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纺织服装行业:光大证券-纺织服装行业周报:3月服装社零同降35%,熔喷无纺布价格持续处于高位-200421

研报作者:李婕,汲肖飞 来自:光大证券 时间:2020-04-21 18:36:29
  • 股票名称
    纺织服装行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jy***01
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    20 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,278 KB
研究报告内容

-1-证券研究报告 2020年4月21日 纺织和服装 3月服装社零同降35%,熔喷无纺布价格持续处于高位 ——纺织服装行业周报(20200419) 行业周报 ◆周行情回顾 上周(2020年4月13日~4月17日)上证综指、深证成指、沪 深300涨跌幅分别为1.50%、2.23%、1.87%,纺织服装板块涨0.95%, 其中纺织板块涨2.83%、服装板块跌0.01%。

个股方面,延江股份、 欣龙控股、美尔雅、江南高纤、南极电商等涨幅居前,主要为疫情相 关概念股涨幅较大;南纺股份、搜于特、三房巷、天创时尚、步森股 份等跌幅居前,主要为前期涨幅较大的公司股价有所调整。

◆近期重要事件及观点 重要事件:1)2020年3月我国社会消费品零售总额同降15.8%, 其中服装鞋帽、化妆品分别同增-34.8%、-11.6%,Q1服装鞋帽、化 妆品分别同增-32.2%、-13.2%;3月在疫情影响下消费者减少服装等 可选品类支出、服装零售额下滑幅度较大,化妆品消费相对较为刚性, 零售额降幅收窄。

2)疫情发生后口罩产业链相关产品价格出现上涨, 如口罩原料熔喷无纺布、热风棉无纺布价格显著上涨,此外不法厂家 使用普通聚丙烯纤维料生产劣质熔喷布及口罩导致聚丙烯纤维料价 格同样上涨,4月16日熔喷布企业聚集地江苏省扬州市对行业进行整 顿,提高行业门槛,短期熔喷布价格预计将处于高位。

近期观点:短期内受国内外疫情影响,下游品牌服饰和上游纺织 制造公司业绩均面临压力,目前来看国内疫情防控初显成效、期待客 流和需求逐步恢复,但国外疫情仍加剧,对海外需求和纺服出口持谨 慎态度。

建议关注:1)防护用品概念股关注度较高,尤其是全球疫 情蔓延、出口需求预计增加,关注相关生产企业。

2)线上销售受疫 情影响相对较小,关注直播电商标的星期六(收购遥望网络),线上 收入占比较高的南极电商等。

3)国内疫情缓和后,关注恢复性消费 出现、优质公司业绩回暖的投资机会,如体育服饰龙头安踏、李宁等。

◆行业公司新闻动态 行业新闻:LVMH集团一季度销售额同比下滑15%,线上业务增 长强劲;阿迪达斯获德国政府批出30亿欧元财政援助;GXG母公司 国际化又落一子,拿下Paul&Shark。

公司公告:安踏体育2020Q1主品牌、Fila、其他品牌同比分别 录得负增长20-25%、中单位数负增长、高单位数的负增长;比音勒 芬、南极电商、七匹狼、乔治白、罗莱生活发布年度报告;受新冠影 响,2020Q1李宁销售(不含李宁Young)流水录得10%-20%高段 下降;安奈儿、森马服饰、七匹狼等公司发布一季度预告,受新冠疫 情影响,预计业绩均有不同程度的下滑。

◆行业数据汇总 328级棉现货11463元/吨(周涨跌幅,-0.02%);美棉63.05 美分/磅(-0.63%);粘胶短纤8600元/吨(0.00%);涤纶短纤6233 元/吨(4.47%);长绒棉19600元/吨(1.03%);内外棉价差-1853 元/吨(-7.30%)。

◆风险提示:终端零售疲软;汇率波动;棉价波动;公司解禁压力等。

分析师 李婕(执业证书编号:S0930511010001) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 汲肖飞(执业证书编号:S0930517100004) 021-52523675 jixiaofei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30% -20% -10% 0% 10% 04-1106-1108-1110-1112-1102-11 纺织和服装沪深300 资料来源:Wind 相关研报 纺织制造订单承压,USDA4月下调棉花消费 ··········································· 2020-04-12 《淘宝直播新经济报告》发布,安踏上榜全球 最具价值品牌500强 ··········································· 2020-04-07 纺织企业复工基本完成,海外疫情压制需求 ··········································· 2020-03-29 1-2月服装社零同降31%,快手启动品牌C位 计划加速商业化 ··········································· 2020-03-24 纺服企业复工率进一步提升,关注全球疫情对 海外需求影响 ··········································· 2020-03-15 疫情概念股关注度较高,纺服出口同比下滑 ··········································· 2020-03-08 纺织服装企业转产抗疫继续,关注全球肺炎疫 情影响 ··········································· 2020-03-01 纺织服装行业逐步复工,美国公布新一批排除 加税产品清单 ··········································· 2020-02-23 纺服企业增加疫情防护用品生产线,关注全球 蝗灾对棉价影响 ··········································· 2020-02-16 短期影响集中在疫情期,疫情过后补偿性消费 不显著——化妆品受新型肺炎疫情影响分析 专题(二) ··········································· 2020-02-09 2020-04-07纺织和服装 -2-证券研究报告 上周重大事件分析 2020年3月服装鞋帽零售额较为疲软,化妆品零售额降幅收窄 据国家统计局,2020年3月我国社会消费品零售总额为26450亿元, 同降15.8%,1-3月社会消费品零售总额78580亿元,同降19.0%。

3月全 国各地陆续复工,线下商场客流有所恢复,疫情影响边际改善,社零总额下 降幅度较1-2月收窄。

分品类来看,3月份粮油食品、饮料、日用品、药品 等零售额同比恢复增长,服装鞋帽、金银珠宝、家电、家具、汽车等零售额 下滑幅度高于行业,主要由于居民收入受到疫情影响,且外出购物较为谨慎, 消费主要偏必需品类,可选品类消费较为疲软。

2020年3月服装鞋帽、化妆品零售额分别同增-34.8%、-11.6%,1-3 月服装鞋帽、化妆品零售额分别同增-32.2%、-13.2%。

3月消费者减少服装 支出,服装零售额下滑幅度仍较大、但降幅估计较2月收窄,环比有所改善。

化妆品消费相对较为刚性,直播等线上新渠道快速发展带动化妆品销售,3 月零售额降幅较1-2月减小,疫情影响逐渐减弱。

图1:2017-2020/03社会消费零售额当月增速 图2:2017-2020/03限额以上纺服零售额当月增速 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 17 -0 2 17 -0 4 17 -0 6 17 -0 8 17 -1 0 17 -1 2 18 -0 2 18 -0 4 18 -0 6 18 -0 8 18 -1 0 18 -1 2 19 -0 2 19 -0 4 19 -0 6 19 -0 8 19 -1 0 19 -1 2 20 -0 2 社会消费品零售总额(%,当月同比) -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 17 -0 2 17 -0 4 17 -0 6 17 -0 8 17 -1 0 17 -1 2 18 -0 2 18 -0 4 18 -0 6 18 -0 8 18 -1 0 18 -1 2 19 -0 2 19 -0 4 19 -0 6 19 -0 8 19 -1 0 19 -1 2 20 -0 2 服装鞋帽针纺织品类(%,同比)化妆品类(%,同比) 资料来源:Wind,光大证券研究所 资料来源:Wind,光大证券研究所 口罩需求增加、上游产能受限,口罩产业链产品价格大幅上涨 2020年初新冠肺炎疫情发生并向全球蔓延后,防护服、口罩防护用品 等需求快速增长,国内防护用品产能快速扩张满足全球需求。

