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研究报告:海通证券-研究所早报-060711

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-07-11 09:48:57
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  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    la***fa
  • 研报出处
    海通证券
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    12 页
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研究报告内容

宏观财经要闻 摩根士丹利投资管理、英国保诚获QFII资格 发改委调整发电调度规则优先考虑可再生能源 “证券市场禁入规定”今起正式施行 市场策略 中行企稳 短线强势 行业公司 新世界(600628)交流记要-股权激励、定向增发将成为股价催化剂 中材国际业绩预增公告点评 G上汽(600104)因重大事项停牌,上汽集团进入整体上市程序 G宝能源中报快评 基金、债券和衍生产品 下半年策略:短期利率基本到位长期利率仍有上升空间 权证市场振荡加剧,末日轮炒作初露锋芒 期货、大宗商品信息 近期重点研究报告 行业公司:攀渝钛业调研报告(买入,首次) .................邓勇 行业公司:上海机电调研简报(买入,维持)................叶志刚 行业公司:G泰豪跟踪报告(买入,维持) ....................詹文辉 行业公司:华鲁恒升跟踪报告(买入,维持) ........邓勇 行业公司:港口行业2006-2007年报告....................钮宇鸣 近两周推荐买入个股一览 股票名称代码股价06年 EPSF 07年 EPSF 08EP SF 攀渝钛业0005159.150.440.47 - 上海机电6008358.110.750.941.08 G恒升6004269.380.720.991.19 赛格三星0000684.79 - - - G泰豪6005909.030.360.510.71 G三一60003114.640.861.041.21 G金发60014318.710.720.971.21 G南糖00091113.900.991.051.13 G东软60071812.360.320.420.56 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年7月11日星期二 海综指走势图 1164 1170 1176 1182 1188 1194 9:3010:2911:3013:5814:58 海通综指分 时走势 海通风格指数 名称 日涨跌%周涨跌% 06年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 0.37 0.46 61.96 海通六成 0.14 -0.84 54.37 海通风格指数 大盘100 0.39 -1.95 41.58 小盘200 0.99 2.89 66.95 海通G股 0.33 0.43 51.81 表现最好前五行业 非金属 3.16 4.70 46.84 房地产 3.04 2.58 57.37 旅游服务 2.17 0.80 42.21 家电器具 1.72 2.29 50.51 建材指数 1.55 3.44 76.27 表现最差前五行业 有色金属 -0.86 0.63 137.4 农业指数 -0.57 -0.74 82.56 食品指数 -0.48 -0.19 119.3 传媒指数 -0.41 3.39 69.19 煤炭指数 -0.37 -1.13 44.31 策略分析师 汪盛 电话:021-53594566-7301 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 摩根士丹利投资管理、英国保诚获QFII资格 中国证监会网站7月10日消息,经商国家外汇管理局,中国证券监督管理 委员会日前批准了摩根士丹利投资管理公司、英国保诚资产管理(香港)有限 公司合格境外机构投资者(QFII)资格。

点评:首先,前期中行的发行上市冻结了巨量资金,使市场失血严重而加大 了股市的波动,这说明今后大盘蓝筹股的陆续上市需要QFII的增量资金的支持。

其次,加大QFII审批力度本身也说明管理层较为忧虑未来一段时间市场将面临 的IPO、再融资和非流通股减持的压力叠加。

最后,除了扩大QFII额度,管理 层还有融资融券、股指期货、T+0和扩大涨跌幅限制等利多政策的对冲手段, 因此市场面临扩容而调整的可能性较小。

发改委调整发电调度规则优先考虑可再生能源 据国家发改委网站7月10日消息,近日,国家发展改革委、国家环保总局、 国家电力监管委员会等联合发布《关于加快电力工业结构调整,促进健康有序 发展有关工作的通知》,明确提出“调整发电调度规则,实施节能、环保、经济 调度”。

