行业飞速发展,尤其在中国,消费电子技 术应用场景广泛,蕴藏较大的市场规模和发展潜力。

同时,消费电子行业的蓬勃发展 对展示交流提出了更高需求。

Tech G旨在打造面向亚太及全球市场的科技行业盛会, 将集中展示地区横跨不同市场的消费技术成果。

届时,覆盖消费技术全生态链的19 个产品类别将得到展示,包括5G、人工智能、AR/VR、汽车技术、移动通信、音视 频、半导体芯片、物联网、智能家居、智能穿戴、智慧办公、智慧零售、游戏及娱乐、 无人机、机器人、内容和在线平台、绿色科技、健康及运动科技、初创企业。

其中新 基建等大热方向的建设成果和最新技术也将在品类交互中得到呈现。

作为一场全球 化、高规格、深融合的科技盛会,Tech G在推动品牌国际化、实现商业增值及促进 科技交流等方面展现出独特的亮点。

凭借强大的资源优势,Tech G可帮助品牌快速 实现国际化,搭建亚太新品发布平台,带领中国企业走向亚洲乃至世界舞台。

表5:事件关注-2021亚洲消费电子博览会,2021年上海国际消费电子技术展 时间事件影响主题 2021/9/25-9/272021亚洲消费电子博览会消费电子 2021/9/27-9/282021第三节汽车智能座舱国际峰会智能汽车 2021/10/14-10/162021年上海国际消费电子技术展消费电子 2021/10/28-10/292021第三届中国电子通信与半导体CIO峰会消费电子 2021/11/18-11/192021智能汽车软件开发大会智能汽车 2021/11/25-11/262021中国国际人工智能大会暨展示会人工智能 资料来源:36Kr、活动家、开源证券研究所 2、本周重大事项:先导智能股权激励方案值得关注 本周共有14家公司发布股权激励方案,5家公司发布员工持股计划,8家公司发布 回购方案。

其中先导智能、杭可科技、华阳集团等股权激励方案值得重点关注。

9月16日,先导智能发布了《2021年限制性股票激励计划(草案)》,拟以35.43元/股 的授予价格向包括公司高级管理人员及核心骨干员工在内的327名员工授予258.00 万份(占总股本的0.16%)限制性股票。

业绩考核要求为满足下列条件之一:(1)以 2020年营业收入为基数,2021-2023年公司营业收入增长率分别不低于50%、120%、 170%;(2)2021-2023年公司净利润率分别不低于16%、18%、20%。

本次股权激励 广泛覆盖到公司高级管理人员及核心骨干员工,同时营业收入业绩考核指标要求较 高,旨在进一步提升公司运营水平以及推动业务高速发展。

9月11日,杭可科技公告了《2021年限制性股票激励计划(草案)》,拟以28元/股的 中小盘周报 授予价格向包括公司高级管理人员及核心骨干员工在内的465名员工授予300万股 (占总股本的0.74%)第二类限制性股票。

业绩考核要求为满足下列条件之一:(1) 以2020年营业收入为基数,2021-2023年公司营业收入增长率分别不低于65%、 165%、300%;(2)以2020年净利润为基数,2021-2023年公司净利润增长率分别不 低于30%、100%、280%。

9月11日,华阳集团公告了2021年股票期权激励计划,拟向包含高管、中层管理人 员、技术(业务)骨干在内的337人授予300万份股票期权,占总股本的0.6325%, 行权价格35.77元/份。

业绩考核要求为:以2020年净利润为基数,触发值(可行权 80%)为2021/2022/2023年的净利润增速分别达到20%/44%/100%,对应同比增速分 别为20%/20%/39%;目标值(可行权100%)为2021/2022/2023年的净利润增速分别 达到50%/80%/150%,对应同比增速为50%/20%/39%。

相比2020年度的激励方案, 本次激励的业绩考核要求大幅提升,且全部为股票期权,彰显了公司对未来长期发 展的信心。

图7:本周股权激励发行项目数量有所上升 图8:本期回购金额上限25.9亿元,回购数量有所下降 数据来源:Wind、开源证券研究所 数据来源:Wind、开源证券研究所 表6:本周共有14项股权激励预案项目公告(年、万股/万份、%、元/股) 代码简称预案日行业激励标的有效期激励股数 占总股本 比例 行权价格 目标复合 增速 300149.SZ睿智医药2021-09-14医药生物 第二类限 制性股票 425765.157.1628% 300721.SZ怡达股份2021-09-15化工 第二类限 制性股票 53423.9824.6138% 600888.SH新疆众和2021-09-11有色金属期权450003.7710.0910% 000571.SZST大洲2021-09-15采掘 第一类限 制性股票 524423.001.22 -32% 600888.SH新疆众和2021-09-11有色金属 第一类限 制性股票 425001.895.0510% 603331.SH百达精工2021-09-17机械设备 第一类限 制性股票 43001.686.109% 300911.SZ亿田智能2021-09-11家用电器 第一类限 制性股票 71771.6630.0118% 0 10 20 30 40 50 202 1 /1 /8 202 1 /1 /2 2 202 1 /2 /5 202 1 /2 /2 6 202 1 /3 /1 2 202 1 /3 /2 6 202 1 /4 /9 202 1 /4 /2 3 202 1 /5 /7 202 1 /5 /2 1 202 1 /6 /4 202 1 /6 /1 8 202 1 /7 /2 202 1 /7 /1 6 202 1 /7 /3 0 202 1 /8 /1 3 202 1 /8 /2 7 202 1 /9 /1 0 股权激励项目数量个 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 0 5 10 15 20 25 30 202 1 /1 /8 202 1 /1 /2 2 202 1 /2 /5 202 1 /2 /2 6 202 1 /3 /1 2 202 1 /3 /2 6 202 1 /4 /9 202 1 /4 /2 3 202 1 -0 5 -1 4 202 1 -0 5 -2 8 202 1 -0 6 -1 1 202 1 -0 6 -2 5 202 1 -0 7 -0 9 202 1 -0 7 -2 3 202 1 -0 8 -0 6 202 1 -0 8 -2 0 202 1 -0 9 -0 3 202 1 -0 9 -1 7 回购预案数回购金额上限(亿元)-右 中小盘周报 代码简称预案日行业激励标的有效期激励股数 占总股本 比例 行权价格 目标复合 增速 300319.SZ麦捷科技2021-09-14电子 第二类限 制性股票 48801.556.6320% 600836.SH上海易连2021-09-16轻工制造 第一类限 制性股票 410001.513.5620% 300319.SZ麦捷科技2021-09-14电子 第一类限 制性股票 48801.036.6320% 688006.SH杭可科技2021-09-11机械设备 第二类限 制性股票 43000.7528.0056% 002906.SZ华阳集团2021-09-11汽车期权53000.6335.7729% 002810.SZ山东赫达2021-09-17化工 第一类限 制性股票 51510.4422.3430% 300450.SZ先导智能2021-09-16机械设备 第二类限 制性股票 52580.1735.4334% 数据来源:Wind、开源证券研究所(注:股价为2021年9月17日收盘价) 表7:本周共有5项员工持股公告 代码简称行业 董事会预案日 预计持股 数量(万股) 占总股本 (%) 拟发行价 格(元) 当前股价 (元) 预计激励规 模(亿元) 当前市值 (亿元) 002298.SZ中电兴发建筑装饰2021/9/162278.23 3.08% 0.00 6.96 0.00 51.51 300437.SZ清水源化工2021-09-13500.212.26% 6.0025.39 0.30 56.18 603300.SH华铁应急非银金融2021/9/171333.33 1.48% 15.00 9.66 1.00 87.20 601908.SH京运通电气设备2021-09-141,000.000.41% 6.0311.59 0.60 279.85 600779.SH水井坊食品饮料2021/9/1572.37 0.15% 55.00 121.59 0.40 593.81 资料来源:Wind、开源证券研究所(注:股价为2021年9月17日收盘价) 表8:本周前三项回购预案分别为三六零、城市传媒、顺络电子 代码公司名称预案公告日回购进度 回购金额上限 (亿元) 回购金额下限 (亿元) 回购价格上限 (元/股) 300868.SZ三六零2021/9/11董事会预案15.00 10.00 18.21 600248.SH城市传媒2021/9/14董事会预案4.00 2.00 7.80 600162.SH顺络电子2021/9/17董事会预案2.00 1.00 40.00 资料来源:Wind、开源证券研究所 3、本周专题:成都车展看变化,智能座舱成差异化竞争核心 3.1、车企发布多款新能源汽车,电动化持续加码 电动化成汽车行业主旋律,合资+自主品牌共同聚焦新能源。