据工信部2020 年3月6日数据显示,国内N95医用口罩、普通口罩日产能分别为160万 只、1亿只,4月5日国务院新闻发布会数据显示国内医用N95口罩日产能 超过340万只。

防护口罩生产一般采用SMS多层防护结构,其中内外侧为单层纺粘层 (S),中间为多层或单层熔喷层(M),使用熔喷无纺布作为关键过滤材 料,口罩需求大幅增加导致熔喷无纺布需求快速增长,但中国熔喷无纺布产 能较小,扩产速度缓慢,据中国产业用纺织品行业协会统计,2018年中国 熔喷无纺布产量仅为5.35万吨,占全行业的0.9%。

因此2020年2月疫情 爆发后熔喷无纺布价格快速上涨,由2万元/吨涨至最高65万元/吨,近期维 持在35-50万元/吨高位,显著供不应求。

2020-04-07纺织和服装 -3-证券研究报告 图3:疫情发生后中国口罩产能快速扩张 图4:2018年中国无纺布行业产能结构 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2020年3月6日2020年4月5日 中国N95医用口罩产能(万只/日) 50.10% 22.96% 10.83% 6.61% 5.43% 2.51% 0.90% 0.66% 纺粘针刺水刺化学粘合热粘合气流成网熔喷湿法 资料来源:工信部,国务院,光大证券研究所 资料来源:中国产业用纺织品行业协会,光大证券研究所 熔喷布生产需要使用熔喷级聚丙烯(简称PP)及熔喷级聚丙烯纤维, 但熔喷级PP产能占比较低,熔喷级PP纤维价格同样大幅增长。

受暴利驱 使,熔喷无纺布行业众多小企业、无资质企业进入,并有大量企业使用普通 纤维料生产质量不达标的熔喷布和劣质口罩,导致近期上游普通聚丙烯纤维 料需求及价格亦显著上涨。

近期国家市场监督管理总局要求地方市场监管部门对熔喷布价格开展 调查,遏制行业不良倒卖、无资质生产等行为。

4月16日,“熔喷布之乡” 江苏扬州市政府宣布对全市熔喷布生产企业进行全面停产整顿,关停非法企 业。

预计短期内熔喷布产能不足,行业加强准入门槛,熔喷布价格仍将保持 高位,中长期来看政府加强管控、疫情逐渐得到控制,熔喷布价格有望回落。

图5:标准防护口罩生产流程 图6:近年来我国聚丙烯纤维料价格走势(元/吨) 熔喷级PP 熔喷级PP 纤维 熔喷无纺布 防护口罩 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-03 聚丙烯纤维料出厂价(上海赛科) 资料来源:全球纺织网,光大证券研究所 资料来源:Wind,光大证券研究所 N95口罩除使用熔喷布以外,也会使用热风棉无纺布(属于热粘合无纺 布)作为中间填充材料,兼具保暖、防护效果。

随着国外对N95口罩的需求 快速增长,热风棉无纺布需求增加,而产能扩张较为缓慢,因此近期价格同 样显著增长,由1.2万元/吨涨至8.8万元/吨,并带动其原材料ES纤维价格 上涨。

此外防护口罩需求增长带动纺熔无纺布需求增加,但纺熔无纺布产能较 为充裕,价格基本保持稳定。

2020-04-07纺织和服装 -4-证券研究报告 因此随着口罩需求快速增长,产业链上相关产品价格持续上涨,其中: 1)熔喷无纺布使用最为核心、产能规模较小,价格上涨幅度较大,并带动 熔喷级PP纤维价格上涨;2)热风棉无纺布主要用于N95口罩,产能同样 受限,近期价格出现上涨,并带动上游原料ES纤维价格上涨;3)不法厂家 使用普通纤维料生产低质熔喷布和口罩,带动近期普通PP纤维料价格显著 上涨;4)其他多数无纺布在口罩生产的使用量相对较小,且产能规模较为 充裕,价格基本保持稳定。

上市公司层面,短期来看熔喷布价格大幅上涨,相关生产企业延江股份、 欣龙控股、甘咨询业绩弹性较大(见下文表1汇总);热风棉无纺布及ES 纤维价格上涨,国内最大的ES纤维生产企业之一江南高纤业绩预计受益; 口罩生产使用的纺熔无纺布需求增长,新野纺织20年3月投资高档纺熔非 织造布产能、建设期6个月,投产后可满足下游口罩需求。

肺炎疫情全球持续扩散,关注防护用品生产企业 近期新冠肺炎疫情持续向全球蔓延,美国、英国、法国、西班牙、意大 利等欧美国家感染人数快速上升,印度、非洲等地同样出现较多感染人群, 全球口罩、防护服用品仍持续紧缺,上游熔喷无纺布价格快速上涨。

目前中 国国内疫情明显好转,防护服需求有所回落,口罩需求仍较为旺盛。

国内部 分纺织服装公司新增口罩、防护服产能在满足国内需求后寻求出口,助力全 球疫情防控,相关概念股也受到市场关注。

我们梳理更新了目前纺织服装部分上市公司生产口罩、防护服等防护用 品的情况及其复工信息,并将公司分为三类:一类是已经直接生产口罩、防 护服等产品的企业,例如水星家纺、红豆股份、际华集团、华纺股份等;一 类是口罩、防护服产品的上游生产企业,如欣龙控股、延江股份等;一类是 有相关产品、但尚未实质性介入生产的企业,如森马服饰、罗莱生活等。

更 新如下: 表1:近期纺织服装上市公司复工情况及生产疫情防护用品汇总(单位:亿元) 代码公司生产情况 2019Q1- Q3收入 2019Q1-Q 3归母净利润 直接生产口罩、防护服的企业 002832.SZ比音勒芬 3月9日公司表示目前口罩每日产能为10万只,医用防护服每月产能欸1万套,口罩、 防护服将视国际疫情发展需求考虑出口到国外;3月19日公司在互动平台表示,公司医 用口罩资质仍在申请,目前主要生产非医用口罩;4月2日公司在互动平台表示,生产 的口罩(非医用)主要用于政府捐赠,向广州市番禺区慈善会定向捐赠100万只 13.233.11 603365.SH水星家纺将被服产线改造为非医用防护服生产线、已投产,日产能2000套20.182.15 600400.SH红豆股份 目前有生产非医用防护服,预计产能为20万件/月,需求量较大;将在取得备案后生产 医用防护服,预计量产后产能约6万件/月,涉及销售收入约为1200万元/月 17.841.44 600630.SH龙头股份 总投入约1亿元改造民用一次性口罩生产线,取得相关许可后预计3月可投入运营,预 测产量可达300-500万只/天;目前民用防护服已顺利投产,首批2000件民用防护服已 交付,未来产能可达数万套/日 29.260.25 601718.SH际华集团 2月17日公司第一条医用防护服生产线投产;目前公司医用防护服及隔离服产能约5万 +套/日 149.960.44 600448.SH华纺股份 转换部分产能生产民用口罩,目前日产2万只;公告拟投资1000万于滨州生产医用口罩 和防护服,建设周期3个月 23.860.15 2020-04-07纺织和服装 -5-证券研究报告 002486.SZ嘉麟杰 目前隔离服日均产能约2万件,医用帽的生产设备正在调试优化过程中,计划最终能达 到约4万件/天;防护服产品目前处于产能征用状态,根据市经信委下达的提货任务每日 供应,产能利用仍处于较高水平。