经济调度是以全网的供电成本或煤耗最低为目标函数,按照等微增率法 和协调方程式进行调度,是运行环节中十分科学的方法。

同时,兼顾实施节能、 环保调度,经济效益、环境效益更好。

点评:首先,电价上调只能部分解决电力企业的成本上升问题,而更多的是 需要电力企业自身的节约降耗。

其次,我国原先电网调度实行的是,由政府按 照年度计划实施发电调度,然后平均分配发电计划的安排方式,这存在着只求 公平而忽视效率的大锅饭倾向。

再次,经济调度是以全网供电能耗最低或运行 成本最低为目标,以牺牲高能耗机组的局部利益为代价换取全网整体利益的最 大化。

最后,在实行经济调度时,应优先考虑可再生能源的发电全额上网。

“证券市场禁入规定”今起正式施行 《证券市场禁入规定》7月10日起正式施行,对于发行人、上市公司、证 券公司以及证券服务机构的控股股东、实际控制人、实际控制人的董事、监事、 高级管理人员等存在的违规行为,中国证监会可以根据情节严重的程度,采取 证券市场禁入措施。

点评:首先,《证券市场禁入规定》表明管理层着力推进公开、公平、公正 的证券市场建设的决心。

其次,《规定》扩大了证券市场禁入人员范围,并根据 违法或违规的严重程度划分了禁入期限的档次。

再次,近期审议通过的《刑法 修正案(六)》也一定程度上加大了对证券期货犯罪的惩处。

最后,我国已初步 形成了法律、法规和政策的多层面,事前、事中和事后的证券犯罪防范体系, 但是与成熟市场相比,惩戒力度尚嫌薄弱。

其他财经要闻 1、 6月末生产资料市场价格总水平小幅下跌 2、非上市公司股权交易平台将在上海运行 (宏观分析师谢盐) 每日早报·最新研究与资讯3 市场策略 中行企稳 短线强势 昨日市场先抑后扬。

早盘在上周五下挫的压力下,惯性下探,最低探至1715 点,后逐阶盘升,上证指数报1734.33点,上涨4.14点,涨幅0.24%,成交额 240.18亿元;深成指报4336.24点,上涨13.39点,涨幅0.31%,成交额156.9 亿元。

但量能萎缩较为明显,短线大盘下探动力已经较小。

中国银行终于止住了上市以来的跌势,收盘报收3.7元,涨幅0.54%,同时 还带动了其他银行股的上扬,其中G招行上涨2.42%,G浦发、G民生也有 1%以上的涨幅。

中行的走稳将会对市场的稳定其到关键作用,目前中行A股价 格与H股已经基本接轨。

近日房地产板块在中报业绩高增长的刺激下大幅反弹, 房地产类股前期经历较充分调整,超跌严重,而且人民币加速升值预期再起, 有望成为近期市场的热点。

此外数据显示,6月末广义货币M2增长18.4%,狭义货币M1增长13.9%, 增速比5月份有所下降;人民币新增贷款3600亿元,我们认为货币信贷数据 同比增速有所放缓,但仍在高位运行,而且6月份贸易顺差再度大幅上升,预 计央行将通过利率或汇率工具采取进一步的紧缩措施。

(策略分析师 王国光) 行业公司点评 新世界(600628)交流记要-股权激励、定向增发将成为股价催化剂 2006年7月6-7日,海通证券研究所在上海举办了“开启A股‘摩根时代’大型 研讨会,新世界作为我们邀请的40家上市公司之一出席了我们的会议,并与各机 构投资者进行了4个小时的交流。

除了公司高管对企业精彩的介绍,我们还对交流 会中投资者所提出的主要问题及公司的解答做了记录和整理,以期给投资者更详尽 的公司介绍。

新世界是我们一直紧密跟踪的公司,我们此前对公司的判断为:资产质量高、 治理结构清晰、具有避险特质,但同时近三年业绩也有高速增长的潜质(2006-08 年复合增长率有望达到30%)。

根据我们此前的预测,由于新世界丽笙大酒店2006 年将正常贡献业绩(我们的预测为2000万,但实际经营情况有可能超出我们的预 期),新增的百货经营面积也随着产品结构的调整呈现销售收入、毛利率同时上升 的态势,预计2006-08年的EPS分别达到0.365元、0.430元和0.489元(偏保守)。

