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国元证券-早安直通车-211124

研报作者:房倩倩 来自:国元证券 时间:2021-11-24 08:57:46
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    max****985
  • 研报出处
    国元证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    737 KB
研究报告内容

国元早安直通车 证券研究策略日报 2021年11月24日 行业观点 计算机 报告要点: 技术创新为本,核心技术自主可控,持续快速成长 公司依托自主研发的电磁场仿真分析与相控阵校准测试核心算 法,形成了相控阵校准测试系统、相控阵相关产品、电磁场仿真分 析验证业务和通用测试业务,业务广泛应用于星载、机载、舰载及 陆基等相控阵雷达和5G通信等领域。

2017-2020年,公司营业收 入呈现快速增长态势,CAGR达到32.79%,毛利率始终保持在40% 左右。

分业务来看,相控阵校准测试系统业务增长较快,CAGR达 到65.56%,毛利率维持在35%左右,是公司成长的主要驱动力。

展 望未来,相控阵相关产品业务有望成为新的增长点。

相控阵雷达市场蓬勃发展,三维电磁仿真软件打开新空间 在相关政策的支持下,我国相控阵雷达市场和技术逐步发展,已在 全球相控阵雷达产业中占据重要地位。

根据公司招股说明书,2025 年我国国防科技工业的雷达市场规模将达到573亿元。

公司于2021 年全国天线年会正式发布三维电磁仿真软件RDSim1.0版,该产品 应用改进的矩量法及其快速算法,可实现任意三维结构的电磁场 问题的仿真分析,应用领域包括天线/天线阵列、微波器件和雷达 散射等,可以显著提升设计效率、降低研发成本。

聚焦测试和仿真技术,不断拓展应用领域 公司从能量聚束、灵活指向的相控阵核心算法着手,深入研发并成 为相控阵雷达测试、仿真和整体系统领域内的国内核心服务商。

未 来,公司将围绕相控阵应用,针对设计方案仿真模拟的虚拟测试与 系统半实物验证,从相控阵实物产品的调试、优化与测试以及相控 阵雷达技术的设计开发等三个方面,对算法技术和研发能力进行 提升建设。

公司将持续聚焦测试和仿真技术,将在相控阵雷达领域 中已经成熟应用的各类技术,应用到5G通信、低轨通信和智能驾 驶领域,未来的成长空间较为广阔。

投资建议与盈利预测 国防信息化建设的持续推进为相关的电子信息公司带来了新的发 展机遇,公司有望充分受益。

预测公司2021-2023年营业收入为 3.15、4.29、5.76亿元,归母净利润为0.62、0.86、1.17亿元, 主要市场指数 指数收盘点位 涨跌幅 1日5日本年 沪深3004912.400.460.61 -5.74 上证综指3582.080.611.383.14 深证成指14960.661.412.223.39 中小板综14313.251.252.5512.46 国债指数182.96 -0.040.083.21 基金指数7009.960.11 -2.399.10 香港恒生0.00 - 100.00 - 100.00 0.00 H股指数0.00 - 100.00 - 100.00 0.00 红筹股0.00 - 100.00 - 100.00 0.00 日经2250.00 - 100.00 - 100.00 - 100.00道琼斯0.00 - 100.00 - 100.00 - 100.00标普5000.00 - 100.00 - 100.00 - 100.00纳斯达克0.00 - 100.00 - 100.00 - 100.00 主要市场走势图 资料来源:Wind A股市场涨幅前五 股票 收盘价 RMB 涨跌幅% 1日5日本年 C正强52.42193.180.000.00 C雅创61.55179.900.000.00 富佳股份13.7744.040.000.00 吉林碳谷59.1628.140.000.00 左江科技69.2820.0127.5220.10 A股市场跌幅前五 股票 收盘价 RMB 涨跌幅% 1日5日本年 华菱精工13.16 -9.37 -7.0615.85 道森股份22.99 -9.06 -1.29133.65 民生控股4.30 -8.32 -10.42 -24.82 博济医药14.52 -7.575.6030.93 百克生物71.00 -6.59 -2.15 -40.08 联系人:房倩倩(执业证书:S0020520040001) -11% -4% 3% 10% 17% 24% 20/1121/121/321/521/721/9 上证50上证180 沪深300深证100R 中小板综 EPS为1.68、2.32、3.17元/股,对应PE为75.84、54.99、40.24倍。

