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研究报告:滙富金融-香港及中国市场日报-140129

研报作者: 来自:滙富金融 时间:2014-01-29 16:39:42
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    uib****007
  • 研报出处
    滙富金融
  • 研报页数
    7 页
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  • 研报大小
    849 KB
研究报告内容

滙富金融服務有限公司- 請務必參閱后文重要信息披露(如有)及免責聲明 香港及中國市場日報 滙富快訊 今日焦點: 保利協鑫(3800 HK)預計在2013年的損失將少於2012 六福集團(590 HK - HK$26.15 -買入-目標價= HK $ 33.00 ) -金至尊收購事項完成 2014年1月29日 企業消息/報告簡評 保利協鑫(3800 HK)預計在2013年的損失將少於2012-保利協鑫(3800 HK – HK$2.69 -持有-目標價=HK$2.00)預期2013將錄得虧損,但與去年同期錄得虧損35億港 元比較,將大幅減少。

這是我們預期之內,我們預計2013年淨虧損約為7.91億港元。

而在 2013第一季至第三季的虧損,主要是由於平均售價較低,但隨著二零一三年第四季度需求增 加,其太陽能產品的平均售價在2013年第四季度開始回升。

預計在2014年產品成本不斷降低, 和平均售價有一定程度的改善,我們預計公司將於2014年產生正面的淨利潤約213億港元。

說 了這麼多,該公司擬在2013年對無形資產、存貨、應收款和生產設備等進行減值及撥備。

這 家太陽能巨頭目前的2014年市帳率為2.7倍。

(劉嘉陽) 六福集團(590 HK - HK$26.15 -買入-目標價= HK $ 33.00 ) -金至尊收購事項完成- 最後定稿的協議- 1 )六福將從香港資源控股( 2882 HK - HK $ 0.375),以港幣幣2.83億 元收購CGS的50 %股權,其持有香港/澳門及中國”金至尊”的業務。

; 2 )六福將認購HK $0.57億的香港資源控股發行的可換股債券,並可轉換為香港資源控股9.1 %的擴大資本; 3 ) CGS將授予六福購股權,這可能導致5.5 %的CGS股份期權。

總體而言,六福將以估值並不昂 貴,約0.9倍的PB收購CGS,對比目前六福、周生生( 116 HK – HK$20.85 -買入-目標價 = HK$ 25.40)及周大福(1929 HK – HK$11.46 -買入-目標價=HK$ 14.50)的2至4 倍PB。

