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海通证券-基金三季报分析:股混基金仓位有所上升,食品饮料行业分歧较大-211029

研报作者:倪韵婷,谈鑫 来自:海通证券 时间:2021-10-29 19:17:45
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    (PDF)
  • 发布者
    sa***01
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    海通证券
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    15 页
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研究报告内容

基金研究 证券研究报告 基金季报2021年10月29日 相关研究 《海通证券2021年3季度私募基金季 报:反弹有望延续,维持标准配置 -20211025》2021.10.25 《海通证券-私募基金定量评价一览 -2021年9月》2021.10.22 《2021年三季度公募基金产品发行综 述:外资公募正式入场,FOF基金发行 火热》2021.10.16 首席分析师:倪韵婷 Tel:(021)23219419 Email:niyt@htsec.com 证书:S0850511010017 高级分析师:谈鑫 Tel:(021)23219686 Email:tx10771@htsec.com 证书:S0850518100005 联系人:吴其右 Tel:(021)23154167 Email:wqy12576@htsec.com 联系人:章画意 Tel:02123154168 Email:zhy13958@htsec.com 基金三季报分析:股混基金仓位有所上 升,食品饮料行业分歧较大 投资要点: 仓位分析:股混基金仓位有所上升。

2021年基金三季报已披露完毕。

整体 来看,相较于2021年二季报数据,公募基金的整体仓位略有上升,使用加 权平均方法计算的权益基金整体仓位82.51%,较上季度末上升0.61个百分点。

重仓板块分析:公募基金港股配置比例大幅下滑。

2021年三季度,公募主 动股混基金在主板的配置力度小幅上升,但与疫情之前的水平仍存在一定差 距。

整体来看,由于三季度全球通胀水平继续上行,例如有色金属、煤炭等 大宗商品的价格有明显提升,机构投资者选择增配相关标的的同时也抬升了 主板在投资组合中的权重;另外,由于海外多国宽松政策收紧的预期渐强, 这也在一定程度上降低了机构投资者的风险偏好,将目光投向主板标的。

由 于反垄断制度的施行,机构投资者重新审视部分互联网龙头的估值预期,三 季度沪港深主题基金配置港股的比例大幅下滑。

截至三季度末,主动沪港深 基金的港股配置比例环比下降7.53个百分点,约占股票持仓的17.53%。

重仓股特征分析:白酒配置力度出现明显下滑,公募重仓股榜首易主。

三季 度末,主动股混基金持有贵州茅台、五粮液等白酒股的市值出现了较大幅度 的下滑,机构持有宁德时代的市值首次超越贵州茅台,成为第一大重仓股, 三季度末持有市值超1100亿元。

此外,由于受到反垄断条例的影响,市场 判断腾讯和美团的市占率或将受到一定影响,三季度机构持有腾讯控股和美 团-W的市值分别下滑465.26亿元和314.29亿元。

基金“抱团”度分析:基金“抱团”现象趋缓,重仓股选择差异化。

由于三 季度市场热点切换较快,前期表现较好的白酒、医药等主题受压制,主动股 混基金重仓持股市值最高的前5%个股合计市值占到基金总股票投资市值的 36.44%,相较二季度末(40.62%)有明显下滑,公募基金“抱团”现象明 显趋缓。

如果单从个股出现在主动股混基金重仓股中的次数来看,截至21 年三季度末,出现次数最多的前5%个股合计出现次数共占到所有重仓股个 数的52.49%,连续三个季度回落,表现出近期主动股混基金在重仓股的选 择上表现出一定的差异化。

