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研究报告:光大证券-信息简报-060724

研报作者:滕印,诸海滨 来自:光大证券 时间:2006-07-24 17:22:11
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    h****p
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    光大证券
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研究报告内容

\ 报 第861期 究所的任 2006/07/2 本刊 何意见和建议,投资者应注意 【光大聚焦】存款准备金率再 【财经视点】再调存款准备金 股指调整空间有 定向再融资已经 加息到底会动谁 下半年行政调控 美暂停加息非好 【区域报道】上半年深圳GDP 上海个人房贷质 【机构动向】QDII 384亿出海 操作方式逐步转 【海外市场】收紧银根港股后 【行业信息】伯南克预期油价 5年1400亿中国 上海私车牌照拍 银行卡:发9亿 重汽上半年销车 【财经广角】洋学者出八招教 光大信息简 所载观点仅供参考,请仔细阅读尾页的有关声明 服务从“心”开始 各部门投资决策参考,不代表光大证 控制投资风险。

次上调评论.................................2 率反促牛市发展.............................3 限.........................................5 演变为个股的持续利好.......................6 的奶酪?...................................7 、市场调控谁主谁辅?.......................8 兆头......................................10 增长13.5%..................................11 量下降....................................12 ..........................................13 变基金持仓趋向集中.......................14 市料波动..................................15 涨势将趋缓................................17 大手笔建机场...............................17 价迫近4万元...............................19 仅使用2亿..................................20 逾3万辆...................................20 中国花外汇................................21 券研 4 责任编辑:滕印、诸海滨 电话: 021-50818887-206-258 特别提示:本刊物所采编文章之观点,仅供光大证券内部 光大信息简报 2 光大证券研究所 【光大聚焦】存款准备金率再次上调评论 光大证券研究所宏观分析师莫倩李炜 一、事件及背景 7月21日晚,人民银行在其网站上宣布,经国务院批准,将于8月15日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;农村信用社(含农 村合作银行)继续执行现行的存款准备金率。

此前已经出台的一系列紧缩性政策包括:4月28日,央行宣布提高贷款利率, 其中一年期贷款利率上调0.27个百分点,存款利率不变;6月16日,人民 银行宣布将于7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百 分点;农村信用社(含农村合作银行)继续执行现行的存款准备金率。

二、核心观点 央行再次上调存款准备金率显然是针对我国二季度经济运行依旧过热做出的 进一步紧缩性反应。

在5、6月份,固定资产投资、信贷依旧快速增长,贸易 顺差再创新高的背景下,央行有必要进一部加大紧缩力度。

然而,距6月16日上调存款准备金率仅一个多月的时间,央行再次决定上调 准备金率出乎市场对加息的预期。

这一方面反映出央行将更有针对性紧缩金 融市场流动性过剩的意图,另一方面也反映出在我国目前总体物价水平较低, 人民币升值压力较大的背景下,央行对提高利率可能带来更多热钱的涌入以 及更大人民币升值压力保持高度的警惕。

与加息相比较,再次提高存款准备金率对市场的影响将更加温和。

从金融市 场层面看,由于流动性充裕,上调存款准备金率带给银行间市场利率的上升 压力要明显小于加息的影响;从实体经济层面看,维持存贷款利率不变将有 光大信息简报 3 光大证券研究所 助于刺激消费支出和推动企业盈利能力的改善。

考虑到目前我国总体物价水平涨幅较低,以及政策作用的滞后性等因素,预 计在获得更新经济数据之前,央行将不会出台进一步的紧缩性政策。

更具体分析请参见我们挂出的经济快评《存款准备金率再次上调评论》。

返回页首 【财经视点】再调存款准备金率反促牛市发展 距7月5日上调存款准备金率0.5个百分点仅间隔16天,央行在7月21日 再次出手,宣布于8月15日再上调存款准备金率0.5个百分点,执行8.5% 的存款准备金率。

提高存款准备金率无碍牛市格局。

央行再次出其不意,向市场昭示近期不可能加息,对股市、债市、期市和汇 市等金融市场,起到稳定心态的作用,这反映央行不受“噪音”干扰,及时 消除市场不确定性,有利于大力发展资本市场。

通过建立多层次资本市场体 系,提高直接融资比例,把过大流动性的资金,引入虚拟金融市场的大“水 库”中去,既可降低国民经济核心金融的商业银行体系内过剩流动性,又可 减轻商业银行存款日益大于贷款的经营压力,增强银行资产质量和稳定性。

这在短期内化解了股票市场对加息的担忧。

存款准备金率理论上虽是一剂猛 药,但在现在流动性过剩情况下已经失灵,加之滞后到8月15日方才执行, 有足够时间让股票市场消化,估计大盘很可能像6月16日走势一样,略有震 荡,然后继续牛市格局。

上半年宏观经济表现有些过热,实际与在人民币升值预期下,大量炒作人民 币和人民币资产的热钱涌入作梗有很大关系。

在人民币汇率形成机制过程中, 央行采取数量型货币政策,应对汹涌的海外热钱流,成功地“闷死炒家”, 光大信息简报 4 光大证券研究所 取得初步成效。

为防止热钱炒作人民币升值的获利空间被打开,根据美联邦基准利率调高程 度,人民币爬行式升值,让人民币隔夜利率维持在1.5%至1.75%的狭小空间 内,与美联邦基准利率的利差保持在3%至3.5%。

