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研究报告:招商证券-A、B、H股一周数据分析(更新)-060722

研报作者:景志钟 来自:招商证券 时间:2006-07-24 13:15:35
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    招商证券
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研究报告内容

2006年7月22日金融工程市场统计 A、B、H股一周数据分析 No.060721(060717-060721) 景志钟 86-755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 境外市场近一周表现 收盘周涨跌% 恒生指数16464.182.04 恒生国企6736.121.33 台湾加权6420.01 -0.12 东京日经14821.26 -1.83 纽约道琼斯10928.100.75 NASDAQ综合2039.42 -0.72 标普5001249.130.55 伦敦FTSE1005740.000.57 法兰克福DAX 5513.651.69 巴黎CAC 4840.161.24 境外市场近一年相对走势 摘要: 本周恒指呈先抑后扬走势,前期因内地加息传闻而延续上周跌势,周 四则因伯南克暗示美国通胀受控、加息周期可能结束而强劲反弹,但 国企指数本周走势仍弱于恒指。

沪深市场由于迅速的扩容使部分二级 市场资金转移到一级市场,大盘呈现缩量盘整走势。

目前沪市同含A、B股公司的A股市盈率为70.85倍,B股为42.56 倍,远高于当前A股整体市盈率约31倍的水平。

深市同含A、B股 公司的A市盈率为25.87倍,B股为20.00倍,较整个市场市盈率 水平略低。

深市同含A、B股公司投资价值高于沪市,但同整个市场 相比已没有明显优势。

从近一月走势来看,两市同含A、B股公司走 势基本随大盘而动,但本周B股表现相对较弱。

当前沪市同含A、B股公司的A、B股加权平均溢价为66.46%,较 上周的69.73%继续回落,深市为29.33%,较上周的30.49%亦有 较大幅下降。

由于中国银行正式登陆A股市场后的持续走弱,甚至 出现了A、H股的折价现象。

受此权重股影响,同含A、H股公司的 A、H股加权平均溢价为24.58%,较上周的24.80%继续下降。

A、 H股的当前算术平均溢价为68.80%。

目前有6家公司H股股价高于 A股股价。

考虑股改除权,目前仅有万科的A股对B股出现折价,中国银行、 鞍钢新轧、皖通高速、华能国际、深高速和中海发展的A股对H股 出现折价。

市场统计 一、近一月主要指数走势 图1:近一月上证综指、恒生指数、沪深B股指数相对走势 本周恒指呈先抑后扬走势,前 期因内地加息传闻而延续上周跌 势,周四则因伯南克暗示美国通胀 受控、加息周期可能结束而强劲反 弹,但国企指数本周走势仍弱于恒 指。

沪深市场由于迅速的扩容使部 分二级市场资金转移到一级市场, 大盘呈现缩量盘整走势。

15482 16482 06210628070507120719 H S I IN D E X 1580 1630 1680 1730 上证综指 、 沪深 B 股 HSIIndex上证指数上海B指深证B指 说明:1、数据来源:天相系统、Bloomberg系统、招商证券研发中心; 2、为便于比较,沪深B股指数基点已调整为起始日上证综指点位; 3、HISINDEX轴已根据上证综指轴经过相对性调整,所以能反映不同指数的相 对走势,以下双纵坐标轴情况类同。

二、近一月同含A、B,或A、H股公司相对走势 目前沪市同含A、B股公司的A股市盈率为70.85倍,B股为42.56 倍,远高于当前A股整体市盈率约31倍的水平。

从近一月走势来看,沪市 同含A、B股公司走势基本随大盘而动,A股表现强于大盘,B股本周表现 也相对较强。

图2、3:沪市同含A、B股股票近一月相对走势 0.00 5.00 10.00 % 上证指数4.210.01 含B股的A股9.660.41 含A股的B股7.841.99 近一月涨幅本周涨幅 1560 1660 1760 06210628070507120719 上证指数含B沪A含A沪B 数据来源:天相系统、招商证券研发中心 深市同含A、B股公司的A市盈率为25.87倍,B股为20.00倍,较整 个市场(均未剔除亏损)A股约31倍市盈率水平略低。

