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研究报告:国元证券-国元宝2008年投资策略-071228

研报作者:鲍银胜 来自:国元证券 时间:2007-12-28 22:05:09
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    su***ny
  • 研报出处
    国元证券
  • 研报页数
    19 页
  • 推荐评级
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    82 KB
研究报告内容

国元宝 ——2008年投资策略 主办:私人客户部 鲍银胜 期号:总1期 邮箱:zxfwzx@gyzq.com.gn 2007年12月28日 一、2007年宏观经济走势分析、2008年宏观经济走势预测 (一)2007年宏观经济走势分析。

2007年,我国经济在宏观调 控背景下再次加速增长,GDP增长率达到11.5%,创出近十年来经 济增长速度新高,全年完成国内生产总值超过22万亿元人民币。

在宏观调控及人民币升值等因素影响下,2007年中国宏观经济 增长速度再创新高,着实不易。

其一方面预示受工业化、城镇化 因素影响,中国宏观经济增长内在惯性驱动力仍然较强,另一方 面也预示着在体制、机制及经济增长指导思想尚未发生根本转变 前提下,中国经济增长方式转型任重道远。

外延型扩大再生产、 粗放型经济增长方式依然是推动中国经济增长的最主要因素。

2007年中国宏观经济运行主要呈以下几个特征: 1、城镇固定资产投资增幅保持高位运行,投资过热势头没 有得到明显缓解。

据国家统计局最新统计资料显示,2007年1-11 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

文中所有内容均代表个人观点。

本公司力求报告内容的准确可靠,但并 不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。

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2 月份,城镇固定资产投资100605亿元,同比增长26.8%。

,经 济增长投资拉动特征明显。

(相关情况见下列图表) 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 2、在投资拉动经济及人民币升值引致国际资金流入等因素共 同作用下,2007年国内货币、资本市场资金供应充足,货币供 应量与去年同期相比,呈显著增加之势。

M2与GDP之比达到2.3 倍,较之去年增长50%,资金呈现进一步流动性泛滥格局。

广义 货币M2、狭义货币M1余额增幅较快,受之影响,CPI指数于2007 年下半年出现快速上涨态势。

(详见2006年以后M1、M2环比、 同比增幅变动曲线图、1994年以后M2/GDP走势图) 2006年以后固定资产投资月度增长率变动图 05 10 15 20 25 30 35 2006 年固定 2006 年 1- 2 月 1- 4 月 1- 6 月 1- 8 月 1- 10 月 1- 12 月 1- 3 月 1- 5 月 1- 7 月 1- 9 月 1- 11 月 时间 固定资产投资月度增长率 系列1 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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3 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 2006年以后M2、M1月度余额同比变动曲线图 05 10 15 20 25 1 月 4 月 7 月 10 月 2007 年 1 月 2007 年 4 月 2007 年 7 月 2007 年 10 时暗 M 2 、 M 1 月度同比增长率 2006年以后M2同 比增长率 2006年以后各月 M1同比增长率 2006年以来M2、M1月度余额环变动曲线图 -4 -2 02468 10 1 月 4 月 7 月 10 月 2007 年 1 月 2007 年 4 月 2007 年 7 月 2007 年 10 时间 M 2 、 M 1 余额月度环比 增长率 2006年以后M2月 度环比增长率 2006年以后M1月 度环比增长率 1994年以后M2与GDP比率曲线变动图 0 0.5 1 1.5 2 2.5 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 时间 M 2/ G D P 比率 系列1 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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4 3、人民币升值与贸易顺差持续扩大同时并存,贸易顺差对 人民币汇率变动刚性特征十分明显。

2007年我国人民币兑美元 汇率依旧保持缓步升值态势,人民币兑美元全年升值近5.3%。

从人民币升值对我国贸易顺差影响程度来看,人民币升值并没有 对我国贸易顺差产生抑制作用,相反,2007年在人民币大幅升 值背景下,我国贸易顺差再创历史新高。

贸易顺差对人民币升值 的刚性特征,对传统金融理论提出挑战,它要求我们必须根据当 今特殊的国际货币体系及中外贸结构,跳出传统金融理论框框制 约,以全新眼光和思想来看待和解决我国现阶段急速增长的贸易 顺差。