自去年汇改至今一周年,人 民币汇率升值3.5%。

可是炒作人民币热钱的成本价也在3.0%至3.5%之间, 套利空间一年来始终没有打开。

换个角度看,炒作人民币热钱不但没有获利, 反而还要支付时间成本,可以说炒作人民币的热钱没有得逞,一时难以获利 抽走,对股市也不会构成联动负面影响。

为了击退热钱的侵袭,稳定经济大局,外汇占款步步增加,M2连续13个月 超过央行控制目标,出现了流动性过剩,引发了上半年宏观经济有些过热, 或许是支付的代价。

因此,国际投行经济学家们,气急败坏地紧抓机会,趁 经济有些过热软肋暴露之际,又发动了继人民币汇率一次性升值以来的第二 波“进攻”,针对人民币加息大造舆论。

他们企图在人民币汇率战役中暂时 失利情况下,通过人民币加息,打开套利空间,反败为胜。

所以,央行在与当前热钱博弈中,巩固汇率战役成果,不至于功亏一篑,前 功尽弃。

刚于7月5日执行上调0.5%存款准备金率,不得已而为之,即间隔 16天,宣布于8月15日再次上调0.5%存款准备金率。

笔者认为,人民币短 期内不会加息,即使加息只是继续贷款加息,也不会存款加息,不给热钱打 开套利空间。

加息在“水浸”银行越演越烈情况下,一方面,增加商业银行存款成本;另 一方面,首先对债券市场构成直接负面影响,既持有固定收益债券的商业银 行,按规模匡算将带来360亿至400亿账面浮动亏损,再加上其它金融机构 持有的债券,账面浮动亏损还要大幅度上升;其次对反应敏感的期市、股市 等虚拟市场,立刻造成大幅下跌,挫伤人气;再次会使本来就疲软的消费经 济雪上加霜。

由于加息时滞性,对过热的实体经济,也远水难解近渴。

因此 光大信息简报 5 光大证券研究所 央行政策要兼顾各市场协调发展。

今年5月份外汇储备增加300亿美元,6月份又增加160亿美元。

上半年增 加额月均超过200亿美元,按汇率8水平计算,央行需要月均释放基础货币 1600亿元人民币,相当于上调0.5%存款准备金率。

但是,提高存款准备金率 的成本,比央行发行票据和定向票据低,而且调控效果更理想。

从历史上看, 存款准备金率最高为13%,最低为6%。

调整到8.5%,是1985年以来20多年 居中水平,后市依然有较大空间,让央行从容地调节。

可以预计,下半年为了控制信贷过快增长,把过热的经济增速降下来,打击 炒作人民币的热钱,央行将继续使用存款准备金率,以及差别存款准备金率 手段,实施货币紧缩政策,抑制或抽紧流动性,配合中央宏观经济调控政策。

鉴于存款准备金率今后仍有上调余地,只要流动性过剩现象继续存在,股市 就不缺资金,就无碍牛市格局。

返回页首 【财经视点】股指调整空间有限 上周两市股指在30日均线附近上下震荡,由于受新股IPO扩容压力影响,周 三大幅下跌,后两个交易日有小幅回调走势,周K线均收出十字星,成交量 大幅萎缩。

上证指数收报1665.33点,较前一周上涨0.12点,成交930.1亿 元。

深成指收报4178.98点,下跌8.51点,成交588.9亿元。

除商业百货及奥运题材股票表现强势外,市场无新热点出现。

上周5只新股 网上申购给市场资金面带来极大压力,周三大盘再次出现跳水走势,有色金 属、房地产、津滨概念等前期热点股票全面走弱,引起市场恐慌。

金融板块 和大盘指标股企稳回升,成为稳定市场的重要力量,中国石化、G万科A盘 光大信息简报 6 光大证券研究所 中都有活跃走势,金融板块周四全线飘红成为两市最大亮点。

近年,中国零 售市场年均增速10%以上,整个行业景气度高位运行。

在国民人均可支配收 入增加、政府大力拉动内需以及城市化步伐加快的大背景下,商业百货类上 市公司体现出明显的估值优势。

在消息面及资金面双重压力下,两市股指震荡顽强收出十字星,说明市场仍 处于强势。

大盘指标股及金融板块稳步回升仍会成为本周稳定大盘走势的重 要力量,股指继续下跌的空间有限,但在时间上投资者仍需耐心等待。

返回页首 【财经视点】定向再融资已经演变为个股的持续利好 “新老划断”后,曾经被视作“洪水猛兽”的再融资,已经普遍演变为 个股的持续利好。

有机构统计,近百家公布了再融资意向的公司,其股 价今年二季度复权累计涨幅已超过50%,几乎是同期大盘涨幅的两倍。

更为有趣的现象是:发行人不约而同地将融资对象锁定在机构投资人身上。

自再融资新规实施以来到,已有96家上市公司实施了再融资或提出了 再融资意向,十分突出的是,其中有81家选择了只针对特定投资者融 资的定向增发,占比高达84.4%。