重仓行业分析:机构主动增持基础化工行业,食品饮料遭主动减持。

三季度 主动股混基金主动增持基础化工、有色金属和电力及公用事业等行业,增持 幅度分别为0.96%、0.81%和0.70%。

此外,虽然三季度医药有所回调,但 机构仍主动增持了0.66个百分点。

相反地,主动股混基金在食品饮料上的配 置比例大幅下降,其中主动减持的比例为0.92%,由行业涨跌所导致的被动 调整幅度为1.51%。

大中型公募管理公司:部分机构主动减持新能源行业,食品饮料行业分歧较 大。

2021年三季度,有4家公司选择主动提升医药行业的配置比例,分别 有3家公司选择主动增持电子、基础化工和食品饮料行业。

随着电力设备及 新能源行业估值不断走高,也有3家公司选择主动减持电力设备及新能源行 业。

此外,头部机构在食品饮料行业上态度也出现了分歧,除增持的3家公 司外,三季度也有3家公司主动减持了食品饮料。

风险提示。

本报告的内容为对2021年三季度基金季报的客观分析,所涉及 的股票和基金均不构成投资建议。

基金研究基金季报2 目录 1.仓位分析:股混基金仓位有所上升............................................................................5 1.1仓位整体有所上升...........................................................................................5 1.2高仓位基金数量减少........................................................................................6 1.3约四成基金主动加仓........................................................................................6 1.4小型基金仓位变化依然较大.............................................................................7 2.重仓板块分析:公募基金港股配置比例大幅下滑......................................................7 3.重仓股特征分析:白酒配置力度出现明显下滑,公募重仓股榜首易主.....................9 4.基金“抱团”度分析:基金“抱团”现象趋缓,重仓股选择差异化.................................10 5.重仓行业分析:机构主动增持基础化工行业,食品饮料遭主动减持.......................11 6.大中型公募管理公司:部分机构主动减持新能源行业,食品饮料行业分歧较大.....13 7.风险提示..................................................................................................................14 基金研究基金季报3 图目录 图1主动股混基金仓位分布图(本期20210930,上期20210630,单位:只) ....6 图22021年三季度权益类基金仓位变动比例分布.....................................................7 图32021年三季度权益类基金主动调仓比例分布.....................................................7 图42021年三季度末基金持股所属板块市值占比.....................................................8 图52021年二季度末基金持股所属板块市值占比.....................................................8 图6基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...................................................8 图7基金重仓股主板及中小创板块历史分布情况.......................................................8 图82021年三季度末沪港深基金重仓股市场分布.....................................................8 图9沪港深基金历史持仓市场分布............................................................................8 图102021Q3个股市值占基金持股总市值分布情况.................................................11 图112021Q3个股市值占基金持股总市值分布情况.................................................11 图122021Q3个股进入基金重仓股次数历史分布情况.............................................11 图132021Q3个股进入基金重仓股次数分布情况....................................................11 基金研究基金季报4 表目录 表1股混基金仓位情况(本季度20210930,上季度20210630) ............................5 表2混合型基金(老)仓位明细(本季度20210930,上季度20210630) .............6 表3重仓轻仓前五大公司(截至20210930) ...........................................................7 表4增仓减仓前五大公司(截至20210930) ...........................................................7 表52021年三季度末主动管理股混基金持股市值TOP10股票................................9 表62021年二季度末主动管理股混基金持股市值TOP10股票................................9 表72021年三季度末主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票...................10 表82021年二季度末主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票...................10 表9基金重仓行业分布情况.....................................................................................12 表10基金重仓股行业增减持情况...........................................................................12 表11主动权益资产规模较大基金公司重仓行业情况...............................................13 表12前20大主动权益资产规模公募管理公司主动增减持行业情况......................14 基金研究基金季报5 1.仓位分析:股混基金仓位有所上升 2021年基金三季报已披露完毕。

整体来看,相较于2021年二季度末,公募基金的 整体仓位有所上升,使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位82.51%,较上季度末 上升0.61个百分点。

1.1仓位整体有所上升 2021年三季度,市场宽幅震荡,行业板块轮动明显,煤炭、有色金属、钢铁、新 能源等行业阶段性涨幅较大,各主要指数分化。

截至2021年9月30日,三季度上证 综指下跌0.64%,深证成指下跌5.62%,创业板综下跌2.95%。

行业方面,三季度30 个中信一级行业中,有12个行业上涨,其中涨幅相对较大的行业为煤炭、有色金属、 钢铁、电力及公用事业和基础化工,分别获得了40.87%、26.63%、22.46%、20.25% 和17.83%的收益。

截至2021年三季度末,主动股票型(老)基金股票仓位约89.27%, 较上季度末上升0.47个百分点,混合型(老)基金平均股票仓位81.34%,较上季度末 上升0.60个百分点,整体来看主动股混基金与上一季度末仓位相比均有所上升。