工信部发布《中国汽车 产业发展年报(2021)》显示,2020年我国新能源汽车销量达136.7万辆,同比增长 10.9%,增速位居世界第一,且市场渗透率超过10%。

从乘联会发布的数据亦可发现, 年初以来新能源汽车的批发量与零售量一路走高,8月单月新能源乘用车批发销量达 中小盘周报 到30.4万辆,同比增长202%,渗透率突破20%。

在汽车行业从传统能源向新能源转 换的重要阶段,自主品牌抓住机遇、强势崛起。

EVSales数据显示,在21年上半年 全球新能源乘用车销量排行榜中,中国自主品牌占据四席,分别为五菱宏光MINIEV、 比亚迪汉EV、欧拉黑猫和广汽Aion S。

凭借自主研发技术的多年沉淀与对消费群体 需求转变的迅速反应,长安、吉利、长城、比亚迪等自主品牌车企快速跟进。

为顺应 电动化大趋势,以宝马、奔驰、奥迪为首的合资品牌也纷纷发布新能源车型,加入电 动车主战场。

2021年的第二十四届成都国际汽车展览会以“潮动蓉城·乐驾不凡”为主 题,共展出车辆1600余辆,遍布德系、美系、法系、日系、韩系等共126个国内外 知名汽车品牌。

据盖世汽车研究院统计,本次车展共有101款新车首次亮相。

从车 辆类型看,有42款为增补车型,有30款为全新上市;从细分车型看,以SUV居多, 达56款;从派系来看,自主品牌最多,超过半数,欧系其次;从能源类型看,新能 源车占新发布车型35%的份额,较2020年大幅提升。

图9:21年8月新能源车批发量同比增长202% 图10:2021年来新能源乘用车月度零售量增长强势 数据来源:乘联会、开源证券研究所 数据来源:乘联会、开源证券研究所 细分市场产品竞争力不断增强,自主品牌快速崛起。

蔚来、小鹏、理想等近20家国 内新能源汽车品牌汇聚一堂,带来各自的最新车型与设计理念。

长城旗下哈弗、WEY、 坦克、欧拉、长城皮卡品牌均有新车型发布,凭借鲜明的特征以拓展新兴细分市场。

其中,欧拉推出智能电动车型芭蕾猫、樱桃猫、闪电猫等,复古车型瞄准年轻女性消 费群体。

WEY则布局智能混动“新蓝海”,发布新一代智能混动SUV玛奇朵。

该车型 运用智能混动DHT技术,仅需4.1秒便可实现0-60km/h的提速。

坦克带来坦克400 和500两款新车,前者定位于高端豪华越野SUV,后者定位于硬派机甲风格越野SUV。

表9:2021年成都车展部分新车车型梳理 车企分类车企车型名称车型分类动力性质预计上市时间 外资保时捷新款Macan C级SUV燃油ICE 2021年8月上市,第三季度上市 外资合资 奥迪 Q2LA级SUV燃油ICE 2021年9月上市 Q5 e tron B级SUVBEV 2021年9月发布,2022年上市 宝马 宝马X4 B+级SUV燃油ICE 2021年9月首发,第四季度上市 宝马ix 3 B+级SUVBEV 2021年4月展出,9月上市 新款X 3 B级SUV燃油ICE 2021年8月上市,第三季度上市 奔驰 EQCA级SUVBEV 2021年9月发布 S 5804MATICA级SUV燃油ICE 2021年9月上市 换代C级C级轿车PHEV 2021年8月上市 0 5 10 15 20 25 30 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021 0 5 10 15 20 25 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021 中小盘周报 大众 凌渡A级轿车燃油ICE 2021年9月发布,第四季度上市 思皓曜A级轿车燃油ICE 2021年8月预售,第四季度上市 ID.3 A级轿车BEV 2021年9月预售,第四季度上市 丰田 赛那B级MPVHEV 2021年9月预售,第四季度上市 皇冠陆放B级SUVHEV 2021年8月发布,第三季度上市 GR86 B级SUVHEV 2021年9月首发,2022年第三季度上市 林肯冒险家PHEVC级SUV燃油ICE 2021年9月预售,第三季度上市 现代库斯图B级SUVHEV 2021年9月发布 马自达CX30 EVB级SUVBEV 2021年9月发布,第三季度上市 日产启辰大VA级SUV燃油ICE 2021年9月上市 自主品牌 吉利 领克05+ A级SUV燃油ICE 2021年9月首发 领克03+Cyan定制版A级轿车燃油ICE 2022年9月首发 帝豪NGA级轿车燃油ICE 2021年8月上市,第三季度上市 博越XB级SUV燃油ICE 2021`年9月上市,第三季度上市 长城 哈弗神兽B级SUVHEV/PHEV 2021年9月发布,第四季度上市 哈弗H6SB级SUVPHEV 2021年9月首发 WEY玛奇朵A级SUVHEV/PHEV 2021年9月预售, 坦克400 B级SUV燃油ICE 2021年9月首发 坦克500 C级SUV燃油ICE 2021年4月展出坦克600,后改名2022 年第一季度上市 欧拉好猫GTA级轿车BEV 2021年9月首发 欧拉闪电猫A级轿车BEV 2021年4月首发,第四季度上市 欧拉芭蕾猫A级轿车BEV 2021年4月展出朋克猫,后改名,2022 上半年上市 欧拉樱桃猫A级SUVBEV 2021年9月首发 比亚迪 海豚A级轿车BEV 2021年4月展出,8月定名,第四季度上市 元Plus A级SUVBEV 2021年9月发布,第四季度上市 夏中大型MPVBEV 2021年9月首发,2022年上市 奇瑞 QQ冰激凌A00级轿车BEV 2021年9月发布,第四季度上市 瑞虎8 PLUSB级SUVPHEV 2021年9月首发 捷途X90 PLUSB级SUV燃油ICE 2021年9月预售 凯翼轩度A级轿车燃油ICE 2021年9月首发 长安 新款UNITA级轿车燃油ICE 2021年9月首发 新款UNIKPHEVB级轿车PHEV 2021年9月首发 新款CS75 PLUSB级SUV燃油ICE 2021年9月发布,第四季度上市 广汽换代GS8 C级SUVHEV 2021年9月首发 资料来源:聆英咨询《2021成都车展总结报告》、开源证券研究所 3.2、车型两极分化,微型车和SUV受热捧 高性价比+颜值在线,A0、A00级微小型新能源车成年轻女性购车首选。

