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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-060707

研报作者:肖琳 来自:申银万国 时间:2006-07-07 10:03:46
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wan****870
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    58 KB
研究报告内容

2006年7月7日 星期五 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指1078.892.192.2571.3 上证指数1741.471.334.1867.6 深证综指442.6452.042.0478.1 香港恒生16440.91.073.6316.4 香港国企6797.071.183.3839.2 道琼斯工11225.30.662.298.23 纳斯达克2155.090.082.053.67 日经15424.90.68 -0.5232.9 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G卧龙(600580) 7.1310.03 G龙盛(600352) 4.559.90 G士兰微(600460) 10.458.29 G福耀(600660) 8.247.57 G恒升(600426) 10.087.46 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) G桂冠(600236) 5.40 -10.6 G中材(600970) 24.04 -10.4 东方集团(600811) 6.92 -2.54 G鲁黄金(600547) 32.32 -2.42 G中黄金(600489) 23.12 -2.41 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 林业643.637.21 非汽车交运设备1,254.5.86 汽车零部件1,278.5.36 农产品加工737.805.31 其他电子器件1,448.5.19 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 银行909.560.35 有色金属冶炼2,067.0.82 食品加工2,323.0.82 通信运营990.690.84 医药商业971.511.08 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周四沪深股市平开高走,震荡走强,上证综指上涨22.91点,报收1741.47 点,深成指上涨57.18点,报收4348.45点,两市共成交477亿元,减少11 亿元。

从盘口看,个股表现活跃,共有36只个股涨停,其中有股改题材的品 种,也有绩优成长、整体上市的品种,如亚泰集团、G航天、轻工机械、洪都 航空等,而中国银行继续回落,以3.72元报收,下跌0.07元。

(钱启敏) 周四上证B指稳步回升,上涨2%,深圳成份B指上涨1.06%,沪市部分 个股如上柴、耀皮、华电等出现放量异动,进入跌幅前列,后市趋于谨慎, 深市ST股进入涨幅前列,而大冷、京东方、粤高速、帝贤、深赛格、中集、 粤电力等尾市继续遭遇打压,后市不容乐观,逢高减磅为宜。

(陆洁华) 周五H股指数和恒生指数均低开高走,盘中一路上扬,最后H股指数以 6797.07点收盘,涨幅1.18%,上涨79.21点,以科技股和中石化并购题材 为主,三宝科技涨幅达15.76%,南京熊猫10%,上海石化5.33%,上涨个数 66个,是昨天的3倍,在市场的胶着期,后市走势有所期待。