表1股混基金仓位情况(本季度20210930,上季度20210630) 类型项目净资产(亿元)股票(亿元)占比(%)债券(亿元)占比(%)存款(亿元)占比(%) 股票开放 (老) 上季度7792.196919.4188.80102.651.32782.7910.05 本季度7430.766633.2189.2785.821.15723.099.73 变动值-361.44 -286.210.47 -16.83 -0.16 -59.70 -0.31 变动比例(%) -4.64 -4.140.53 -16.39 -12.33 -7.63 -3.13 股票开放 (新) 本季度312.55217.8369.703.871.2463.4620.30 混合开放 (老) 上季度46165.5037273.3580.743641.687.894926.7810.67 本季度43020.8534993.3781.343766.478.754237.729.85 变动值-3144.66 -2279.980.60124.790.87 -689.06 -0.82 变动比例(%) -6.81 -6.120.753.4310.99 -13.99 -7.70 混合开放 (新) 本季度2100.561290.2961.4389.944.28545.6125.97 资料来源:Wind,海通证券研究所 从混合型基金明细看,科创强股混合型、强股混合型和偏股混合型基金仓位较高, 分别为94.30%、88.18%和85.52%,平衡混合型基金的仓位最低,约61.30%。

从权 益仓位的变化情况来看,除了灵活策略混合型基金,其余混合型基金股票仓位均有所上 升,强股混合型、偏股混合型、科创强股混合型、灵活混合型和平衡混合型基金仓位分 别较上一季度末上升1.79%、1.68%、0.52%、0.35%和0.30%。

混合基金整体的仓位本期有小幅上升。

三季度,市场分化剧烈,景气度较高的板块 表现亮眼,煤炭、有色金属、钢铁等上游周期行业受供需错配等因素影响,阶段性涨幅 较大,可能是由于基金经理把握结构性行情的意愿,混合型基金整体仓位有所上升。

我 们查看了本期权益仓位增仓和减仓幅度最多的前二十只基金,近一半为权益仓位可调整 范围在0-95%的灵活策略混合型基金,这类型权益仓位的可调整范围较广,当市场发生 波动的时候,这类型基金的仓位也会发生较大的变化。

基金研究基金季报6 表2混合型基金(老)仓位明细(本季度20210930,上季度20210630) 基金类型本期股票占比(%)上期股票占比(%)变动值(%) 科创强股混合型94.30% 93.78% 0.52% 灵活策略混合型67.77% 68.67% -0.90% 灵活混合型71.09% 70.74% 0.35% 偏股混合型85.52% 83.84% 1.68% 平衡混合型61.30% 61.00% 0.30% 强股混合型88.18% 86.40% 1.79% 小计81.34% 80.74% 0.60% 资料来源:Wind,海通证券研究所 1.2高仓位基金数量减少 2021年三季度高仓位基金(仓位高于90%)的数量较上期有所减少,减少了121 只,其余仓位基金数量变化不一。

中高仓位基金(仓位介于80%-90%)增加了155只, 中等仓位基金(仓位介于70%-80%)增加了14只,中低仓位基金(仓位介于60%-70%) 增加了8只,低仓位基金(仓位低于60%)的数量减少了56只。

图1主动股混基金仓位分布图(本期20210930,上期20210630,单位:只) 1172 1013 329 138 472 1293 858 315 130 528 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 >=90% 80%~90% 70%~80% 60%~70% <60% 本期上期 资料来源:Wind,海通证券研究所 1.3约四成基金主动加仓 2021年三季度,约有46.57%的基金仓位较上期有所上升,66.36%的基金仓位变动 在正负5%的幅度之内。

为度量基金的主动增减仓情况,假定基金持股不变,且期间申 赎影响较小,依据中证800指数2021年三季度涨跌幅推算2021年三季度基金主动增 减仓情况。

数据显示,2021年三季度,市场中约有40.43%的基金主动加仓,59.57% 的基金主动减仓,34.09%的基金在2021年三季度仓位主动增(减)仓超过了正(负) 5%。

基金研究基金季报7 图22021年三季度权益类基金仓位变动比例分布 4% 5% 7% 31% 35% 11% 5% 2% >=20% 10%~20% 5%~10% 0~5% -5%~0 -10%~-5% -20%~-10% <-20% 资料来源:Wind,海通证券研究所 图32021年三季度权益类基金主动调仓比例分布 3% 5% 6% 27% 39% 12% 6% 2% >=20% 10%~20% 5%~10% 0~5% -5%~0 -10%~-5% -20%~-10% <-20% 资料来源:Wind,海通证券研究所 1.4小型基金仓位变化依然较大 基金公司方面,中小基金公司整体仓位差异较大。