(详见2007年贸易顺差月度环比增长率及贸易额月度变动 曲线图) 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 2002年以后各月贸易顺差变化情况 -100 0 100 200 300 2002 年 1 月 2003 年 3 月 2004 年 5 月 2005 年 7 月 2006 年 9 月 时间 2002 年以后各月贸易顺 差数额 2002年以 后各月贸 易顺差变 化情况 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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5 1996年以后外汇储备余额走势图 1996年以后外汇储备余额变动图 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 19 96 年 19 98 年 20 00 年 20 02 年 20 04 年 20 06 年 时间 外汇储备余额 年度外汇储备余额 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 4、在资金流动性泛滥推动下,2007年物价走势出现加速上 涨,2007年11月份CPI走势创出近10年新高。

2007年岁末, PPI指数也出现大幅上扬,中国经济面临全面通胀压力,这种压 力于2008年能否通过紧缩的货币政策得到消除,尚待观察。

(详 见2007年CPI月度走势曲线图) 2006年以后月度PPI指数走势图 012345 2006 年 P P I 2 月 4 月 6 月 8 月 10 月 12 月 2 月 4 月 6 月 8 月 10 月 时间 月度 P P I 指数 系列1 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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6 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 以上图表根据国家统计局公布数据计算制作 (二)2008年宏观经济走势预测 2007年我国宏观经济经过快速增长之后,预计2008年国 民经济在宏观调控背景下依然会保持快速增长,考虑宏观调控因 素,预计2008年GDP增长率将维持在10.3%左右。

2008年投资拉动依然会成为推动GDP增长的重要动力。

从 固定资产投资规模分析,虽然进入2007年年底,在宏观调控作 用下,我国城镇固定资产投资相对增速有所缓减,但绝对增速依 然处于高位。

进入2008年以后,预计前期过高的固定资产投资 增速依然会对2008年经济增长起到惯性助推作用。

虽然党的十 七大之后,在科学发展观战略思想指导下,以从紧货币政策为 代表的一系列宏观调控举措陆续出台,但只要目前存在的追求 GDP增长及奉行投资拉动经济的指导思想未变,中国经济增长在 2006年以后CPI月度变动曲线图 96 98 100 102 104 106 108 2006 年居民 2 月 4 月 6 月 8 月 10 月 12 月 2 月 4 月 6 月 8 月 10 月 时间 月度 C P I 指数 系列1 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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7 很大程度仍依赖于固定资产投资拉动。

有鉴如此,在外资直接投 资资金不断涌入中国市场背景下,2008年投资增速能否在宏观 调控作用下,得到大幅度下降尚待观察。

就中长期而言,中国经 济要实现根本转型,必须在经济指导思想上有所突破,即彻度抛 弃凯恩斯经济学所奉行的投资拉动经济思想,将经济增长方式转 向科技、人材兴国的轨道上来,转向依托科技创新、劳动创造价 值轨道上来,更加注重劳动的创造性和有效性。

在宏观调控背景下,2008年推动GDP增长的“经济增长极” 主要表现在以下几方面:1、新农村建设基础设施建设将在2008 年继续有序推进,推动GDP增长。

鉴于我国农村幅原辽阔,新农 村建设所花费的巨额支出有望对2008年经济增长产生一定的拉 动作用;2、中部崛起、西部开发、东北振兴、以天津为代表的 环勃海经济圈建设、以重庆、武汉为中心的新特区建设等区域经 济发展会对2008年GDP增长提供动力;3、以3G、数字电视为 代表的新兴产业政策推出,配合中国产业结构转型,会拉动GDP 增长;4、以和谐社会为切入点的社会公益事业建设将对GDP增 长起拉动作用;5、鉴于我国庞大人口规模及消费引导政策下的 消费扩张和升级对GDP会产生较大幅度的拉动作用;6、从支持 我国经济增长的资金面来看,在货币政策从紧背景下,人民币升 值引致的外资介入、资本市场大发展所导致的直接融资比重大幅 提高等因素会为经济增长提供源源不断的资金支持;7、考虑目 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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8 前特殊的国际货币体系及中国与西方各国贸易结构特殊性,若不 加强投机性外资入境监管,改善贸易收支结构,2008年贸易顺 差依然会在人民币升值背景下保持高位运行,出口依然会成为拉 动国民经济增长的重要一极,贸易顺差依然会对人民币升值保持 刚性特征;8、奥运经济将对2008年经济增长起到拉动作用。