此外,我们对公司商业物业RNAV的较为保守的评估为每股10.56元。

我们认为公 司属于可中长期持有的品种,维持“增持”投资评级。

交流会记要主要内容包括:1.杜莎夫人蜡像馆目前的经营情况以及公司从中获利的 模式;2.世嘉电玩城近况;3.新世界未来发展的战略规划;4.新世界丽笙大酒店经 营情况;5.传统百货业务经营情况及前景判断;6.关于新世界百货经营模式以及对 百货经营模式的看法;7.关于外界传闻的外资收购;8.关于黄浦区国资拥有的资产; 9.关于股权激励;10.关于公司的业绩;11.其他(与美国第五大道百货的合作、财 务报表、地产升值、资金需求等)。

敬请参考我们当天推出的报告。

(商业贸易行业分析师路颖) 中材国际业绩预增公告点评 中材国际发布业绩预增公告,业绩同比增长50%以上。

点评:由于公司海外业务快速增长,与去年同期比主营业务收入增长等原因, 使得公司的今年上半年业绩同比增长50%以上,去年同期每股收益为0.24元。

该 每日早报·最新研究与资讯4 公告与我们的预期相同,之前我们调整了对公司中报的预测,预计中报能够达到每 股收益0.40元左右。

境外收入的快速增长,以及境外毛利率呈现上升的趋势,我们对公司长期看好。

预计2006-2008年预期每股收益分别为0.87元、1.26元和1.42元。

维持长期增持 的投资建议。

(建筑行业分析师江孔亮) G上汽(600104)因重大事项停牌,上汽集团进入整体上市程序 今日,公司宣布因重大事项,即日起停牌。

据我们了解,昨日下午4:00,接上 汽集团通知,公司召开临时董事会,决定启动集团整体上市,方式初步定为定向增 发,置入的资产尚有待进一步了解。

若上汽集团能够成功整体上市,将成为汽车行 业乃至制造业的真正蓝筹,具有划时代的意义。

(胡松汽车行业研究员) G宝能源中报快评 G宝能源(000690)今日公告中期业绩:主营收入5.15亿,净利润1.26亿,每股收益 0.46元,同比增长630%.并继续预增三季度利润同比增长400%以上.如果不考虑公 司未来有可能的增发因素,我们预计公司2006-2008年的业绩为0.75,0.79和1.47 元/股.目前动态PE约为14倍,基本处于合理区间,建议短期观望,等价格回落时逢低 吸纳。

基金、债券和衍生产品 下半年策略:短期利率基本到位长期利率仍有上升空间 在我们最新的下半年债券策略报告中,我们认为,目前,以1年期央行票据为 代表的短期利率水平大致维持在2.6%的水平,我们预计未来央票收益率波动的区 间上限在2.7%以内,因此,我们认为,未来短期利率上升的空间较为有限。

而对 于中长期利率走势,我们认为,随着以CPI为代表的通胀形势的回升,中长期利率 水平上升空间还将打开,预计10年期国债收益率将升至3.6%以上,收益率曲线变 化呈现陡峭化特点。

我们建议投资者维持缩短久期的投资策略,将投资品种剩余期 限控制在1-3年左右。

我们注意到,非跨市场国债相对于跨市场国债具有较高的收 益率溢价,建议投资者积极关注。

另外,若市场由于紧缩性政策出台导致恐慌性下 跌,短期内可以适当增加债券投资比例,但是我们认为基本面没有明显好转,预计 恐慌性下跌后的反弹力度仍将十分有限。

(债券分析师 王亚南) 权证市场振荡加剧,末日轮炒作初露锋芒 事件:周一,权证市场振荡加剧。

开盘后全线大跌,之后在万科认沽权证强劲 反弹下,权证市场大幅上扬,但整体成交金额未显著放大,午盘后大部分权证重返 跌势。

全天成交金额52亿元,平均跌幅-1.3%。

点评:开盘后约一个小时,万科权证从最低下跌-15%快速被拉升,最高上涨幅 度达20%,疯狂表演迅速带动了其余权证大幅反弹。

末日轮的炒作已经初露锋芒, 几乎没有任何价值的万科认沽权证沦,被疯狂炒作的主要原因在于极低的绝对价 格。

我们认为,权证市场的成交量并未有效放大,权证跌势未改,认沽权证依然是 下跌的主力军,尤其是万科认沽权证,短期急速大幅下跌的可能性非常大,而在其 每日早报·最新研究与资讯5 绝对价格只有几分钱甚至几厘钱的时候,末日轮的炒作或许将更为疯狂。

