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G兰花研究报告:天相投顾-G兰花-600123-半年报点评:公司化肥产品业绩快速增长-060817

研报作者:陈黎昌 来自:天相投顾 时间:2006-08-17 10:10:00
  • 股票名称
    G兰花
  • 股票代码
    600123
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ly***19
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    195 KB
研究报告内容

2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入1301171324272833 (+/-) 48.6% 31.7% 41.7% 16.7% 主营业务利润64892212241272 (+/-) 55.2% 42.3% 32.8% 3.9% 净利润279422566603 (+/-) 60.8% 49.6% 34.3% 6.6% 每股收益(元) 0.761.151.531.63 市盈率(倍) 14.499.328.47.9 总股本(百万股) 371.2 流通A股(百万股) 187.2 流通市值(亿元) 24.11 每股净资产(元) 4.9 资产负债率(%) 48.6 6789 10 11 12 13 14 15 16 2005- 8- 16 2005- 9- 16 2005- 10- 16 2005- 11- 16 2005- 12- 16 2006- 1- 16 2006- 2- 16 2006- 3- 16 2006- 4- 16 2006- 5- 16 2006- 6- 16 2006- 7- 16 G兰 花上证指数 半年报点评 报告日期:2006年8月16日 G兰花(600123):公司化肥产品业绩快速增长 增持 当前股价:12.88元煤炭行业 主要财务指标(单位:百万元) 公司基本情况(2006年8月16日止) 股价表现(最近一年) 分析师-陈黎昌(执笔) 能源组组长:孙利萍 021-58824282-892 chenlc@txsec.com 联系人-郭静 010-84533151-883 guoj@txsec.com 2006年上半年,公司实现主营业务收入11.45亿元,同比增 长47.87%;实现主营业务利润4.27亿元,同比增长46.02%; 净利润为2.99亿元,同比增长44.16%;每股收益为0.81元。

公司煤炭产销快速增长。

报告期内公司煤炭主营业务收入为 7.08亿元,同比增长36.45%。

其主要原因是:由于公司技 改项目的完成和投产,本期公司的煤炭产销量快速增长,实 现煤炭产量198.73万吨,同比增长9.47%,销量为202.24 万吨,同比增长19.84%;公司的综合煤炭价格为350.54元/ 吨,同比增长13.86%。

公司煤炭的毛利率在同行保持较高的 水准,本期煤炭毛利率为71.19%,跟去年同期持平,在综合 煤炭价格增长的同时公司煤炭成本也同比增长15.01%,本期 煤炭成本为101元/吨。

公司化肥产品业绩快速增长。

报告期内公司化肥业务收入为 4.97亿元,同比增加了83.31%。

其主要原因是:公司化肥 厂新项目在05年中期投产,公司尿素的产量为24.55万吨 同比增长了86.41%,公司尿素销量为28.6万吨,同比增长 了104.14%。

本期化肥的利润为1.04亿元,同比增长了 170.69%,公司化肥的毛利率为20.99%,同比增加了6.77个 百分点。

公司未来业务的预测。

公司本期每股收益是0.81元,基本 上符合我们的预期。

我们预计公司下半年公司的煤炭价格维 持在350元/吨左右,2007年公司的煤炭价格有下降的趋势。

公司的各个矿井技改完成后,公司的煤炭产能将增加,预计 公司今年的煤炭销量在460万吨左右。

“增持”评级。

预计2006和2007年每股收益为1.53元和 1.63元,我们按照公司2006年10倍市盈率计算,公司合理 价格应在15.3元左右,我们维持公司“增持”评级。

3 公司研究/调研报告 半年报点评 盈利假设: 1.产量:2006年煤炭500万吨,化肥43万吨;2007年煤炭570万吨,化肥63万吨 2.销量:2006年煤炭460万吨,化肥43万吨;2007年煤炭510万吨,化肥63万吨 3.价格:2006年煤炭350元/吨,化肥1900元/吨;2007年煤炭332.5元/吨,化肥1800元/吨 600123 G兰 花盈利预测表 单位:万元6001232004E 2004E 2001200220032004200520062007 主营业务收入45,06264,62387,549130,065171,262242,700283,290 增长率(%) 48.843.435.548.631.741.716.7 减:主营业务成本31,78536,62344,30762,93476,403116,214151,228 减:主营业务税金及附加8431,0601,4822,3332,6514,0534,816 主营业务利润12,43426,94041,76064,79792,207122,433127,246 增长率(%) 212.5116.755.055.242.332.83.9 主营业务利润率(%) 27.641.747.749.853.850.444.9 加:其他业务利润1,5301,398498326860400400 减:营业费用2,5344,0713,2164,2095,3127,3949,283 管理费用4,71810,22812,73117,26322,65131,55133,995 财务费用1,3611,4491,5051,3001,5754,0004,000 期间费用率(%) 19.124.419.917.517.217.716.7 营业利润5,35212,59024,80542,35163,52979,88880,369 营业利润率(%) 11.919.528.332.637.132.928.4 加:投资收益444 (1,043) (2,873) 2,305953004,447 补贴收入023679073192900 营业外收支净额(100) (233) (640) (1,657) (1,887) (1,800) (1,000) 利润总额5,69511,55022,08243,73062,66578,38883,816 增长率(%) 313.4102.891.298.043.325.16.9 利润率(%) 12.617.925.233.636.632.329.6 减:所得税1,7633,3144,93216,08020,77521,94923,468 实际税负比率(%) 31.028.722.336.833.228.028.0 少数股东损益(29) (187) (175) (211) (267) (180) 0 净利润3,9618,42317,32427,86042,15656,61960,347 增长率(%) 379.0112.7105.760.849.634.36.6 净利润率(%) 8.813.019.821.424.623.321.3 每股收益(元) 0.110.230.470.761.151.531.63 4 公司研究/调研报告 半年报点评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。

本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。

未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。

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