CGS公布FY6/13HKD$0.6億的損失,這意味著以上按比例在FY14-15E約HKD$0.3億或2 %的盈 利稀釋。

然而,這可以通過更高的3D黃金批發收入(分別為FY6/14/15/16的HKD$2.6億/ HKD$5.2億/ HKD$7.8億)所抵消。

假設每年批發營業額為HKD$5億和5 %的保證金,額外的 批發利潤將約為每年HKD$0.25億,類似CGS的比例損失。

金至尊在香港的銷售/專賣店只有約六福的10 %,而主要成本比率,如租金/銷售人員/銷售 則比六福顯著較高。

幾個初始改善範圍包括:1)產品採購,由於3D黃金目前正缺乏優質的庫 存; 2 )專賣店形象升級; 3 )後端削減成本,例如地區辦事處。

(周秀成) 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數21,960 -0.1% -5.8% 中資企業指數9,763 -0.3% -9.7% 红筹指數4,222 0.1% -7.3% 滬深300指數2,219 0.2% -4.7% 上海A股2,133 0.3% -2.9% 上海B股246 -0.9% -2.9% 深圳A股1,127 -0.3% 2.1% 深圳B股842 -0.2% -2.9% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指15,9280.6% -3.9% 標普5001,792 0.6% -3.0% 美國納斯達克指數4,097 0.4% -1.9% 日經平均指數15,2321.7% -6.5% 英國富時指數6,572 0.3% -2.6% 法國證商公會指數4,185 1.0% -2.6% 德國法蘭克福指數9,406 0.6% -1.5% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司) 1,256 -0.0% 4.3% 鋼價(美元/盎司) 1,256 1.6% -8.9% 銀價(美元/盎司) 19 -0.6% 0.5% 原油(美元/桶) 97 8.4% -1.3% 銅價(美元/盎司) 7,140 -0.6% -3.0% 鋁價(美元/盎司) 1,754 -0.4% -2.5% 鉑價(美元/盎司) 1,409 -0.2% 3.0% 鋅價(美元/盎司) 2,004 -0.8% -2.5% 小麥(美仙/蒲式耳) 566 0.1% -6.5% 玉米(美仙/蒲式耳) 432 0.6% 2.4% 糖(美仙 /磅) N/AN/A -6.4% 黄豆(美仙 /蒲式耳) 1,285 0.1% -0.5% PVC (美元 /吨) N/AN/AN/A CRB指数282 -0.1% 3.0% BDI 1,177 -5.5% -48.3% 兌換率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.7650.732102.9400.8976.051 港元0.1290.09413.25711.5550.779 歐羅1.36710.616140.7300.8158.268 日元0.0107.5430.7110.8720.059 瑞郎1.1158.6540.815114.7336.744 人民幣0.1651.2830.12117.0130.148 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭104 8.1% 意大利164 11.9% 葡萄牙282 9.5% 西班牙129 6.7% 波動率指數15 22.8% 資料來源:彭博 最新研究報告 日期公司分析員 1月29日六福集團(590)周秀成 1月2日香港/中國消費者周秀成 12月24日舜宇光學(2382)劉嘉陽 12月17日中裕燃氣(3633)劉嘉陽 12月10日中國太陽能劉嘉陽 12月09日TGM貿易(375)周秀成 11月27日六福集團(590)周秀成 11月27日震雄(57)劉嘉陽 11月22日六福集團(590)周秀成 滙富項目 日期公司項目 12月19日上海實業(363)公司拜訪 1月7日新天綠色能源(956)公司拜訪 1月8日天能動力(819)公司拜訪 1月14日冠華國際(539)廠房探訪 1月15日中國電力新能源(735)午餐會 1月15日中國天瑞水泥(1252)公司拜訪 1月17日新天綠色能源(956)公司拜訪 1月20日東江集團(2283)公司拜訪 1月28日東江集團(2284)實地探訪 香港及中國市場日報 滙富快訊 滙富金融服務有限公司- 請務必參閱后文重要信息披露(如有)及免責聲明 中國市場摘要 有報導指人民銀行週二以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作,中標利率持穩於 4.30%。