近年来,伴 随国内汽车销量增速的放缓以及汽车消费不断下沉,三四线城市汽车市场潜力逐步 释放。

目前,具备高人口基数的三四线城市已逐渐成为我国汽车消费持续增长的主 要力量。

对于城镇居民,性价比高、能满足出行刚需是购车首要考虑因素。

充电方便 中小盘周报 高效,且能精准匹配上下班、接送小孩、买菜等日常生活出行需求的新能源微型车, 在三四线城市具有广阔市场。

另外,新能源微型车具备高颜值,彰显性格的设计、小 巧时尚的外型深深吸引年轻一代,尤其是年轻女性的喜爱。

对微型车个性化改装贴 膜的潮流也使得A0、A00级微小型新能源车成为具有社交属性的时尚潮流单品,受 到众多女性用户的青睐。

以微型车代表之作宏光MINIEV为例,根据汽车之家的统 计,其用户群体整体偏年轻化,其中20-30岁用户占现有用户的近40%,31-35岁用 户也占到了25%以上。

乘联会的数据显示,2021年8月A00级批发销量为8.29万 辆,份额占纯电动的33%,A0级电动车同样占到了纯电动份额的15%。

表10:A00和A0级纯电动批发销量占比近半(辆) 占比结构分析2021-7月2021-8月 纯电动 A0031% 33% A015% 15% A 29% 27% B 25% 24% C 2% 1% 纯电动合计81% 82% 插电混动 A001% 1% A 54% 51% B 39% 43% C 5% 5% 插电混动合计19% 18% 新能源乘用车247792303859 数据来源:乘联会、开源证券研究所 本次成都车展中比亚迪海豚同样表现亮眼。

在动力与续航方面,作为比亚迪e平台 3.0的首次落地,海豚车型搭载了综合效率超89%的八合一电动力系统,并配置了 30.7kWh/44.9kWh容量的刀片电池与70kW/130kW的永磁同步电机。

不仅具备 301km/401km/405km的续航能力、充电五分钟补充150km续航的快充能力,还有2.9 秒破百的提速能力。

在外观设计上,比亚迪海豚更是别具匠心,令消费者眼前一亮。

基于家族最新的“海洋美学”设计语言,前脸嵌入具有新Logo的熏黑密闭式格栅,搭 配悬浮式车顶样式与经典贯穿式尾灯布局,酷似一只跳出水面的海豚。

并且在车身 配色上,提供了贝贝灰、嘟嘟白、闪闪蓝、飒飒绿、蜜蜜橙、噗噗粉、冲浪蓝等选项, 更添灵动与时尚感。

而车内设计更是别出心裁,内装多以曲线设计,并采用多色拼接 处理。

结合圆形空调出风口、悬浮式全液晶仪表,车内兼具科技感与年轻个性。

可以 说,比亚迪为购买力有限的年轻消费群体量身订制了海豚产品。

中小盘周报 图11:比亚迪海豚的目标消费群体为年轻一代 资料来源:比亚迪 多胎政策不断放开,家庭成员持续增多,推动SUV需求持续向好。

乘连会发布的销 量数据显示,2021年1-8月SUV的累计销量为588.7万辆,同比增长15.7%。

SUV 座位数一般在5至7座。

SUV可根据实际家庭人数与出行需求进行座位调整,满足 新婚家庭、多孩家庭等多种应用场景,为消费者提供了多种选择。

根据盖世汽车研究 院的数据,在成都车展亮相的101款新车中,SUV占据了半壁江山,高达56款。

广 汽传祺全新第二代GS8便是首次亮相成都车展的一款传统豪华大型SUV。

动力上有 燃油版、混动版两种车型,座位设计上提供五座、六座和七座三种空间座舱布局选 择。

基于“有限车空间,无限车生活”的理念,横平竖直的车内空间为消费者创造了宽 敞舒适的驾乘体验。

另外,从8月单月的SUV销量看,前三名分别是哈弗H6、比 亚迪宋、博越。

博越一直以来被称为“最具性价比的国产SUV”,本次车展上更是在 “能量风暴”的设计理念下更新换代。

博越X采用1.8T+7DCT的动力总成,整体造型 更锋锐和动感,致力于为消费者带来城市出行的舒适体验。

图12:SUV占据成都车展亮相新车的半壁江山 数据来源:盖世汽车研究院、开源证券研究所 表11:2021年8月SUV销量排行中哈弗H6、比亚迪宋、博越位居前三 NO. SUV 2021.82020.8同比 1哈弗H61739125909 -32.9% SUV,56 轿车,36 MP V,8 跑车,1 SUV轿车MPV跑车 中小盘周报 NO. SUV 2021.82020.8同比 2比亚迪宋168911351325.0% 3博越1561218035 -13.4% 4长安CS751469021882 -32.9% 5丰田RAV4145511196221.6% 6宝马X313467131262.6% 7红旗HS513459931444.5% 8逍客1334914061 -5.1% 9途观1304317692 -26.3% 10特斯拉(Model Y) 11576 - - 11本田XR-V 1134016025.29.2 12皓影1097513111 -16.3% 13威兰达10906735348.3% 14欧尚X510712 - - 15本田CR-V 1028221048 -51.1% 数据来源:乘联会、开源证券研究所 3.3、液晶仪表+大屏,打造“极简科技”的智能座舱 中控大屏化、液晶仪表等座舱智能化已成为车企差异化竞争的主战场。

智能座舱通 过配备智能化、网联化车载产品实现人与车的智能交互,从而使得汽车由传统的出 行工具向第三生活空间演进。

在本次车展上,大部分车型都逐渐取消实体按键和操 纵机构,而改用线条和颜色搭配的极简内饰+液晶仪表、中控大屏等座舱电子,提供 具备科技感的座舱体验。

以智己L7为例,其作为智己旗下豪华智能轿车,预售价 40.88万元,在中控台选择39英寸的多屏一体悬浮式大屏幕设计。

在IMOS操作系 统的支持下,可实现无界多屏交互体验、场景化沉浸式体验。

在娱乐方面,该车将配 备由22个扬声器、4个高精度语音麦克风、1120W功放功率组成的音响系统,大幅 提高用户车辆音质。

与此同时,全新奥迪Q2L在本次车展中同样表现亮眼。

该车型 定位小型SUV,共有7款车型,指导价为22.88-26.88万元。

内饰方面采用三幅式的 多功能方向盘、8.3英寸中控屏以及12.3英寸液晶仪表盘,科技感十足。

此外,宝马 3系、捷达VS7、长城欧尚X5等在本次车展中亦采用液晶仪表盘,智能座舱渗透率 持续提升。

图13:智己L7采用39英寸的多屏一体悬浮式大屏 图14:奥迪Q2L搭配12.3英寸液晶仪表,科技感十足 资料来源:智己汽车 资料来源:车家号 中小盘周报 中控屏及液晶仪表盘的渗透率在中高端车型上普遍较高,大屏化、一芯多屏化推动 智能座舱单车价值量进一步提升。

