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通信设备行业研究报告:申银万国-通信设备行业上半年发展点评:投资总量平稳、结构变化加剧-060816

研报作者:顾峰 来自:申银万国 时间:2006-08-17 10:30:12
研究报告内容摘要
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        上半年国内电信业务发展总量平稳、结构变化加剧。业务收入平稳增长,但值得注意的是,今年上半年电信收入增速(10.7%)十几年来首次低于同期GDP  的增速(10.9%)。固话新增用户同比大幅减少,移动新增用户同比大幅增长。移动资费的下调可能是各种新增用户数变化的主要原因。在提高新增移动用户增速的同时,移动资费下调还遏制了小灵通的发展。
        运营业中移动压倒固话的事实在设备业同样得到体现,GSM  网络投资增长明显。在移动通话量劲增32.6%的情况下,移动运营商加大建设力度同样不可避免。按各大运营商的投资计划,中移动和联通投资预算同比分别增长94.5  亿元,45.9  亿元,中国电信和网通投资预算同比都略有下降。
        预计主要设备商由于国内业务低迷,年中前后将出现业绩低点。海外业务的行业竞争在下半年将有所缓和,海外订单增速和毛利率都将重新回升。光通信厂商的业绩,由于3G  来临之前建设量的加大,普遍将在低基数上实现大幅增长,但我们对这类厂商业绩持续增长的能力表示怀疑。
        终端设备商:由于在05  年下半年存货基本处理完毕、轻装上阵,06  年主要国内手机商均将从05  年的巨亏恢复到微利状态。但面对黑手机的冲击、国际厂商对低端产品的渗透、自身产品设计能力的薄弱的问题,国内手机商仍然缺乏有效的手段。目前波导、夏新等主要公司06  年能够实现盈利,但前景尚不容乐观。
        今年设备商正在经历  3G  网络建设黎明前的黑夜。由于3G  的又一次推迟,黑夜似乎比预期稍长。维持整个行业“中性”投资评级,建议“增持”中兴通讯。

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