近期信貸投放較去年有所加快,現階段金融槓桿仍處於高位,央行主動進行貨幣寬鬆的基礎 並不牢固。

有報導指中國外匯交易中心的最新數據顯示,1月28日人民幣對美元匯率中間價報6.1053,較 前一交易日下跌31個基點。

香港市場30/1 (星期四) 31/1 (星期五) 3/2 (星期一) 交易時間休市半天市場休市市場休市 結算沒有沒有沒有 中國市場31/1 (星期五) 3/2 (星期一) 4/2 (星期二) 5/2 (星期三) 6/2 (星期四) 交易時間市場休市市場休市市場休市市場休市市場休市 結算沒有沒有沒有沒有沒有 *香港及中國市場假日休市的時間為: 2014年1月29日 滙富金融服務有限公司- 請務必參閱后文重要信息披露(如有)及免責聲明 滙富股票覆蓋列表 昨日升跌目標價上升空間股息收益率過去表現 名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$) (%)評級(HK$) (%)历史1年期2年期2年期5D% 1個月(%) 3個月(%)最後報告日 恆生指數HSI 21,960.64 (0.1) 10.09.78.94.4% (4.7) (5.5) (3.9) 國企指數HSCEI 9,763.97 (0.3) 7.26.55.95.4% (4.4) (9.8) (6.0) 滬深300指數SHSZ3002,219.860.210.68.57.33.4% 1.5 (3.6) (6.4) 百麗1880 HK 72,113 8.5500.2持有9.005.313.112.811.92.3% (7.8) (4.3) (19.3) 01/02/14 震雄集團57 HK 1,482 2.350 (0.8)賣出3.6053.213.010.211.216.6% (2.1) (3.7) (4.9) 11/28/13 中國利郎1234 HK 5,609 4.6701.5賣出3.80 (18.6) 7.48.88.58.4% (1.5) (1.3) (5.7) 01/02/14 中國神威藥業2877 HK 9,262 11.2000.4持有12.5011.610.69.99.14.0% (6.7) 9.2 (6.7) 09/03/12 中國興業太陽能750 HK 6,151 8.8802.4買入10.1214.012.19.57.70.4% 0.79.68.612/31/13 中駿置業1966 HK 5,855 1.7100.6買入3.57108.84.75.14.9 N/A 1.2 (4.5) (1.2) 11/22/13 中國建築國際3311 HK 52,576 13.5200.7買入12.60 (6.8) 21.619.514.91.8% (7.1) (0.7) 4.604/12/13 周生生116 HK 14,114 20.850 (0.5)買入25.4021.812.211.59.93.4% (2.3) (4.6) (13.5) 01/02/14 周大福1929 HK 114,600 11.460 (1.2)買入14.5026.515.915.713.93.6% (4.8) (0.3) (6.4) 01/08/14 珠江鋼管1938 HK 2,386 2.3604.0買入3.4947.98.814.46.04.2% (2.9) (10.9) (13.6) 08/26/13 達芙妮國際210 HK 6,531 3.960 (0.8)持有4.001.08.416.812.45.8% (11.6) 14.8 (2.5) 01/21/14 佳景集團703 HK 2,805 4.4603.7買入5.0713.79.819.817.21.2% (6.7) 2.148.212/31/13 卡姆丹克太陽能712 HK 1,838 1.3803.8賣出1.20 (13.0) N/A 63.315.60.0% (6.8) 0.0 (16.9) 11/22/13 帝盛酒店集團2266 HK 3,031 1.4600.0買入1.9332.27.011.011.5 N/A** (3.3) (9.3) (15.1) 11/27/13 保利協鑫能源3800 HK 41,650 2.6906.3持有2.00 (25.7) N/AN/A 32.4 N/A** (6.9) 13.516.511/15/13 六福集團590 HK 15,405 26.1504.8買入33.0026.29.29.48.74.4% (3.7) (11.4) (1.9) 01/29/14 敏華控股1999 HK 13,416 14.0401.9買入16.4016.814.614.713.61.8% (2.0) 15.75.111/14/13 慕詩國際130 HK 455 1.580 (0.6)持有1.20 (24.1) 18.6 N/A** N/A** 6.3% (1.3) (0.6) 8.206/28/13 新海能源342 HK 9,197 5.410 (9.5)買入6.3417.214.511.710.01.1% 0.06.533.308/20/13 舜宇光學2382 HK 7,141 6.510 (3.3)買入10.0053.612.611.68.9 N/A** (16.4) (14.3) (10.6) 12/24/13 天能動力819 HK 3,480 3.130 (2.2)買入4.2034.26.28.34.3 N/A** (3.4) 22.37.909/02/13 通達集團698 HK 3,838 0.7908.2買入0.65 (17.7) 11.911.08.5 N/A** (4.8) 58.081.608/21/13 利邦891 HK 3,916 2.260 (1.3)持有2.7019.59.212.611.0 N/A** (9.2) (12.4) (18.7) 01/02/14 信義玻璃868 HK 24,901 6.3500.3買入9.2044.914.011.510.14.1% (5.9) (6.2) (7.4) 11/27/13 YGM貿易375 HK 2,886 17.400 (0.6)賣出16.00 (8.0) 11.914.712.3 N/A** (1.7) 2.2 (0.5) 01/02/14 越秀地產123 HK 15,288 1.6400.0買入2.6360.43.77.66.0 N/A** (5.7) (13.2) (23.0) 08/22/13 中裕燃氣3633 HK 5,250 2.0801.0買入3.0044.221.619.816.6 N/A** (7.6) (3.3) 16.912/17/13 *新華滙富研究計算得出。