据ICVTank数据,2020年中国智能座舱市场规模 约567亿元,预计2025年将突破1000亿关口,2020-2025年CAGR为12.68%。

预 计到2025年,中控屏及全液晶仪表的渗透率分别有望达到100%和70%。

其中,中 控屏作为人机交互的主要场景,承载着地图导航、车载娱乐、手机映射服务等多种功 能,是各大车厂差异化竞争的主要产品。

大尺寸、可旋转、触控式交互等产品形态相 继量产入市,中控大屏整体装配率快速提升。

目前,合资品牌及自主品牌的中高端车 型已基本实现中控屏的全面渗透(渗透率95%以上),中控屏市场进入存量升级阶段。

液晶仪表一方面可显示天气、路况等丰富信息,已逐渐取代传统机械式仪表,在车载 仪表盘市场中占据主流地位。

另一方面,由于传统仪表盘无法显示电压、电量等参 数,因此新能源车将天然对液晶仪表有需求。

新能源汽车的加速渗透也将对液晶仪 表的装配起到拉动作用。

目前,合资品牌与自主品牌的全液晶仪表装配率均已达30%, 逐步向下沉市场渗透。

随着整车厂在智能座舱差异化竞争的加剧及底层芯片、基础 软件的升级,中控屏及液晶仪表盘的价值量有望持续提升。

图15:2025年中国智能座舱市场规模有望超千亿 图16:液晶仪表、HUD、流媒体后视镜预计渗透空间大 数据来源:ICVTank、开源证券研究所 数据来源:ICVTank、开源证券研究所 4、重点推荐主题及个股最新观点 4.1、智能汽车主题:德赛西威、华阳集团、北京君正、联创电子 在特斯拉引领下的智能化升级,对汽车行业从产品(机械向科技)、商业模式(硬件 到软件和服务)、技术升级方式(硬件到软硬结合)、产业链竞争格局(金字塔到扁平 化)等多维度带来了颠覆性的创新,使得汽车由一个机械产品向科技产品升级,是汽 车行业百年以来的新变革。

重点关注智能化升级带来的汽车行业增量部件的机会, 包括域控制器、智能座舱、功率半导体、存储芯片等方向。

4.1.1、德赛西威(002920.SZ):芯片短缺拖累Q2业绩,智能化新产品多点开花 详情可参考公司深度报告《德赛西威:智能驾驶新时代,德赛西威新起点》 2021H1业绩符合预期,芯片短缺及原材料价格涨价拖累Q2净利润:公司公告2021 年半年报,2021H1实现营业收入40.83亿元,同比+57.25%;归母净利润3.70亿元, 同比+61.01%,实现扣非后归母净利润3.61亿元,同比+234.31%。

单季度看,2021Q2 实现营业收入20.41亿元,同比+40.66%,归母净利润1.42亿元,同比-18.86%,扣 非后归母净利润1.38亿元,同比+113.06%。

在“缺芯”和原材料价格上涨的背景下, 0 200 400 600 800 1000 1200 中国智能座舱规模 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020E 2025E 亿元 中小盘周报 下游客户高景气叠加智能化渗透率推动公司持续高增长。

订单充沛无惧“缺芯”扰动,核心客户新项目持续拓展中:公司以“聚焦核心客户” 为战略方针,在持续巩固欧美系、日系和自主品牌等主流车企的同时,近年来有序开 拓江淮大众、马鲁蒂铃木、丰田等新客户。

尽管芯片短缺对一汽大众等个别重点客户 产生了一定的冲击,但核心客户中广汽丰田、一汽丰田、马自达、长城、吉利、比亚 迪、蔚小理等众多车企的新项目仍有序进行,在手订单充沛。

2020年公司获得年化 销售额70亿元新项目订单,包括智能座舱、智能驾驶、网联服务等产品,将有效为 公司营收增长提供动力。

卡位智能化高景气赛道,智能座舱、智能驾驶、网联服务新产品多点开花:智能座舱 方面,公司的多屏产品陆续在长城、长安等国内自主品牌的主力车型上规模化配套。

长城汽车、长安汽车等国内头部自主品牌市占率持续提升,下游客户高景气推动公 司智能座舱业务持续放量。

智能驾驶方面,公司自动泊车系统、360°环视系统、自 动驾驶域控制器等产品覆盖L1-L4级自动驾驶,获得了蔚小理、红旗、吉利、奇瑞、 广汽等客户的新项目订单。

基于英伟达Orin芯片的自动驾驶域控制器IPU04也已获 得多个项目定点。

网联服务业务中座舱安全管家获得主流日系车厂定点,蓝鲸OS4.0、 智能进入软件套件等产品开始前装量产。

我们维持2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为 7.99/8.96/11.37亿元,对应EPS分别为1.45 /1.63/ 2.07元,当前股价对应2021-2023 年的PE分别为64.0/57.0/44.9倍,维持“买入”评级。

4.1.2、华阳集团(002906.SZ):高要求股票期权激励发布,彰显长期发展信心 详情可参考公司深度报告《华阳集团:智能座舱电子领跑者,迎智能汽车大时代》 发布新一轮股票期权激励计划,高业绩目标彰显公司长期发展信心:公司公告了2021 年股票期权激励计划,拟向包含高管、中层管理人员、技术(业务)骨干在内的337 人授予300万份股票期权,占总股本的0.6325%,行权价格35.77元/份。

业绩考核要 求为:以2020年净利润为基数,触发值(可行权80%)为2021/2022/2023年的净利 润增速分别达到20%/44%/100%,对应同比增速分别为20%/20%/39%;目标值(可 行权100%)为2021/2022/2023年的净利润增速分别达到50%/80%/150%,对应同比 增速为50%/20%/39%。

相比2020年度的激励方案,本次激励的业绩考核要求大幅提 升,且全部为股票期权,彰显了公司对未来长期发展的信心。

座舱产品受益自主崛起和智能化升级而快速增长,AR-HUD放量在即:国内自主品 牌龙头客户正凭借在电动化和智能化领域的快速布局而快速崛起,公司作为智能化 升级的核心Tier1充分受益。

在座舱“一芯多屏化”和“大屏化”智能化升级的背景 下,公司绑定优质自主客户,HUD、中控屏及仪表盘、无线充电等优势产品持续快 速放量。

其中,公司HUD在长城主流车型中快速放量(H6、大狗、WEY、VV系列 等),并获得长安、广汽等主机厂定点,AR-HUD有望Q4迎来量产放量。

中控仪表 盘搭载于长城、长安、广汽等车型上,量价齐升。

无线充电市场份额稳居国内第一, 并持续获取长安福特等新订单。

芯片问题有望缓解,新产品+新客户驱动新一轮快速成长:未来,汽车芯片紧缺问题 有望逐步缓解,伴随新产品推出和新客户切入,公司步入快速成长期。

传统的汽车电 子产品之外,公司还与华为在自主泊车、车机操作系统、仪表盘等领域深度合作。

同 时公司智能座舱产品线不断丰富,包括基于高通、瑞萨芯片的座舱域控制器,以及 中小盘周报 DMS、网联T-BOX等产品。

此外,公司相继拓展威马、蔚来、金康塞力斯等新客户, 新产品+新客户驱动新一轮成长。

我们维持公司2021-2023年归母净利润预计分别为2.98亿元、4.16亿元、5.42亿元。

对应EPS分别为0.63/0.88/1.14元/股,对应当前股价的PE分别为57.8/41.4/31.8倍, 维持“买入”评级。

4.1.3、北京君正(300223.SZ):AIoT和存储多点开花,车载芯片平台正成型 详情可参考公司深度报告《北京君正:并购ISSI,国产车规级存储龙头起航》 需求旺盛推动收入和盈利双高增,2021H1业绩超预期。