另有6家大盘股公司选择了认股权与 债券分离交易的可转债,7家公司选择了公开增发,选择配股的仅有2 家。

将定价权还给市场、交给机构,这是定向增发吸引机构投资人的最 主要原因。

我们认为,能够定向增发的上市公司,往往基本面具有较好的投资魅力。

从相关预案来看,大部分公司准备通过再融资继续注入优质资产或者实 现整体上市。

因此,保险、社保、基金、券商、财务公司、QFII等机 光大信息简报 7 光大证券研究所 构投资人,更愿意通过这一私募方式,在增发的过程中一次性拿到大量 优质筹码,闪电式地完成“批量”建仓。

机构投资者股份越集中,股价 自然越坚挺。

此外,定向增发部分按规定需锁定1年,大股东认购的还需锁定3年, 而且定向增发也暂时不增加股票的供给,这些因素也都显然刺激了再融 资公司的股价表现。

返回页首 【财经视点】加息到底会动谁的奶酪? 上周,国内金融界人士又一次大跌眼镜。

上周公布的国内经济数据显示,国 内外汇顺差持续加大,推动GDP增长,国内储蓄大幅增加,市场出现资金过 剩迹象。

在市场认为央行应该加息的普遍预期下,央行7月21日却再度上调 准备金率0.5%,升至8.5%。

让宏调来得更猛些吧 上周,人民币汇率在汇改周年日再创新高;深发展的零对价股改方案终被否 决,流通股股东在与非流通股股东的博弈中获得了胜利。

这些都在人们的意 料之中。

7月5日央行将存款准备金率上调0.5%升至8%,在不到1个月时间 内央行再度出手,相当出人意料。

在发达的西方国家,存款准备金率是央行 很少使用的一个工具,因为它会大幅紧缩市场基础货币。

业内人士指出,央 行连续采用上调存款准备金率而非加息,显示央行的宏观调控决心不够大。

这次官方的态度与以往对过热的态度很不一样,似乎并没有特别大的决心来 解决经济过热的问题。

中国这一轮的宏观调控似乎是雷声大雨点小。

人为降低资金成本 最新公布的经济数据显示,7月5日央行上调存款准备金率的做法并没有收 光大信息简报 8 光大证券研究所 到明显的效果。

业内人士分析,央行这是在避重就轻。

央行要在短期内收回 货币,同时不增加成本,最简单的办法是增加存款准备金率。

中国的通胀正在增加。

现在中国6月期的存款利率扣税后只有约1.67%,而 通胀率目前是1.5%,存款几乎没有回报。

由于存款几乎无利可图,各路资金 只好进入房地产市场以期保值增值。

从国家统计局公布的数据看,国内市场 消费需求增长并不慢,这使央行的加息会抑制消费欲望的说法难以站住脚。

居高不下的投资增长率背后隐藏了什么?是地方政府的投资冲动,地方政府 的投资冲动又伴随着政绩的需求,包括地方利益的需求,包括各个行业短期 的投资冲动等。

正是由于地方政府的有形之手在挥舞,令到中央的有形之手 失效,令到市场缺陷无法纠正过来。

市场人士认为,国内即使在年内两次加息,也不足以解决中国经济过热问题。

从更深的层次看,由于中国目前的增长态势如此强劲,旧有的一套政策性管 理模式无法起到有效作用。

从长远来看,我们应当反思的不仅是以往的宏观 调控为何失效,还有调控失控的制度性症结何在。

返回页首 【财经视点】下半年行政调控、市场 调控谁主谁辅? 德意志银行最新报告称,一项新的反腐运动 可能会对投资决策产生重大影响,“我们认 为,在放缓投资增速方面,反腐运动可能比 光大信息简报 9 光大证券研究所 小幅加息有效5倍。

”德意志银行或者说外资投行实际上是关心这样的问题: 在业界所谓的“二次调控”中,如何协调市场手段和行政手段的关系,或者 说在政策搭配中,何为主何为次? 诚然,在中国当前的决策机制和政府运作模式下,行政手段是打压投资的最 佳、最为立竿见影的武器。

九三年前总理朱镕基采取大刀阔斧手段,停止审 批几乎所有的大型基建项目,冷水泼的不可不谓之猛烈和有效,甚至被人称 为“有硬着陆的嫌疑”。

2004年4月间,以“打铁本”为标志的宏调措施出 台,到了第四季效果显现,中央也有收手之意,经济算是平稳着陆。

因此,下半年宏调行政手段不可能会缺席,包括所谓的“双规调控”,也就 是德意志银行所说的“反腐运动”,效果显然要比加息这样的市场化手段要 强。

近期和证券业客户交流时,不少客户也认可下半年行政调控的力度会有 所加大,特别是地方投资和房地产调控。

注意到发改委内部存在这样的分歧:发改委副主任朱之鑫和投资研究所投资 体制与政策研究室副主任吴亚平,近期都有强调“行政手段的重要性和必要 性”,而发改委研究员王小广则认为,收缩信贷和投资不应仅从供给着力, 应该继续小幅加息收缩需求。