**沒有PER, 由於: (1)公司只是最近上市,或 (2)沒有達成共識的盈利預測,或 (3)淨虧損,等等。

市盈率(倍)* Radar Screen過去12個月覆蓋列表 昨日升跌股息收益率過去表現 名稱代碼市值(HK$'m)價格(HK$) (%)報告日價格 (HK$)報告發布後價格變動(%)历史1年期2年期2年期5D% 1個月(%) 3個月(%)最後報告日 中視金橋623 HK 3,076 5.4803.46.83 (19.77) 6.06.75.50.9% (5.2) (0.4) (23.5) 25-07-13 嘉瑞國際822 HK 2,144 2.40 (0.8) 2.49 (3.61) 13.915.02.42.2% (8.7) 0.0 (4.0) 23-09-13 江南集團1366 HK 3,200 1.0401.01.45 (28.28) 6.85.81.00.0% (8.8) (16.8) (16.8) 30-04-13 俊知集團1300 HK 2,375 2.131.91.968.675.75.12.15.2% (6.6) (16.8) (29.7) 25-04-13 聯泰控股311 HK 2,358 2.282.72.29 (0.44) 6.65.82.38.8% (3.0) (17.7) (20.3) 08-04-13 盈天醫藥570 HK 7,931 3.130.32.3930.9625.724.33.12.6% (7.9) 1.6 (9.8) 07-03-13 海隆控股1623 HK 9,918 5.85 (0.2) 2.81108.1923.019.25.96.7% (10.6) (2.8) 12.507-01-13 時代集團1023 HK 4,156 4.154.55.00 (17.00) 10.49.54.210.8% (1.4) (7.4) (1.4) 02-01-13 航標1190 HK 3,460 3.410.93.187.2311.49.53.420.5% 0.04.32.416-07-13 英達公路再生科技6888 HK 3,345 3.103.03.40 (8.82) N/A** #N/AN/A 3.11.7% (6.9) (8.8) 1.615-07-13 必瘦站1830 HK 1,400 1.4005.260.7781.8217.9 N/A** 1.450.0% (5.4) 19.772.813-09-13 巨星國際2393 HK 1,200 2.572.01.7546.86 N/A** N/A** 2.627.2% 4.916.3 N/A** 04-11-13 貿易通536 HK 1,770 2.2407.183.18 (29.56) 19.5 N/A** 2.231.3% 17.934.116.112-11-13 金保利新能源686 HK 5,550 1.600.61.90 (15.79) N/A** N/A** 1.643.8% (5.9) 3.9 (9.6) 15-11-13 *新華滙富研究計算得出。