上市以来,公司PE主要运行在 60-150倍之间,考虑到公司所处赛道的成长空间,给予公司2021年100倍的目标PE,对应目标价为 168.00元。

首次推荐,给予“买入”评级。

风险提示 新冠肺炎疫情反复;技术升级迭代风险;人才流失风险;产业政策变动风险;境外采购可能受出口管制 和贸易摩擦影响;市场竞争加剧 分析师:耿军军(执业证书:S002051608001)联系人:陈图南 重点报告 国元证券行业研究-电商行业双十一购物节深度报告:平台差异化特色凸显,品牌竞争日益激烈 分析师:徐偲(执业证书:S002052105003),联系人:余倩莹 1、双十一大促全景:GMV近万亿,但消费热情有所回落 2021年双十一期间全网综合电商GMV达9523亿元,同比增长13.33%,增速较2020年下降33.19pcts。

双十一当天全网GMV为3146亿元,同比减少5.5%,预售期大促使得销售额分流明显;天猫市占率仍为第 一,2021年双十一当天占整体销售额的比例为58%,同比下降1.1pcts,销售额呈分散化趋势。

从全年 看,对比618与双11期间全网销售数据,双十一仍是全年销售额最高的大促活动,但618与双11的GMV 比值从2020年的0.54提升至2021年的0.61,618地位逐步提升。

(若无特别说明,2021年双十一期间 指10月31日20:00至11月11日24:00;2020年双十一期间指11月1日0:00至11月11日24:00; 618期间指6月1日0:00-6月18日24:00) 2、平台视角:头部效应减弱,差异化特色凸显 2021年双十一各平台活动开启时间提前,满减优惠力度上升;重视中小商家,加大扶持力度;重视社交 裂变与多维种草;积极助力“乡村振兴”,传递绿色环保理念。

天猫头部主播虹吸效应明显,通过88vip、 淘宝省钱卡等自有会员体系提升用户粘性;京东推出小时购发力即时零售,布局下沉市场卓有成效;快 手大搞信任电商、大搞服务商、大搞品牌;抖音大力发展兴趣电商,吸引中小品牌入驻拼多多持续加码 “百亿补贴”,加速旗舰品牌合作;苏宁易购加码家电家装核心赛道,加速线上线下场景融和。

积极关 注双十一购物节对电商平台业绩的拉动,受益标的包括阿里巴巴、京东、苏宁易购、拼多多。

3、品牌视角:激烈竞争下,品牌排名持续变化 品牌方面,2021年双十一各品牌商家提升优惠力度,竞争更加激烈;国货品牌消费崛起,老字号王者归 来;各品牌也更注重流量获取与私域运营。

休闲零食品类,三只松鼠、良品铺子、百草味三巨头地位稳 固,新兴休闲卤制品品牌王小卤快速崛起,国货品牌麦富迪、卫仕领跑宠物行业品牌榜单。

家电品类, 云鲸、科沃斯、添可上榜多平台生活电器销售榜单前十,极米科技分别位列京东与天猫投影仪品牌销售 额榜单第一与第二。

个护清洁品类,维达、蓝月亮上榜各平台家清个护类销售额前十,全棉时代为洗护 清洁行业天猫预售第二。

服装服饰品类,波司登为天猫中国服饰第一,安踏、李宁等运动类国货品牌崛 起。

积极关注双十一购物节对品牌商家业绩的拉动,受益标的包括三只松鼠、良品铺子、百草味、中宠 股份、科沃斯、蓝月亮集团、稳健医疗、波司登、安踏体育、李宁等。

4、风险提示 宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;竞争格局加剧;新产品推广 不及预期;品牌线上拓展不及预期风险。

重要新闻 工信部称,目前已培育国家级专精特新“小巨人”企业4762家,带动省级“专精特新”中小企业4万 多家,涌现出一批“补短板”“填空白”企业,成为制造业高质量发展重要支撑力量。

十一部门联合印发通知,要求稳定提高蔬菜自给能力,落实最严格耕地保护制度,确保菜地面积稳定、 质量不断提高。

工信部、公安部联合约谈阿里云、百度云两家企业相关负责人,通报近期两家企业在防范治理电信网 络诈骗工作中存在的接入涉诈网站数量居高不下等问题,要求切实履行网络与信息安全主体责任,对 相关问题限期予以整改。

中成药史上最大集采如约而来。

11月19日,湖北省医药价格和招标采购管理服务网正式官宣湖北牵 头的中成药省际联盟集中带量采购文件,17个产品组,76个中成药品种正式集采。

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