深市同含A、B股 公司投资价值高于沪市,但同整个市场相比已没有明显优势,从近一月走 势来看,深市同含A、B股公司走势基本随大盘而动,但本周A股表现相 对较弱。

市场统计 图4、5:深市同含A、B股股票近一月相对走势 -1.00 4.00 % 深圳综指4.050.91 含B股的A股2.62 -0.74 含A股的B股4.230.78 近一月涨幅本周涨幅 405 425 445 06210628070507120719 深证综指含B深A含A深B 数据来源:天相系统、招商证券研发中心 国企指数近一月表现强于上证指数,周四也随恒生指数一道强劲反弹, 但含H股的A股进入7月以来一直表现为盘跌走势。

图6、7:A、H股股票近一月相对走势 -3.00 2.00 7.00 % 上证指数4.210.01 含H股的A股-2.570.49 HSCEI 9.411.33 近一月涨幅本周涨幅 5856 6356 6856 06210628070507120719 H S C EI I ND E X 1520 1620 1720 A 、 H I N DE X HSCEIIndex上证指数含H的A 数据来源:天相系统、Bloomberg系统、招商证券研发中心 三、当前及历史平均溢价对比 1、当前A/B、A/H股平均溢价 当前沪市同含A、B股公司的A、B股加权平均溢价为66.46%,较上 周的69.73%继续回落,深市为29.33%,较上周的30.49%亦有较大幅下 降。

由于中国银行正式登陆A股市场后的持续走弱,甚至出现了A、H股 的折价现象。

受此权重股影响,同含A、H股公司的A、H股加权平均溢价 为24.58%,较上周的24.80%继续下降。

A、H股的当前算术平均溢价为 68.80%。

目前有6家公司H股股价高于A股股价。

市场统计 表1:当前A/B、A/H股平均溢价及变化 A股收盘 (RMB) B或H股 收盘 (US$、 HK$) A股涨幅 (%) B或H股 涨幅 (%) A股市盈率 B或H股 市盈率 A-B、H 股算术 平均溢 价(%) A-B、H 股加权 平均溢 价(%) 算术平 均溢价 变化 (%) 加权平 均溢价 变化 (%) 上海A、B股6.09 0.38 1.18 1.4670.8542.56121.0366.46 0.30 -4.70 深圳A、B股6.22 4.13 1.10 0.8625.8720.0071.8929.33 1.66 -3.79 A股、港H股6.63 4.96 0.55 1.6715.6812.5968.8024.58 -1.23 -0.88 说明: 1、A、B股数据来源于天相系统,H股数据来源于Bloomberg系统,以下表格数据相同; 2、计算A、B股市盈率时,个股净利润为最近一个滚动年度的净利润; 3、股价平均值为算术平均,涨幅和市盈率均值为总股本加权平均; 4、汇率为本周末最新汇率,100US$=799.62RMB,100HK$=102.82RMB。

2、A/B、A/H股历史平均溢价 图8:A/B、A/H股近一年平均历史溢价 根据股改预案,调整了正在股 改公司的A股股价,A/B、A/H股平 均溢价水平明显降低。

0 20 40 60 80 100 Jul-05 Aug-05 Sep-05 Nov-05 Dec-05 Jan-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 溢价率 ( % ) 深A/B溢价沪A/B溢价A/H溢价 数据来源:天相系统、招商证券研发中心 图9、2001年以来A/H股平均历史溢价 2001年以来,香港H股的良好 表现与国内A股的长期低迷导致A、 H股股价接轨趋势明显。