再次提醒 投资者,万科认沽权证有其最后的清算日,2006年8月28日是最后的交易日,之 后将成为一张废纸,参与击鼓传花的游戏付出的很可能是血本无归的代价。

(衍生产品研究员杨海成) 期货、大宗商品信息 近期重点报告摘要 攀渝钛业调研报告(买入,首次) 国内最大的钛白粉生产企业之一。

2005年公司共生产金红石型钛白粉3.38万 吨,在全国同行业中排在第三位。

氯化法钛白粉生产工艺占主导地位。

目前钛白粉有两种生产工艺,即氯化法和 硫酸法。

由于硫酸法所产生的“三废”对环境污染较大,因而硫酸法面临较大的生存 压力。

我国目前仅攀锦钛业采用氯化法,其余全部为硫酸法。

随着我国对环境保护 力度的进一步加强,硫酸法钛白粉生产企业将加大环保方面的投入,或改而以氯化 法生产钛白粉。

全球钛白粉景气周期将延续到2008年。

由于全球过去几年没有新建钛白粉生产装置,在需求的拉动下,国际钛白粉价 格逐季上涨,全球最大的钛白粉生产商杜邦公司自2005年以来每季将钛白粉价格 提高100-150美元/吨,全球钛白粉行业进入新一轮的景气周期。

随着大型钛白粉 装置在2008年的投产,此轮景气周期也将在2008年达到顶峰。

我国钛白粉行业 在未来两年将迎来新的发展机遇。

依托攀钢,拓展主业。

目攀钢集团拟依托攀渝钛业做大做强钛白粉产业,攀渝钛业拟通过定向增发来 取得攀钢集团拥有的钛业分公司资产;此外公司还有取得攀锦钛业(攀钢集团控股 51%)控制权的计划。

在实现对三家公司的控股后,公司钛白粉总产能将达到7.2 万吨,将成为国内最大的钛白粉生产企业。

资源优势、技术优势提升公司价值。

公司大股东攀钢集团有丰富的钛精矿资源, 而攀锦钛业是目前国内唯一的氯化法钛白粉生产企业;此外公司在利用钛精矿生产 高钛渣、废酸处理等方面取得了技术突破,这都将有助于公司盈利能力的提升。

估 值分析。

根据海通证券研究所DCF估值模型,我们认为公司股票的合理价格为6.94 元。

“买入”投资建议。

行业景气,集团整合钛业资产等将为攀渝钛业带来新的发展 机遇,公司业绩也将呈现稳步上升态势,因而我们对公司股票给予买入的投资评级。

上海机电调研简报(买入,维持) 每日早报·最新研究与资讯6 主要不确定因素。

钢价等原材料价格波动、宏观调控对房地产、基建的影响。

G泰豪跟踪报告(买入,维持) 国际维和部队2亿大单超出预期。

G泰豪今日重大合同公告,公司与浙江康乐 集团进出口有限公司签订合同,浙江康乐集团进出口有限公司根据联合国标号 2005UN-RFPG303项目以及联合国PD/C0034/06合同,向G泰豪采购发电机组, 主要供联合国维和部队使用,合同金额20108万元人民币。

由于此合同的签订完全 超乎我们以及公司的预期,使得公司2006-2007年的快速增长锦上添花。

本次订单可增厚2006与2007年EPS各0.05元。

本次订单金额巨大,且交货 期仅为10-12个月。

“三波电机”和泰豪民用电机事业部2005年的销售收入分别是 1.68亿元与1.72亿,上半年“三波电机”和民用电机事业部的订单增长都超过30% 以上,生产任务紧张,尤其是“三波电机”目前的生产场地严重受限,即将进行场地 扩建。

