当前位置:首页 > 研报详细页

信达期货-镍不锈钢周报:供应偏紧镍铁价格倒挂,倒逼不锈钢厂家抢纯镍-210913

研报作者:张秀峰 来自:信达期货 时间:2021-09-13 09:37:19
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    qi***an
  • 研报出处
    信达期货
  • 研报页数
    15 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,297 KB
研究报告内容

信达镍不锈钢周报 供应偏紧镍铁价格倒挂 倒逼不锈钢厂家抢纯镍 研究发展中心有色小组 2021年9月13日 镍不锈钢核心逻辑 镍核心观点:成本端价格继续上升,菲律宾遭遇双台风,且后续即将进入雨季,短期内矿端 偏紧的事实难以更改。

印尼遭遇疫情反扑,且无较好应对措施,加上运力不足,此前突破至 2017年以来新高后小幅回调,低镍生铁价格同样涨至2017年以来的新高,之后高镍生铁进口 价格继续上涨,换算价格与电解镍期价形成倒挂。

而下游不锈钢在限产政策下,不锈钢 304/2B市场价高涨至20600元/吨,钢价大涨带动钢厂利润上升,达到1000元/吨以上,叠加镍 铁印尼回流不足,而国内7月高镍生铁产量仅1.56万金属吨,为2016年以来单月最低值。

叠加 俄罗斯加征出口税,俄镍进口受限,国内镍供应端全面收紧,国内生产供应有限,钢企抢购 纯镍作为原料,使得镍价大幅上涨。

总体上来看,原材料缺货,成本支撑非常强劲。

七月份 下游硫酸镍价格连续上涨,8月份中国新能源乘用车批发销售量达到30.4万辆,同比增202.3%, 环比增长23.7%;8月份新能源乘用车零售销量达到24.9万辆,同比增长167.5%,环比增长12%。