公司公告2021年半年报, 2021H1公司实现营收23.36亿元,同比+558.46%;归母净利润3.55亿元,同比 +2994.80%,实现扣非归母净利润3.37亿元,同比+3132.18%。

分季度来看,2021Q2 实现营收12.68亿元,环比+18.73%;实现扣非归母净利润2.21亿元,环比+88.89%。

2021H1公司各产品线市场需求旺盛,量价齐升推动公司收入和盈利的高增。

考虑到 收购ISSI产生的PPA(6713万元),公司2021H1实际经营性利润达4.22亿元,如 果再考虑以色列武汉的亏损,公司实际经营性利润将更高,超市场预期。

AIoT和存储在需求驱动下量价齐升,行业格局变化之下迎来历史机遇。

公司本部的 微处理器和智能视频的AIoT芯片在下游景气的背景下迎来量价齐升。

其中微处理器 2021H1收入9485万元,同比+91.48%,毛利率55.80%,较2020H1提升1.28pct;智 能视频芯片2021H1收入3.87亿元,同比+340.29%,毛利率42.58%,较2020H1提 升17.23pct。

在中美贸易摩擦背景下,行业竞争格局变化,公司有望把握历史性机遇。

ISSI的存储和模拟互联芯片同样量价齐升,同时加大了国内市场的推广力度,将充 分受益于车载存储芯片的进口替代趋势。

车载存储芯片为基,迈向平台型车载芯片供应商。

公司以车载存储芯片为基础,已 经具备了完整的车规级芯片实验室和流程,并且已经切入了全球主要车企的供应链 体系。

公司车载存储芯片继续加快DDR4、LPDDR4等高端产品的推广,加速产品升 级。

同时,公司LEDDriver正在快速放量,G.vn网络传输接口芯片正在逐步量产, 车载视频ISP芯片正研发储备,“计算+存储+模拟”三大芯片的业务布局已成型。

随 着新产品在车规市场的陆续导入和放量,公司正迈向平台型的车规级芯片供应商。

考虑公司下游需求持续景气,同时利润率提升超预期,我们继续小幅上调公司2021- 2023年归母净利润分别至8.32(+0.13)/11.80(+0.42)/15.85(+0.09)亿元,对应 EPS为1.77(+0.02)/2.52(+0.09)/3.38(+0.02)元/股,当前股价对应PE为85.5/60.3/44.9 倍,维持“买入”评级。

4.1.4、联创电子(002036.SZ):股权激励彰显信心,车载光学龙头起航 详情可参考公司深度报告《联创电子:模造玻璃迎来高光时刻,光学新势力崛起》 聚焦光学业务,高标准设定行权条件彰显信心:2021年2月3日,公司发布了新一 轮限制性股票激励计划,拟授予激励对象限制性股票1578.50万股,约占本激励计划 草案公告日公司股本总额的1.51%,授予价格为5.60元/股。

激励计划覆盖对象多达 360名,并重点激励光学业务核心骨干人员。

同时,此次股权激励计划行权条件设置 较高,要求2021-2023年总收入分别不低于80亿元、100亿元和120亿元,其中光 学收入分别不低于26亿元、45亿元和60亿元,光学产业收入年复合增速需超过 50%,充分彰显了公司聚焦光学、高速发展的信心和决心。

中小盘周报 汽车智能化方案加速渗透,车载光学龙头起航:在汽车产业电动化发展日益成熟后, 2021年有望迎来智能化的加速阶段,具备L2.5/L3级自动驾驶能力的车型正加速量 产出货。

公司于2016年切入高清车载镜头领域深耕,已率先完成了技术、产能、资 金、客户的全方位储备和验证,产品覆盖特斯拉、Mobileye、Nvidia、Valeo等全球知 名OEM、方案商以及TIER1,是全球第二大车载ADAS/AD镜头供应商,显著受益 于汽车智能化方案的加速渗透。

公司2020年车载光学同比增长约123%,在手订单 约30亿元,随着ADAS&AD方案向主流传统OEM的加速渗透,公司车载光学业务 有望保持倍数级高增长。

预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.72(-1.22)/4.57(-0.48)/6.59(-0.03) 亿元,对应EPS分别为0.19(-0.13)/0.49(-0.05)/0.71(0.00)元/股,当前股价对 应PE分别为54.3/20.5/14.2倍,维持“买入”评级。

4.2、休闲零食主题:盐津铺子、妙可蓝多、良品铺子、三只松鼠 休闲零食万亿市场,由于细分品类众多且渠道多样,行业相对分散。

消费升级背景 下,休闲零食处于品牌化集中的趋势之中,并且目前已成长出单品类或者区域性的 龙头品牌和公司。

单品类龙头方向建议关注大品类烘焙(桃李)、卤制品(绝味)、坚 果(洽洽)和奶酪(妙可蓝多),多品类、多品牌方向建议关注盐津铺子和达利食品, 渠道型龙头关注线下龙头良品铺子和线上龙头三只松鼠。

4.2.1、盐津铺子(002847.SZ):业绩高增速不减,未来五年计划覆盖5万家终端门店 详情可参考公司深度报告《盐津铺子:小品类切入大品类,散装称重领域的“达利” 启航》 2021Q1业绩高增速不减,盈利能力持续提升:2021年4月23日,公司发布2021年 一季度报告。

2021Q1公司实现营业收入5.92亿元(+27.45%);实现归母净利润 8203.28万元(+43.41%);实现扣非归母净利润6751.68万元(+67.64%)。

此外,公 司2021Q1毛利率达到44.02%,同比增加3.60pct;净利率达到14.17%,同比增加 1.82pct。

可以看到,公司在疫情之后盈利能力快速回升并保持持续增长趋势,主要系 公司深海食品等高毛利产品加速放量、精细化运营持续推进等。

此外,公司高股权激 励要求保障了未来三年的高增长。

背靠强大供应链优化产品矩阵,高毛利深海零食持续升级:公司在全产业链覆盖的 背景下,依靠强大的供应链管理能力持续对店中岛进行精细化运营,因地制宜的调 节店中岛产品结构。

近年来,公司实施大单品战略,除了已得到市场验证的烘焙、果 干等产品外,高毛利的深海零食亦持续快速增长,并相继推出31°鲜蒸鱼卷、蒸鱼 丸等系列产品。

截至2020年,“31°鲜”深海零食已合计卖出9.5亿包;2021年, “31°鲜”深海零食系列再次升级,推出高端深海零食深海鳕鱼肠、手撕蟹柳、果蔬 海鱼棒,并有望凭借持续的爆款打造能力,驱动公司规模及盈利能力持续提升。

立足店中岛建立全渠道网络,未来5年计划覆盖5万家终端门店:公司自2018年下 半年起,大力推进“盐津铺子”休闲零食屋+“憨豆先生”(后更名憨豆爸爸)休闲甜 点屋的“商超双中岛战略”。