(周峰) 债券市场 周四债券市场继续小幅下跌,尾盘报收109.46点,下挫0.05点,累计 成交3.91亿元,主要交易品种仍集中在中短期,市场仍趋于谨慎。

银行间1 天和7天回购分别下降4.71bp和2.54bp。

央行公开市场操作,3个月央票 收益率为2.3691%,比上周上升3bp,上升趋势趋缓。

(李坤元) 周四转债成交12865.2万元,比上个交易日大幅上升。

17只转债中6 只下跌,11只上涨,整体平均涨幅为1.13%。

华西转债、复星转债涨幅居前, 分别涨4.80%、3.90%;晨鸣转债跌幅居前,下跌0.61%。

南山转债因为将于 8月11日赎回,注意择机转股或卖出。

(王海涛) 权证市场 周四权证市场共成交48亿元,交易额继续萎缩。

27只权证11涨16跌。

受大盘上涨影响,认购权证均上涨,首创JTB1、雅戈QCB1、五粮YGC1涨幅 最大,分别为9.96%、5.36%和4.34%。

随着到期日的临近,万科HRP1价格 泡沫继续压缩,跌幅最大,为-8.05%。

其他跌幅较大的还有深能JTP1、钾肥 JTP1、包钢JTP1和华菱JTP1,跌幅在-2%到-4%。

(朱康平) 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元115.280.150.752.76 WTI原油75.14 -0.074.4826.09 美元/欧元1.2773 -0.07 -0.137.05布伦特原油73.83 -0.040.7625.52 港币/美元7.77020.000.05 -0.03黄金价格632.32 -0.112.6849.22 新台币/美元32.4570.000.241.67伦敦铜(3个月) 78506.517.53140.72 NDF 7.7115 -0.01 -0.08 -1.94伦敦铝(3个月) 26004.841.7652.49 人民币SPOT /美元7.99350.01 -0.01 -3.42费城半导体指数430.78 -0.260.401.15 LIBOR 4.50.000.00 -5.26 Cootlook A指数55.20.001.01 -2.82 美国基准利率5.250.005.0061.54波罗的海干货2894 -1.09 -1.4018.90 欧洲基准利率2.750.000.0037.50波罗的海油轮13690.440.2214.18 日本基准利率.10.000.000.00 香港基准利率6.750.003.8542.11 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 三大报头版,党中央国务院决定积极推进收 入分配制度改革 党中央、国务院在全面分析经济社会发展形势, 统筹协调各方面利益关系的基础上,经过反复研究, 决定改革公务员工资制度,规范公务员收入分配秩 序;同时,改革和完善事业单位工作人员收入分配 制度,合理调整机关事业单位离退休人员待遇,完 善机关工人工资制度,适当提高企业离退休人员基 本养老金标准、各类优抚对象抚恤补助标准、城市 低保对象补助水平。

《中华人民共和国公务员法》从今年1月1日起 施行,改革公务员工资制度,规范公务员收入分配秩 序,是贯彻落实公务员法的具体措施。

提高低收入 居民的收入水平是本届政府一直在努力的目标,差不 多每年都会有特定人群受益。

今年上半年全国税收收 入超过1.9万亿元,为提高收入提供了必备的财力支 持。

关注发改委即将出台的具体政策,关注对消费品、 旅游休闲行业的积极影响。

(分析师:李蓉 862163295888分机335) 三大报报道,证券业协会副会长黄湘平表示 推动更多证券公司上市 在“证券公司上市问题研讨会”上,黄湘平表 示,协会将把推动证券公司上市作为今后的一项重 点工作。

首先,要形成共识,把上市并做大做强作 为行业发展的头等大事。

各公司要苦练内功,努力 创造上市条件。

与会代表讨论了上市方式和股权激 励等问题。

在证券公司的置死地而后生的全行业重组逐渐进 入尾声,下一步的发展就自然提上议事日程,在银行、 保险纷纷选择上市作为再发展的途径后,券商的上市 也成为必然的选择。

上市方式无外乎IPO和借壳两大 类,市场上一直在炒作券商借壳上市的题材,但消息 层面居多,短期内上市的可能性不大。

关注行业龙头 券商的表现。

(分析师:李蓉 862163295888分机335) 其他宏观财经信息 党中央国务院决定,积极推进收入分配制度改 革;胡锦涛表示:构建合理社会收入分配体系, 要拿出切实可行的方案,改革公务员工资制度、 规范公务员收入分配秩序(证券时报、中证报) 管理层扬鞭,证券公司上市将提速;证券业协 会副会长黄湘平表示,推动更多证券公司上市; 券商期盼上市融资建言放松股权激励(上证报、 中证报、证券时报) 证监会发文调整券商变更股权行政许可事项, 受让方持股比例达到5%应报证监会审批(上证 报) 严查上市公司会计造假,财政部相关检查工作 已全面展开(上证报) 国资委全程监管央企投资活动,金融类投资监 管办法另行研究制定(上证报) 申银万国晨会纪要 2 公司行业信息及评述 上港集团整体上市预案公告短评 中性 G上港周五公告上港集团通过换股吸收合并G上港 的预案说明以及独立财务顾问报告,同时披露了集 团主营业务、财务状况和2006年财务预测。

目前合 并方案已经获得双方公司董事会批准。

G上港定于8 月7日非关联股东投票表决吸收合并的预案,获三 分之二同意方能通过。

股东大会通过后方案报相关 不免审批,获审批同意后再进入现金对价或换股以 及整体上市的实施阶段。

上港集团未来两年成长性一般。

根据公告资料, 合并后的上港集团2006年净利润将有8.6%的增长 (考虑可比性),本文预测实际增长可达到10%,2007年 增长为8.5%。

公司2006年业绩预测中包括两项非经 常性损益:一是上集团下属两个关联公司抛售持有的 G上港股份后的投资收益产生的净利润共9809万元; 二是公司应收市国资委下属的上海地产股权转让款 134522万元帐龄2-3年,根据会计谨慎性原则计提 10%即13452万元的坏帐准备,但该应收款没有坏帐 可能,今后将会冲回。