或由于一些基金公司旗下产品数 目较少,单一产品的仓位调整对于整个基金公司仓位的影响较大所致。

2021年三季度末 重仓轻仓前5大、增仓减仓前5大基金公司名单分别如下表所示。

表3重仓轻仓前五大公司(截至20210930) 重仓前五大加权平均仓位(%)轻仓前五大加权平均仓位(%) 兴华基金94.86华安证券7.90 新沃基金94.39华融基金28.98 格林基金93.65中科沃土基金33.03 红土创新基金93.48中加基金37.77 恒生前海基金93.39汇泉基金39.78 资料来源:Wind,海通证券研究所 表4增仓减仓前五大公司(截至20210930) 增仓前五大仓位变动(%)减仓前五大仓位变动(%) 信达证券27.81华融基金-40.16 朱雀基金18.88富荣基金-37.98 中金公司13.91东海基金-25.11 浦银安盛基金13.37海通资管-18.72 南华基金10.94中信建投证券-17.74 资料来源:Wind,海通证券研究所 2.重仓板块分析:公募基金港股配置比例大幅下滑 公募基金科创板配置比例继续提升。

根据2021年基金三季报数据显示,相较于二 季度末,主动股混基金在各板块的配置比例变化不大。

具体来看,截至2021年9月30 日,公募主动股混基金持有主板股票的市值占比约72.11%,较二季度末上升0.29%, 其中上海主板和深圳主板的占比分别为39.81%和32.31%,沪市主板环比上升1.20%, 深市主板环比下降0.91%。

创业板和科创板的配置比例分别为23.40%和4.49%,较前 一季度末的权重,科创板提升0.46%,创业板下降0.75%。

基金研究基金季报8 图42021年三季度末基金持股所属板块市值占比 32.31% 23.40% 39.81% 4.49% 深圳主板深圳创业板上海主板上海科创板 资料来源:Wind,海通证券研究所 图52021年二季度末基金持股所属板块市值占比 33.21% 24.15% 38.61% 4.02% 深圳主板深圳创业板上海主板上海科创板 资料来源:Wind,海通证券研究所 主板配比小幅上升。

2021年三季度,机构投资者在主板的配置力度小幅上升,但 与疫情前的水平仍存在一定差距。

整体来看,由于三季度全球通胀水平继续上行,例如 有色金属、煤炭等大宗商品的价格有明显提升,机构投资者选择增配相关标的的同时也 抬升了主板在投资组合中的权重,另外,由于海外多国宽松政策收紧的预期渐强,这也 在一定程度上降低了机构投资者的风险偏好,将目光投向主板标的,三季度公募基金在 主板的配置比例有所提升。

图6基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20 15 年 二季 20 15 年 三季 20 15 年 四季 20 16 年 一季 20 16 年 二季 20 16 年 三季 20 16 年 四季 20 17 年 一季 20 17 年 二季 20 17 年 三季 20 17 年 四季 20 18 年 一季 20 18 年 二季 20 18 年 三季 20 18 年 四季 20 19 年 一季 20 19 年 二季 20 19 年 三季 20 19 年 四季 20 20 年 一季 20 20 年 二季 20 20 年 三季 20 20 年 四季 20 21 年 一季 20 21 年 二季 20 21 年 三季 深圳主板深圳创业板上海主板上海科创板 资料来源:Wind,海通证券研究所 图7基金重仓股主板及中小创板块历史分布情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20 15 年 二季 20 15 年 三季 20 15 年 四季 20 16 年 一季 20 16 年 二季 20 16 年 三季 20 16 年 四季 20 17 年 一季 20 17 年 二季 20 17 年 三季 20 17 年 四季 20 18 年 一季 20 18 年 二季 20 18 年 三季 20 18 年 四季 20 19 年 一季 20 19 年 二季 20 19 年 三季 20 19 年 四季 20 20 年 一季 20 20 年 二季 20 20 年 三季 20 20 年 四季 20 21 年 一季 20 21 年 二季 20 21 年 三季 主板中小创板块 资料来源:Wind,海通证券研究所 沪港深基金继续回流A股市场。