0 100 200 300 400 500 Jan-01 Sep-02 May-04 Mar-05 Aug-05 Jan-06 Jun-06 溢价率 ( % ) 数据来源:天相系统、Bloomberg系统、招商证券研发中心 市场统计 四、A、B、H股一周市场表现对照 1、上海A股-B股一周市场表现 本周沪市正在股改的同含A、B股公司有海南航空、中国纺机、ST永 生、ST联华、上海邮通、上海三毛、ST大江、*ST东信、上海机电和ST 自仪等10家,我们根据股改预案,调整了它们的A股股价。

本周沪市A/B 股溢价排名增长较快的是海立股份、大众交通和物贸中心,下降较快的是 三九发展和外高桥,本周沪市的A股对B股出现无一例外,均为溢价。

表2:上海A股-B股一周市场表现 A股简称 A股 收盘 (RMB) B股 收盘 (US$) A股 涨幅 (%) B股 涨幅 (%) A股 市盈率 B股 市盈率 EPS05 EPS06E EPS 07E A-B股 溢价 (%) 本周 溢价 排名 变动 股改 对价 (相 当10 送) *ST大盈8.24 0.235 -3.96 -4.86 -190.37 -43.360.009 339.08 中国纺机5.51 0.190 5.41 3.26 -18.27 -5.03 -0.377 262.96 3.80 *ST永生10.79 0.384 0.00 0.52 297.1484.470.053 251.76 2.20 上工股份5.36 0.204 0.75 0.00 -9.34 -2.84 -0.616 229.02 6.00 氯碱化工5.19 0.203 2.77 0.50 -140.99 -44.040.004 220.15 4.30 上柴股份7.42 0.316 0.95 0.64 -79.55 -27.060.012 194.03 2.86 华源股份4.55 0.205 -3.40 1.49 -7.12 -2.56 -0.476 177.93 *ST联华5.38 0.244 0.00 0.41 1471.30533.180.028 175.95 3.00 上海邮通7.56 0.344 0.00 -0.29 456.45165.960.023 175.04 3.50 物贸中心8.64 0.400 13.39 1.01 52.3819.360.136 170.48 73.00 海立股份7.03 0.333 8.09 -2.50 37.1914.070.322 164.36 113.50 ST永久7.82 0.373 2.49 2.19 68.0425.920.132 162.53 -25.00 轮胎橡胶6.75 0.328 4.65 -1.50 42.8916.640.145 157.70 37.00 海欣股份3.52 0.173 -0.56 0.58 83.7132.850.0480.108 154.79 -23.20 *ST天海3.37 0.168 6.31 1.20 28.4711.330.119 151.19 4 凤凰股份4.00 0.203 -2.44 -1.46 197.7680.150.021 146.74 -33.90 ST轻骑3.07 0.156 8.10 2.63 625.12253.670.005 146.43 3 开开实业4.36 0.222 0.00 -2.20 327.97133.360.021 145.93 宝信软件10.51 0.548 -2.78 -0.36 39.5516.470.249 140.16 -43.40 三九发展5.43 0.289 -14.22 -5.25 -5.64 -2.40 -1.015 135.28 -97.00 第一铅笔7.16 0.385 3.92 2.94 47.2420.290.133 132.88 23.50 外高桥6.61 0.362 -2.79 4.93 -24.60 -10.76 -0.274 128.65 -83.80 二纺机3.29 0.181 5.45 0.56 527.79231.880.010 127.61 13.50 *ST东信6.00 0.373 0.00 15.12 -17.57 -8.72 -0.453 101.43 -33.30 华电能源3.89 0.243 5.71 2.53 36.8818.400.1020.1330.161 100.46 2 上海机电7.86 0.496 0.00 4.86 48.1024.230.187 98.52 -10.67 ST大江2.32 0.151 0.00 4.86 -10.69 -5.55 -0.316 92.65 -13.00 市场统计 ST自仪3.15 0.222 0.00 1.83 316.07177.790.014 77.78 4.50 上海三毛3.00 0.216 0.00 2.86 94.5754.380.036 73.92 3.00 大众交通8.01 0.600 14.70 1.87 23.8914.290.354 67.17 92.00 广电电子3.30 0.249 0.92 -0.40 365.58220.280.010 65.96 1.90 鄂尔多斯4.78 0.366 -5.72 -0.54 27.2016.630.176 63.54 -22.00 陆家嘴8.07 0.642 6.45 7.81 25.1816.000.305 57.41 13.50 浦东金桥7.93 0.631 -0.25 2.44 22.7714.470.2250.2930.322 57.37 -13.50 耀皮玻璃4.12 0.328 1.98 0.31 36.3123.090.1710.1300.180 57.29 13.50 锦江投资7.48 0.605 -1.58 3.07 15.9610.310.455 54.82 -43.50 黄山旅游11.23 0.919 -0.53 2.22 44.3228.960.2270.3490.365 53.02 -22.90 锦州港4.07 0.337 4.90 5.64 32.6121.560.1280.1430.170 51.23 -12.50 友谊股份7.68 0.656 -0.79 2.43 23.8816.290.3140.3490.384 46.60 -12.50 华新水泥5.94 0.525 3.85 -5.75 23.8616.840.1890.3200.500 41.68 13.00 锦江酒店9.37 0.869 -7.14 1.05 28.5321.130.3190.3580.401 35.02 -13.10 茉织华4.77 0.522 0.63 0.00 34.2929.970.110 14.43 23.50 振华港机10.76 1.180 -3.41 3.06 23.5920.660.3920.6000.653 14.19 -12.50 海南航空2.85 0.324 0.00 4.52 -61.54 -55.88 -0.061 -0.019 10.13 -13.30 说明:1、表中正在股改公司的A股股价根据预案作了除权,供参考; 2、A、B股市盈率指以当前股价和最近一个滚动年度净利润计算的静态市盈率; 3、有预测EPS指标的公司为招商证券股票池公司,预测EPS由招商证券行业研究员提供,EPS均按当前股本计算; 3、数据来源:天相系统、招商证券研发中心。