所以扣除上述事项后2006年 实际净利润将略多于预测数。

主营业务近两年亮点不多。

公司主要业务是集装 箱、散货、港口服务和港口物流,2005年毛利占比分 别为54%、15%、22%和6%。

集装箱业务利润增速将继续放缓。

上海港2005 和2006年集装箱吞吐量增速将分别下降为17%和12 %。

其中2006年外五期箱量将增长明显,同时考虑 外高桥港区提价10%因素,集团年内集装箱业务利润 将有15%左右的增长。

2007年由于吞吐量增量将基 本由洋山一二期承担,而洋山运作成本较高,在目前 费率优惠的情况,仅会略有盈利。

因此,在没有上调 费率的情况下2007年集装箱业务利润增幅将可能下 降到10%以内。

散杂货业务毛利率未来可能下滑。

2003-2005 年,上港集团散杂货业务实现货物吞吐量增长16.3 %、22.2%和1.2%。

随着固定资产投资增速减缓, 散杂货吞吐量增速正在明显放缓。

初步预计2006和 2007年总吞吐量增速应在8%以内。

根据规划,上港 集团位于黄浦江两桥之间的所有码头等设施在2007 年年底之前均将退出运营。

上港集团今后的散杂货业 务将逐步形成吴淞口、外高桥、罗泾、金山嘴四大作 业港区完全替代原来港区功能。

从历史数据来看,散 杂货毛利率明显呈大幅上升趋势。

其中固然有费率上 调、吞吐量大幅增长等因素。

但更重要的是,由于相 当部分原来位于两桥之间的散杂货码头折旧已经基 本提完,固定成本很低。

未来散货业务转移到新建港 区后折旧成本将会大幅度上升,毛利率将会有明显下 滑。

但是,外高桥港区的海通汽车码头近期投入运营, 可能成为新的利润增长点。

初步预计,集团散货业务 利润未来两年复合增长不超过5%。

港口服务业务近期增长将相对较快。

上港集团的 港口服务业务可细分为引航、拖带、港口信息技术、 工程技术咨询、理货代理及国际客运等六大类。

其中 引航、拖带业务具有绝对垄断性,但是执行国家规定 费率标准,增长将主要受入港船舶数量和作业量影 响,长期将稳定低速增长;理货代理业务有竞争,但 集团份额仍占垄断地位,而且成本相对固定,规模效 益明显,前期市场放开后的竞争效应已经大部分消 除,未来业务和利润增速有望超过业务量增速。