另外,我们还单独分析了采取主动管理方式的沪港 深主题基金重仓股的市场分布情况(不包含港股通基金)。

三季度港股震荡下行,由于反 垄断制度的施行,机构投资者重新审视部分龙头互联网企业的估值预期,三季度公募基 金出现了一定幅度的回流。

截至三季度末,主动沪港深基金的港股配置比例环比下降 7.53个百分点,目前港股的配置比例约占整体股票持仓的17.53%。

图82021年三季度末沪港深基金重仓股市场分布 82.47% 17.53% A股港股 资料来源:Wind,海通证券研究所 图9沪港深基金历史持仓市场分布 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20 16 年 二季 20 16 年 三季 20 16 年 四季 20 17 年 一季 20 17 年 二季 20 17 年 三季 20 17 年 四季 20 18 年 一季 20 18 年 二季 20 18 年 三季 20 18 年 四季 20 19 年 一季 20 19 年 二季 20 19 年 三季 20 19 年 四季 20 20 年 一季 20 20 年 二季 20 20 年 三季 20 20 年 四季 20 21 年 一季 20 21 年 二季 20 21 年 三季 A股港股 资料来源:Wind,海通证券研究所 基金研究基金季报9 3.重仓股特征分析:白酒配置力度出现明显下滑,公募重 仓股榜首易主 机构减持白酒和互联网龙头,宁德时代持股市值首次超越茅台。

我们统计了主动股 混基金持股的市值情况。

从结果来看,截至2021年9月30日,机构持股市值排在前 10的股票分别是宁德时代、贵州茅台、药明康德、五粮液、海康威视、隆基股份、中国 中免、泸州老窖、迈瑞医疗和腾讯控股。

从板块来看,主动股混基金持有市值排在前十 的股票仍以主板为主,此外还有来自于创业板的2只个股和1只港股。

值得注意的是, 三季度机构持有贵州茅台、五粮液等白酒行业个股的市值出现了较大幅度的下滑,公募 基金持有宁德时代的市值首次超越贵州茅台,成为机构第一大重仓股,三季度末持股市 值超1100亿元。

此外,由于受到反垄断条例的影响,市场判断腾讯和美团的市占率或 将受到一定影响,三季度机构持有腾讯控股和美团-W的持股市值分别下滑了465.26亿 元和314.29亿元。

表52021年三季度末主动管理股混基金持股市值TOP10股票 代码名称板块汇总行业持股市值(亿元) 300750.SZ宁德时代深圳创业板电力设备及新能源1100.99 600519.SH贵州茅台上海主板食品饮料1037.38 603259.SH药明康德上海主板医药724.67 000858.SZ五粮液深圳主板食品饮料597.78 002415.SZ海康威视深圳主板电子467.29 601012.SH隆基股份上海主板电力设备及新能源447.49 601888.SH中国中免上海主板消费者服务395.23 000568.SZ泸州老窖深圳主板食品饮料352.50 300760.SZ迈瑞医疗深圳创业板医药344.15 0700.HK腾讯控股香港联交所主板计算机315.20 注:行业分类采用中信一级行业 资料来源:Wind,海通证券研究所 表62021年二季度末主动管理股混基金持股市值TOP10股票 代码名称板块汇总行业持股市值(亿元) 600519.SH贵州茅台上海主板食品饮料1252.39 300750.SZ宁德时代深圳创业板电力设备及新能源1161.37 000858.SZ五粮液深圳主板食品饮料1032.40 0700.HK腾讯控股香港联交所主板计算机780.46 603259.SH药明康德上海主板医药665.99 002415.SZ海康威视深圳主板电子657.90 601012.SH隆基股份上海主板电力设备及新能源546.49 300760.SZ迈瑞医疗深圳创业板医药542.12 601888.SH中国中免上海主板消费者服务451.65 3690.HK美团-W香港联交所主板消费者服务422.56 注:行业分类采用中信一级行业。

资料来源:Wind,海通证券研究所 另外,我们还统计了主动股混基金持有股票数量占该股票流通股数量的比例,排名 前10的重仓股票分别是美迪西、博腾股份、新宙邦、华利集团、康龙化成、浙江自然、 圣邦股份、天赐材料、贝泰妮和凯莱英。