2、深圳A股-B股一周市场表现 本周深市正在股改的同含A、B股的公司有ST物业、深深宝、小天鹅、 ST珠江、丽珠集团和沙隆达等共6家,我们根据股改预案,调整了这些公 司的A股股价。

本周深市A/B股溢价排名增长较快的是张裕和深康佳,下 降较快的是中集集团和佛山照明。

考虑股改除权,目前仅万科的A股对B 股出现折价。

表3:深圳A股-B股一周市场表现 A股简称 A股 收盘 (RMB) B股 收盘 (HK$) A股 涨幅 (%) B股 涨幅 (%) A股 市盈率 B股 市盈率 EPS05 EPS 06E EPS 07E A-B股 溢价 (%) 本周 溢价 排名 变动 股改 对价 (相 当10 送) 深纺织A 8.53 2.63 4.40 0.79102.4532.440.088 215.81 ST中华A 2.88 0.90 1.41 -3.23257.2882.570.008 211.59 ST东海A 2.05 0.66 4.59 0.00109.0236.050.021 202.44 ST盛润A 1.90 0.66 3.83 1.54 -9.59 -3.42 -0.198 180.31 ST华发A 3.96 1.53 5.60 2.00141.9156.310.023 152.02 京东方A 3.29 1.32 7.52 2.33 -4.44 -1.83 -0.7230.0450.055 142.69 4.20 飞亚达A 6.60 2.74 1.69 0.0081.7334.850.064 134.54 深赛格2.86 1.26 4.76 0.80 -14.04 -6.35 -0.165 121.02 13.55 方大A 5.75 2.56 5.31 0.79 -35.51 -16.24 -0.165 118.70 14.14 市场统计 深中冠A 4.02 1.83 -0.50 1.67 -18.00 -8.42 -0.221 113.90 -23.50 美菱电器3.51 1.63 2.03 0.00870.65415.230.016 109.68 深深房A 4.19 2.07 5.54 3.50140.9471.510.012 97.09 4.80 深国商A 4.26 2.20 3.15 0.92698.06370.240.032 88.55 13.50 古井贡A 5.73 3.15 -7.28 -1.8759.3033.480.022 77.12 -14.00 沙隆达A 3.75 2.06 0.00 3.00298.14168.380.017 77.06 2.20 小天鹅A 4.04 2.28 0.00 0.8845.5526.400.110 72.53 2.50 张裕A 34.60 20.86 -0.35 -0.6751.5931.950.5920.7851.020 61.51 32.80 ST深物业4.06 2.45 1.15 2.0838.7323.990.153 61.42 13.00 ST特力A 3.94 2.39 2.07 0.42136.6885.150.026 60.52 24.00 ST珠江2.06 1.26 13.39 6.78 -12.48 -7.82 -0.212 59.50 -33.13 南玻A 7.67 4.72 -2.42 2.8324.9915.790.3120.3500.500 58.23 -33.55 一致药业6.30 3.97 1.45 1.0237.6524.360.1240.2600.313 54.52 3.00 丽珠集团5.89 3.76 0.00 -1.0518.8812.380.3530.4360.479 52.55 1.00 深深宝A 5.94 3.83 0.00 -1.29188.99125.100.030 51.07 3.80 大冷股份4.60 3.08 4.31 2.6716.0911.060.2880.316 45.42 23.00 苏常柴A 4.13 2.80 -0.72 0.3627.9019.430.132 43.62 -13.20 长安汽车5.43 3.86 -4.06 1.3136.7226.810.1460.4500.500 36.98 -13.20 深康佳A 4.03 2.93 3.33 0.6931.6523.630.119 33.93 32.50 深南电A 4.95 3.63 -0.60 -1.36 -86.59 -65.210.0550.1000.130 32.78 13.19 江铃汽车9.40 7.13 -3.32 0.8412.789.950.5740.8601.000 28.37 -13.33 本钢板材4.39 3.36 -1.57 -0.309.247.260.557 27.22 13.40 中集集团13.36 10.27 -0.43 7.6713.0410.301.2031.2361.551 26.67 -42.18 晨鸣纸业4.65 3.62 -1.06 -5.2411.048.820.4410.2890.428 25.08 22.60 粤高速A 4.03 3.18 -1.95 -0.3114.6511.870.259 23.40 -13.10 鲁泰A 7.32 6.07 1.67 2.029.848.380.737 17.42 10.70 深赤湾A 13.71 11.45 1.33 1.5115.8113.560.9050.9901.060 16.59 13.82 粤电力A 4.19 3.54 -1.18 -3.0115.3613.330.2710.3100.360 15.25 13.10 佛山照明9.17 7.80 -3.17 2.5015.3613.420.6130.6700.740 14.47 -42.78 招商地产11.42 10.75 -3.55 1.9918.1717.570.6810.892 3.44 2.37 威孚高科6.25 6.05 -1.11 1.8525.0224.870.3210.3700.500 0.59 1.70 万科A 6.04 7.17 -0.13 -1.0515.9219.410.3450.4350.565 -17.97 1.12 数据说明同表2 3、A股-H股一周市场表现 目前有19家同含A、H股公司完成股改,南京熊猫、华电国际和经纬 纺机正在股改,本周A/H股溢价排名增长较快的是东方电机。