反应出新能源方面需求依然能够为处在一个极高的水准。

不锈钢厂家限产消息不断放出,推 高不锈钢价格。

镍库存方面国内外去库趋势趋于一致,国内库存极低,利于价格上涨。

镍基 本面原材料成本支撑仍然较强,新能源需求强劲,不锈钢厂家抢购纯镍作为原料,刺激价格 上涨,短期来看依然偏强;不锈钢限产,短期偏多。

操作建议:不锈钢偏多对待,镍短期做多。

投资评级:震荡向上 风险因素:全球经济复苏放缓;高冰镍新技术替代效应不足 核心逻辑及操作建议 谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 周度市场涨跌幅回顾 2021-9-32021-9-10涨跌 伦镍3月(美元/吨) 184252039010.66% 沪镍主力(元/吨) 1400101530009.28% 不锈钢主力(元/吨) 176401953510.74% 电解镍(元/吨) 1428501500005.01% 金川镍(元/吨) 1434001503004.81% 俄镍(元/吨) 1423501498005.23% 高镍铁(元/镍) 139914282.07% 低镍铁(元/吨) 475047500.00% 电解镍升贴水(元/吨) 17751325 -25.35% LME(吨) 202896188676 -7.01% 上期所(吨) 5344860861.08% 进口盈亏242 -1567 -746.55% 电解镍-镍铁(折算元/吨) 30007250141.67% 镍-不锈钢 期货 现货 库存 价差 1、菲律宾雨季将至,镍矿港口库存现回落 数据来源:wind,信达期货研发中心 -1,000,000 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 中国镍矿砂及精矿进口(吨) 印尼菲律宾总量 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2017 -0 5 -0 1 2017 -0 8 -0 1 2017 -1 1 -0 1 2018 -0 2 -0 1 2018 -0 5 -0 1 2018 -0 8 -0 1 2018 -1 1 -0 1 2019 -0 2 -0 1 2019 -0 5 -0 1 2019 -0 8 -0 1 2019 -1 1 -0 1 2020 -0 2 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 8 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2021 -0 2 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 8 -0 1 镍矿港口库存分产地明细(万吨) 菲律宾印尼总库存 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 JFMAMJJASOND 2016-2021镍矿港口库存(万吨) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 0 20 40 60 80 100 120 运价指数,CIF,FOB价格 菲律宾0.9%CIF菲律宾1.5%CIF菲律宾1.8%CIF菲律宾0.9%FOB 菲律宾1.5%FOB菲律宾1.8%FOBCDFI:超灵便型船:镍矿:运价指数 2、镍生铁产量偏低,高镍生铁单月产量新低 数据来源:wind,信达期货研发中心 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 20 13 -1 2 20 14 -0 3 20 14 -0 6 20 14 -0 9 20 14 -1 2 20 15 -0 3 20 15 -0 6 20 15 -0 9 20 15 -1 2 20 16 -0 3 20 16 -0 6 20 16 -0 9 20 16 -1 2 20 17 -0 3 20 17 -0 6 20 17 -0 9 20 17 -1 2 20 18 -0 3 20 18 -0 6 20 18 -0 9 20 18 -1 2 20 19 -0 3 20 19 -0 6 20 19 -0 9 20 19 -1 2 20 20 -0 3 20 20 -0 6 20 20 -0 9 20 20 -1 2 20 21 -0 3 华北某钢厂高镍铁采购价(元/镍) 0 1 2 3 4 5 6 7 镍铁产量(金属万吨) 2018201920202021 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 江苏高镍铁生产利润(元/镍) RKEF成本EF 0 1 2 3 4 5 6 中国高镍铁产量(金属万吨) 2018201920202021 3、8月电解镍库存持续下降,进口窗口打开 数据来源:wind,信达期货研发中心 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内电解镍产量季节性(万吨) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019-2021未锻轧非合金镍净进口(万吨) 2019 2020 2021 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2 01 7 -8 -1 2 01 7 -1 1- 1 2 01 8 -2 -1 2 01 8 -5 -1 2 01 8 -8 -1 2 01 8 -1 1- 1 2 01 9 -2 -1 2 01 9 -5 -1 2 01 9 -8 -1 2 01 9 -1 1- 1 2 02 0 -2 -1 2 02 0 -5 -1 2 02 0 -8 -1 2 02 0 -1 1- 1 2 02 1 -2 -1 2 02 1 -5 -1 2 02 1 -8 -1 国内电解镍库存(万吨) 