2008年GDP运行轨迹分析,预计2008年GDP运行轨迹将 呈现前高后低的运行特征。

具体言之:受2007年经济快速增长 惯性及各项宏观调控时滞影响,2008年年初宏观经济会延续 2007年高速增长态势,保持快速增长,奥运会之后,预计GDP 增速会在奥运经济消退效应及各项宏观调控政策陆续出台共同 作用下,GDP增速有望出现回落。

二、2008年A股市场运行所面临的宏观经济政策面环境及 周边市场环境分析 (一)虽然目前法定存款准备金率已创出20年新高,但急 速增长的流动性泛滥将迫使央行于2008年继续采取提高法定存 款准备金率的举措来收缩流动性,预计2008年央行会有3-4次 提高法定存款准备金率的举措。

当然,就提高法定存款准备金率 效果而言,笔者认为,在外部资金不断涌入背景下,提高法定存 款准备金率的举措并不能对流动性泛滥格局起到有效的抑制作 用。

就此而言,只要外部资金不断流入中国市场,A股市场就存 在阶段性热点和波段性投资机会。

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9 (二)鉴于目前CPI及PPI价格处于高位,2008年预计央行 会有2-3次小幅加息举措。

2007年12月,央行出乎意料地再 次调整了市场利率,受外部资金不涌入中国资本市场影响,预 计2008年,我国CPI及PPI指数依旧会维持在高位运行,为 了遏制通胀蔓延,预计2008年央行会再次采取2-3次小幅加 息举措。

虽然央行加息之后所引致的中美利差缩小无疑会进一 步增加人民币升值压力,但笔者认为,这是两个不同方面的问 题,人民币升值所引致的外部资金大规模流入主要原因在于中 国多年来奉行的低工资、低物价政策及人民币升值预期对外资 形成了强大的吸引力。

在外部资金不断涌入的背景下,中国资 产价格必将与国际接轨。

有鉴如此,2008年我们更应关注如 何规避投机性外资介入抬高国内资产价格水平,如何提高居民 收入水平,使国内居民收入与资产价格国际接轨的趋势相匹 配,前者属于汇率范畴,后者属于利率及财政政策范畴。

就美 元2008年货币政策走势来看,笔者预计,美元在经过多次降 息之后,为了维持美元世界货币地位,2008年次贷危机泡灭 之时,即是美元开始升息之时。

因此,面对国内出现的通胀格 局及投资过热势头,央行应大胆加息。

(三)考虑我国经济增长方式转型因素,预计2008年政府对 于房地产的调控仍将继续。

一些发达地区前期价格大幅上涨的 房地产将在政府宏观调控作用下出现向下运行的拐点。

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10 (四)鉴于目前屡创新高的贸易顺差及西方发达国家的压 力,人民币于2008年会继续保持升值势头。

在升值预期作用下, 国际热钱会不断涌入中国资本市场,进而加剧流动性泛滥格局。

理论而言,在目前特殊的国际货币体系及中外特殊贸易结构下, 升值短期内并不能有效解决贸易顺差过大问题。

外资的不断涌入 将继续在房地产、股市两个市场掀起波澜。

(五)与从紧货币政策相配合,财政政策将在2008年宏观 政策体系中扮演重要角色,预计2008年财政再分配政策的有效 实施将对国民收入分配结构产生重要影响,随着财政收入再分 配向中下收入水平的居民倾向,消费市场将迎来再次辉煌的曙 光。

就中长期而言,以提高居民收入水平的方式取代人民币升 值,将成为启动消费、转变经济增长方式、平抑贸易顺差的必 然选择。

为了全面贯彻落实科学发展观,达到构建和谐社会的 战略目标,进一步提高居民收入水平势在必行,提高居民收入 水平是启动消费、转变经济增长方式、平抑贸易顺差的最为有 效手段。

其主要表现在以下几个方面:第一、提高居民收入水 平是启动消费的关键。

针对目前工资收入占GDP比重过低及居 民社会保障支出压力过大的现实,只有在提高工资收入水平和 降低社会保障支出两个方面同时采取措施,才能真正地发挥消 费对经济的拉动作用。

第二、提高居民收入水平可以促进经济 增长方式转型。

理论上而言,造成我国前期外延型扩大再生产 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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11 的根本原因在于低廉的生产要素,其中包括低廉的资金成本、 低廉的资源价格、低廉的土地价格、低廉的劳动力价格。