同时,统计局郑京平也表示:要“多依靠经济 和法律的手段,并配之以必要的行政管理手段”。

这其实也不矛盾。

“大政府”向“大市场”转变是中国改革的基本方向,宏 调自然也是如此。

如果持续使用行政手段调控经济,宏调只能走向短期化和 随意化,头痛医头、脚痛医脚,将本应该出现的市场力量自身博弈,更多的 变成倚赖中央政府和市场的博弈、中央政府和地方诸侯的博弈,久而久之, “大市场”倒是难以形成,“大政府”和计划性或许死灰复燃。

因此,我们认为,郑京平所说的“多依靠经济和法律的手段”应不是安抚, 未来宏调将会持续这样的特征方向,央行近期政策的市场化性质就有代表性。

光大信息简报 10光大证券研究所 不过现在的问题是:货币政策单兵突进是否合适?投资、信贷、顺差的背后, 都带有明显的结构性弊端存在,应该有侧重结构调整的产业政策、财政政策 跟进,仅靠加息、上调准备金这样的总量性货币政策,央行面临两难的抉择: 幅度小了没效果,幅度大了可能打的太广、太猛。

而对于区域性投资过猛(特别是房地产投资和房价问题),以及高耗能、资 源型产业项目的上马,必须考虑行政调控“大刀”的可能落下,因为这些领 域几乎没有行之有效的市场化调控措施来应对 返回页首 【财经视点】美暂停加息非好兆头 美联储局主席伯南克日前在参议院金融委员会上所发表的言论,再次引发金 融市场波动。

由于伯南克暗示下月暂停加息,实时刺激美股急涨二百点,带 动亚太区股市普遍升约百分之三,港股也不例外,恒指全日上升百分之二点 三,升近一六五零零阻力。

反映美经济有问题 由于伯南克习惯反口覆舌,美国是否在八月真的停止加息,目前难以逆料, 未来一两周的经济数据,续会影响美联储局对息口走向的决定,全球股市大 升未免反应过敏。

其实,伯南克仍提出警告,指美国经济仍面临通胀风险, 但经济降温则有助抑制通胀压力。

换言之,现时不能完全抹杀下月美国继续 升息的可能。

同时,若然美国暂停加息,所带出讯息是美国经济有问题,不能再承受进一 步加息。

近期发表的美国经济数据与企业业绩,在在显示经济正在减速,例 如日前公布的六月份新屋动工数字便比预期为少,新屋动工年率跌百分之五 点三,跌至三年来最低水平,美国楼市转弱迹象明显,即使楼价不致出现大 光大信息简报 11光大证券研究所 跌,走势偏软也会打击美国消费意欲。

此外,美国企业季度业绩未有惊喜,个别科技股业绩更令人失望,如英特尔 第二季纯利大跌五成六,为四年来最大跌幅。

目前市场预计美国经济增长步 伐转慢,下半年企业业绩可能会更差,能源价格与利率上升的负面影响将逐 步浮现出来。

今年首季美国经济增长百分之五点六,预计第二季放缓至百分 之三点二五至三点五,美国经济前景存在很多变量,令下半年全球股市表现 相当反复。

就算美国暂停加息,却非好兆头,为了力撑经济,可能要付上美元汇价大跌 的代价。

若然美国掉头减息,那就大件事了,股市恐现抛售潮,美国要急速 减息的话,便是经济或金融稳定等基本形势出现了问题,像是长期资本管理 公司出事,美联储局急急减息,因此,一旦美国减息便是坏消息,而暂停加 息,等于发出警号,经济本身有问题。

返回页首 【区域报道】上半年深圳GDP增长13.5% 今年上半年,深圳GDP增长百分之十三点五,且经济社会运行呈现六大亮点。

今年前六个月,全市实现生产总值二千五百六十多亿元人民币,增长百分之 十三点五﹔资源能源消耗水平稳步下降,各项经济指标均好于年度预期目标。

上半年深圳经济社会运行呈现四大支柱产业主导作用进一步增强、外贸出口 再创新高、投资和消费增速加快、民营经济发展态势良好、重大项目有序推 进等六大亮点。

一至六月,深圳实现高新技术产品产值近二千六百亿元,增长百分之二十四, 占工业总产值的一半多﹔进出口总额达一千零一十六亿美元,增长百分之三 十三﹔全社会固定资产投资完成五百三十多亿元,增长百分之十四点九﹔社 光大信息简报 12光大证券研究所 会消费品零售总额达到八百零七亿元,增长百分之十四点六,内需对经济增 长的拉动作用明显增强﹔民营企业出口增长百分之九十,民营企业的出口额 首次超过国有企业﹔全市一百一十个在建项目累计完成投资一百一十六亿 元,占年度投资计划四成以上,一批事关深圳长远发展的基础设施项目取得 重大突破。

返回页首 【区域报道】上海个人房贷质量下降 据上海银监局日前披露的信息,6月末,上海中资商业银行个人住房不良贷 款余额16.6亿元,比年初增加1.1亿元,不良贷款率0.67%,比年初增加0.09 个百分点。