从板块来看,双创板块上榜数量仍占据多数, 共7只来自于创业板或科创板,3只来自主板。

从持股集中度来看,排名第一的美迪西 的机构持股占流通股比为36.75%,相较于上一季度末(39.93%)有小幅回落。

行业主 题方面,上榜的10只股票中有4只来自医药行业,3只来自基础化工行业,其余3只 个股分别来自纺织服装、轻工制造和电子行业。

基金研究基金季报10 表72021年三季度末主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票 代码名称板块汇总行业持股占流通股比(%) 688202.SH美迪西上海科创板医药36.75 300363.SZ博腾股份深圳创业板医药30.00 300037.SZ新宙邦深圳创业板基础化工27.73 300979.SZ华利集团深圳创业板纺织服装27.25 300759.SZ康龙化成深圳创业板医药26.87 605080.SH浙江自然上海主板轻工制造26.55 300661.SZ圣邦股份深圳创业板电子24.41 002709.SZ天赐材料深圳主板基础化工23.73 300957.SZ贝泰妮深圳创业板基础化工23.63 002821.SZ凯莱英深圳主板医药23.24 注:行业分类采用中信一级行业 资料来源:Wind,海通证券研究所 表82021年二季度末主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票 代码名称板块汇总行业持股占流通股比(%) 688536.SH思瑞浦上海科创板电子39.93 300661.SZ圣邦股份深圳创业板电子27.50 300037.SZ新宙邦深圳创业板基础化工26.71 688099.SH晶晨股份上海科创板电子26.55 002568.SZ百润股份深圳主板食品饮料24.37 300363.SZ博腾股份深圳创业板医药23.84 300759.SZ康龙化成深圳创业板医药23.38 688188.SH柏楚电子上海科创板计算机22.73 688357.SH建龙微纳上海科创板基础化工22.69 300760.SZ迈瑞医疗深圳创业板医药22.63 注:行业分类采用中信一级行业 资料来源:Wind,海通证券研究所 4.基金“抱团”度分析:基金“抱团”现象趋缓,重仓股 选择差异化 为进一步分析基金重仓股的集中度,我们计算了股混基金前十大重仓股中出现的每 只重仓股总持股市值占当季度基金持股总市值的比值,按照占比进行排列并将样本分为 了前5%、5%-10%、10%-15%、15%-20%和后80%。

由于三季度市场热点出现了一 定切换,前期表现较好的白酒、医药等主题受压制,主动股混基金重仓持股市值最高的 前5%个股合计市值占到基金总股票投资市值的36.44%,相较二季度(40.62%)有明 显下滑,公募基金“抱团”现象明显趋缓。

基金研究基金季报11 图102021Q3个股市值占基金持股总市值分布情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 201 5 Q 3 201 5 Q 4 201 6 Q 1 20 16 Q 2 201 6 Q 3 201 6 Q 4 20 17 Q 1 201 7 Q 2 201 7 Q 3 201 7 Q 4 201 8 Q 1 20 18 Q 2 201 8 Q 3 201 8 Q 4 20 19 Q 1 201 9 Q 2 201 9 Q 3 201 9 Q 4 202 0 Q 1 20 20 Q 2 202 0 Q 3 202 0 Q 4 20 21 Q 1 202 1 Q 2 202 1 Q 3 前5%前10%前15% 资料来源:Wind,海通证券研究所 图112021Q3个股市值占基金持股总市值分布情况 36.44% 8.83% 4.86% 2.90% 6.30% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 前5% 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%-100% 资料来源:Wind,海通证券研究所 此外,为统计市场上基金对同一只个股的认可程度,我们还统计了每只个股出现在 基金重仓股中的次数,并同样按照其占到总重仓股个数的比例将其分为了前5%、 5%-10%、10%-15%、15%-20%和后80%。

如果单从个股出现在主动股混基金重仓股 中的次数来看,2021年三季度末出现次数最多的前5%的个股合计出现次数共占到所有 重仓股个数的52.49%,连续三个季度回落,表现出近期主动股混基金在重仓股的选择 上出现了一定差异化。

图122021Q3个股进入基金重仓股次数历史分布情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 201 5 Q 3 201 5 Q 4 201 6 Q 1 201 6 Q 2 201 6 Q 3 201 6 Q 4 201 7 Q 1 201 7 Q 2 201 7 Q 3 201 7 Q 4 201 8 Q 1 201 8 Q 2 201 8 Q 3 201 8 Q 4 201 9 Q 1 201 9 Q 2 201 9 Q 3 201 9 Q 4 202 0 Q 1 202 0 Q 2 202 0 Q 3 202 0 Q 4 202 1 Q 1 202 1 Q 2 202 1 Q 3 前5%前10%前15% 资料来源:Wind,海通证券研究所 图132021Q3个股进入基金重仓股次数分布情况 52.49% 13.77% 8.53% 5.52% 19.69% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 前5% 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%-100% 资料来源:Wind,海通证券研究所 5.重仓行业分析:机构主动增持基础化工行业,食品饮 料遭主动减持 2021年三季度末,主动股混基金的前五大重仓行业分别为医药(14.49%)、食品饮 料(13.02%)、电子(12.45%)、电力设备及新能源(12.29%)和基础化工(6.82%)。

