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G兰花研究报告:天相投顾-G兰花-600123-半年报点评:公司化肥产品业绩快速增长-060817

研报作者:陈黎昌 来自:天相投顾 时间:2006-08-17 10:10:00
研究报告内容摘要
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        2006  年上半年,公司实现主营业务收入11.45  亿元,同比增长47.87%;实现主营业务利润4.27  亿元,同比增长46.02%;净利润为2.99  亿元,同比增长44.16%;每股收益为0.81  元。
        公司煤炭产销快速增长。报告期内公司煤炭主营业务收入为7.08  亿元,同比增长36.45%。其主要原因是:由于公司技改项目的完成和投产,本期公司的煤炭产销量快速增长,实现煤炭产量198.73  万吨,同比增长9.47%,销量为202.24万吨,同比增长19.84%;公司的综合煤炭价格为350.54  元/吨,同比增长13.86%。公司煤炭的毛利率在同行保持较高的水准,本期煤炭毛利率为71.19%,跟去年同期持平,在综合煤炭价格增长的同时公司煤炭成本也同比增长15.01%,本期煤炭成本为101  元/吨。
        公司化肥产品业绩快速增长。报告期内公司化肥业务收入为4.97  亿元,同比增加了83.31%。其主要原因是:公司化肥厂新项目在05  年中期投产,公司尿素的产量为24.55  万吨同比增长了86.41%,公司尿素销量为28.6  万吨,同比增长了104.14%。本期化肥的利润为1.04  亿元,同比增长了170.69%,公司化肥的毛利率为20.99%,同比增加了6.77  个百分点。
        公司未来业务的预测。公司本期每股收益是0.81  元,基本上符合我们的预期。我们预计公司下半年公司的煤炭价格维持在350  元/吨左右,2007  年公司的煤炭价格有下降的趋势。
        公司的各个矿井技改完成后,公司的煤炭产能将增加,预计公司今年的煤炭销量在460  万吨左右。
        “增持”评级。预计2006  和2007  年每股收益为1.53  元和1.63  元,我们按照公司2006  年10  倍市盈率计算,公司合理价格应在15.3  元左右,我们维持公司“增持”评级。

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