上海银监局称:“个人住房贷款质量总体呈现下降趋势。

”其实, 和银行总体资产质量相比,个人房贷的资产质量还是不错的,按“五级”分 类口径统计,6月末全市银行业金融机构不良贷款余额490.6亿元,比年初 减少14.6亿元;不良贷款率2.75%,比年初下降0.32个百分点,不良贷款 余额与比率继续“双降”。

但和总体不良贷款“双降”相比,个人不良房贷的 “双增”确实令人担忧。

事实上,上海个人房贷去年就已经出现了不良苗头, 去年12月末上海个人房贷不良贷款率为0.58%,比去年3月末也上升了0.17 个百分点。

另据上海银监局披露的相关数据,截至去年年末,上海房地产贷 款出现连续3个月以上违约的自然人客户达7869户,比上年年末增加2650 户,增长50.78%。

浦发银行个人银行部一位人士表示:“我们目前对个人住 房贷款比较谨慎,二手房贷款更是慎之又慎,商业用房的二手房贷款已基本 不做了。

” 返回页首 光大信息简报 13光大证券研究所 【机构动向】QDII 384亿出海 国家外汇管理局公布,已核定了中国银行、中国工商银行、东亚银行境内分 行代客境外理财(QDII)购汇额度,共48亿美元(384亿元人民币),允许上 述三家银行在核定的额度内募集境内个人和机构的人民币资金,购汇后从事 代客境外理财业务。

外管局在其网站上发布的公告中表示,这是首批商业银行获得的代客境外理 财购汇额度。

其中,中国银行为25亿美元,中国工商银行为20亿美元,东 亚银行为3亿美元。

除上述三家银行外,国家外汇管理局还受理了中国建设 银行、交通银行等银行的相关购汇额度申请。

在已办理和受理的银行申请中, 各银行对代客境外理财购汇规模提出了较大需求,表明该项业务在国内拥有 较为广阔的市场前景。

外管局并要求,商业银行在代客境外理财过程中,应积极防范投资风险,切 实履行对投资者的信息披露义务以及理财协议中规定的其它义务,严格遵守 相关外汇管理规定;同时要求托管银行认真履行有关的保管、服务和监督职 责,并按照相关外汇管理规定,及时、准确、完整地履行有关报备责任。

首期推出的产品将十分稳健。

主要考虑到国内市场对QDII产品的认可和接 受,所以选择风险小,波动也小的稳健型产品。

当然,这些产品的收益率, 一般不会太高。

这与当下东亚在国内推出的激进型理财产品,形成一个鲜明 的对照。

东亚的激进型理财产品,大多与股指挂钩型,潜在最高年化收益率 往往高于8%,但首只QDII产品,可能比这些产品保守。

工行、建行、中行、交行、汇丰、东亚等六家银行的深圳分行,将于七月底 推出人民币代客境外理财产品,进行海外投资。

上述六家银行获银监会批准 开办代客境外理财业务。

而上述银行的深圳分行,目前正在申请外汇配额, 光大信息简报 14光大证券研究所 研发相关代客境外理财产品。

中行深圳分行表示,总行正在加紧研发境外代客理财产品,一旦推出相应产 品,分行马上向深圳市民推出。

工行深圳分行相关人士也称,工行总行正在 积极准备境外代客理财产品,预计相应理财产品本月底即可推出。

汇丰银行 较早前宣布,该行已成为首家推出商业银行代客境外理财托管服务的外资银 行,也是目前唯一获得中国银监会批准开展这项业务的外资银行。

此前,银 监会已经批准了汇丰银行的QDII业务资格。

获得QDII资格的银行可以代理 客户从事海外债券和固定收益产品的投资,汇丰银行与交通银行有望连手推 出境外理财产品计划。

返回页首 【机构动向】操作方式逐步转变基金持仓趋向集中 现在大部分基金公司都倾向持有一只股票足够多的筹码,这样可以对上市公 司的股价拥有更多的话语权。

基金公司也将上市公司看作稀缺资源,一旦认 为有投资价值便开始大规模建仓 一家基金公司在三个月内增持某只股票流通股的比例超过10%,同时该股票 价格涨幅接近100%——基金二季度报展示了基金在牛市中操作股票的剽悍手 法。

这些个股也似乎成为了各家基金公司的垄断品种。

根据统计2005年基金 年报的数据显示,在2006年初,被单家基金公司持流通股比例超过10%的上 市公司共有140多家。

在二季度报中,各家基金公司又培养出了很多新的垄 断品种。

南方基金操刀的G滨能在此轮牛市中被广泛关注。

G滨能是天津概 念的领头羊之一,而南方基金一向以管理低风险产品见长,虽然管理资产规 模位居同行首位,但是在2006年初,仅持有4家上市公司的流通股超过10%, "举牌"更是少见。

在一季度末,G滨能并未出现在南方稳健成长基金的前十 大流通股中,而在二季度末,G滨能占该基金净值比例已经超过了3.95%,南 光大信息简报 15光大证券研究所 方稳健所持股票占其流通股的比例已经达到12.264%,占总股本的5.2%。