截至2021年3月31日,公司店中岛已布局全国近18000 个零售终端,投放门店销售同比增长50%以上。

未来5年,公司还将覆盖5万家终 端门店,深入布局地方性大中型商超/社区超市/乡镇超市等。

线上渠道方面,公司则 坚持“制造企业的品牌电商”定位,将线上渠道作为与消费者沟通的主阵地、以及品 中小盘周报 牌形象树立与打造的重要窗口。

我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.56/4.81/7.57亿 元,对应EPS分别为2.75/3.71/5.85元,当前股价对应2021-2023年PE分别为 49.4/36.5/23.2倍,维持“买入”评级。

4.2.2、妙可蓝多(600882.SH):奶酪业务持续高增,盈利能力稳步提升 详情可参考公司深度报告《妙可蓝多:奶酪棒驱动加速发展,国产奶酪龙头崛起正当 时》 奶酪业务2020年同比增长125%,2021Q1继续高增157%。

公司公告了2020年年 报和2021年一季报:2020年公司实现营业收入28.47亿元(+63.2%),实现归母净 利润5926万元(+208.16%);2021Q1公司实现营业收入9.51亿元(+140.58%),实 现归母净利润3203万元(+215.6%)。

公司奶酪业务2020年同比增长125%,2021Q1 同比增长157%,核心单品奶酪棒放量驱动公司收入和业绩的持续高增长。

蒙牛在非 公开发行之后将成为公司的控股股东,未来将全力支持公司奶酪业务的发展,助力 公司成为国产奶酪的龙头。

奶酪棒加速国内奶酪消费渗透,充足产能保障市占率快速提升。

奶酪棒精准匹配了 我国再制奶酪的口味习惯和儿童休闲零食消费升级的需求,一经推出即引爆市场需 求,推动我国奶酪消费渗透率的快速提升。

2020年我国奶酪年人均消费量仅为0.23kg, 与饮食结构相似的日本、韩国对比仍存在10倍提升空间。

在目前行业需求快速增长 的背景下,公司奶酪业务持续发展,市占率从2019年的4.8%快速提升至了2020年 的19.8%。

同时,公司特色奶酪智能化生产加工项目投建,规划产能8.28万吨,是 现有产能的2.2倍。

充足的优质产能保障了公司奶酪业务市场份额的持续快速提升。

在奶酪业务快速增长的同时,公司的盈利能力稳步提升,2020年奶酪业务毛利率 45.37%,同口径下较2019年提升了7.58个pct,2021Q1公司整体毛利率38.68%, 较2019Q1提升了3.51个pct。

蒙牛助力,国内奶酪龙头已成型。

在公司奶酪业务高增长的背景下,2021年公司即 将超越百吉福品牌成为行业龙头。

而蒙牛入主之后承诺将注入旗下奶酪相关业务并 逐步退出液态奶业务,将公司打造成旗下奶酪运营平台。

蒙牛入主后,将在原材料采 购、产品技术研发、产能保障、营销和渠道、企业管理等多维度全力支持公司成为国 内奶酪的龙头。

考虑公司盈利能力提升略超预期,我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润预计 分别至3.19/5.94(+0.57)/8.22亿元,对应EPS为0.77/1.43(+0.14)/1.98元,当前 股价对应2021-2023年PE为98.2/52.8/38.1倍,维持“买入”评级。

4.2.3、良品铺子(603719.SH):多品牌、全渠道、全产业链协同的零食平台成型 详情可参考公司深度报告《良品铺子:国内唯一实现全渠道均衡融合发展的休闲零 食龙头》 高端化和细分市场多品牌战略稳步推进,业绩符合预期。

公司公告了2021年半年报, 2021H1实现营业收入44.21亿元,同比+22.45%;实现归母净利润1.92亿元,同比 +19.29%,实现扣非后归母净利润1.55亿元,同比+13.69%。

其中2021Q2实现营业 收入18.47亿元,同比+8.55%,实现归母净利润8986万元,同比+23.19%,实现扣 非后归母净利润6462万元,同比+2.45%。

公司高端化和针对细分市场推出多品牌的 中小盘周报 战略持续推进,逐步向多品牌、全渠道、全产业链协同的休闲零食平台迈进。

多品牌、全渠道、全产业链协同的休闲零食平台雏形渐显。

公司针对细分市场推出 的多品牌产品矩阵已经形成并且获得快速发展。

儿童零食的“小食仙”2021H1实现 收入1.80亿元,其中爆款“你好棒棒”系列产品销售达5748万元。

健身零食“良品 飞扬”2021H1实现收入9463万元。

良品茶歇“Tbreak”在武汉开出两家直营体验店。

渠道来看,公司全渠道协同发展:线上渠道在平台电商外迅速布局社交电商、社区电 商、流通渠道等新渠道,2021H1收入同比增长19.34%;线下渠道2021H1继续新开 直营门店59家,加盟门店148家,合计净增加25家门店,线上收入同比增长23.58%。

此外,公司具备行业领先的数字化和信息化供应协同体系,公司2021H1完成了SRM 系统二期开发,实现了供应商与采购管理核心业务数字化,沉淀、储备供应商1200 余家。

公司正向着多品牌、全渠道、全产业链协同的休闲零食平台企业迈进。

高端零食战略稳步推进,全渠道融合协同发展驱动稳健增长。

公司高端零食战略稳 步推进,推动公司2021H1毛利率提升至32.46%,较2020H1提升了1.56个PCT, 其中线上渠道的毛利率提升了1.64%,线下渠道的毛利率提升了1.45%。

同时,公司 是行业唯一线上线下结构均衡且高度融合的零食厂商,全渠道融合协同驱动公司收 入和业绩保持稳健增长。

维持公司2021-2023年归母净利润预计为4.31/5.83/6.96亿元,对应EPS分别为 1.08/1.45/1.74元,当前股价对应2021-2023年的PE分别为31.1/23.0/19.2倍,维持 “买入”评级。

4.2.4、三只松鼠(300783.SH):品牌定位进一步清晰,渠道布局走向均衡 详情可参考公司深度报告《三只松鼠:电商龙头发力线下,向全国化、全品类休闲零 食平台进发》 2021H1业绩同比+87.32%,主品牌“利润产出”导向下利润率显著提升。

公司公告 了2021年半年报,2021H1实现营业收入52.61亿元,同比+0.17%;实现归母净利润 3.52亿元,同比+87.32%,实现扣非后归母净利润2.64亿元,同比+72.10%。

其中 2021Q2实现营业收入15.90亿元,同比-13.57%,实现归母净利润3678万元,较 2020Q2实现扭亏为盈。

主品牌坚持“利润产出”导向,新品牌“小鹿蓝蓝”持续战略性投入。

主品牌“三只 松鼠”围绕“聚焦坚果”持续主动缩减SKU、优化品类结构,同时主要平台电商天 猫的销售下滑(同比-26.8%)使得公司2021H1收入仅微增。

但在渠道管控、品类优 化供应链提效、物流成本优化等多方共振下,公司盈利能力显著提升。

剔除新品牌 “小鹿蓝蓝”的亏损后,公司2021H1的净利润增长高达113.06%。

新品牌“小鹿蓝 蓝”2021H1全渠道实现收入2.01亿元,连续11个月稳居全网宝宝零食类目第一。

并且“小鹿蓝蓝”已经实现了全渠道布局,线上覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、快 手等主流渠道,线下以三只松鼠投食店和联盟店为基准点,入驻孩子王、KA商超、 母婴店等终端。

线上渠道进一步均衡,线上线下全渠道协同发展。

公司核心天猫平台同比下滑26.8%, 京东平台同比增长9.4%,拼多多同比增长超360%,抖音、快手直播电商同比增长超 10倍,社区团购同比增长超300%,拼多多、抖音等新电商业务营收占线上总营收比 例提升至近10%,线上各平台发展进一步平衡。