初步 预计该类业务未来两年利润增幅在20%和15%左右。

土地增值方面暂时不会产生有效利润贡献。

目前 集团持股100%的上海港房地产经营开发公司正在开 发原老港区一规模不大的商业房地产项目。

预计未来 不会对公司形成重大利润影响。

集团长期投资价值主要依赖于国际航运中心核心 竞争力的形成和物流增值服务。

历史上,上港集箱的 利润增长主要来自于吞吐量的增长。

从长期来看,吞 吐量不可能永远保持高速增长,尤其在外贸增长放缓 的背景下。

从世界港口经营历史来看,港口行业盈利 最终将转变为费率的提升和物流增值服务。

而费率的 提升必须依赖于对周边港口的绝对竞争优势或合理 分工。

目前上海港国际航运中心尚未形成,周边国家 和地区的竞争有加剧趋势。

预计出直接进出口箱未来 仍会缓慢提升费率外(估计近期再次明显提升的可能 性偏低),近期中转箱费率难有回升,甚至可能继续 下调以吸引中转箱源。

投资策略。

尽管集团上市后将成为全球资本市场 上少有的大市值典型港口股,而且上海港冲击世界第 一大港的趋势也将只是时间问题。

同时考虑中国港口 业务在全球港口行业的高增长,我们认为集团上市后 应该获得明显高于其他中小港口以及其他国家地区 明显溢价。

目前A股市场主要港口股06和07年动态 申银万国晨会纪要 3 市盈率为19倍和18倍,其中具有明确成长性的港口 股为22.5倍和21倍。

海外市场港口股06和07年动 态估值为21倍和18倍。

因此,上港集团未来上市后 的估值已经有明显溢价。

鉴于我们看好其长期发展, 给予中性评级。

投资者可以持股或减持。

(分析师:朱安平862163295888分机426) 其他行业信息 权威报告称,国际农产品价格将呈下降趋势(上 证报) 缓解水资源日益紧缺矛盾,北京市限制润滑油 等生产项目(上证报) 上海甲级写字楼租金创七年新高,二季度同比 上扬近两成,超过1美元/平方米/天(上证报) 中国VC(维生素C)挺进欧盟高端市场(中证 报) 美将对我聚酯短纤提起反倾销调查,为中美纺 织协议后第一案(上证报) 申万重点公司最新信息 G燃气(000793)重组揭幕,证券时报未上市, 2.2亿元购买华闻控股持有的陕西华商传媒30% 股权 深发展(000001)工会叫停号召员工支持股改 文件,公司昨日向媒体发表声明称,上述活动 引起了外界不必要的猜测和歧义,为顺利推进 银行股改工作,工会作出此决定 上港集团吸收合并G上港(600018)详细计划 亮相,8月7日召开关于换股吸收合并的股东大会 昨日其他报告推荐 《脊髓灰质炎疫苗糖丸接种感染事件点评》 吴一峰,分机433 《G隧道(600820)调研短评报告》 张诣/杨明,分机432/458 申银万国晨会纪要 4 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 07/202季度GDP增长率10.510.39.910.1 07/216月工业品出厂价格涨幅% 3.02.41.96.4 07/216月CPI涨幅% 1.51.41.25.0 6月份出口增速% 24.925.123.946.5 6月份进口增速% 21.521.715.350.507/14 6月贸易顺差亿美元140130104.618.5 6月M2增速% 18.919.118.915.7 6月M1增速% 13.51412.511.3 6月M0增速% - - 12.811.59.6 6月各项贷款余额增速% 14.615.114.813.2 6月人民币贷款余额增速% 15.31615.513.3 6月份新增人民币贷款亿元3500209431724627 6月各项存款余额增速% 18.218.418.516.8 6月人民币各项存款余额增速% 19.319.619.817.2 07/中旬 6月居民储蓄存款余额增速% 17.817.618.215.1 07/151-6月实际利用外资增速% 0.72.785.76 -3.18 07/211-6月份工业增速% 17.017.016.616.4 07/221-6月固定资产投资增速% 30.030.329.627.1 07/221-6月企业利润增速% 26.125.522.119.1 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 07/125月贸易收支平衡亿美元-650 -634.26 07/146月商品零售额增速% 0.5 0 07/176月工业生产增速% -0.1 07/186月PPI增速% 0.2 美国 07/186月CPI增速% 0.4 07/045月失业率8.07.9 -0.18.0 07/045月PPI增速% 0.30.300.8 07/176月CPI增速% 0.3 欧元区 07/175月工业生产增速% -0.6 07/106月M2+存款增速% 1.4日本 07/135月工业生产增速% 1.4 申银万国晨会纪要 5 07/286月商品零售额增速% 0.6 07/076月外汇储备亿美元 1265 香港 07/196月失业率% 4.9 07/03韩国6月CPI增速% 0.1 -0.2 -0.30.2 07/06英国5月工业生产增速% 0.40.3 -0.1 -0.6 07/20英国6月M4货币供应增速% 0.6 07/24新加坡6月CPI增速% 1.1 07/26新加坡6月工业生产增速% 2.5 其他 07/28韩国6月工业生产增速% 1.7 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 002054德美化工34005.3-6.2网下680万7.3-7.4日 6.2网上7.7日 德润电子16806.58-7.88网下336万7.10-7.11日 待定网上7.14日 横店东磁6000询价网上+网下询价推介:7.5-7.10日 保利地产15000询价网上+网下询价推介:7.6-7.11日 天源科技3800询价网下760万+网上询价推介:7.7-7.11日 威尔泰1800询价网下360万+网上询价推介:7.10-7.12日 债券发行 名称期限(年)年利率%发行量(亿)认购时间 06沪水务债154.25156.29-7.12日 基金发行 基金名称认购时间 鹏华价值优势股票型证券投资基金6月12日至7月11日 工银瑞信精选平衡混合型基金6月15日至7月11日 嘉实主题精选混合型证券投资基金6月19日至7月18日 中信稳定双利债券型证券投资基金6月23日至7月25日 诺安中短期债券投资基金7月1日至7月13日 益民货币市场基金6月27日至7月12日 东方金账簿货币市场基金7月3日至7月28日 长城安心回报基金待定 申银万国晨会纪要 6 汇添富均衡增长基金待定 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争 取提供投资银行或财务顾问服务。

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