总库存 仓单库存 现货库存(镍板) 现货库存(镍豆) 保税区库存 -10000 -5000 0 5000 10000 15000 2020 -1 0 -1 3 2020 -1 0 -2 7 2020 -1 1 -1 0 2020 -1 1 -2 4 2020 -1 2 -0 8 2020 -1 2 -2 2 2021 -0 1 -0 5 2021 -0 1 -1 9 2021 -0 2 -0 2 2021 -0 2 -1 6 2021 -0 3 -0 2 2021 -0 3 -1 6 2021 -0 3 -3 0 2021 -0 4 -1 3 2021 -0 4 -2 7 2021 -0 5 -1 1 2021 -0 5 -2 5 2021 -0 6 -0 8 2021 -0 6 -2 2 2021 -0 7 -0 6 2021 -0 7 -2 0 2021 -0 8 -0 3 2021 -0 8 -1 7 2021 -0 8 -3 1 国内镍进口盈亏(元/吨) 镍进口盈亏(现货) 数据来源:wind,信达期货研发中心 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019-2021新能源汽车对镍的消费(万吨) 2019 2020 2021 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 18000 23000 28000 33000 38000 43000 20 19 -0 5 -0 1 20 19 -0 8 -0 1 20 19 -1 1 -0 1 20 20 -0 2 -0 1 20 20 -0 5 -0 1 20 20 -0 8 -0 1 20 20 -1 1 -0 1 20 21 -0 2 -0 1 20 21 -0 5 -0 1 20 21 -0 8 -0 1 电池级硫酸镍利润(采用镍豆生产) 硫酸镍利润(右)硫酸镍价格硫酸镍成本 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国新能源汽车月度产量(辆) 2017 2018 2019 2020 2021 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国新能源电池装机量(MWH) 2017201820192020 5、铬矿港口库存高位,高碳铬铁价格飙升 数据来源:wind,信达期货研发中心 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 20 18 -0 4 20 18 -0 6 20 18 -0 8 20 18 -1 0 20 18 -1 2 20 19 -0 2 20 19 -0 4 20 19 -0 6 20 19 -0 8 20 19 -1 0 20 19 -1 2 20 20 -0 2 20 20 -0 4 20 20 -0 6 20 20 -0 8 20 20 -1 0 20 20 -1 2 20 21 -0 2 20 21 -0 4 20 21 -0 6 高碳铬铁招标价(元/基吨) 太钢青山 5500 6500 7500 8500 9500 10500 11500 12500 20 18 -1 1 -0 1 20 19 -0 1 -0 1 20 19 -0 3 -0 1 20 19 -0 5 -0 1 20 19 -0 7 -0 1 20 19 -0 9 -0 1 20 19 -1 1 -0 1 20 20 -0 1 -0 1 20 20 -0 3 -0 1 20 20 -0 5 -0 1 20 20 -0 7 -0 1 20 20 -0 9 -0 1 20 20 -1 1 -0 1 20 21 -0 1 -0 1 20 21 -0 3 -0 1 20 21 -0 5 -0 1 20 21 -0 7 -0 1 20 21 -0 9 -0 1 高碳铬铁价格走势图(元/基吨) 四川山西内蒙古 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 20 13 -0 4 -0 1 20 13 -0 7 -0 1 20 13 -1 0 -0 1 20 14 -0 1 -0 1 20 14 -0 4 -0 1 20 14 -0 7 -0 1 20 14 -1 0 -0 1 20 15 -0 1 -0 1 20 15 -0 4 -0 1 20 15 -0 7 -0 1 20 15 -1 0 -0 1 20 16 -0 1 -0 1 20 16 -0 4 -0 1 20 16 -0 7 -0 1 20 16 -1 0 -0 1 20 17 -0 1 -0 1 20 17 -0 4 -0 1 20 17 -0 7 -0 1 20 17 -1 0 -0 1 20 18 -0 1 -0 1 20 18 -0 4 -0 1 20 18 -0 7 -0 1 20 18 -1 0 -0 1 20 19 -0 1 -0 1 20 19 -0 4 -0 1 20 19 -0 7 -0 1 20 19 -1 0 -0 1 20 20 -0 1 -0 1 20 20 -0 4 -0 1 20 20 -0 7 -0 1 20 20 -1 0 -0 1 20 21 -0 1 -0 1 20 21 -0 4 -0 1 铬矿港口库存(万吨) 库存:铬矿:港口合计 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 -0 5 -0 1 2010 -1 1 -0 1 2011 -0 5 -0 1 2011 -1 1 -0 1 2012 -0 5 -0 1 2012 -1 1 -0 1 2013 -0 5 -0 1 2013 -1 1 -0 1 2014 -0 5 -0 1 2014 -1 1 -0 1 2015 -0 5 -0 1 2015 -1 1 -0 1 2016 -0 5 -0 1 2016 -1 1 -0 1 2017 -0 5 -0 1 2017 -1 1 -0 1 2018 -0 5 -0 1 2018 -1 1 -0 1 2019 -0 5 -0 1 2019 -1 1 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2021 -0 5 -0 1 铬矿港口主流成交价(元/吨度) 南非Cr44%伊朗Cr42% 6、不锈钢5月排产维持高位,不锈钢表观需求高于预期 数据来源:wind,中钢联,信达期货研发中心 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全国32家不锈钢产量季节图(万吨) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 50000 150000 250000 350000 450000 550000 650000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存(吨) 佛山无锡 50000 150000 250000 350000 450000 550000 650000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存(吨) 冷轧库存热轧库存 0 5 10 15 20 25 30 2016 -0 1 2016 -0 4 2016 -0 7 2016 -1 0 2017 -0 1 2017 -0 4 2017 -0 7 2017 -1 0 2018 -0 1 2018 -0 4 2018 -0 7 2018 -1 0 2019 -0 1 2019 -0 4 2019 -0 7 2019 -1 0 2020 -0 1 2020 -0 4 2020 -0 7 2020 -1 0 2021 -0 1 不锈钢进口 7、LME库存维持中高位,不锈钢社会库存环比回落 数据来源:wind,LME,信达期货研发中心 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 2 01 4 -0 5- 01 2 01 4 -0 9- 01 2 01 5 -0 1- 01 2 01 5 -0 5- 01 2 01 5 -0 9- 01 2 01 6 -0 1- 01 2 01 6 -0 5- 01 2 01 6 -0 9- 01 2 01 7 -0 1- 01 2 01 7 -0 5- 01 2 01 7 -0 9- 01 2 01 8 -0 1- 01 2 01 8 -0 5- 01 2 01 8 -0 9- 01 2 01 9 -0 1- 01 2 01 9 -0 5- 01 2 01 9 -0 9- 01 2 02 0 -0 1- 01 2 02 0 -0 5- 01 2 02 0 -0 9- 01 2 02 1 -0 1- 01 2 02 1 -0 5- 01 2 02 1 -0 9- 01 LME镍库存和注销仓单占比 LME镍库存 LME注销仓单占比 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 110,000 120,000 130,000 140,000 150,000 160,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2 01 5 -0 5- 01 2 01 5 -0 8- 01 2 01 5 -1 1- 01 2 01 6 -0 2- 01 2 01 6 -0 5- 01 2 01 6 -0 8- 01 2 01 6 -1 1- 01 2 01 7 -0 2- 01 2 01 7 -0 5- 01 2 01 7 -0 8- 01 2 01 7 -1 1- 01 2 01 8 -0 2- 01 2 01 8 -0 5- 01 2 01 8 -0 8- 01 2 01 8 -1 1- 01 2 01 9 -0 2- 01 2 01 9 -0 5- 01 2 01 9 -0 8- 01 2 01 9 -1 1- 01 2 02 0 -0 2- 01 2 02 0 -0 5- 01 2 02 0 -0 8- 01 2 02 0 -1 1- 01 2 02 1 -0 2- 01 2 02 1 -0 5- 01 2 02 1 -0 8- 01 上期所镍库存和注册仓单(吨) 上期所库存 注册仓单 沪镍价格(右轴) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 20 17 -7 -1 20 17 -9 -1 20 17 -1 1- 1 20 18 -1 -1 20 18 -3 -1 20 18 -5 -1 20 18 -7 -1 20 18 -9 -1 20 18 -1 1- 1 20 19 -1 -1 20 19 -3 -1 20 19 -5 -1 20 19 -7 -1 20 19 -9 -1 20 19 -1 1- 1 20 20 -1 -1 20 20 -3 -1 20 20 -5 -1 20 20 -7 -1 20 20 -9 -1 20 20 -1 1- 1 20 21 -1 -1 20 21 -3 -1 20 21 -5 -1 20 21 -7 -1 20 21 -9 -1 保税区镍库存 保税区库存 8、分系不锈钢库存 数据来源:wind,中钢联,信达期货研发中心 20000 70000 120000 170000 220000 270000 320000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 200系无锡和佛山不锈钢社会库存 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 300系无锡和佛山不锈钢社会库存 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 