同时线下投食店实现营收5.73亿元 (同比+21.7%),联盟小店实现营收3.63亿元(同比+131.7%),新分销实现营收6.32 中小盘周报 亿元(同比+38%),线下营收占比达30%。

公司开始向全渠道协同均衡发展的休闲零 售龙头迈进。

在“互联网去中心化”的背景下,公司主品牌聚焦坚果,以“利润产出”为导向的战 略调整效果显著,利润率显著提升,上调公司2021-2023年净利润预测至4.69(+0.50) /6.01(+0.49)/7.36(+0.64)亿元,对应EPS为1.17(+0.12)/1.50(+0.12)/1.84(+0.16), 当前股价对应2021-2023年PE分别为36.0/28.1/23.0倍,维持“买入”评级。

4.3、宠物和早餐主题:佩蒂股份、巴比食品 4.3.1、佩蒂股份(300673.SZ):疫情冲击供给不改需求向好,利润率创新高 详情可参考公司深度报告《佩蒂股份:功能性宠物食品龙头,国内业务扩张步入快车 道》 疫情冲击供给,收入增速放缓的同时利润率创新高。

公司公告2021年半年报,2021H1 实现营业收入7.11亿元,同比+22.30%;归母净利润6496万元,同比+50.09%,实 现扣非后归母净利润6219万元,同比+52.57%。

其中2021Q2实现营业收入3.91亿 元,同比+14.7%,归母净利润4158万元,同比+31.96%,实现扣非归母净利润4030 万元,同比+30.43%,净利率回升至10.88%,刷新了中美贸易摩擦之后的单季度新 高。

在疫情冲击供给端的背景下公司收入增速有所放缓,但订单持续饱满,供不应求 叠加产品结构升级推动利润率显著提升。

疫情冲击海外产能和物流运输,产能释放较慢导致收入增速放缓。

东南亚疫情的反 复导致公司越南工厂和柬埔寨工厂新增产能释放放缓。

同时,由于越南疫情的加剧, 公司在越南的2000吨畜皮咬胶和8000吨植物咬胶的产能在8月初临时停产,目前 已停产超两个星期。

但欧美在疫情的影响下,宠物咬胶的需求持续提升,公司订单饱 满,在手订单已远超产能。

在产能吃紧的背景下,公司通过国内和新西兰产能来分流 越南工厂的订单,同时主动缩减国内市场代理品牌规模,以自有品牌为核心。

在公司 主动优化产能和产品结构的背景下,公司利润率显著回升,2021Q2的净利润回升至 10.88%,较2020Q2提升1.4个pct。

疫情冲击短期供给,公司国内外市场蓄力长期发展。

疫情虽然短期影响了公司的产 能,但公司长期布局的产能扩张计划依旧持续落地中。

定增募投的新西兰4万吨宠 物干粮项目以及柬埔寨9200吨宠物休闲食品项目正处于建设投产阶段。

同时,公司 正在筹备发行可转债募集7.2亿用于新建新西兰3万吨宠物湿粮和年产5万吨新型 宠物食品的产能。

公司国内市场产品和自有品牌布局已相对完善,同时产能规划布 局充足,蓄力长期发展中。

考虑到公司越南工厂受疫情影响停产,我们小幅下调公司2021-2023年归母净利润 预计至1.48(-0.01)/1.95(-0.07)/2.64(-0.04)亿元,对应2021-2023年EPS为 0.58/0.77(-0.02)/1.04(-0.01)元/股,当前股价对应2021-2023年PE为30.4/23.2/17.1 倍,维持“买入”评级。

4.3.2、巴比食品(605338.SH):原材料上涨拖累毛利率,2021H1业绩符合预期 详情可参考公司深度报告《巴比食品(605338.SH):中式早餐面点龙头,内生+外延 双轮驱动扩张》 单季度收入创新高,原材料价格上涨拖累毛利率,整体业绩符合预期:公司公告2021 年半年报,2021H1实现营业收入5.95亿元,同比+68.12%;归母净利润2.11亿元, 中小盘周报 同比+279.04%,实现扣非后归母净利润5772万元,同比+45.70%。

其中2021Q2实 现营业收入3.42亿元,同比+39.75%,单季度收入创历史新高,实现归母净利润1.97 亿元,同比+365.66%,实现扣非后归母净利润4446万元,同比+10.71%。

在原材料 价格大幅上涨的背景下,公司2021H1的毛利率下滑2.53pct至24.78%,但在公司管 理持续优化、降本增效的推动下,扣非后净利率基本保持稳定。

多举措赋能门店+门店扩张推动收入稳增,兼并收购计划开启异地扩张:公司通过推 出锁鲜装新产品以及强化门店线上业务运营提升外卖业务收入等措施来赋能门店, 提升单店产出。

同时,伴随着公司智能化工程的完工以及南京智能制造中心的逐步 投产,公司的产能布局将推动门店的进一步加速拓展。

此外,公司大客户团餐业务继 续深挖传统渠道客户,2021H1团餐客户规模和销售额保持快速增长。

多举措并举推 动公司收入保持稳健增长。

公司通过收购武汉地方性品牌“好礼客”和“早宜点”开 启了走出华东的异地扩张步伐。

单店模型改善空间大,亟待全国化中式早餐龙头的崛起:公司主要营业时间为早餐, 营业时长和产品品类拓展均有非常大的挖潜空间。

公司通过推出锁鲜装以及门店外 卖业务来提升门店产出可以大幅改善公司经营的单店模型。

随着公司单店收入和盈 利的改善,将进一步强化公司的核心竞争力,从而推动公司全国化门店扩张的进一 步加速。

我国早餐外食市场规模大且保持稳健增长,“中央厨房+连锁店”模式下的品 牌厂商较夫妻手工小作坊的优势持续凸显,亟待公司作为中式早餐龙头在全国化扩 张中崛起。

考虑公司股权投资带来了较大的非经常性收益,我们调整公司2021-2023年归母净 利润分别为2.91/2.26/2.90(原值为2.02/2.44/2.97)亿元,对应EPS为1.18/0.91/1.17 (原值为0.81/0.98/1.20)元/股,当前股价对应2021-2023年PE为28.3/36.6/28.5倍, 维持“买入”评级。

4.4、高端制造:矩子科技、青鸟消防、晶晨股份 4.4.1、矩子科技(300802.SZ):新品放量驱动盈利高增,员工持股绑定长期利益 详情可参考公司深度报告《矩子科技:机器视觉检测设备龙头,3D检测实现进口替 代》 3D新品放量驱动盈利高增,员工持股计划绑定长期发展利益:公司公告2021年半 年报,2021H1实现营业收入2.62亿元,同比+12.46%;归母净利润5754万元,同比 +36.39%,实现扣非后归母净利润5448万元,同比+46.78%。

其中2021Q2实现营业 收入1.48亿元,同比+11.39%,归母净利润3265万元,同比+38.29%,实现扣非归 母净利润3072万元,同比+57.8%。

伴随着公司3DAOI新产品的放量,公司盈利能 力显著提升,2021Q2单季度收入和盈利均创历史新高。

同时公司发布了员工持股计 划绑定核心员工长期发展利益,助力公司作为国内机器视觉的龙头崛起。

3D新品快速放量,期待新订单的持续释放和新应用领域的持续开拓:在公司3DAOI、 3DSPI等新产品快速放量的带动下,公司机器视觉设备2021H1实现收入1.24亿元, 同比增长41.13%。