待公司解除产能征用状态且具备对外出口的条件时, 公司将视情况研究开展相关业务 4月1日公司公告,子公司向意大利公司ARIAS.p.A.出售蓝色反穿隔离衣、医用帽和白 色连帽隔离衣,合同金额为1435.50万欧元 7.27 (-0.19) 002516.SZ旷达科技柳州子公司将进行口罩缝制加工11.301.45 603877.SH太平鸟与同业合作组织生产民用口罩,日产能5000个50.032.07 603518.SH锦泓集团 子公司2/3起承担了南京市当地政府指定的口罩应急生产任务;口罩不用于销售,全部 由当地政府进行统一调拨安排 18.870.30 002154.SZ报喜鸟 公司3月7日公告,目前生产的隔离衣(第一类医疗器械生产备案)由政府统一调配使用; 生产的口罩(民用)部分由政府征用,部分优先满足公司和公司客户的需求 21.691.63 002776.SZ柏堡龙 可生产时尚家居防菌用途口罩,也已经完成抗菌物料研发,将提供配方授权合作生产商 进行生产,并拟申请医疗用途口罩等物资的生产证照;2/2与海鸥医疗签署战略合作协议, 首期拟投资的口罩生产车间如果顺利投产,每年生产能力可以达到5000万个;公司首批 防护物资已运往武汉疫区; 3月17日公司在互动平台表示,熔喷布生产线计划于下周运抵工厂,公司将尽快投入生 产。

目前防护用品以供应国内防疫为主,随着国内疫情逐步改善,将会根据情况发展进 行海外出口; 3月30日,公司宣布设立医疗用品子公司; 4月11日,公司公告已通过CE及FDA双认证,目前防护产品已出口欧洲、大洋洲等地; 截至3月31日公司已投产防护口罩生产线10条,日产能达100万个,已投产防护服生 产线6条,月产能达30万套。

目前生产的防护口罩及防护服主要向国内市场销售,部分 向国外市场销售(出口销售占比较小)。

7.031.09 600156.SH华升股份控股股东华升集团拟生产口罩和防护服(年产1亿只以上医用口罩、18万套防护服) 7.46 (-0.26) 002503.SZ搜于特 斥资2亿元设立全资子公司东莞市搜于特医疗用品有限公司,获批的经营范围包括研发、 生产和销售医用口罩、防护服等;公司3月16日公告:1)目前医疗用品公司的十万级 净化车间已装修完成,并已投入生产使用;2)2020年2月16日以来,医疗用品公 司先后与多个厂家签订了《销售合同》,共订购了27台口罩制造机。

目前已向医疗用 品公司交付15台,其中4台已投入医用口罩生产;其余口罩制造机正在调试逐步投入 生产;3)目前生产出来的医用口罩优先服从国家统一调配,尚未向市场销售; 4月2日公司公告:1)子公司取得“一次性医用防护服”许可、欧盟医疗器械标准认证; 2)子公司口罩产品及一次性医用防护服已按照美国FDA要求完成2020年度注册;3) 公司采购多条口罩生产线,进一步扩大产能; 4月9日公司公告:医疗用品公司已于2020年4月8日向省药监局提交了一次性使用医 用口罩产品注册应急审批资格的书面申请。

医疗用品公司需要取得省药监局一次性使用 医用口罩、医用防护服的产品注册证书,才能办理相关出口手续;医疗用品公司现阶段 生产经营重点是快速稳步提升产能,优先满足政府部门收储和国内市场需求,下一步条 件具备时才逐步向国外市场销售。

98.943.04 002029.SZ七匹狼 采购口罩机流水生产设备,以及符合民用口罩标准生产的优质原辅材料300万片,民用 口罩自动化生产线就正式投入生产,最高产量可达到10万只/日;3月18日公司在互动 平台表示,目前口罩日产数万只,因需求和原材料等因素,公司只生产了少量防护服; 目前是响应政府号召生产民用防护口罩,后续会根据市场的供需情况安排生产计划; 24.781.98 01234.HK中国利郎 与浔兴拉链等公司合作,引进专用设备35台,于一天内安装完毕并于当天完成医用防护 服样衣生产;接下来日产量也会大幅度提升,陆续会有第二批、第三批医用防护服产出 36.788.12 002569.SZST步森 与浔兴拉链等公司合作,引进专用设备35台,于1天内安装完毕并于当天完成医用防护 服样衣生产,未来防护服日产量也会大幅度提升 2.84 (-0.40) 002397.SZ梦洁股份 3月20日,公司取得了《医疗器械生产许可证》和《中华人民共和国医疗器械注册证》。

公司1条医用口罩生产线已正式投产,日产能4万只;已改造部分家纺生产线生产医用防 护服,日产能1000套。

公司另外签订的2条医用口罩生产线,1条生产线预计在3月 25日前交付公司安装调试;1条生产线因为产品技术原因,确认无法交付,公司后续将 根据实际需求确定是否采购新的医用口罩生产线。

公司目前生产的医用口罩及防护服优 先政府部门统一调配,如有剩余公司将对外销售 16.880.98 2020-04-07纺织和服装 -6-证券研究报告 002687.SZ乔治白 3月17日公告全资子公司开展生产、销售口罩(非医用)业务;截止3月19日,校服 子公司生产口罩3000只 7.370.78 000779.SZ 甘咨询(原 三毛派神) 3月17日公告,公司拟出资200万元参股医疗器械公司、参股10%,建设医用口罩及 熔喷无纺布生产项目,项目内容为在目前已投产的1条医用防护口罩生产线(N95)和4 条一次性使用医用口罩生产线基础上新建2条熔喷布生产线,正常达产后预计年产一次 性使用医用口罩4000万只、医用防护口罩(N95)600万只、年产熔喷布1000吨 14.152.41 002083.SZ孚日股份 公司拟出资设立一家安全防护用品类公司,该公司计划2020年3月开始建设,建设周期 12个月,一期项目预计2020年6月底之前可以投产,主要为口罩、棉柔巾生产线建设, 二期于2020年12月底完成,主要为手术衣、防护服生产线建设,三期于2021年3月 底投产,主要为无纺布生产线建设 37.623.74 口罩、防护服产品的上游企业 000955.SZ欣龙控股 生产水刺、熔喷等无纺布材料,是下游生产口罩、医用防护服企业的原料提供商,这部 分无纺布材料收入占公司收入50%以上。

春节期间公司加班生产的原材料可用于生产近 亿只口罩、300多套防护服,目前24小时运转生产保障口罩、防护服供应 5.98 (-0.11) 300658.SZ延江股份 公司3月2日公告成立熔喷无纺布项目组,2月1日基本完成了3条熔喷无纺布生产线 的改造,2月17日开始正式对外供货。

另外,医用熔喷无纺布仍在开发测试中,尚无法 确保相关产品能否正式商业;2020年1-2月公司民用熔喷无纺布的产量占公司总产量比 重的1.58%。

熔喷无纺布的销售收入占公司营收的1.81%,占比均较小。

截至3月13 日,公司在手订单客户51家,若在手订单能够顺利完成实销售,预计会给公司带来净利 润3800-4200万; 4月4日公司公告,公司的医用熔喷无纺布已经完成第三方检测以及公司内部的商业化 生产测试,产品销售工作正式展开,截至4月4日,已收到约55家客户的订单。

