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美格智能:东吴证券-美格智能-002881-美格智能点评:智能汽车业务持续超预期,XR、边缘计算等新业务蓄势待发-211126

研报作者:侯宾 来自:东吴证券 时间:2021-11-26 07:33:53
  • 股票名称
    美格智能
  • 股票代码
    002881
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ha***iu
  • 研报出处
    东吴证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    415 KB
研究报告内容

美格智能(002881) 证券研究报告·公司研究·电子制造 东吴证券研究所 美格智能点评:智能汽车业务持续超预期, XR、边缘计算等新业务蓄势待发 买入(维持) 盈利预测与估值2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,1211,8302,9944,800 同比(%) 20.2% 63.3% 63.6% 60.3% 归母净利润(百万元) 27122205371 同比(%) 12.2% 343.6% 68.0% 81.3% 每股收益(元/股) 0.150.661.112.01 P/E(倍) 357.0180.4747.9026.42 投资要点 事件:11月23日,美格智能在投资者互动平台表示根据新华社的解读 文章,元宇宙概念的发展离不开ARVR、5G、云计算、AI、大数据等 新技术的支撑。

元宇宙带动云计算、大数据等技术支持需求,5G、AR/VR等或将迎来 新契机:11月19日,新华社发文解码元宇宙,指出元宇宙作为现实技 术的扩展,需整合AR、VR、大数据、人工智能等技术,提供沉浸式的 体验。

同时,元宇宙作为数字孪生技术生成的现实世界的镜像,对于算 力及视觉影像的要求持续提升,将带动算力、AI、交互技术在物联网、 区块链等底层技术支持下相互协同。

高算力模组助力新业态发展,聚焦数字化转型及智慧物联全面发展:美 格智能深耕智能模组领域,智能模组+定制化解决方案的差异化服务赢 得市场广泛好评。

2021年6月,美格智能推出全球首批基于高通5GSoC QCM6490平台开发的5G智能模组,CPU水平稳定提升,最大核主频 提升到2.7GHz,GPU升级到Adreno 642L,AI算力超14 Tops,增加了 Wi-Fi 6E的支持,生命周期延长至2028年。

美格智能4G、5G高算力 智能模组能为相关新业态发展提供稳定高速的网络链接和基于 CPU/GPU的智能化任务和图像处理能力,不断助力各行业数字化和智 能化转型升级,有效支撑元宇宙的发展对AR、VR、人工智能及大数据 等新技术的需求。

全球物联网高速发展,美格智能前瞻布局智能网联车业务:随着5G商 用规模扩大,物联网行业将进一步发展,全球5G模组出货量将实现高 速增长。

公司持续拓展5G模组在智慧零售、智能网联车等领域的应用, 目前公司是业内领先的提供车载模组和车载终端的企业。

美格智能积极 把握物联网行业数字化和智能化趋势,深耕智能模组产品研发,模组产 品在AR/VR、智能网联、边缘计算、云计算、AI、数字经济等领域都 有很好的应用;同时,公司坚持以客户为中心,持续深化与现有客户合 作,不断扩展客户群体范围,不断稳固发展市场基础。

盈利预测与投资评级:随着行业需求稳步增长,美格智能产品技术的领 先优势继续保持,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测分别为 1.22/2.05/3.71亿元,对应2021-2023年EPS预测为0.66/1.11/2.01元, 当前市值对应的PE估值为80/48/26倍。

考虑到公司4G、5G等高算力 模组与智能网联车等新业态的持续发展,经营效率稳步提升,维持“买 入”评级。

风险提示:物联网行业发展不及预期;行业竞争风险加剧;芯片短缺风 险加剧。

股价走势 市场数据 收盘价(元) 53.10 一年最低/最高价15.30/52.58 市净率(倍) 15.23 流通A股市值(百 万元) 5498.52 基础数据 每股净资产(元) 3.49 资产负债率(%) 52.45 总股本(百万股) 184.56 流通A股(百万股) 103.55 相关研究 1、《美格智能(002881):美格 智能2021年三季报点评:经营 效率稳步提升,收入、利润持续 超预期增长》2021-10-30 2、《美格智能(002881):美格 智能Q3业绩预告点评:智能模 组、网联车布局带动盈利能力稳 步向上》2021-10-11 3、《美格智能(002881):美格 智能:智能模组领军者,智能汽 车解决方案新锐异军突起》 2021-09-29 2021年11月26日 证券分析师 侯宾 执业证号:S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn 研究助理 姚久花 yaojh@dwzq.com.cn -51% -26% 0% 26% 51% 77% 103% 129% 2020-112021-032021-07 美格智能沪深300 东吴证券研究所 公司点评报告 F 美格智能三大财务预测表 资产负债表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产8131,1241,5372,403 营业收入1,1211,8302,9944,800 现金218444501968 减:营业成本8821,4622,4213,884 应收账款233134209158 营业税金及附加581219 存货2163946161,005 营业费用28355997 其他流动资产146151211272 管理费用325589143 非流动资产166223288354 研发费用141192284418 长期股权投资3775112149 财务费用1247 固定资产215080111 资产减值损失631015 在建工程0000 加:投资净收益0111 无形资产31282522 其他收益21131415 其他非流动资产77707173 资产处置收益0 -1 -1 -1 资产总计9791,3471,8252,757 营业利润1792149263 流动负债3956459261,492 加:营业外净收支 -1 -0 -0 -1 短期借款20181919 利润总额1592149262 应付账款2484296711,110 减:所得税费用-12 -30 -56 -108 其他流动负债127197236364 少数股东损益0000 非流动负债2222 归属母公司净利润27122205371 长期借款0000 EBIT 1083136242 其他非流动负债2222 EBITDA 24106171300 负债合计3976479281,495 重要财务与估值指标2020A 2021E 2022E 2023E 少数股东权益0000 每股收益(元) 0.150.661.112.01 归属母公司股东权益5827008971,262 每股净资产(元) 3.153.794.866.84 负债和股东权益9791,3471,8252,757 发行在外股份(百万股) 185185185185 ROIC(%) 5.6% 64.3% 68.0% 250.9% ROE(%) 4.7% 17.4% 22.8% 29.4% 现金流量表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 毛利率(%) 21.3% 20.1% 19.1% 19.1% 经营活动现金流68312169603 销售净利率(%) 2.4% 6.7% 6.8% 7.7% 投资活动现金流-35 -79 -100 -124 资产负债率(%) 40.5% 48.0% 50.9% 54.2% 筹资活动现金流31 -7 -11 -12 收入增长率(%) 20.2% 63.3% 63.6% 60.3% 现金净增加额5422657467 净利润增长率(%) 12.2% 343.6% 68.0% 81.3% 折旧和摊销14223558 P/E 357.0180.4747.9026.42 资本开支10252727 P/B 16.8414.0010.937.76 营运资本变动-16167 -75167 EV/EBITDA 407.5888.7054.5129.51 数据来源:wind,东吴证券研究所 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。

在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。

如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级: 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:

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