考虑到公司3D新产品在客户处调试验证时间长于成熟的2D产 品,整体收入确认速度较晚。

二季度末公司的合同负债达1374万元,创历史新高, 期待新订单的持续释放。

同时公司AOI设备的应用领域不断拓展,在原有的消费电 子PCB领域之外,Mini LED、FPC柔性电路板、半导体、锂电、医药、纺织等新应 用领域的新产品相继推出。

此外,公司基于自身的机器视觉核心技术还相继推出了 中小盘周报 镭雕机、选择性波峰焊等全自动设备,期待公司新应用领域的新产品持续验证落地 和放量。

员工持股计划绑定长期利益,进口替代趋势下机器视觉龙头可期:公司同时发布了 员工持股计划,拟以16.66元/股的价格向119名核心员工转让回购的180.1万股(占 总股本的1.11%),业绩考核要求为2021-2022年相比2020年净利润增长分别不低于 20%、40%。

股权激励绑定了公司核心员工的长期发展利益,进口替代的趋势下公司 有望快速成长为国内机器视觉的龙头。

考虑到公司新品放量带来盈利能力提升以及股权激励费用,我们调整公司2021-2023 年归母净利润预计分别至1.22/1.67/2.41(原值1.18/1.67/2.20)亿元,对应EPS为 0.75/1.03/1.48(原值0.73/1.03/1.35)元,当前股价对应PE为70.8/51.6/35.8倍,维持 “买入”评级。

4.4.2、青鸟消防(002960.SZ):20周年再出发,由国内龙头迈向全球领先 详情可参考公司深度报告《青鸟消防:消防电子龙头强者恒强,三轮驱动加速发展》 扣非净利润同比+57.32%,“三驾马车”齐发力业绩符合预期。

公司公告了2021年半 年报,2021H1实现营业收入13.96亿元,同比+65.46%;实现归母净利润2.04亿元, 同比+40.89%,实现扣非后归母净利润1.99亿元,同比+57.32%。

其中2021Q2实现 营业收入9.42亿元,同比+39.92%,单季度收入创历史新高,实现归母净利润1.53 亿元,同比+9.67%,实现扣非后归母净利润1.54亿元,同比+13.56%。

公司业务“三 驾马车”齐发力,在上游原材料价格大幅上涨的背景下,实现了毛利率的稳定和收入 业绩的快速增长,符合预期。

2021年是公司成立20周年,亦是新三年规划的元年。

公司正继续向着2023年实现50亿元以上的收入并成为全球领先的消防安全企业的 目标迈进。

“三驾马车”齐发力,收入保持高增长。

通用消防报警业务2021H1实现收入11.92 亿元,同比+55.25%,收购的法国Finsecur整合顺利,Q2单季度收入同比快速增长, 其西班牙子公司更是在6月份实现了月度销售的历史新高。

应急照明与智能疏散业 务继续保持高增长,2021H1实现收入1.35亿元,同比+173.80%,同时预计下半年将 继续保持高速增长态势。

公司在相继收购康佳照明和左向照明后,产业链布局和竞 争力进一步强化,助力公司更好地把握政策带来的行业性机遇。

工业消防领域,公司 中标了中石油吉化(揭阳)项目、河北天柱钢铁集团搬迁项目和中天钢铁绿色精品钢 项目等多个项目,取得了突破性进展。

“三驾马车”齐发力,公司收入保持高增。

“朱鹮”芯片持续迭代和产品化,强化竞争力的同时维持毛利率稳定。

在上游原材 料价格大幅上涨的背景下,公司通过自研“朱鹮”芯片的持续迭代以及产品化(应用 于照明和应急疏散产品),进一步降本提效,保持了整体毛利率的稳定(2021H1毛利 率41.08%,较2020H1小幅下降1.83PCT)。

公司持续的技术迭代及产业链布局强化 了公司的竞争力,向着全球领先的消防安全企业迈进。

公司“三驾马车”齐发力业绩符合预期,驱动公司加速达成2023年实现50亿元以 上的销售规模并成为全球领先的消防安全企业的目标。

我们维持公司2021-2023年 归母净利润预测5.20/6.32/7.84亿元,对应EPS为1.49/1.82/2.25元,当前股价对应 2021-2023年PE为19.9/16.3/13.2倍,维持“买入”评级。

4.4.3、晶晨股份(688099.SH):海内外市场共发力,收入业绩双高增 中小盘周报 详情可参考公司深度报告《晶晨股份:多媒体SoC芯片全球龙头,迎5G时代“芯” 机遇》 海内外市场共振助力利润稳步增长,2021H1业绩符合预期。

公司公告2021年半年 报,2021H1实现营业收入20.02亿元,同比+111.81%;归母净利润2.50亿元,同比 +499.16%,实现扣非后归母净利润2.33亿元,同比+392.99%。

其中2021Q2实现营 业收入10.73亿元,同比+97.91%,单季度收入创历史新高,归母净利润及扣非后归 母净利润分别为1.60亿元、1.55亿元,净利率达14.94%,同样创历史新高。

下游需求回暖支撑行业高景气,智能电视和机顶盒芯片龙头受益。

后疫情时代,家 电行业承压缓解,智能电视出货量提升。

据AVC全球电视品牌出货月度数据报告, 2021H1智能电视市场同比增长6.8%。

其中,国内企业TCL出货量激增,位列全球 第三。

公司作为TCL、小米智能电视芯片供货商,将随下游出货量提升而持续受益。

智能机顶盒芯片方面,公司IPTV机顶盒芯片采用12nm先进制程,性能、稳定性优 势突出,供货稳定,市占率超越海思成为国内第一。

随着国内运营商招投标恢复及优 惠业务绑定等营销形式加速IPTV机顶盒渗透,行业景气度进一步提升,公司作为行 业龙头将率先受益。

海外方面,龙头企业博通自2020年起遭多方反垄断调查,机顶 盒芯片竞争格局松动。

公司有望凭先进制程工艺及优质服务,进一步挤占博通份额。

AI音视频芯片随AIoT场景丰富持续放量,车载IVI芯片有序开拓。

公司依托领先 的超高清编码、超低功耗拍摄等能力,切入小米、阿里、谷歌等企业供应链,AI芯 片业务将随可穿戴等AIoT场景丰富而有序开拓。

同时,公司自研首款双频高速数传 Wi-Fi5+BT5.2单芯片已获量产,亟待商用。

车载芯片方面,公司顺应座舱多屏化趋 势,车载信息娱乐系统芯片已获海外高端高价值客户订单,上半年销量稳步提升。

公司前瞻囤货积极应对缺芯问题,在巩固国内市场同时大力拓展海外,五大芯片业 务营收、利润稳步增长。

维持预计2021-2023年将实现归母净利润6.93/10.86/13.87 亿元,对应EPS为1.69/2.64/3.37元/股,当前股价对应2021-2023年PE为65.0/41.5/32.5 倍,维持“买入”评级。

5、风险提示 经济增长大幅下滑风险,资本市场改革政策大幅变动风险,行业景气度不及预期风 险等。

中小盘周报 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。

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负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。

所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明 评级说明 证券评级 买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underperform) 预计行业弱于整体市场表现。

备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

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