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G锦江研究报告:光大证券-G锦江-600754-中报点评:肯德基收益如期反弹,征地收益弥补主营下滑-060826

研报作者:毛峥嵘 来自:光大证券 时间:2006-08-29 13:56:23
  • 股票名称
    G锦江
  • 股票代码
    600754
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    y****l
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    1 页
  • 推荐评级
    优势-1
  • 研报大小
    0 KB
研究报告内容

肯德基收益如期反弹,征地收益弥补主营下滑-G锦江中报点评 毛峥嵘(8621)50818887-216 maozr@ebscn.com 今日,锦江酒店公布2006年中期报告,实现主营业务收入4.66亿元,同比增长9.8%;实现主营业务利 润3.14亿元,同比增长6.4%;实现净利润9773.1万元,同比增长13.5%。

上半年每股收益为0.162元, 与我们的预测基本一致。

从公司中报情况看,尽管公司控股的4家高星级酒店上半年平均出租率达到74%,同比增加了1个百分点, 平均房价亦上升了6%,但各酒店净利润却出现不同程度的下滑,而且,上半年平均74%的出租率较全年 77%的水平也出现了下降。

公司控股新亚大家乐的亏损额进一步扩大,达到857万元,较上年同期增加242 万元。

公司参股的扬子江大酒店利润贡献达到1002万元,同比增长15.8%。

相较而言,公司参股49%的 上海肯德基成为了主要的盈利增长点,上半年实现权益利润2710万元,同比增长36.5%。

这正如我们年 初预期的,随着禽流感疫情影响的消除,肯德基门店的持续性增长将最终转化为盈利的提升。

此外,上半 年由于下属子公司土地及建筑物被征用带来1165.96万元的净收入,对上半年的盈利影响较大。

我们注意到,酒店管理公司上半年又新签6家星级酒店,使管理的星级酒店总数达到88家。

作为国内最 成功的酒店管理公司,锦江酒店的管理水平和品牌效应进一步得到体现。

公司参股的经济型酒店公司-锦 江之星投资、管理、加盟的经济型酒店数量达到139家(含签约筹建)。

相较过去几年签约星级酒店的数 量,今年似有提速的迹象,对此,我们将做跟踪调研。

我们始终认为,锦江酒店作为国内最优秀的酒店投资管理集团,一方面,所投资的星级酒店依托上海良好 的经济环境和中心地位,加上2010年举办的世博会,将有力促进酒店出租率和房价水平的提升,而且, 在中国经济持续高增长和人民币升值的背景下,投资酒店及所属物业存在巨大的重估升值空间;另一方面, 以输出管理、品牌为核心的酒店管理业务亦呈现出良好的发展态势,将有效提高公司的盈利能力。

此外, 随着上海城区规模的扩大,上海肯德基的门店数量稳步增加,权益利润业将随之增长。

据此,我们维持2006年和2007年每股收益0.39元和0.45元的预测,维持对公司“优势-1”的投资评级。

G锦江(600754)研究快报Flash Notes 2006年8月26日

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