公司将 根据订单的要求,调整熔喷无纺布的生产、销售计划,现阶段尚无法准确量化其对公司 的影响,但相关金额预计将大于公司最近一个会计年度经审计净利润的40%,达到披露 标准。

4月11日公司公告,从2020年2月中旬开始对外正式销售民用熔喷无纺布,截至2020 年4月10日,已生产销售约302吨民用熔喷无纺布,产销率100%,产能利用率78.23%。

除医用熔喷无纺布订单外,公司目前还有民用熔喷无纺布的在手订单约113吨尚未交货, 计划在2020年4月30日前全部生产销售完成。

如果相关订单顺利完成,预计在2020 年度给公司带来的净利润会大于公司最近一个会计年度经审计净利润的40%。

医用熔喷无纺布方面,公司目前日产能14吨,截至2020年4月10日公司已交付医用 熔喷无纺布约55吨,在手订单约320吨。

如果这些订单全部顺利完成,预计在2020年 度给公司带来的净利润会大于公司最近一个会计年度经审计净利润的40%。

从4月份开始,公司将以生产和销售医用熔喷无纺布为主,民用熔喷无纺布为辅 7.690.64 002087.SZ新野纺织 3月3日公告拟投资1.2亿元用于建设高档纺熔复合非织造布项目,建设周期为6个月, 主要生产各类医用、卫生、防护材料 42.252.04 000850.SZ华茂股份 公司子公司花维产业和华欣产业生产纯棉水刺无纺布(用于N95口罩),目前订单正常 并由公司销售部门统一安排生产;截至3月5日,公司尝试少量供货用于生产民用口罩 内层(贴肤层)、消毒棉片,且暂无计划利用子公司生产口罩或防护服;公司3月18日 在互动平台上表示,公司从2020年3月份开始签署民用口罩内层(贴肤层)、消毒棉片 订单,正式供货 20.962.77 603238.SH诺邦股份 不生产口罩及防护服,公司生产的水刺非织造材料不是医用防护口罩的主要原料,可用 于日常防尘等口罩的生产。

目前也未向口罩生产商提供用于医用防护口罩的生产;子公 司有生产含75%酒精消毒湿巾,占比很小 7.960.68 产品相关、但暂未有实质介入的公司 002563.SH森马服饰 计划生产民用口罩等产品,3月4日公司公告经营范围变更,增加日用品零售、日用百 货批发、个人卫生用品批发、母婴用品零售、日用口罩(非医用)销售、图书出租、期 刊出租、出版物零售 132.6113.07 002293.SZ罗莱生活 4月7日公告已完成工商登记变更,增加以下经营范围:医用口罩生产;医护人员防护用 品生产;医用口罩零售;医用口罩批发;日用口罩(非医用)生产;日用口罩(非医用) 销售;消毒剂销售;第二类医疗器械销售 33.953.58 600177.SH雅戈尔研发团队正在抓紧研发新型口罩,用于对病毒预防,研发成功后将马上投入生产68.6830.77 资料来源:公司公告、互动易、光大证券研究所;注:中国利郎财务数据为2019财年 2020-04-07纺织和服装 -7-证券研究报告 上周行情回顾 上周(2020年4月13日~4月17日)上证综指、深证成指、沪深300 涨跌幅分别为1.50%、2.23%、1.87%,纺织服装板块涨0.95%,其中纺织 板块涨2.83%、服装板块跌0.01%。

个股方面,延江股份、欣龙控股、美尔 雅、江南高纤、南极电商等涨幅居前,主要为疫情相关概念股涨幅较大;南 纺股份、搜于特、三房巷、天创时尚、步森股份等跌幅居前,主要为前期涨 幅较大的公司股价有所调整。

图7:近一周纺织服装板块表现情况 图8:近一月纺织服装板块表现情况 -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 4/134/144/154/164/17 纺织服装上证指数深证成指沪深300 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 3/183/203/243/263/304/14/34/74/94/134/154/17 纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源:Wind、光大证券研究所 资料来源:Wind、光大证券研究所 表2:纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称近一周涨跌幅(%)一月涨跌幅(%) 上证综合指数成份1.502.12 深证成份指数成份2.233.19 沪深3001.873.50 纺织服装0.950.36 纺织2.83 -0.74 服装-0.010.94 资料来源:Wind 表3:近一周纺织服装行业涨幅前五名 证券代码证券简称周收盘价(元)上周涨跌幅(%)上周成交量(万股) 300658.SZ延江股份45.2943.105,608 000955.SZ欣龙控股11.6031.3753,924 600107.SH美尔雅12.0329.7711,467 600527.SH江南高纤4.2226.35103,764 002127.SZ南极电商13.8722.7417,332 资料来源:Wind 2020-04-07纺织和服装 -8-证券研究报告 表4:近一周纺织服装行业跌幅前五名 证券代码证券简称周收盘价(元)上周涨跌幅(%)上周成交量(万股) 600250.SH南纺股份5.54 -17.935,321 002503.SZ搜于特3.72 -12.26141,665 600370.SH三房巷3.06 -12.077,698 603608.SH天创时尚9.84 -11.036,592 002569.SZ步森股份8.61 -7.42273 资料来源:Wind 行业新闻动态 LVMH集团一季度销售额同比下滑15%,线上业务增长强劲(华 丽志2020/4/17) 受新冠病毒疫情影响,法国奢侈品巨头LVMH集团2020财年第一季度 销售业绩出现了大幅下滑。

在截止到3月31日的2020财年第一季度中, LVMH集团的销售额同比下滑了15%至106亿欧元;排除汇率和结构性变 化的影响,销售额有机下跌幅度为17%,其中汇率和结构性变化分别为销 售额带来了1%的正面影响。

LVMH集团表示,销售额下滑的主要原因是疫情之下许多门店暂停营 业,生产工厂暂停运营,以及封锁隔离和禁止旅行政策。

不过与低迷的实体 门店业务相比,线上渠道业务却增长强劲。

LVMH旗下各个品牌的生产工厂 也正在为复工做准备。

在截止到3月31日的第一季度中,LVMH集团旗下各个部门的销售均 出现了下跌。

其中,销售额下滑最严重的是精品零售部门,销售额同比下降 了25%至26.26亿欧元,同比下滑幅度为26%,其中,经营奢侈品免税业 务的DFS受疫情影响尤为严重;在该季度的大部分时间里,Sephora(丝 芙兰)中国门店都处于暂停营业状态,而在三月中旬后,欧美疫情的加剧使 得Sephora欧美门店也不得不临时关闭。

不过,由于中国疫情的良好控制, 自4月初以来,Sephora中国市场已经逐渐复苏,线下门店购物也开始回暖。

相比之下,时装和皮具部门的表现最好,同比仅下滑了9%,旗舰品牌 Louis Vuitton(路易威登)和Christian Dior(迪奥)在创意驱动下,依然展 现了良好势头(show creative momentum)。