400系无锡和佛山不锈钢社会库存 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 9、价差和持仓 数据来源:wind,信达期货研发中心 -20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 110,000 120,000 130,000 140,000 150,000 160,000 2 01 7 -0 5 -0 1 2 01 7 -0 9 -0 1 2 01 8 -0 1 -0 1 2 01 8 -0 5 -0 1 2 01 8 -0 9 -0 1 2 01 9 -0 1 -0 1 2 01 9 -0 5 -0 1 2 01 9 -0 9 -0 1 2 02 0 -0 1 -0 1 2 02 0 -0 5 -0 1 2 02 0 -0 9 -0 1 2 02 1 -0 1 -0 1 2 02 1 -0 5 -0 1 2 02 1 -0 9 -0 1 高镍铁和电解镍价差(元/吨) 电解镍-镍铁高镍铁(折算):山东 SMM1#电解镍 (30,000) (20,000) (10,000) 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 50,000 70,000 90,000 110,000 130,000 150,000 170,000 190,000 2 01 7 -0 5 -0 1 2 01 7 -0 8 -0 1 2 01 7 -1 1 -0 1 2 01 8 -0 2 -0 1 2 01 8 -0 5 -0 1 2 01 8 -0 8 -0 1 2 01 8 -1 1 -0 1 2 01 9 -0 2 -0 1 2 01 9 -0 5 -0 1 2 01 9 -0 8 -0 1 2 01 9 -1 1 -0 1 2 02 0 -0 2 -0 1 2 02 0 -0 5 -0 1 2 02 0 -0 8 -0 1 2 02 0 -1 1 -0 1 2 02 1 -0 2 -0 1 2 02 1 -0 5 -0 1 2 02 1 -0 8 -0 1 硫酸镍和电解镍价差(元/吨) 硫酸镍/22.33%-电解镍电解镍硫酸镍/22.33% 0 50000 100000 150000 200000 250000 20 19 -1 0 -0 1 20 19 -1 1 -0 1 20 19 -1 2 -0 1 20 20 -0 1 -0 1 20 20 -0 2 -0 1 20 20 -0 3 -0 1 20 20 -0 4 -0 1 20 20 -0 5 -0 1 20 20 -0 6 -0 1 20 20 -0 7 -0 1 20 20 -0 8 -0 1 20 20 -0 9 -0 1 20 20 -1 0 -0 1 20 20 -1 1 -0 1 20 20 -1 2 -0 1 20 21 -0 1 -0 1 20 21 -0 2 -0 1 20 21 -0 3 -0 1 20 21 -0 4 -0 1 20 21 -0 5 -0 1 20 21 -0 6 -0 1 20 21 -0 7 -0 1 20 21 -0 8 -0 1 20 21 -0 9 -0 1 不锈钢期货持仓量(手) 期货持仓量:不锈钢单边 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2015 -0 8 -0 1 2015 -1 1 -0 1 2016 -0 2 -0 1 2016 -0 5 -0 1 2016 -0 8 -0 1 2016 -1 1 -0 1 2017 -0 2 -0 1 2017 -0 5 -0 1 2017 -0 8 -0 1 2017 -1 1 -0 1 2018 -0 2 -0 1 2018 -0 5 -0 1 2018 -0 8 -0 1 2018 -1 1 -0 1 2019 -0 2 -0 1 2019 -0 5 -0 1 2019 -0 8 -0 1 2019 -1 1 -0 1 2020 -0 2 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 8 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2021 -0 2 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 8 -0 1 沪镍期货总持仓量(手) 期货持仓量:单边 13 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料,信达期货有限公司力求准确可靠,但对这些信息 的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。

未经信达期货有限公司授权许 可,任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。

期市有风险,入市需谨慎 信达期货投资评级标准说明 走势评级短期(1个月内)中期(3个月内)长期(6个月内) 强烈看涨上涨15%以上上涨15%以上上涨15%以上 看涨上涨5%-10%上涨5%-10%上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5% 看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10% 强烈看跌下跌15%以上下跌15%以上下跌15%以上 14 联系人: 张秀峰 有色研究员 期货从业编号:F0289189 投资咨询资格编号:Z0011152 电话:0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 信达期货 研发中心 公众号:

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载