提高 工资收入水平以后,一方面,一些投资回报率较低的项目将被 有效抑制,企业为了化解劳动力成本上涨压力,只有通过以技 术创新为主导的内含型扩大再生产方式来实现,从而有利于中 国经济增长方式实现成功转型。

另一方面,随着劳动者收入水 平的提高,劳动者将具备增加自身及其子女教育投入的经济基 础,进而为经济的持续发展提供源源来断的智力支持;第三、 提高居民收入水平,可以有效平抑贸易顺差,改变国际收支失 衡局面。

我国贸易相对优势主要表现为廉价劳动力资源,因此, 提高劳动力收入水平完全可以取代人民币升值,用来解决贸易 收支顺差问题。

在人民币升值解决贸易顺差不力的条件下,采 取提高工资水平的手段来调节贸易顺差,会取得积极成效。

鉴 于低端贸易毛利率较低的特征,提高劳动者收入水平以后,将 增加这些出口企业生产成本,从而削弱其出口竞争力,达到促 进国际收支平衡、提升和优化我国出口贸易层次和结构的功效。

提高劳动者收入水平同样也有利于进一步发挥消费拉动经济的 作用,有利于消除金融市场资金流动性泛滥、投资过热及通胀 压力。

(六)美次贷危机的不确定性将在两方面影响2008年A股 市场走势。

其一方面表现为危机集中爆发引发资金链断裂对A 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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12 股市场会产生紧缩性影响,另一方面表现为美次贷危机爆发引 起美经济衰退,将使中国对美国出口受到影响,进而间接影响 中国经济。

(七)证券市场相关政策面因素将在很大程度上影响2008年 市场走势。

1、融资、融券、等创新举措将会对2008年市场走势 会产生重要影响。

在融资、融券推出之前,一些价值低估的蓝筹 股作为战略筹码,有望得到市场积极关注;2、2008年股指期货 推出,对市场影响不可小视。

作为A股市场套利保值的重要机制, 股指期货推出将对A股市场运行轨迹产生重要影响。

具体言之, 在股指期货推出之前,一些处于价值投资区域之内、所占权重较 大的蓝筹股将得到市场积极关注,股指期货推出之后,一些所占 权重较小的科技、消费板块将有较好的表现机会;3、扩容因素 会对A股市场产生一定影响。

在流动性泛滥影响下,2008年市 场扩容规模和频率将将继续扩大;4、创业板块推出时机选择对 A股相关板块会产生重要影响。

三、2008年市场走势分析 (一)2008年市场运行总体判断。

鉴如目前A股市场整体估 值水平已处于相对高位,因此,较之于2006、2007年行情而言, A股估值已不再具有优势。

与此同时,人民币升值引发的外部资 金流入、通货膨胀背景下的负利率等因素所形成的资金流动性泛 滥,仍将在A股市场表现出来。

在估值处于相对高位、资金流动 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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13 性泛滥依旧、政府宏观调控从紧及美次贷危机等因素共同作用 下,2008年A股市场将呈现结构性牛市特征,市场整体涨幅相 对有限,市场热点主要表现为阶段性板块、题材性投资机会。

不 考虑新股上市增加的权重因素,2008年市场波动区域为年线 -7000点。

2008年市场总体走势将呈现先扬后抑、前高后低的走 势特征。

从2008年市场运行拐点及热点变换时间点预测,总体 来看,2008年市场运行存在几个关键的时间点,分别为2008年 元月初、2008年3月中下旬、2008年6月初、2008年9月下旬, 上述四个时间点对于2008年市场走势会产生较大影响。

首先,2008年我国宏观经济依然能够保持快速增长态势,宏 观经济持续向好为A股市场于2008年保持高位运行提供了良好 的基本外部条件。

2008年虽然受人民币升值、美次贷危机、国 内宏观调控影响,投资、出口对于GDP的拉动作用会有所削弱, 但鉴于中庞大的市场规模及人口规模,在科学发展观战略思想指 导下,财富分配向居民倾斜必将使消费在拉动国民经济增长中发 挥重要作用,GDP绝对增速依然会在2008年保持高位。