目前,意大利、法国等国家仍未解除封锁。

前不久,意大利总理孔特宣 布将封锁隔离进一步延长至5月3日。

为此,许多分析师预计今年第二季度 LVMH集团的销售额仍将继续下滑。

LVMH集团则表示,第二季度将继续受 疫情影响,但是目前尚不能做出准确预期。

贝恩咨询公司估计,LVMH集团 2020财年全年销售额将下滑15%-35%。

为了应对此次疫情,LVMH集团的董事会主席兼首席执行官Bernard Arnault以及其他董事会成员决定放弃4月和5月份的薪资。

3月份,为帮 助法国政府解决由于新冠病毒疫情蔓延导致的消毒洗手液短缺问题,LVMH 集团宣布将旗下品牌Dior、Givenchy(纪梵希)、Guerlain(娇兰)的美妆 2020-04-07纺织和服装 -9-证券研究报告 产品及香水生产线暂时改为免洗洗手液生产线,首批洗手液已于3月19日 正式交付。

LVMH集团第一季度各部门销售数据如下: 葡萄酒和烈酒:销售额同比下降13%至11.75亿欧元,同比有机下降 14%,其中,美国市场对于恶劣的环境表现出了良好的抗性,中国市场的销 售受到了疫情和春节日期较早带来的影响。

时装和皮具:销售额同比下降9%至46.63亿欧元,同比有机下降10%; 主要是受到全球各地门店关闭的影响 香水和美妆:销售额同比下降18%至13.82亿欧元,同比有机下降19% 手表和珠宝:销售额同比下降24%至7.92亿欧元,同比有机下降26%, 关闭门店对宝格丽造成了较大影响,尤其是在亚洲地区 精品零售:销售额同比下降25至26.26亿欧元,同比有机下降26%, 奢侈品免税旅游零售商DFS受疫情影响尤为严重 阿迪达斯获德国政府批出30亿欧元财政援助(无时尚中文网 2020/4/15) 4月15日阿迪达斯集团披露获德国政府批准发放的30亿欧元银团循环 信用贷款,同时宣布暂停派发股息。

德国国有发展银行KfW(复兴信贷银行) 将贷出24亿欧元,UniCredit SpA意大利裕信银行、Bank of America Corp. 美国银行、Citigroup Inc.花旗、Deutsche Bank AG德银、HSBCHoldings PLC汇丰、Mizuho Bank Ltd.瑞穗银行和Standard Chartered PLC渣打将 提供额外的6亿欧元贷款。

上述贷款条件之一是在贷款期间停止派发股息。

阿迪达斯集团在3月11 日宣布2019财年股息将达到每股3.85欧元,较2018财年提高15%。

该集 团亦决定停止回购股份,管理层也将放弃部分补偿。

2020年3月发布2019年度业绩时,阿迪达斯集团只量化了新冠病毒流 行病对中国业务的财政冲击——大中华区一季度收入和营业利润将分别同 比减少10亿欧元和4-5亿欧元。

随着疫情扩散,该全球第二大体育用品集 团在德国本土、欧洲、北美等主要市场关闭了大量门店,更在3月底宣布利 用德国当局的援助计划推迟向以商业地产集团和保险基金为主的门店业主 缴交4月店租,但强调私人业主不受影响。

此举在当地激起民愤,消费者威胁抵制阿迪达斯产品。

德国财政部长 Olaf Scholz直接批评Adidas AG阿迪达斯集团这样的“大公司”令人气愤, 司法部长Christine Lambrecht也指出“财政稳健的公司停止交租的行为不 道德亦不可接受。

去年该集团实现销售236.4亿欧元,按年增长7.9%,净利润大增16.1% 至19.76亿欧元。

GXG母公司国际化又落一子拿下Paul&Shark(亿邦动力网 2020/4/15) 2020-04-07纺织和服装 -10-证券研究报告 在国际化这条路上,GXG母公司慕尚集团又拿下了一个新标的,意大 利知名品牌Paul&Shark。

据亿邦企服平台了解,日前,慕尚集团宣布与意优米品牌管理(宁波)有 限公司合作,参与国际品牌代理业务,Paul&Shark为其中之一。

据接近交 易的知情人士透露,若初期合作顺利,慕尚集团将成为国际大牌寻求中国代 理的第一选择,为其国际化之路构建一个重要的桥头堡。

据了解,慕尚集团的战略是通过寻找国际优秀加盟商开拓市场,提升品 牌国际知名度,提高综合竞争能力和经济效益,成为全球领先时尚服务提供 商。

此次合作的Paul&Shark品牌,中文名为保鲨,为国际知名高级休闲品 牌,是慕尚集团近期拿下的第二个国际品牌。

此次慕尚集团合作的意优米为一家专业代理国际大牌的公司,旗下代理 多个国际服装品牌,Paul&Shark为其中之一。

知情人士分析,通过与代理 商合作,慕尚集团正加快国际化进程。

Paul&Shark于1976年创立于意大利,隶属Dama SPA公司,采用鲜 明的鲨鱼标识,主打自由、休闲绅士风。

Paul&Shark以独特创新的设计、 高科技面料和典型的罐包装为标志,除意大利外,产品在欧洲、东南亚国家、 美国及南美均建立了代理网络。

相关数据显示,Paul&Shark出口量约为总 产量的60%。

慕尚集团透露,基于1000多万的VIP会员,慕尚集团正围绕用户需求 和喜好搜寻国际品牌,构建全面满足用户需求的品牌矩阵。

此次选择 Paul&Shark正是基于该品牌调性符合慕尚集团主流用户群。

慕尚集团定位面向18-45岁人群,覆盖男装、女装、童装、运动装,旗 下产品分为GXG系列和运动服系列,主要品牌包括GXG、gxg jeans、 gxg.kids、Yatlas和2XU。

