研究报告：世纪证券-金彩领航月盈组合-140130

金彩领航月 盈 组 合 金彩领航月盈组合 2014年1月30日 月盈组合年初至今的表现 月盈组合今年以来收益5.15% 沪深300同期收益-4.39% 月盈组合当月的表现 月盈组合1月收益5.15% 沪深300同期收益-4.39% 金彩视点:谨慎参与创业板的炒作 本周央行继续发放流动性“红包”，但投放的流动性规模与上周二 的2250亿元相比，大幅下降了四成，截至目前，公开市场仅实现净投 放750亿元。

相比之下，去年央行在春节前一周的净投放量高达6620 亿元，这显示即使在春节时点，央行也无意放松货币政策，流动性的投 放仅以抑制资金利率过度飙升为主，再加上节前释放的短期流动性节后 还需回笼，资金利率中枢仍然看不到下降的动力。

随着假期临近，资金操作意愿的减弱使股指陷入区间震荡，沪指曾 一度考验20日均线支撑；网游以及互联网彩票等前期热点继续呈现逼 空行情，创业板再现强势。

目前沪指整体风险相对有限，春节前后可算 是安全期，持股过节风险总体可控；而创业板的回档压力犹存，盘面依 然隐藏着许多风险，可将安全作为首要原则，谨慎参与创业板的炒作。

操作上，虽然量能无力持续放大制约股指整体反弹空间，但局部热 点活跃不减，市场赚钱效应依然集中在部分题材股身上，激进的投资者 可顺势而为，快进快出。

关注网络彩票、特斯拉、网络游戏、文化传媒、 云计算等概念品种。

月盈组合持仓明细： 今日操作： 本期无操作，继续持有恒宝股份、南大光电、金风科技各20%仓位，组合总仓位维持60%。

仅供参考。

持仓个股最新信息跟踪： 股票简称股票代码最新信息来源 金风科技002202行业转暖,公司风机、风场、风电服务齐头并进,前景看好 公司是国内最大的风力发电机组整机制造商，亦是全球领先的风电设 备研发及制造企业以及风电整体解决方案提供商。

未来公司将成为集 风机、风场、风电服务于一体的风电行业标杆企业。

2014年全球风电 需求有望大幅回升，将超过2012年，2014年至2017年全球风电市场将 以平均每年超过11%的速度增长，2017年达每年约60GW，相较2013年 有约50%的新增装机增长。

随着电网消纳改善、风电利用小时数提升， 国内风电项目收益率将不断提升。

预计未来我国风电市场将持续增长， 2014至2020年平均每年国内风电市场规模将在20GW左右，空间仍很大。

东北证券 股票名称时间仓位止盈/损价成本价涨幅 恒宝股份2013123120% 15.7315.0621.78% 南大光电2014010320% 36.0037.416.12% 金风科技2014012020% 8.808.8510.17% 金彩领航·月盈组合Century Securities Inc. 世纪研究价值成就 -1- 公司风机国内龙头地位稳固，未来市场份额仍有上升可能，增长有望 超过行业平均水平，在营收及毛利提升双重作用下，风机盈利能力将 有持续增长。

公司风电场质地优秀，项目IRR高，无论是运营获得电 费还是出售获得投资收益，均有很好盈利能力，未来将大幅提升公司 盈利水平。

依托深厚的风力发电机组制造背景和多年的风电场技术服 务实践经验，公司已经形成覆盖风电项目全生命周期的“一站式”服 务体系。

核心业务EPC总包项目以及出保风机运维服务未来潜力很大。

盈利预测与估值：预计公司2013年至2015年EPS分别为0.16、0.35和 0.52元。

公司估值水平与行业平均相当。

从竞争力来看，公司既是国 内风机龙头，同时具备风电场及风电服务业务，是国内资质最优的风 电类上市公司。

随着国内风电支持政策陆续出台，电网消纳风电能力 逐步提高，我们看好风电行业继续转暖，公司作为行业龙头，将充分 受益，业绩将持续提升。

给予公司推荐评级。

风险提示（1）风机需 求不及预期（2）风机价格下滑（3）公司风电场运营及出售低于预期。

恒宝股份002104金融IC卡与移动支付爆发，高成长趋势确立 金融IC卡与移动支付双轮驱动，高成长趋势确立：我们看好公 司高速成长能力，主要逻辑在于公司主营智能卡类业务将会延续确定 性高速增长态势。