随着双碳政策不断推进,全球对新能源的需求有望继续提升,机构三季度也增加了在电 力设备及新能源行业的配置。

此外,随着全球经济逐渐复苏,化工行业需求回暖,但由 于海外疫情反复,市场供需不平衡的状态推升相关企业的估值,三季度机构在基础化工 行业的配置比例也进入前五。

相反,受白酒税改预期的影响,机构在食品饮料行业的配 置比例有所下滑。

基金研究基金季报12 表9基金重仓行业分布情况 2021年三季度末前五大重仓行业比例2021年二季度末前五大重仓行业比例 医药14.49%医药15.65% 食品饮料13.02%食品饮料15.45% 电子12.45%电子13.20% 电力设备及新能源12.29%电力设备及新能源10.88% 基础化工6.82%计算机6.29% 注:行业分类采用中信一级行业 资料来源:Wind,海通证券研究所。

机构主动增持基础化工、有色金属等行业,食品饮料遭主动减持。

为了观察2021 年三季度机构在各个行业上的主动增减持情况,在现有各个行业分布的基础上,我们剔 除由行业涨跌所导致的持仓结构的被动变化,得到机构主动调整各行业占比的情况。

可 以看到,三季度主动股混基金主动增持基础化工、有色金属和电力及公用事业等行业, 增持幅度分别为0.96%、0.81%和0.70%。

此外,虽然三季度医药行业有所回调,但机 构仍主动增持了0.66个百分点。

相反地,主动股混基金在食品饮料上的配置比例大幅 下降,其中主动减持的比例为0.92%,由行业涨跌所导致的被动调整幅度为1.51%。

表10基金重仓股行业增减持情况 行业2021.062021.09绝对变化主动增仓 基础化工4.80% 6.82% 2.02% 0.96% 有色金属2.68% 4.32% 1.64% 0.81% 电力及公用事业0.44% 1.24% 0.80% 0.70% 医药15.65% 14.49% -1.16% 0.66% 房地产1.09% 1.62% 0.53% 0.48% 汽车2.72% 3.19% 0.47% 0.42% 非银行金融1.16% 1.51% 0.35% 0.36% 国防军工2.23% 2.82% 0.60% 0.36% 钢铁0.33% 0.74% 0.41% 0.32% 交通运输1.05% 1.30% 0.25% 0.24% 通信0.74% 0.91% 0.17% 0.18% 农林牧渔1.00% 1.07% 0.07% 0.11% 综合0.10% 0.20% 0.11% 0.11% 石油石化1.33% 1.62% 0.29% 0.05% 建筑0.32% 0.39% 0.08% 0.03% 商贸零售0.12% 0.15% 0.02% 0.02% 综合金融0.01% 0.00% -0.01% -0.01% 煤炭0.56% 0.67% 0.10% -0.15% 建材1.04% 0.86% -0.18% -0.18% 传媒1.39% 1.13% -0.26% -0.19% 机械3.21% 3.13% -0.08% -0.30% 纺织服装1.32% 0.93% -0.39% -0.30% 家电1.83% 1.39% -0.43% -0.31% 电子13.20% 12.45% -0.76% -0.31% 电力设备及新能源10.88% 12.29% 1.42% -0.44% 轻工制造1.16% 0.70% -0.46% -0.46% 银行3.81% 3.19% -0.62% -0.49% 消费者服务4.07% 2.63% -1.44% -0.83% 计算机6.29% 5.19% -1.10% -0.91% 食品饮料15.45% 13.02% -2.43% -0.92% 注:行业分类采用中信一级行业 资料来源:Wind,海通证券研究所 基金研究基金季报13 6.大中型公募管理公司:部分机构主动减持新能源行业, 食品饮料行业分歧较大 我们重点关注2021年三季度末主动权益资产管理规模较大的公募管理公司旗下主 动股混基金重仓股票的行业分布情况。

数据显示,医药为大中型基金公司最受欢迎的行 业,在主动股混资产规模排名前20的基金公司中,有16家公司的前三大重仓行业中出 现了医药行业,并有6家基金公司将医药作为第一大重仓行业。