慕尚集团核心品牌GXG曾连续多年蝉联天猫男 装类目销售冠军。

2019年双十一,GXG单品牌销售额达3.4亿元,位列天 猫时尚男装类目店铺销售第一名,慕尚集团电商整体业绩更是达到了5.23 亿元。

最新财报显示,慕尚集团在全国拥有1737家零售店,入驻了天猫、微 信小程序和唯品会等13个线上平台,零售网络覆盖线上线下全渠道。

以零 售总收入计,慕尚集团2018年在中国时尚男装市场的占有率约为3.3%,全 国排名第二。

2019年,慕尚集团实现总收入37.21亿元,净利润2.1亿元。

2020-04-07纺织和服装 -11-证券研究报告 上市公司动态 公司代码上市公司公告时间关键字公告内容 002875.SZ安奈儿4月13日一季度业绩预告 公司发布2020年第一季度业绩预告,受新型冠疫情影响,公司线 下业务受损严重,预计一季度营业收入同比下降27%左右,归母 净亏损0-300万元 002394.HK联发股份4月13日一季度业绩预告 公司发布2020年第一季度业绩预告,受证券市场波动的影响,公 司持有的交易性金融资产公允价值变动较大,预计归母净利为 10259万-11725万元,同增40%-60% 002634.HK棒杰股份4月14日一季度业绩预告 公司发布2020年第一季度业绩预告,预计一季度归母净利润为 1180.68万-1307.18万元,同增180%-210% 002674.SZ兴业科技4月14日一季度业绩预告 公司发布2020年第一季度业绩预告,预计一季度归母净亏损为 400万-800万元,去年同期为盈利2202.43万元 02020.HK安踏体育4月15日一季度运营表现 公司公布2020年一季度运营表现,安踏主品牌同比负增长 20-25%;Fila品牌录得中单位数的负增长;其他品牌录得高单位 数的负增长 002029.SZ七匹狼4月15日一季度业绩预告 公司发布第一季度业绩预告,新冠疫情对公司业绩影响较大,预计 第一季度亏损3700万-4800万元 002563.SZ森马服饰4月15日一季度业绩预告 公司发布第一季度业绩预告,新冠疫情对公司业绩影响较大,预计 第一季度归母净利1500万-2200万元,同降93.66%-95.68% 000850.SH华茂股份4月15日 年度、一季度业绩 预告 1)公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司实现收入29.79 亿元,同增7.10%;归母净利为1.98亿,同增-2114.61%; 2)公司发布2020年一季度业绩预告,预计第一季度亏损约 16000万-18000万元,同降137.79%-142.51% 002269.SZ 美特斯邦威 4月15日 年度、一季度业绩 预告 1)公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司实现收入54.83 亿元,同增-28.59%;归母净利为-8.13亿,同增66.59%; 2)公司发布2020年一季度业绩预告,预计第一季度亏损约 25000万-15000万元,同降752%-491% 002042.SZ华孚时尚4月15日 年度、一季度业绩 预告 1)公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司实现收入158.87 亿元,同增11.04%;归母净利为4.02亿,同增-46.49%; 2)公司发布2020年一季度业绩预告,预计第一季度亏损1500 万-3500万元 002291.SZ星期六4月15日一季度业绩预告 公司发布第一季度业绩预告,新冠疫情对公司业绩影响较大,预计 第一季度亏损3700万-5500万元,上年同期盈利2138.27万元 002127.SZ南极电商4月16日年度报告 公司发布2019年度报告,报告期内实现收入39.07亿元,同增 16.52%;归母净利润12.06亿元,同增36.06% 002687.SZ乔治白4月16日年度报告 公司发布2019年度报告,报告期内录得收入11.21亿元,同增 11.59%;归母净利润1.43亿,同增26.69% 02331.SZ李宁4月17日最新运营状况 公司公布最新运营状况,截止2020年3月31日止第一季度,公 司李宁销售点(不含李宁Young)流水录得10%-20%高段下降; 分渠道来看,线下渠道20%-30%低段下降。

其中零售渠道录得 30-50%中段下降,批发渠道录得10%-20%高段下降;电商业务录 得10%-20%低段增长 603238.SH诺邦股份4月17日年度报告 公司发布2019年业绩报告,报告期内公司实现收入10.98亿,同 增17.25%;归母净利8252.62万,同增49.36% 000850.SZ华茂股份4月18日大额政府补助 公司发布公告,收到劳动就业局补贴1,529.20万元,收到阿拉尔 财政局专项资金补贴1052.00万元,共计2581.20万元 002029.SZ七匹狼4月18日年度报告 公司发布2019年业绩报告,报告期内公司实现收入36.23亿,同 增3.02%;归母净利3.47亿,同增0.29% 002293.SZ罗莱生活4月18日年度报告、一季度1)公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司实现收入48.60 2020-04-07纺织和服装 -12-证券研究报告 业绩预告亿元,同增0.98%;归母净利为5.46亿,同增2.16%; 2)公司发布2020年一季度业绩,报告期内公司实现收入8.93 亿元,同增-21.94%;归母净利润7135.54万元,同增-50.66% 002832.SZ比音勒芬4月18日年度报告 公司发布2019年业绩报告,报告期内公司实现收入18.26亿,同 增23.70%;归母净利4.07亿,同增39.13% 资料来源:Wind 重点上市公司大事提醒 公司类型日期时间地点公司类型日期时间地点 开润股份年报披露4月20日 上海家化一季报披露4月23日 兴业科技年报、一季报披露4月21日爱婴室一季报披露4月23日 安奈儿年报披露4月21日珀莱雅一季报披露4月23日 太平鸟年报披露4月21日伟星股份股东大会召开4月24日14:00临海市 朗姿股份年报披露4月21日延江股份股东大会召开4月24日14:30厦门市 旷达科技年报披露4月21日ST摩登股东大会召开4月24日14:30广州市 还没定年报披露4月21日维科技术股东大会召开4月24日9:30宁波市 星期六年报披露4月21日嘉麟杰股东大会召开4月24日14:30北京市 拉夏贝尔年报披露4月21日柏堡龙年报、一季报披露4月24日 安正时尚一季报披露4月21日汇洁股份年报、一季报披露4月24日 拉夏贝尔股东大会召开4月22日14:00上海市九牧王年报、一季报披露4月24日 珀莱雅股东大会召开4月22日14:30杭州市金鹰股份年报披露4月24日 御家汇年报、一季报披露4月22日 诺邦股份一季报披露4月24日 百隆东方年报披露4月22日华斯股份一季报披露4月24日 丸美股份年报披露4月22日航民股份一季报披露4月24日 华茂股份年报披露4月22日黑牡丹一季报披露4月24日 探路者一季报披露4月22日新野纺织年报、一季报披露4月25日 华升股份一季报披露4月22日梦洁股份年报、一季报披露4月25日 安正时尚股东大会召开4月23日14:00上海市报喜鸟年报、一季报披露4月25日 富安娜股东大会召开4月23日14:30深圳市棒杰股份年报、一季报披露4月25日 联发股份年报、一季报披露4月23日 歌力思年报披露4月25日 福能股份年报披露4月23日瑞贝卡年报披露4月25日 重点覆盖公司非流通股解禁/解锁明细 证券代码证券简称解禁/解锁日期数量(万股)占总股本比例(%)备注 002291.SZ星期六2020/4/271370818.56%定向增发机构配售股份 