因此本次获得的订单具体落实到“三波电机”还是民用电机事业部生产尚无定 论。

但有一定可以确定,虽然本次订单是国际维和部队的军用电源,但由于通过浙 江康乐集团订购而不是军方采购,无论在那个部门生产均不享受军品的免增值税税 收优惠。

即便如此,由于丰厚的订单远远超过公司原有的生产预算,对各项固定生 产成本的摊薄作用非常明显。

如果按照2006年-2007年平均确认销售收入,初步 测算合同贡献的净利润可达10%以上,即本次订单可增厚2006与2007年EPS各 0.05元。

再次获得巨大军用电源订单不仅使公司的销售收入和利润大幅增长,也更 加巩固了泰豪军用电源产品的市场声誉和地位。

现金+剥离不良资产的股改方案对价水平合理。

因公司大股东-电气股份在香港 上市,股改实施送股方案有障碍,所以采用现金对价:10股送5元。

此外,公司同 时将所持的永新彩管(2005年巨亏)24%股权以2.69亿元转让给电气(集团),实 现了“止血”,二者综合考虑相当于每10股送7.2元,我们认为股改方案对价水平 基本合理。

后续大股东会将印刷包装类优质资产-上海光华和秋山国际注入公司, 从而形成完整的印包产业链,增强公司的竞争优势。

三菱工程为公司电梯业务注入“强心剂”。

电梯业务一直是公司的核心业务,占 到公司主营收入和利润的75%以上,但近年来发展放缓。

2006年4月公司收购了 三菱工程40%的股权,三菱工程以生产中高档电梯为主,年产能约1万台,参股三 菱工程,不仅可以进入国内高档电梯市场,提升公司电梯业务产品结构,实现电梯 业务板块的整合,而且可以通过三菱电梯商标的使用为公司电梯整体业务提升产品 价值。

预计2007年收购上海光华和秋山国际。

电气集团持有光华和秋山两家企业50% 的股权,光华在单张纸多色胶印技术、秋山在单张纸双面印技术方面都居国内外领 先水平。

如果收购成功,则公司的印包业务将形成完整的产业链,并为后续收购申 威达、高斯、紫光工厂搬迁优化生产流程和建立海外印刷包装研究中心奠定基础。

新产品-人造板连续压机将成为新的利润增长点。

公司上海人造板机器厂开发 出居于世界领先水平的15-20万立方米滚动摩擦平压式连续压机,是国际上最先 进的第六代连续压机。

该产品可完全替代进口,预计该产品2010年销售收入可达 10-30亿元,比目前销售规模增长100%-500%。

工程机械业务:引进外资,实施产品升级换代。

2003年初电气(集团)将上海 金泰注入公司,涉足工程机械行业。

上海金泰在地下施工设备、工艺等方面基础较 好。

开发出了SD10旋挖钻机、GD35全液压动力头钻机等适销对路产品,2005 年中期扭亏。

后续公司将通过加快产品结构调整、生产布局调整、与外方合作做强 企业。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.38元、 0.50元和0.59元。

综合相对估值法和绝对估值法的结果,我们得出公司的合理股 价为10.00元,现低估26.42%,故给予“买入”的投资评级。

每日早报·最新研究与资讯7 再次重申我们的观点,民营的G泰豪是放入国有军工体系的“鲇鱼”。

虽然G泰 豪作为民营企业介入军工体系缺乏国有军工集团强大的背景支持,但是目前我国国 防开支受国际舆论监督,不可能超常规的增长,而民营企业介入军工体系,其开支 增长不受国防预算限制,我国国防体系“育军于民”的发展趋势明显;此外,我国原 有国防体系效率低下、管理落后是不争的事实,G泰豪作为军方提高效率,引入适 度竞争的民间样板公司,深得军方支持,在特定的背景条件下,劣势反而能够转化 成为优势。

我们认为,G泰豪在这样的大背景下,完全有可能通过兼并收购的方式, 沿着军工装备信息化这条主线进行外延式扩张,从而完成自己在“十一五”期间的战 略规划,做成民间最大的军工集团。

军工产业作为保障经济发展的重要手段,长期 增长前景看好,而对于介入军工体系的“鲇鱼”则不可小视。

原材料成本涨价对公司民用产品成本有部分影响,所幸比例不大。

今年4-5月 铜价暴涨,“三波电机”和民用电机事业部的主要产品发电机及机组所需原材料铜约 占原材料成本比重20%-30%。

公司民用电机事业部的毛利率受原材料上涨影响有 所下降。

所幸民用电机2005年提供的收入贡献和净利润贡献占公司整个收入和净 利润的占比仅为20%和17%,对公司整体盈利状况的影响有限。

而军工事业部则 由于军品对产品价格的敏感性较弱,订单本身的毛利率较高且成本转嫁能力较强, 军用电源产品的交货期一般为半年左右,虽然前期订货的一些合同价格无法更改, 部分订单也会暂时出现毛利下滑的情况,但下半年的产品订单会出现相应调整,全 年业绩影响较小。