在 整个二季度中,G滨能股价有接近200%的涨幅。

南方基金大规模增持的股票 还包括:同为天津概念的G泰达,持流通股比例从0到9.287%,股价涨幅超 过100%;G成大,持流通股比例从0到16.088%,股价涨幅约200%;G五矿, 持流通股比例从0到19.937%,股价涨幅约100%。

华夏基金持有G航信 (600271.SH)流通股的比例也由一季度末的0.501%猛升到13.637%。

其间股价 涨幅接近100%。

嘉实基金增持王府井(600859.SH)流通股的比例也接近10%, 该股二季度涨幅超过50%。

海富通基金增持G东软(600718.SH)流通股比例从 0到11.132%,该股二季度涨幅也超过50%。

从2005年底,各家基金公司分别控制上市公司10%以上流通盘的趋势就在不 断加剧。

一业内人士称,现在大部分基金公司都倾向持有一只股票足够多的 筹码,这样可以对上市公司的股价拥有更多的话语权。

基金公司也将上市公 司看做稀缺资源,一旦认为有投资价值便开始大规模建仓。

不过,对于季报 中的数字也有不同看法,京华创业集团表示,目前只是部分基金公司披露了 季报,不一定是某家基金公司独占某只股票,其它基金公司也可能在这些股 票上建仓了。

返回页首 【海外市场】收紧银根港股后市料波动 美国联邦储备局主席伯南克上周发表的「避免过度加息」言论,增加市场对 下月冻息预期,令港股周四单日升逾三百点。

在市场欢喜若狂之际,国内却 出其不意地再次调升存款准备金率,而美股受个人计算机生产商戴尔(Dell) 发盈警拖累,道琼斯工业平均指数更跌至逾一年低位。

市场人士认为,国内 收紧银根,势将拖累港股下跌,而蓝筹公司将陆续公布业绩,美息走势未明, 港股后市仍缺乏方向,本周表现仍反复波动,吁散户入市需审慎,尤其是国 内中小型地产股,不沾手为妙。

美股已连续两天回落,受戴尔计算机发出盈 光大信息简报 16光大证券研究所 利预警拖累,道琼斯工业平均指数更跌至逾一年低位,上周五报10868点, 下跌59点。

港股上周四「大反弹」,单日升375点,见16472点;惟港股周五升势不继, 收报16464.18点,跌8.44点或0.05%,全周累计升328点。

资深评股人黎 伟成说,港股本周表现将反复,估计于16100至16500点徘徊。

分析员:美股料下试10300点黎伟成相信美股将再下试10300点水平,港股 未能独善其身,再说,国内再出招收紧银根,港股及国企股下周亦难免受拖 累。

不过,他认为,国内调高存款准备金率之措施,可提升国内银行的信贷 质素,反之,对国内中小型地产股及产能过剩的工业股而言,如钢铁及水泥, 所受冲击最大,散户不宜沾手。

事实上,国内继六月份宣布调高存款准备金 率0.5个百分点后,再于上周五出其不意地宣布,将存款准备金率再次调高, 升幅为0.5个百分点。

虽然国内五周内第二次出招收紧银根,令经济降温,惟市场对国内会否于短 期加息,仍意见分歧。

国内经济有冷有热,上调存款准备金率,已达到遏制 货币增长过快目的,若要于短期加息,将打击内部消费。

政府必会作全面考 虑,不会贸然于短期加息。

数据反映美国经济放缓美国六月份领先经济指标为0.1%,较市场预期低,可 预示美国经济正放缓,但上月核心零售通胀又未见降温,加上企业盈利不理 想,情况令人忧虑。

与此同时,伯南克于上周三起,连续两天在国会发表「避免再度加息」的评 论,令市场高兴不已,憧憬加息步伐将放缓。

联邦基金利率期货显示,市场 对联储局下月八日会议将加息0.25厘的机会率,已从上周三最高的95%,剧 降至不足50%。

有分析员认为,现时联储局对加息问题仍意见分歧,主要是 近期多个数据,显示经济明显放缓,但通胀升温,联储局官员担心若持续加 光大信息简报 17光大证券研究所 息,将令经济放缓,但停止加息的话,又可能引发通胀进一步恶化。

返回页首 【行业信息】伯南克预期油价涨势将趋缓 美国联邦准备理事会(联邦储备局,联邦储备委员会)主席柏南奇(伯南克) 20日在众议院财政委员会表示,他担心飙高油价可能助长通货膨胀压力,也 会伤经济。