其次,电力设备及新能 源在基金公司前三大重仓行业中出现的次数继续增加,达到15次,并有2家公司将其 作为第一大重仓行业。

此外,虽然食品饮料行业遭到减持,但仍有8家公司坚定看好并 将其作为第一大重仓行业。

除上述行业外,头部基金公司还重配了电子、基础化工等行业。

表11主动权益资产规模较大基金公司重仓行业情况 基金管理公司21Q3主动权益规模(亿元)第一重仓行业比例第二重仓行业比例第三重仓行业比例 易方达3929.93食品饮料32.95%电子10.52%电力设备及新能源10.38% 广发3313.23电力设备及新能源22.30%医药15.93%电子11.50% 中欧3140.63医药36.41%电力设备及新能源10.50%电子8.51% 汇添富2780.74食品饮料25.09%医药23.72%电力设备及新能源8.66% 富国2480.36食品饮料17.93%电力设备及新能源12.57%医药12.02% 景顺长城2229.49食品饮料30.68%医药17.41%电子12.68% 嘉实2191.24电子12.95%医药12.68%基础化工10.12% 华夏2066.81食品饮料14.27%电力设备及新能源13.55%国防军工12.28% 兴证全球1950.14电子30.19%家电7.97%医药7.75% 交银施罗德1766.87食品饮料18.51%电子10.86%医药8.08% 南方1724.45医药22.25%基础化工13.30%电力设备及新能源13.10% 工银瑞信1715.10医药32.80%电子9.23%食品饮料9.10% 华安1504.82电子13.72%基础化工12.51%电力设备及新能源10.36% 东证资管1474.98食品饮料29.14%电力设备及新能源15.10%电子12.65% 银华1340.35医药29.11%食品饮料19.43%电力设备及新能源14.73% 鹏华1251.04食品饮料27.62%医药14.79%电力设备及新能源12.02% 博时1238.99医药19.56%电子19.28%电力设备及新能源10.45% 前海开源895.78电力及公用事业16.54%电力设备及新能源15.28%医药14.09% 招商874.57医药21.58%电力设备及新能源16.76%基础化工11.88% 国泰780.30电力设备及新能源21.43%医药11.76%电子11.53% 注1:行业分类采用中信一级行业; 注2:主动权益基金样本包含海通评级分类下的主动股票开放型、主动混合封闭型、强股混合型、科创强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型和灵活 策略混合型基金。

资料来源:Wind,海通证券研究所 我们还统计了2021年三季度末主动权益资产管理规模较大的公募管理公司对各行 业主动增减持的情况。

2021年三季度,有4家公司选择主动提升医药行业的配置比例, 分别有3家公司选择主动增持电子、基础化工和食品饮料行业。

随着电力设备及新能源 行业估值不断走高,也有3家公司选择主动减持电力设备及新能源行业。

此外,头部机 构在食品饮料行业上态度也出现了分歧,除增持的3家公司外,三季度也有3家公司主 动减持了食品饮料行业。

基金研究基金季报14 表12前20大主动权益资产规模公募管理公司主动增减持行业情况 基金管理公司基金公司第一大主动增仓行业主动增仓比例基金公司第一大主动降仓行业主动降仓比例 易方达食品饮料2.97%消费者服务-4.79% 广发电力设备及新能源6.13%煤炭-5.17% 中欧医药7.29%有色金属-3.76% 汇添富医药3.38%纺织服装-3.04% 富国通信3.12%电子-6.25% 景顺长城通信1.71%轻工制造-1.83% 嘉实电子1.86%消费者服务-2.08% 华夏有色金属4.26%食品饮料-6.68% 兴证全球电子4.96%银行-6.91% 交银施罗德食品饮料5.21%石油石化-6.02% 南方基础化工8.37%食品饮料-3.97% 工银瑞信医药10.39%电力设备及新能源-6.72% 华安基础化工2.62%银行-6.09% 东证资管食品饮料4.11%计算机-3.94% 银华医药5.99%食品饮料-8.12% 鹏华石油石化2.61%医药-5.31% 博时电子5.94%消费者服务-2.78% 前海开源电力及公用事业16.27%电力设备及新能源-8.74% 招商煤炭6.34%银行-7.02% 国泰基础化工4.68%电力设备及新能源-6.25% 资料来源:Wind,海通证券研究所 注:行业分类采用中信一级行业 7.风险提示 本报告的内容为对2021年三季度基金季报的客观分析,所涉及的股票和基金均不 构成投资建议。

基金研究基金季报15 信息披露 分析师声明 倪韵婷金融产品研究团队 谈鑫金融产品研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

法律声明 。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。

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市场有风险,投资需谨慎。

本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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