G泰豪目前的股价被低估。

我们重申前期深度报告中的观点,G泰豪作为一只 尚未被市场充分认识和挖掘的军工股,具有良好的成长性,未来三年净利润的复合 增长率高达40%以上,其中2006年军工产品提供的净利润占比高达70%以上。

作 为一个小规模的民营企业,G泰豪获得了3.2亿增发资金后突破快速成长的临界点, 进入公司的快速成长期,未来几年的高速成长可期。

充分考虑原材料价格上涨因素, 我们上调公司2006-2008年的每股收益分别到0.38元、0.55元和0.71元。

在目前 的市场环境下,G泰豪的估值水平远远低于军工企业的平均水平,是值得坚定买入 并持有的股票。

华鲁恒升跟踪报告(买入,维持) 拟增发不超过8000万股,投资建设20万吨醋酸项目。

公司拟发行不超过8000 万股流通股,所募集资金将用于投资建设20万吨醋酸项目。

拓展煤化工产品链。

依托公司在煤化工领域的优势,公司在完成尿素和DMF的产能扩张后,将成为国 内最大的煤头尿素和DMF生产企业之一。

为了公司更长远的发展,公司拟继续做大做强煤化工,通过发展醋酸产品,培 育公司未来的盈利增长点。

大氮肥装置的投产将有效来抵御尿素景气度下降的风 险。

公司自主投资建设的大氮肥装置目前已实现满负荷生产,由于该装置使用粉煤 浆技术,吨氨的煤炭消耗量明显下降,同时对煤种的适应性更强,降低了公司煤炭 采购成本。

该装置的使用将有效降低公司尿素生产成本,而公司尿素产品毛利率将 提升至25%左右的较高水平。

国内最大的DMF生产企业之一。

在完成装置技改后,公司DMF产能有望从8 万吨提高至15万吨的水平,成为国内最大的DMF生产企业之一。

产能的扩张有助 于公司DMF产品盈利能力的稳定。

醋酸装置预计2008年投产。

我们预计国内醋酸市场在2010年前仍将由部分供 给缺口,公司投资建设的醋酸项目将采用国外先进的技术和设备,建设周期较长, 预计在2008年完成。

如能按时竣工投产,该产品有望成为公司新的利润增长点。

比较优势分析。

(1)产能扩张,实现规模效应。

公司尿素拟增加40万吨产能,而 其他尿素企业基本没有扩产计划;(2)与气头尿素企业的天然气采购成本预计逐年 上涨相比,公司尿素生产的所需的煤炭产品价格将呈下降走势。

