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招商证券-2020年7月PMI分析:景气加速修复但就业仍在收缩-200731

研报作者:谢亚轩,高明,罗云峰 来自:招商证券 时间:2020-07-31 23:31:05
研究报告内容摘要
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  事件:7月31日,国家统计局发布:7月中国制造业PMI为51.1%,前值50.9%;非制造业商务活动指数54.2%,前值54.4%。
  点评:
  7月制造业PMI连续第5个月保持扩张,连续第3个月加速。分项指数中生产、新订单、购进价、采购量都在加速;出厂价扩张速度小幅放缓;新出口订单明显收窄降幅。非制造业PMI扩张幅度略减缓,其中建筑业再次加速,但服务业扩张速度回落。与就业相关的小型企业指数、制造业和服务业从业人员指数都在收缩。
  一、制造业PMI指数及其分项指数分析:
  1.内需持续修复,但仍慢于生产。生产指数加速至54.0,采购量指数持续升至52.3,反映企业生产和采购活动在加速。新订单指数升至51.7,尽管与生产指数的差距小幅收窄,但总体上仍慢于生产扩张速度。
  2.新出口订单明显收窄降幅,这与海外景气修复一致。其中欧洲PMI持续回暖,美国回到枯荣线上方。美国疫情出现见顶迹象,纽约等东海岸疫区的新增确诊病例大幅放缓,经济开始重启;而新增确诊长居首位的佛州等南部疫区也有所回落。
  3.价格方面:与国内外大宗商品价格回升一致,制造业原材料购进价格指数提升至58.1%,出厂价格指数降至52.2%但仍保持扩张。制造业PMI及建筑业PMI的价格分项指数均指向PPI继续回升;服务业价格则指向CPI非食品项的缓慢修复。
  4.从业人员指数和小型企业指数仍处于收缩区间。制造业从业人员指数回升至49.3%。中型企业升至51.2%;大型企业降至52%,而小型企业持续下降至48.6%。当前小型企业所面临的主要问题包括订单不足、洪涝灾害对生产和物流的冲击、以及原材料购进价升幅明显快于出厂价格等。
  二、非制造业(建筑业、服务业)PMI指数分析:
  1.非制造业PMI降至54.2%,扩张幅度略减缓,其中建筑业PMI回升至60.5%,再次加速;服务业PMI指数回落至53.1%,扩张速度放缓。
  2.尽管建筑业PMI加速扩张,但其新订单、业务活动预期、从业人员和销售价格等分项指数均小幅回落。
  3.服务业PMI回落至53.1%。其中新订单指数回落至51.0%,而业务活动预期和投入品价格仍在加速,销售价格收入幅度放缓至49.9%。但从业人员指数的收缩程度仍然较深,7月仅为46.7%。
  

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