不过,他预期未来油价涨势会缓和下来;至于是否会停止升息, 他不能作评论。

柏南奇对众议员表示,多数油商认为,未来油价变化幅度可 能比以往来得大。

如果以目前油价水平,再涨个10到15美元,对经济成长可能有负作用。

不 过,这波油价涨势应会趋向缓和。

最近以色列与黎巴嫩的战火,使国际油价 一度飙高至78美元一桶的历史天价,预料将导致物价冲高,通货膨胀的变量 更大,联准会也面临升息决策两难。

返回页首 【行业信息】5年1400亿中国大手笔建机场 康定、乐山、腾冲、大庆四个总投资16.18亿元的民用机场建设项目,新近 获得国家批准。

据透露,目前国内140多个影营机场中,三分之二处于亏损 状态,未来5年国内仍将大规模投资机场建设,投资规模将达1400亿元左右。

但相关政策仍对外资入股比例和机场类型有严格限制。

据介绍,四个新批的机场项目为新设立军民合用机场,按国内支线标准建设。

四川康定民用机场和四川乐山民用机场总投资分别为9.5亿元和1.5亿元。

云南腾冲民用机场总投资3.21亿元;黑龙江大庆民用机场项目总投资1.97 光大信息简报 18光大证券研究所 亿元。

目前,国内机场数量与世界各国相比还明显太少。

美国机场有600个 左右,密度为每10万平方公里6.4个,是中国的4.5倍,同为发展中国家的 印度、巴西等,也高于中国。

十一五’期间,中国机场建设的重点是培育中心机场,扩大枢纽机场和干线 机场的吞吐能力,完善枢纽功能,改造现有支线机场,增加支线机场布点。

民航总局副局长杨国庆曾表示,至2010年,国内运输机场达到186个左右, 其中大型复合枢纽机场3个,大型枢纽机场7个,中型枢纽机场24个,中型 机场28个,小型机场124个。

目前,中国国内共有142个民用机场。

未来5 年,将改扩建北京、上海、广州3个大型复合枢纽机场,以满足北京奥运会、 上海世博会、广州亚运会的市场发展需求;同时迁建昆明机场,改扩建上海 虹桥、深圳、成都、海口、西安、杭州机场,以及大连、厦门、重庆、青岛 等24个中型枢纽机场。

同时,完成石家庄、烟台、宁波、西双版纳等28个 中型机场以及82个小型机场的迁建、扩建工程;另外还将新增42个机场, 包括新建30个,改造复航1个,新设立军民合用11个。

建设资金多渠道融资 据悉,国债资金并不优先投资机场,中西部、东北地区的枢纽机场主要通过 政府投资加市场运作的方式筹集资金;中西部、东北地区的支线机场主要由 政府投资,减少其运营负担;沿海地区机场建设,主要通过市场化运作方式 筹集资金。

金融分析人士认为,外资投资机场,国家在入股比例和机场类型 上有严格限制,其中两家入股不能超过49%,一家不能超过25%,对外国资本 投资国内机场有一定的阻碍。

那些被外资认为有投资价值的盈利机场,可能 恰好是外资不能绝对控股、甚至也不能相对控股的机场。

三分二机场亏损 不过,国内机场目前的盈亏处于‘两极分化’,除京、沪、穗等国内枢纽机 光大信息简报 19光大证券研究所 场盈利外,三分之二的机场都处于亏损状态,特别是东北以及中西部二线、 支线机场。

据统计,2005年,全国140多个通航机场中,京、沪、穗的机场 旅客吞吐量占全部机场旅客吞吐量的37.3%,而年旅客吞吐量超过百万人次 的42个机场中,完成旅客吞吐量占全部机场旅客吞吐量的94.7%。

东北以及 中西部机场则惨淡经营:在旅客运输量方面,东北地区仅占全国总运量的 5.6%,西北地区占6.0%;而在货邮吞吐量方面,东北地区仅占3.9%,西北地 区占2.7%,不及华东地区的一个零头。

在旅游大省云南,尽管进出云南机场 的客流量正以逐年20%以上的速度增长着,但在10个机场中,盈利的只有昆 明机场、西双版纳机场、丽江机场,其余7个机场都亏损。

3个盈利机场所 获得的利润总和,远远抵不上7个机场亏损的资金。

近几年发展不错的大理 机场,去年的亏损额不少于1000万元。

而新疆11个机场,有6个机场去年 吞吐量不足10万人次,最少的只有1800人次。

去年自治区内有一半以上的 机场呈现负增长,最高的负增长达到了62%。

返回页首 【行业信息】上海私车牌照拍价迫近4万元 上海7月份私车额度的平均中标价为39966元,最低中标价为3960 0元,较6月份分别上涨了214元和100元。

自今年春节以来,平均中 标价连续数月都保持在3.8万元以上。

一些汽车经销商表示,拍价这样长 时间地保持高位,在上海私车额度拍卖史上也很罕见。

此次拍卖投放的私车 额度量为5500辆,较上月增加1000辆,是今年投放量最大的一次。

在拍卖结果公布之前,不少投标者希望拍价能在额度放量之后出现下跌,但 事与愿违的是中标价不跌反升。

今年上半年上海车牌拍价之所以一直保持高位,很大一部分原因在于上半年 的额度投放量控制较严。

据统计,今年截至7月份,上海共投放私车额度约 32800辆,比去年同期减少约3000辆﹔而另一方面,今年上半年全 光大信息简报 20光大证券研究所 国私车消费呈回暖态势,乘用车增幅达到36.5%。

这一双重作用促动了 拍价的步步走高。

返回页首 【行业信息】银行卡:发9亿仅使用2亿 从22日召开的2006中国电子支付高层论坛上获悉,目前,中国的银行卡支 付非常有限,银行卡的使用数量和它的发卡数量相比大打折扣。