(3)与其他煤头尿 素企业相比,公司采用的粉煤浆技术,将使吨氨消耗的煤炭量更低,煤种的适应性 更强,尿素生产成本更低。

每日早报·最新研究与资讯8 股价上涨的催化剂。

业绩的稳步增长,是公司股价的有力支撑。

尿素和DMF产 能扩张的完成都将增强公司的盈利能力,成为公司股价上涨的催化剂. 提高评级至“买入”。

稳定的业绩增长,是我们给予公司股票买入评级的主要理由。

我们认为公司股票的合理价格区间应为10.15-11.29元,目前还有14.04-26.85%的 上涨空间。

港口行业2006-2007年报告 1、外贸持续高增长,但是乐观的形势随时有可能被打破。

我国对外贸易在2005 年以来仍然保持了强劲的增长势头,特别是外贸顺差翻三番,不断刷新历史记录。

但是能源价格暴涨、通货膨胀、房地产泡沫、贸易摩擦等风险因素,随时有可能打 破目前全球经济增长的良好局面,从而对我国的港口货物、集装箱吞吐量产生影响。

2、我国不同货种吞吐量的增长前景不同,原油码头的增长前景最为看好。

我国 集装箱对外一般消费品市场依赖较高,一旦欧美等主要经济体收紧银根,抑制消费, 对集装箱运输的负面影响较大。

煤炭和铁矿石受宏观调控影响,增长速度都开始明 显放缓。

由于我国开始战略储备原油,对原油的进口需求大幅增长。

但是,现有的 原油码头接受、中转能力远远不能满足需求,未来五年我国原油码头吞吐量将出现 持续强劲增长。

3、2006-2007年,我国港口行业将迎来整体上市、资产收购的高潮。

未来五年, 我国沿海港口将新增吞吐能力80%以上,而这一轮扩建热潮的资金,难以全部通过 港口自筹来实现,港口企业上市募集资金成为主流。

对于已经拥有上市公司的港口 企业集团,如果充分利用这一融资平台是主要任务。

2006-2007年,我国港口行业 整体上市或利用再融资对集团公司资产进行收购将成为主流,这也是投资港口上市 公司的主题。

4、港口公司估值取决于重组以及规模扩张的预期。

目前,A股港口上市公司 的平均市盈率已经超过香港市场,但仍低于国际市场认可的并购市盈率。

未来公司 股价上升的主要动力来自于对公司未来资产重组的预期。

我们认为,对于有明确的 收购预期,且收购后盈利增长前景乐观的港口公司,合理市盈率为25-28倍。

而没 有扩张潜力,维持平稳增长的港口公司,合理市盈率水平为15至18倍。

每日早报·最新研究与资讯9 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数11103.550.116欧元兑美元1.27370.0551.19175.5086 S&P5001267.340.147美元兑日元114.2350.08750.1313 -2.1272 NASDAQ 2116.93 -0.616英镑兑美元1.84370.1630.06784.8808 香港恒生指数16603.810.875 美元兑港币7.77215 -0.0071 -0.13640.0759 日经225指数15452.04 -0.648 美元兑人民币7.98670.04130.40193.6285 富时100指数5896.90.13612月RMB-NDF 7.70400.51011.8474 H股指数6828.04 -0.142石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1293.9 -0.415纽约石油73.45 -0.2172.54124.661 台湾综合指数6682.460.328纽约天然气216.55 -0.4230.5925.022 布仑特石油71.82 -0.533.7725.56 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油68.62 -1.044.7523.37 上证综合指数1734.3290.239金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1412.1240.12 LME铜77550.1947.41130.119 上证180指数3212.4460.046 LME铝2565 -0.4661.98843.778 黄金622.39 -0.2822.45946.135 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银11.06 -0.271 -1.29455.884 6个月票据4.9164.5农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.191.8芝加哥小麦406.50.8684.49911.523 5年期国债5.1281.5芝加哥大豆6060.4983.457 -10.122 10年期国债5.1451芝加哥玉米275.751.1932.9888.456 纽约2#棉花47.5 -3.357 -9.713 -19.966 国内债券市场 收盘涨跌(%)纽约11#糖16.46 -2.436.67581.078 国债指数109.630.073其他收盘日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.73 -0.114 波罗的海干散货2864 -0.2097.95321.099 每日早报·最新研究与资讯10 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2006年7月11日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯11 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)53831167 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)53858609 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)53831173 zhengzu@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)53830859 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)53594566-7109 chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)53830892 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)53831230 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)53830879 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)53594566-7126 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)53594566-7108 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)53594566-7102 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)53594566-7124 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)53830733 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)53594566-7116 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)53594566-7114 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)53830873 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)53831180 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)53858541 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)53830715 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)53594566-7106 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)53831216 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)53594566-7506 yezg@htsec.com 阎 冀 电力行业分析师 (021)53594566-6129 yanj@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)53858428 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)53594566-7123 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)53594566-7112 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)53594566-7125 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)53594566-7122 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)53831200 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)53594566-7113 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)53858531 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)53830697 fumw@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)53831092 yhc2541@htsec.com 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯12 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)53594566-7613 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)53594566-7301 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)53594566-6154 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)53858537 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)53594566-7110 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)53858534 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)53858540 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)53830863 Huxm@htsec.com 海通证券股份有限公司 地址:上海市淮海中路98号16 – 20层 总机:(021)53858537 传真:(021)53858543

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