688363.SH华熙生物2020/5/62410.50%首发一般股份,首发机构配售股份 300132.SZ青松股份2020/5/28742114.36%定向增发机构配售股份 002397.SZ梦洁股份2020/5/2816002.09%股权激励限售股份 002875.SZ安奈儿2020/6/1911269.18%首发原股东限售股份 603196.SH日播时尚2020/6/11746072.75%首发原股东限售股份 2020-04-07纺织和服装 -13-证券研究报告 300658.SZ延江股份2020/6/21080071.20%首发原股东限售股份 002293.SZ罗莱生活2020/6/81020.12%股权激励限售股份 603983.SH丸美股份2020/7/2736008.98%首发原股东限售股份 603557.SH起步股份2020/8/182510852.94%首发原股东限售股份 002612.SZ朗姿股份2020/8/2019774.54%定向增发机构配售股份 603558.SH健盛集团2020/8/3132127.71%定向增发机构配售股份 600152.SH维科技术2020/9/71070025.42%定向增发机构配售股份 603055.SH台华新材2020/9/216255581.60%首发原股东限售股份 603157.SH拉夏贝尔2020/9/251870834.16%首发原股东限售股份 300792.SZ壹网壹创2020/9/28203625.41%首发原股东限售股份 688363.SH华熙生物2020/11/645279.43%首发原股东限售股份 002127.SZ南极电商2020/11/97980.33%定向增发机构配售股份 600527.SH江南高纤2020/11/102400016.63%定向增发机构配售股份 603605.SH珀莱雅2020/11/161379168.52%首发原股东限售股份 603365.SH水星家纺2020/11/201780966.78%首发原股东限售股份 600448.SH华纺股份2020/11/3010151.93%定向增发机构配售股份 600295.SH鄂尔多斯2020/11/3040542.84%定向增发机构配售股份 603477.SH振静股份2020/12/181265052.71%首发原股东限售股份 002780.SZ三夫户外2020/12/212671.83%定向增发机构配售股份 002291.SZ星期六2021/1/7796710.79%定向增发机构配售股份 300740.SZ御家汇2021/2/81844744.87%首发原股东限售股份 002293.SZ罗莱生活2021/2/843205.20%定向增发机构配售股份 603214.SH爱婴室2021/3/30448043.89%首发原股东限售股份 300132.SZ青松股份2021/5/2818753.63%定向增发机构配售股份 603587.SH地素时尚2021/6/22581014.49%首发原股东限售股份 688363.SH华熙生物2021/11/81490.31%首发战略配售股份 600987.SH航民股份2021/12/2078217.24%定向增发机构配售股份 603587.SH地素时尚2021/12/222479061.82%首发原股东限售股份 600626.SH申达股份2021/12/2844135.18%定向增发机构配售股份 资料来源:Wind、光大证券研究所 重点A/H股上市公司2019年中报 公司 收入 (亿元) 收入 (同比%) 归母净利润 (亿元) 归母净利润 (同比%) 每股收益 (元) 朗姿股份13.987.72% 0.89 -20.18% 0.22 美邦服饰26.99 -31.47% (1.38) -359.61% (0.05) 森马服饰82.1948.57% 7.228.20% 0.27 搜于特60.77 -44.14% 1.85 -56.94% 0.06 海澜之家107.217.07% 21.252.87% 0.48 报喜鸟14.301.21% 1.12183.49% 0.09 七匹狼15.556.55% 1.23 -8.42% 0.16 摩登大道7.039.15% 0.31 -40.69% 0.04 九牧王13.537.33% 3.2523.69% 0.57 富安娜11.05 -3.58% 1.55 -16.22% 0.19 梦洁股份11.5014.19% 0.83 -9.58% 0.11 罗莱生活21.87 -0.43% 2.07 -5.05% 0.25 2020-04-07纺织和服装 -14-证券研究报告 探路者6.91 -21.16% 0.82239.36% 0.09 鲁泰A 31.85 -2.89% 4.119.03% 0.48 奥康国际13.25 -15.75% 0.95 -43.13% 0.24 华孚时尚73.498.22% 3.51 -36.36% 0.23 贵人鸟8.10 -47.27% (0.58) -269.59% (0.09) 华斯股份2.369.02% 0.122.25% 0.03 希努尔17.00336.91% 0.07341.18% 0.01 歌力思12.6617.09% 1.9017.90% 0.57 哈森股份6.34 -12.50% 0.09 -76.77% 0.04 新野纺织28.66 -10.75% 1.53 -15.09% 0.19 兴业科技7.00 -9.64% 0.69105.69% 0.23 际华集团100.74 -13.99% 0.18 -92.30% 0.00 航民股份34.64 -11.75% 3.237.32% 0.30 联发股份18.80 -13.16% 1.6824.59% 0.52 百隆东方28.65 -2.66% 2.24 -31.14% 0.15 星期六8.9121.11% 0.61106.24% 0.11 南极电商16.3432.44% 3.8632.37% 0.16 多喜爱3.64 -7.16% (0.06) -123.98% (0.02) 锦泓集团12.87 -6.53% 0.25 -78.58% 0.10 太平鸟31.20 -1.54% 1.32 -33.06% 0.28 跨境通89.70 -9.16% 4.60 -9.25% 0.30 健盛集团8.279.31% 1.4430.12% 0.36 日播时尚5.181.39% (0.16) -190.78% (0.07) 安奈儿6.5515.22% 0.561.62% 0.43 红豆股份12.441.10% 0.95 -14.77% 0.04 起步股份7.1917.00% 1.07 -2.42% 0.23 安正时尚11.2449.49% 1.9218.34% 0.48 水星家纺12.759.93% 1.3512.48% 0.50 地素时尚11.1114.42% 3.391.09% 0.85 比音勒芬8.4625.15% 1.7442.01% 0.56 开润股份12.2140.71% 1.1436.03% 0.52 上海家化39.237.02% 4.4440.12% 0.66 珀莱雅13.2827.48% 1.7334.49% 0.87 御家汇9.73 -0.82% 0.06 -90.83% 0.01 拉芳家化4.583.67% 0.47 -43.15% 0.21 丸美股份8.1511.85% 2.5631.57% 0.71 安踏体育153.4942.14% 24.8327.66% 0.93 李宁62.6132.63% 7.95196.01% 0.33 申洲国际102.8912.19% 24.1610.88% 1.61 特步国际33.6322.49% 4.6323.42% 0.20 361度32.526.70% 3.679.66% 0.18 天虹纺织101.9715.57% 4.71 -21.81% 0.51 注:浅紫色底色为港股上市公司,下同。