统计表明, 中国银行卡发行数量达9亿多张,实际使用量只有2亿多张,而在这2亿多 张银行卡当中真正作为信用卡在使用的只有几千万张。

据人民银行透露,实 际上在系统中只有300多万的信用卡用户信息。

中国社会科学院金融研究所 副所长支付清算研究中心副理事长王国刚在发言中表示,电子支付是金融当 中非常重要的一件事,但同时也是长期在金融研究中受到忽视的一件事。

支 付清算的发展,决定着整个金融的发展,决定着金融的未来。

返回页首 【行业信息】重汽上半年销车逾3万辆 中国重汽集团董事长马纯济在此间举行的新闻发布会上透露,今年上半年重 汽集团产销各类汽车31303辆,同比增长34.78%。

市场占有率达到20.41%, 同比增长4.5%,出口各类汽车3255辆,实现创汇1.26亿美元,比去年同期 增长2倍。

马纯济并表示,虽然与潍柴动力分家影响集团赴港上市工作进程, 不过目前一切进展顺利,尚需几个月的时间完成。

他强调,境外上市后的3 年内,集团不会回购重汽在国内的A股。

返回页首 光大信息简报 21光大证券研究所 【财经广角】洋学者出八招教中国花外汇 到今年年底,中国的外汇储备很可能超过1万亿美元。

这是世界上最大 的外汇储备,相当于中国GDP的43%。

众所周知,庞大的外汇储备对人 民币造成升值压力。

渣打银行驻上海经济学家斯蒂芬□格林日前在美国 《商业周刊》提出了一个有趣的话题:中国该如何花掉这笔钱? 格林对如何使用这笔钱提出了一些有创意的建议。

他首先设定了产生这 些创意的原则:首先,这笔钱要让人民得到好处;其次,中国有必要保 存充分的储备应付大事情,因此他「限定」自己只花掉120亿美元;再 次,他认为应尽可能花美元,这样资金将流向海外,而利益则留在中国。

他又诙谐地表示:「为了避免事情搞得复杂无比,我不会建议中国政府 购买任何一家财富500强企业。

」 遵循上述的理念,格林提出了以下「八招」: 1、引进2万名有正规大学博士学位的外国大学教师,每人每年支付10 万美元,在中国执教2到3年。

「目前,许多中国学生出国以寻求更高 水平的教育,但只有少数幸运的中国学生才能从中受益。

如果21世纪 真的缺人才,那就应通过提高人才素质来解决问题吧。

」总花费:每年 20亿美元。

2、在小学阶段做上述同样事情。

中国农村面临的问题之一就是小学经 费不足,设立基金,引进2万名小学教师,国家集中付给他们报酬,这 样学校就可以把有限的资金花在课本和建筑上了。

如果每人也是支付 10万美元,肯定能请到好老师。

总花费:每年20亿美元。

3、建立一个隶属于汇金公司的套利基金公司。

聘用30位最有经验的华 尔街资金经理来管理该公司,同时聘用30位大有前途的中国大学毕业 光大信息简报 22光大证券研究所 生任员工。

中国从中得到的好处不仅仅是能赚到钱,还有很多年轻的中 国交易员会很快学会如何妥善管理国际资金。

「鉴于中国近年来屡屡发 生国企海外投资出现的种种失败,这笔投资是非常值得的」。

总花费: 30亿美元。

4、建立一支中国和平志愿队。

中国正逐步成为全球经济的重要力量, 中国的年轻人除了需要知道伦敦、巴黎和纽约的大型购物中心外,还应 了解世界上更多的东西。

他建议,中国每年选派出一万个年轻志愿者去 非洲、拉丁美洲或者亚洲的相对落后地区,做一些他们能做的事情。

总 花费:10亿美元。

5、创办一种每周彩票。

奖项是到美国或其它国家旅游的两张往返机票 和1万美元的当地消费。

总花费:每年4000万美元。

6、捐助比尔默林达盖茨基金会。

这是个管理良好的非官方基金会, 为研究疟疾、艾滋病以及教育等提供资金。

捐赠不仅会使中国受益,也 能很好地展示中国正在全球事务中积极扮演一个全新的、负责任的角 色。

总花费:15亿美元。

7、花钱请亚洲一流的房地产开发商,在中国大城市郊区为低收入家庭 建造房屋。

通过使用海外开发商让部分资金流向海外。

总花费:20亿 美元。

8、打造一支世界一流足球队。

中国人似乎很喜欢看世界杯,但很多中 国朋友对中国足球队的表现很失望。

因此让我们来做两件事,一是引进 30名世界级的球员,把他们分配到国内排名前15位的球队中去。

在中 国该计划大概花费5亿美元。

这至少每周能给球迷带来一些快乐;二是 花500万美元引进50名世界最好的教练。

总花费:5.05亿美元。

光大信息简报 23光大证券研究所 至此,格林的「疯狂采购游戏」大致花掉了120亿美元,「仅相当于目 前两周流入中国的外汇」。

格林承认,这些钱也可以用于引进环保技术 来净化中国的空气和水,或购买医疗设备。

「不过,我还是认为我的想 法更好。

」他说。

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光大证券研究所将随时补充、 修订或更新有关信息,但未必发布。

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