**沒有PER, 由於: (1)公司只是最近上市,或 (2)沒有達成共識的盈利預測,或 (3)淨虧損,等等。

市盈率(倍)* 市場觀察 -主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年% 黄金 (美元 / 盎司) 1252.804.24.2 (24.6)銅 (美元 / 噸) 7140 (3.0) (3.0) (11.9) 銀 (美元 / 盎司) 19.480.70.7 (37.5)鎳 (美元 / 噸) 141401.71.7 (20.7) 白金 (美元 / 盎司) 1406.702.62.6 (16.1)錫(美元/噸) 22125 (1.0) (1.0) (10.1) 本季%本年%按年%煤本季%本年%按年% 原油 (美元 / 桶) 97.10 (1.3) (1.3) (0.5)中-焦煤 (人民幣 / 噸) 1360 (7.5) (7.5) (23.2) 天然氣4.9717.517.554.1中-動力煤 (美元 / 噸) 108.75 (5.2) (5.2) (5.3) (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸) 80.40 (5.0) (5.0) (11.7) 本季%本年%按年%本季%本年%按年% 美元指數80.570.70.71.3人民幣6.0510.10.12.9 本季%本年%按年%本季%本年%按年% 歐元1.365 (0.6) (0.6) 1.2日元103.192.12.1 (12.1) 英鎊1.6580.10.15.2韓圜1071.90 (2.1) (2.1) 1.0 資料來源:彭博 10 20 30 40 50 1000 1200 1400 1600 1800 2000 1/134/137/1310/131/14 黄金白金銀(右軸) 6000 7000 8000 9000 10000 11000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 1/134/137/1310/13 錫鎳銅(右軸) 1 2 3 4 5 6 60 70 80 90 100 110 120 130 1/134/137/1310/131/14 原油天然氣(右軸) 1200 1400 1600 1800 2000 2200 60 80 100 120 140 160 180 1/134/137/1310/131/14 澳-動力煤 中-動力煤 中-焦煤(右軸) 70 75 80 85 90 1/13 5.90 6.00 6.10 6.20 6.30 1/13 1000 1050 1100 1150 1200 1250 75 80 85 90 95 100 105 1/134/137/1310/131/14 日元韓圜(右軸) 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1/13 英鎊歐元 滙富金融服務有限公司- 請務必參閱后文重要信息披露(如有)及免責聲明 2014年1月29日 美國經濟發布表 指標項目頻率觀察期預計公佈日期 消費者信心指數月14年1月28日 耐久財訂單月14年1月28日 首次申請失業保險金人數週14年1月30日 國內生產毛額季14年1月30日 個人收入與支出月14年1月31日 採購經理人指數月14年2月3日 汽車銷售月14年2月3日 工廠訂單月14年2月4日 貿易收支月14年2月6日 就業報告月14年2月7日 批發庫存月14年2月11日 商業庫存月14年2月13日 零售業銷售額月14年2月13日 工業生產指數月14年2月14日 新屋開工與營建許可月14年2月19日 生產者物價指數月14年2月19日 消費者物價指數月14年2月20日 成屋銷售量月14年2月21日 新屋銷售月14年2月26日 2014年1月29日 滙富金融服務有限公司- 請務必參閱后文重要信息披露(如有)及免責聲明 中國經濟發布表 指標項目頻率觀察期預計公佈日期 採購經理人指數月14年2月1日 M2貨幣供應量月14年2月10日 貿易收支月14年2月12日 生產者物價指數月14年2月14日 消費者物價指數月14年2月14日 工業生產報告月14年3月13日 零售業銷售額月14年3月13日 外匯儲備季14年4月10日 國內生產毛額年14年4月16日 香港經濟發布表 指標項目頻率觀察期預計公佈日期 M2貨幣供應量月14年1月30日 採購經理人指數月14年2月4日 零售業銷售額月14年2月4日 外匯儲備月14年2月7日 失業率報告月14年2月18日 綜合利率月14年2月19日 消費者物價指數月14年2月21日 貿易收支月14年2月25日 國內生產毛額季14年2月26日 工業生產報告季14年3月13日 生產價格季14年3月13日 滙富研究部 分析員 馮淑雯(Helen Fung) 王學宏(Howard Wong) 劉嘉陽(Johnny Lau) 周秀成(Steve Chow) 朱賢龍(Xianlong Zhu) 分析行業 香港零售 石油和天然氣設備及服務 工業,環保業 消費業 建材業 電郵 helen.fung@sunwahkingsway.com howard.wong@sunwahkingsway.com johnny.lau@sunwahkingsway.com steve.chow@sunwahkingsway.com zhu.xianlong@sunwahkingsway.cn 電話 (852) 22837307 (852) 22837350 (852) 22837618 (852) 22837306 (86) 75533367129 2014年1月29日 滙富金融服務有限公司- 請務必參閱后文重要信息披露(如有)及免責聲明 上市法團名稱大股東名稱買入/賣出或涉及的 股份數目 每股的平均價 幻音數碼控股有限公司Capital Fame Technology Limited 190,977,485(L) HKD 0.050 幻音數碼控股有限公司Keen Plantinum Limited 78,529,800(L) HKD 0.050 幻音數碼控股有限公司Sea Progress Limited 322,957,866(L) HKD 0.050 幻音數碼控股有限公司伍沛強200,200,000(L) HKD 0.050 幻音數碼控股有限公司陳遠明190,977,485(L) HKD 0.050 幻音數碼控股有限公司蒙偉明78,529,800(L) HKD 0.050 幻音數碼控股有限公司樂家宜328,618,266(L) HKD 0.050 於前兩個交易日內大股東所提交的披露權益通知 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。

本報告中所提及的證券,在某些司法管制的區域下,並不適合作買賣。

本報告或 其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民,違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。

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印製 本報告旨在協助收取本報告之人士,惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。

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尚有其他資料可供索閱。

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