其次,考虑新兴区域经济增长及新兴产业经济增长因素,2008 年一些分布于科技、消费行业的板块将在结构性牛市中有突出的 市场表现。

再次,从资金供求角度分析,虽然2008年以创业板为代表的 多层次市场建议使A股市场将面临巨大的扩容压力,但考虑人民 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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14 币升值所导致的外资介入A股市场、负利率时代的保值增值需要 等因素,预计2008年A股市场资金面能够支持结构性牛市行情 的演绎。

第四、从估值角度分析,目前两市加权平均动态市盈率在倍 左右,估值明显偏高。

过高的市场估值使2008年市场不会出现 大幅上涨行情,一些成长性良好、分布于科技、消费领域的板块 将以其良好的成长性,在2008年结构性牛市中有突出表现。

此 外,2008年两税合并,在降低市场整体估值水平的同时,也将 使金融板块在调整过程中蕴育中线投资机会。

第五、2008年奥运、股指期货推出等重大事件将为市场存在 潜在的阶段性热点提供条件。

第六、就中长期而言,在国家宏观调控政策力度的逐渐呈现、 人民币大幅升值之后引发投机性资金回流、奥运的结束、管理层 监管力度不断增强、股指期货推出之后双向套利机制的形成等因 素共同作用下,预计A股市场在结构性牛市运行中,2008年会 呈现前高后低的走势特征。

(二)2008年市场投资主题:全面转向成长,重点关注消费、 科技板块中龙头个股,兼顾部分蓝筹股价值再重估、整体上市及 超跌反弹机会。

考虑2008年宏观调控的政策背景、科学发展观战略思想指导 下的中国经济转型、财政再分配功能的充分发挥、资本市场功能 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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15 进一步深化定位、2007年年底A股整体估值仍处于相对高位等 因素,决定了明年股指整体涨幅相对有限。

在结构性牛市演绎过 程中,消费、科技等成长性良好的板块将成为惯穿全年的市场主 要热点,其中部分行业龙头个股会演绎一波较大的市场行情。

蓝 筹股群体中高速、电力、金融存在重新估值机会,预计钢铁板块 于2008年年初存在业绩超预期的业绩浪行情。

部分权重股板块 在股指期货推出之前,存在一定市场机会。

其它蓝筹股2008年 机会主要表现为超跌之后的超跌反弹机会。

(三)2008年各季度投资主题及部分行业投资分析 2008年一季度,预计一些前期表现活跃、成长性良好、分布 于消费、科技行业的个股会继续演绎跨年度中级行情,有鉴于此, 建议2008年一季度,继续关注分布于消费、科技行业中成长性 良好的个股中线投资机会,积极关注高速、电力、金融板块价值 重估机会;2008年二季度,可重点关注部分蓝筹股如钢铁等业 绩超增长的业绩浪行情及其它蓝筹股超跌反弹行情;2008年三 季度重点关注奥运题材投资机会;2008年下半年可关注央企整 体上市投资机会。

就2008年行业投资机会而言,从中线角度考虑,建议对高速、 电力、钢铁、金融、电气设备、通信、饮食、化肥、造纸、旅游、 医药、家电等行业予以关注。

从2008年市场演绎趋势分析,上 述2008行业热点除价值重估的高速、电力、钢铁、金融行业板 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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16 块运行特征较明显之外,多数行业将表现为个股行情,主要通过 新能源,节能环保、3G、消费、中小企业板、奥运等阶段性热点 板块表现出来。

因此,鉴如市场整体估值已处于相对高位,在板 块整体涨幅高的情况下,建议重点关注2008年科技、消费行业 中排于行业前列的龙头个股。

1、高速公路行业投资机会分析:目前两市高速公路行业加权 平均动态市盈率为27倍,明显低于市场平均动态市盈率。

高速公 路行业业绩增长比较平稳,是宏观调控背景下较好的防御品种。

建议关注处于我国经济发展中心地带的高速公路上市公司。

2、电力行业投资机会评析。

目前两市电力行业加权平均动态 市盈率36倍,估值水平略低于市场平均估值水平。

2008年,电 力行业作为国民经济基础产业,将继续受益于国民经济快速增长 良好氛围。

2008年电力行业投资机会主要表现为煤电价格再次 联动及小火电关闭带来的行业整合机会,建议关注具有持续发电 能力的水电上市公司及装机容量大的火电上市公司。

3、钢铁板块。

钢铁板块目前动态加权平均市盈率为22倍, 属于市盈率最低的行业。

受2007年钢材价格持续上扬影响,2008 年年初钢铁行业投资机会主要表现为业绩超预期增长的业绩浪 行情,就中线而言,钢铁行业行情演绎将受宏观调控和铁矿石价 格上涨制约。