资料来源:Wind、光大证券研究所 2020-04-07纺织和服装 -15-证券研究报告 重点A股上市公司2019年三季报 公司 收入 (亿元) 收入(同比%)净利润(亿元)净利润(同比%)每股收益(元) 朗姿股份21.296.65% 1.57 -14.92% 0.39 美邦服饰40.34 -27.27% (2.38) -692.42% (0.09) 森马服饰132.6135.82% 13.072.79% 0.48 搜于特98.94 -34.88% 3.04 -45.98% 0.10 海澜之家146.8912.63% 26.16 -0.45% 0.59 报喜鸟21.693.34% 1.63131.28% 0.13 七匹狼24.785.32% 1.98 -7.75% 0.26 摩登大道9.61 -8.25% (0.25) -143.05% (0.04) 九牧王20.255.37% 3.818.88% 0.66 富安娜16.77 -4.88% 2.46 -15.44% 0.29 梦洁股份16.8816.71% 0.982.35% 0.13 罗莱生活33.95 -1.64% 3.58 -5.00% 0.43 探路者9.87 -20.55% 0.99293.22% 0.11 鲁泰A 48.12 -4.22% 5.880.17% 0.68 奥康国际19.73 -9.56% 1.06 -38.48% 0.27 华孚时尚110.603.04% 4.07 -44.35% 0.27 贵人鸟11.69 -49.20% (1.66) -1134.18% (0.26) 华斯股份3.13 -9.93% 0.121.09% 0.03 希努尔28.04182.67% 0.867.99% 0.16 歌力思18.858.57% 2.752.62% 0.82 哈森股份8.82 -10.60% 0.01 -87.20% 0.00 新野纺织42.25 -10.98% 2.04 -35.61% 0.25 兴业科技10.96 -13.69% 0.9470.73% 0.31 际华集团149.96 -9.23% 0.44 -74.29% 0.01 航民股份50.43 -13.52% 4.9810.11% 0.46 联发股份28.75 -10.48% 2.43 -3.20% 0.75 百隆东方45.690.24% 2.97 -36.26% 0.20 星期六13.6920.22% 1.05432.56% 0.19 南极电商26.4729.45% 6.0233.96% 0.25 多喜爱5.49 -9.86% (0.03) -108.51% (0.01) 锦泓集团18.87 -6.46% 0.30 -77.98% 0.12 太平鸟50.032.36% 2.07 -26.78% 0.44 跨境通139.73 -11.51% 7.03 -15.11% 0.45 健盛集团13.1214.64% 2.2831.04% 0.56 日播时尚7.91 -0.22% (0.01) -103.71% (0.00) 安奈儿9.0213.36% 0.33 -42.29% 0.25 红豆股份17.845.42% 1.44 -16.93% 0.06 起步股份10.6114.04% 1.512.46% 0.32 安正时尚17.9154.13% 2.7812.55% 0.70 水星家纺20.1811.89% 2.1518.78% 0.80 地素时尚17.0515.90% 4.806.65% 1.20 比音勒芬13.2324.95% 3.1151.09% 1.01 2020-04-07纺织和服装 -16-证券研究报告 开润股份19.5435.48% 1.7536.91% 0.81 上海家化57.355.81% 5.4019.09% 0.81 珀莱雅20.8033.35% 2.4032.04% 1.20 御家汇15.76 -1.85% 0.08 -93.19% 0.02 拉芳家化6.96 -1.84% 0.58 -56.49% 0.26 丸美股份12.1214.77% 3.5952.26% 0.97 资料来源:Wind、光大证券研究所 重点A/H股上市公司2019年报/预告 公司 收入 (亿元) 收入 (同比%) 归母净利润 (亿元) 归母净利润 (同比%) 每股收益 (元) 朗姿股份30.1513.27% 0.67 -68.23% 0.16 美邦服饰- - -10.00~-5.00 -2577.60~-1338.80% - 森马服饰193.5923.15% 15.46 -8.72% 0.57 搜于特129.65 -29.99% 3.17 -14.12% 0.10 海澜之家- - - - - 报喜鸟- - 2.13~2.38310~360% - 七匹狼36.233.02% 3.470.29% 0.46 摩登大道13.41 -14.18% (12.86) -3389.08% (1.81) 九牧王- - - - - 富安娜- - - - - 梦洁股份26.1813.41% 0.906.69% 0.12 罗莱生活48.611.01% 5.411.22% 0.66 探路者15.11 -24.12% 1.13162.16% 0.13 鲁泰A - - 9.00~10.5010.90~29.39% 奥康国际- - 0.19~0.27 -86~-80% - 华孚时尚- - - - - 贵人鸟- - -9.15~-7.65 -33.41~-11.54% - 华斯股份4.77 -4.83% 0.173.08% 0.05 歌力思- - - - - 哈森股份- - 0.08~0.15112.83~124.05% - 新野纺织56.56 -6.66% 2.91 -24.73% 0.36 兴业科技- - - - - 际华集团- - 0.61~0.91189.89~233.37% - 航民股份66.94 -11.14% 7.37 11.34% 0.68 联发股份39.13 -6.13% 3.68 -5.66% 1.11 百隆东方- - - - - 星期六22.7448.48% 1.761871.45% 0.29 南极电商39.0716.52% 12.0636.06% 0.49 多喜爱747.1413.76% 8.230.40% 0.84 锦泓集团- - 0.95~1.23 -65~-55% - 太平鸟- - 5.50 -4% - 跨境通- - -14.30~-11.30 -330.65~-282.26% - 健盛集团17.8012.86% 2.7332.39% 0.68 日播时尚- - 0.05~0.12 -87~-67% - 安奈儿13.279.43% 0.42 -49.08% 0.32 2020-04-07纺织和服装 -17-证券研究报告 红豆股份- - - - - 起步股份15.027.41% 1.47 -18.76% 0.31 安正时尚24.38 47.83% 3.03 7.67% 0.76 水星家纺30.02 10.41% 3.16 10.69% 1.19 地素时尚23.78 13.23% 6.24 8.75% 1.56 比音勒芬18.2623.70% 4.0739.13% 1.33 开润股份26.9731.68% 2.2630.08% 1.04 上海家化75.976.43% 5.573.09% 0.83 珀莱雅31.24 32.28% 3.93 36.73% 1.96 御家汇24.167.60% 0.26 -79.97% 0.07 拉芳家化- - - - - 丸美股份- - - - - 安踏体育339.2640.65% 53.4430.25% 1.99 李宁138.8031.85% 14.99109.59% 0.62 申洲国际226.888.21% 50.9512.22% 3.39 特步国际82.1128.31% 7.2810.84% 0.31 361度56.568.21% 4.3242.39% 0.21 天虹纺织220.1014.81% 8.84 -24.02% 0.97 资料来源:Wind、光大证券研究所 注:紫色为港股重点上市公司 行业数据跟踪 表5:原料行情 原料名称价格周涨跌幅(%)价格日期 328级棉现货11463元/吨-0.022020-04-17 美棉CotlookA 63.05美分/磅-0.632020-04-17 粘胶短纤8600元/吨0.002020-04-17 涤纶短纤6233元/吨4.472020-04-17 长绒棉19600元/吨1.032020-04-14 内外棉价差-1853元/吨-7.302020-04-17 资料来源:Wind 图9:328级棉现价走势图(元/吨,201705-202004) 图10:CotlookA指数(美分/磅,201704-202004) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 0 20 40 60 80 100 120 资料来源:Wind 资料来源:Wind 2020-04-07纺织和服装 -18-证券研究报告 图11:粘胶短纤价格走势图(元/吨,201704-202004) 图12:涤纶短纤价格走势图(元/吨,201705-202004) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 资料来源:Wind 资料来源:Wind 图13:长绒棉价格走势图(元/吨,201704-202004) 图14:内外棉价差价格走势图(元/吨,201705-202004) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 长绒棉137长绒棉237 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 中国棉花价格指数:328 进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 资料来源:Wind 资料来源:Wind 港股估值表 证券代码证券简称 现价市值EPSRMBPE(HKD口径) 周涨跌幅 HKD MLN HKD 18AFY19 FY2018AFY19 FY20 (%) 1234.HK中国利郎4.725,652 0.630.680.607 7 8 -1.05 3998.HK波司登1.9520,925 0.090.120.1522 16 13 -1.52 2678.HK天虹纺织5.825,325 1.270.971.135 6 5 1.57 2313.HK申洲国际93.85141,077 3.023.393.7331 28 25 7.13 2331.HK李宁24.2559,699 0.290.610.6484 40 38 0.21 3818.HK中国动向0.653,826 0.050.090.1013 7 7 -2.99 2020.HK安踏体育63.95172,790 1.521.982.3042 32 28 8.30 1368.HK特步国际2.726,8340.260.290.3010 9 9 1.12 3306.HK江南布衣7.073,668 0.790.931.0927 24 24 -4.59 2298.HK都市丽人0.982,204 0.17 -0.580.041 1 1 0.00 0210.HK达芙妮国际0.12204 -0.53 -0.58 - 1 (0) 3 5.98 1086.HK好孩子国际0.811,351 0.090.110.13 (2) (1) - 3.85 0999.HKI.T 1.391,662 0.32 - - 15 13 11 8.59 2020-04-07纺织和服装 -19-证券研究报告 0709.HK佐丹奴国际1.542,431 0.270.13 - 5 - - 0.00 1382.HK互太纺织4.005,645 0.520.540.5815 31 - 7.24 资料来源:wind一致预期注:股价更新至2020年4月17日 注:本表中EPS根据最新汇率(2020年4月17日1港元=0.9124人民币)转换所得。

风险提示 疫情影响或持续时间超预期、致终端消费疲软、影响品牌服饰公司业绩; 全球疫情继续扩大影响海外需求,从而间接影响我国纺织服装出口订单;人 民币汇率波动风险、棉价下跌或大幅波动的风险,影响纺织制造类公司接单 及盈利能力;部分新股、前期定向增发的公司存在解禁压力。

2020-04-07纺织和服装 -20-证券研究报告 行业及公司评级体系 评级说明行业及公司评级 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上; 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投 资评级。

基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基 准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究 方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在 此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究 的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制 证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。

根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括 证券投资咨询业务。

本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货 公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。

此外,本公司还通过全资或控股子公司开 展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信 息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。

光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关 信息,但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。

在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本报告中的信息或所 表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。

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