具体而言：1、金融IC卡的爆发将能确保公司业绩 高速增长；2、移动支付进入快车道，为公司提供新的成长动力。

此外， 公司在当前时点引入战略投资者，强化外延扩张预期，为公司长期成 长提供保障。

金融IC卡爆发，支撑公司业绩高速增长：我们认为，未来两年 中国金融IC卡行业仍处于爆发式增长阶段，主要逻辑在于：1、随着 2015年时间节点的逐步临近，监管层必将加大力度强制推进EMV迁 移，在国家政策层面上为金融IC卡发展提供了外在推动力量；2、受 到竞争驱动，各大银行将会加快推进EMV迁移的进度，行业竞争将会 成为金融IC卡增长的内在驱动因素。

金融IC卡行业爆发之际，公司 凭借其多年来磁条卡的经营优势实现换卡的平稳过渡，金融IC卡的市 场占有率也有望得到持续提升。

移动支付提速，铸就公司成长新引擎：我们判断，中国移动支付 加速增长的客观条件已经成熟，行业爆发启动在即，主要表现为：1、 技术标准之争以中国移动的妥协而结束，明确基于13.56Mhz的方案将 扫清产业链上下游硬件厂商的疑虑，从而推动终端以及受理环境的改 善；2、运营商和金融机构两大阵营已经逐渐放弃各自主导移动支付产 业链的做法，转而发挥各自在用户以及商家拓展上的优势进行合作， 实现互利共赢。

可以预见，伴随三大运营商全面开展移动支付业务， 中国移动支付产业将有望迎来超预期发展。

目前公司在三大运营商通 信智能卡采购中所占的市场份额均处于行业前列，公司无疑将会成为 移动支付行业爆发最大的受益者之一。

引入战略投资者，强化外延并购预期，保障长期成长：可以看到， 公司引入战略投资者后的内容主要举措集中于：1、对内强调尽快完善 激励机制，完成对公司管理层及核心技术人员的激励；2、对外强化公 司外延扩张预期，推动公司加速发展。

我们认为，在公司传统业务处 于景气高涨阶段时，基于公司主业进行外延并购，对于保障公司长期 发展将具备积极作用。

投资建议：我们预测公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.44 元，0.65元和0.87元，重申对公司的“推荐”评级。

长江证券 金彩领航·月盈组合Century Securities Inc. 世纪研究价值成就 -2- 南大光电300346照明市场回暖，对MO源拉动即将显现 南大光电是国内唯一量产LED芯片用MO源的企业。

南大光电是专业 化生产拥有自主知识产权MO源的企业，是全球四大MO源供应商之一， 也是国内唯一实现产业化的企业，10-11年，伴随着LED背光的渗透 率提升，公司各类MO源取得快速增长。

照明市场回暖，国内芯片厂商受益显著。

LED照明是本轮行业景气提 升的最大推动力量，且持续时间有望延续。

未来，中国有望继续成为 LED照明产业的全球制造中心，而在客观上需要产业链上游各个环节 与之配套。

在芯片国有化政策的支持下，行业注入新的发展动力，国 内龙头厂商有望脱引而出。

从设备保有量计算，MO源需求量有望翻番。

2012年末，我国MOCVD设 备保有量为917台，开工率不足50%。

保守估计，未来每年新增加的 MOCVD约120台左右，且增加的新机器主要为4英寸机，随着开工率 不断提升，MO源需求量也将快速增长。

我们测算，2015年末，国内 MO源需求量将达到35吨，与2013年相比成长78%。

技术壁垒导致行业竞争格局稳定。

MO源行业研发和生产工艺技术、 品牌准入、人才壁垒较高，在全球范围内，能达到量产出货水平的公 司屈指可数，MO源行业具有寡头垄断市场特征。

由于四大工厂均处于 产能缓慢释放的阶段，故现有竞争格局在长时间内将会保持相对稳定 的状态。

需求拉动即将起效，盈利能力仍有保证。

三甲基镓自2011达到价格 高点后，逐步走如价格下降的轨道，目前在低位徘徊，而三甲基铟与 三乙基镓由于良好的性能优势和技术壁垒，价格虽有下滑，但毛利率 依然较高。

芯片扩产对MO源需求的拉动，预计将有望在未来的两个季 度内反映出来，而MO源价格下滑的幅度，也将有望逐步趋缓。

合金法降低成本的技术具有不可复制性。

公司采用独特的合金法生产 MO源，使其生产成本显著低于传统工艺，这是公司参与市场竞争的重 要保证。

由于该方法具有完整的自主知识产权，采用自主设计的生产 线进行生产加工，故短期内具有不可复制性。

盈利预测与估值：我们测算，公司2013-2015年营业收入分别为2.06 亿元、3.00亿元、4.41亿元，归属净利润分别为8872万元、12344万 元、17542万元，摊薄EPS分别为0.88元、1.23元、1.74元。

目前， LED产业链上活跃度较高的上市平均PEG水平为1.41，结合公司的产 业地位和成长能力看，我们认为公司可以支撑的PEG在1.75倍左右， 对应价格区间39元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

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