下降较快的 是青岛啤酒。

刚登陆A股市场不久的中国银行,由于持续的下跌,已使A、 H股出现折价,此外出现A、H股折价的公司目前还有鞍钢新轧、皖通高速、 华能国际、深高速和中海发展。

市场统计 表4:A股-H股一周市场表现 A股简称 A股 收盘 (RMB) H股 收盘 (HK$) A股 涨幅 (%) H股 涨幅 (%) A股 市盈率 H股 市盈率 (滚动) H股 市盈率 (Bloom Berg) EPS05 EPS 06E EPS 07E A-H股 溢价 (%) 溢价排名变动 股改 对价 (相 当10 送) *ST洛玻2.87 0.73 7.89 0.00 405.61105.9674.940.007 282.8114.20 ST东北电2.96 0.80 3.86 3.90 109.4230.3731.120.027 260.27 -12.50 科龙电器2.53 0.89 -0.39 0.00 -1.60 -0.58 N.A.0.000 176.80 南京熊猫5.69 2.20 2.95 0.92 56.0822.2716.130.137 151.7913.50 新华制药3.14 1.25 0.64 3.31 265.14108.40427.760.012 144.60 -13.50 东方航空2.73 1.12 4.60 7.69 219.7192.57 N.A.0.012 -0.05 0.020 137.34 交大科技6.89 2.98 6.00 5.30 92.1440.9368.170.075 125.13 仪征化纤3.62 1.62 -1.09 0.62 -15.17 -6.97 N.A. -0.2390.016 0.021 117.58 北人股份3.81 1.75 11.73 6.06 32.9515.5413.210.116 111.9923.80 经纬纺机4.22 2.00 0.00 -1.48 22.1110.768.210.226 105.531.82 创业环保3.68 1.82 1.10 4.60 27.8514.1414.370.1320.150 0.156 96.88 -23.70 广州药业7.10 4.25 5.19 0.47 31.2119.1917.880.2280.280 0.340 62.673.00 上海石化5.73 3.73 1.24 -0.53 24.2016.1814.710.2370.360 0.410 49.582 南方航空2.52 1.72 -1.18 2.38 -6.14 -4.31 N.A. -0.4100.050 0.250 42.66 江西铜业10.65 7.45 -9.75 -3.87 16.6511.9611.300.6400.950 0.820 39.19 -22.20 广船国际9.76 7.15 -11.03 -3.38 49.1736.9926.900.1980.338 0.545 32.912.70 华电国际2.72 2.03 0.00 1.50 21.0016.0811.680.1690.180 0.180 30.6213.00 中国石化5.75 4.30 0.88 0.00 12.609.689.390.4560.474 0.450 30.212 兖州煤业7.03 5.45 4.77 0.93 13.8611.039.600.5070.600 0.770 25.6022.50 青岛啤酒11.82 9.20 -3.98 1.66 50.8740.6737.480.2320.265 0.291 25.10 -1 东方电机19.22 15.65 -9.64 0.97 16.3813.7013.521.1731.023 0.930 19.58 -42.70 宁沪高速5.12 4.45 1.59 1.14 37.0433.0635.140.1380.280 12.0313.20 中兴通讯27.13 23.70 2.61 5.57 21.8019.5518.161.2451.482 1.632 11.46 -12.50 海螺水泥14.26 13.05 -3.65 0.00 44.0141.3643.220.3240.600 0.900 6.401.75 马钢股份2.61 2.48 0.00 1.22 5.925.775.640.4410.247 0.218 2.483.40 中海发展6.26 6.10 3.64 4.27 7.677.687.740.8160.648 0.602 -0.0812.90 深高速3.72 3.70 -1.33 1.93 16.7217.0815.190.2220.280 0.350 -2.10 -13.20 中国银行3.51 3.50 19.48 -0.85 32.4133.1925.6700.108 -2.35 华能国际4.64 4.98 -0.22 0.61 11.7412.9512.770.3950.410 0.450 -9.2813.00 皖通高速5.20 5.60 -1.62 1.82 13.0814.4713.900.3970.450 -9.58 -12.90 鞍钢新轧5.60 6.50 1.63 2.36 15.9819.059.330.3500.802 0.797 -16.112.64 说明: 1、数据说明类同表2,H股数据来源于Bloomberg系统; 2、H股市盈率提供两种来源,一种是同A、B股一样,采用滚动计算法,另一种则直接从Bloomberg系统中取得,供参考。

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