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研究报告:高盛高华-央行第六次加息点评-071220

研报作者:梁红,宋宇 来自:高盛高华 时间:2007-12-21 22:53:51
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ya***ua
  • 研报出处
    高盛高华
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    147 KB
研究报告内容

梁红 hong.liang@gs.com 宋宇 yu.song@gs.com 852-2978-1941 中国点评 2007年12月20日 高华全球经济研究网站 经济研究来自高华客户网 1 人民银行将一年期存贷款利率分别上调27个 基点和18个基点 中国人民银行决定,自2007年12月21日起将人民币一年期存款基准利率从 3.87%上调27个基点至4.14%,将一年期贷款基准利率从7.29%上调18个基点 至7.47%。

同时,其他期限的利率也有不同程度的调整(见第2页的图表1)。

我们认为这次利率调整是个较为积极的政策举动。

结合此前央行加大窗口指导力 度以及最近较大幅度上调存款准备金率的举动,这表明了央行抑制通货膨胀压力 和控制经济过热压力的决心。

但是央行在通胀预期上升以及资产市场的膨胀尚未得到抑制之际将活期存款利率 下调了9个基点。

此举将扩大商业银行的贷款息差,进而给央行限制商业银行放 贷的努力增添难度,由此可能会削弱本次加息的效果。

我们预计短期内央行将继续回收流动性(可能通过进一步上调存款准备金率和发 行央票),同时会更加严格地限制商业银行的信贷发放。

我们预计今年剩余时间 里以及2008年不会有进一步的加息,主要原因在于中美相对利差的变化可能会使 人民币汇率的结转交易活动升温而吸引更多的热钱流入。

我们认为以设定贷款额度为代表的行政措施是低效的经济调控手段,而市场化的 调控措施、特别是汇率调整才是更有效的工具。

不过,我们认为短期内人民币汇 率政策发生重大调整的可能性不大,而央行会继续将控制信贷作为其主要的政策 工具。

高盛经济研究 中国点评 2 图表1:基准利率 年利率%调整前调整后变化 存款利率 活期0.810.72 -0.09 3个月2.883.330.45 6个月3.423.780.36 1年3.874.140.27 2年4.54.680.18 3年5.225.40.18 5年5.765.850.09 贷款利率 6个月6.486.570.09 1年7.297.470.18 3年或不到3年7.477.560.09 5年或不到5年7.657.740.09 5年及5年以上7.837.830.00 资料来源:中国人民银行 高盛经济研究 中国点评 版权所有2007年高盛集团公司 在任何要约出售股票或征求购买股票要约的行为为非法的司法管辖区内,本报告不构成该等出售要约或征求购买要约,我们并不推荐基于本报告采取任 何行动。

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本报告在澳大利亚由高盛JBWeres私人有限公司(ABN 21006797897)分发;在加拿大,与加拿大股票有关的报告由高盛加拿大公司分发,其他的研 究报告由高盛集团分发;在德国由Goldman Sachs & Co. oHG分发;在香港由高盛(亚洲)有限责任公司分发;在印度由Goldman Sachs (India) Securities Private Ltd.分发;在日本由高盛证券株式会社分发;在韩国由高盛(亚洲)有限责任公司首尔分公司分发;在新西兰由高盛JBWere(新西 兰)有限公司分发;在新加坡由高盛(新加坡)私人公司(公司代码: 198602165W)分发;在美国由高盛集团分发。

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