4、金融板块。

金融行业作为高端服务业近年业绩增长明显, 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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17 目前两市金融类上市公司加权平均动态市盈率为34.38倍。

2008 年金融行业投资亮点主要表现在所得税调整、人民币升值及股指 期货推出等方面。

5、电气设备板块。

该板块目前加权平均动态市盈率为50倍, 高于市场平均估值水平。

2008年该行业主要表现为个股行情, 建议关注节能、新能源设备及农业电网改造类上市公司。

6、化肥板块。

目前两市化肥板块上市公司加权平均动态市盈 率为50倍,受我国新农村建设及消费拉动经济影响,在国际粮食 价格大幅上涨背景下,化肥类上市公司将持续受益,2008年存 在市场机会。

7、通信行业。

目前两市家电行业加权平均动态市盈率为81 倍,整体处于高估状态。

作为朝阳行业,通信行业将直接受益于 我国即将推出的3G产业,建议对与3G相关的通信设备制造、软 件设计及3G运营商予以关注。

8、旅游板块。

目前两市旅游板块加权平均动态市盈率为61 倍,考虑旅游行业特殊性,建议继续关注拥有自然资源垄断地位 的品牌旅游类公司。

考虑价格上涨及游客增加因素,在人民币不 断升值背景下,建议对拥有自然资源垄断地位的旅游类上市公司 予以积极关注。

9、造纸行业:该行业目前动态市盈率为47倍,2008年该行 业将继续受益于人民币升值及消费需求拉动,建议对于规模较 国元宝之月度投资策略 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

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18 大、防污措施良好的造纸类公司予以关注。

10、饮食行业:目前该行业加权平均动态市盈率为76倍,建 议对受益于两税合并的白酒类公司予以积极关注。

11、医药行业:目前该行业加权平均动态市盈率为49倍,建 议对受益于医保的低端原材料制药类公司及以生物制药为代表 的高端医药公司予以关注。

12、家用电器。

该板块目前加权平均行业动态市盈率为57倍, 2008年该行业最大投资机会在于新农村建设持续推进形成的巨 大消费需求及城市家电升级换代,建议关注具有核心技术、品牌 价值突出的家电类上市公司。

13、中小企业板块。

中小企业板块2008年最大的市场机会在 于全流通背景下财富增值最大化冲动。

由于中小企业板股权结构 特殊,民营控股公司追求的财富最大化将使中小企业板块在2007 年存在一定市场投资机会。

从中小企业板块分布行业分析,目前 中小企业板块多数分布于科技、消费行业,代表未来我国产业发 展方向,就此而言,中小企业板块在2008年启动行情存在行业 基本面支撑。

2008年创业板的推出,将为中小企业启动提供良 好的契机。

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19 附:2008年一季度投资策略简述 1、政策面分析:2008年一季度预计央行会有1-2次提高法定存 款准备金率、加息举措。

(详见2008年投资策略报告)。

2、2008年一季度市场运行特征:2008年一季度市场整体上行空 间相对有限,部分个股会保持持续活跃,市场将于6000点至年 线之间维持箱型震荡整理。

3、2008年一季度投资主题:继续侧重成长股跨年度中线行情, 兼顾部分蓝筹股年报超预期的超跌反弹 4、2008年一季度关注热点板块:A、本着国际化投资原则,建 议对估值偏低的高速公路板块予以积极关注。

高速公路板块目前 整体市盈率仅为27倍;B、考虑2008年一季度煤电价格联动、 小火电关闭等因素,建议对电力板块预以关注;C、考虑中国经 济发展方式转型这个因素,2007年十一月份一些成长性良好的 消费、科技行业部份超跌股已开始逆市走强,这些成长性良好的 超跌股会演绎跨年度行情,2008年一季度建议继续关注新能源、 3G、饮食、化肥、环保、医药、商业板块中成长性良好的个股中 线投资机会;D、建议关注钢铁板块业绩超预期业绩浪机会;E、 部分蓝筹股前期超跌之后的反弹机会。

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