当前位置:首页 > 研报详细页

电子信息行业研究报告:中关村证券-电子行业:电子信息类上市公司06年中报预告简析-060725

研报作者:王琦 来自:中关村证券 时间:2006-07-26 10:35:02
  • 股票名称
    电子信息行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    vi***36
  • 研报出处
    中关村证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    72 KB
研究报告内容

中关村证券股份有限公司 行业研究 电子信息行业整体 2006年7月25日 相关研究: 研究员:王琦 (010)82029888-1266 wangq@centergates.com.cn 中关村证券研发中心 北京市朝阳区裕民路12号B11 电子信息类上市公司06年中报预告简析 行业绩大幅增加 截止7月22日,我们统计的161家电子信息类上市公司 中,已经有51家(31.7%)对2006年中期业绩进行了预 告,虽然其中有部分公司的业绩显著变化是由于资产重组 等非经常性因素,但大部分业绩预告主要是由于各公司所 在行业的景气状况发生了变化,所以从预告情况就可以看 出不同子行业上半年景气状况的差异,在这里我们结合上 市公司中期业绩的预告情况对各子行业上半年发展状况 进行简要回顾,同时对相关公司的中期业绩进行展望。

中关村证券股份有限公司 第2页 从业绩预告情况看中期报告 ――电子信息类上市公司2006年中期业绩预告简析 截止7月22日,我们统计的161家电子信息类上市公司中,已经有51家(31.7%)对2006年中 期业绩进行了预告,虽然其中有部分公司的业绩显著变化是由于资产重组等非经常性因素,但大部分业 绩预告主要是由于各公司所在行业的景气状况发生了变化,所以从预告情况就可以看出不同子行业上半 年景气状况的差异,在这里我们结合上市公司中期业绩的预告情况对各子行业上半年发展状况进行简要 回顾,同时对相关公司的中期业绩进行展望。

一、通信及设备制造业:手机制造业获得喘息 全部30家通信及设备制造业上市公司中,有10家进行了业绩预告,其中最为突出的是手机企业 集体预盈。

夏新、波导和东方通信三家宣告上半年扭亏,在香港上市的TCL通讯(2618.HK)则在年报 中表示对2006年扭亏充满信心,可以说上半年国内优势手机企业集体在艰苦的环境中赢得了喘息的机 会。

从夏新和波导的一季度报告分析来看,其扭亏主要原因是存货清理完毕以及严格控制成本和费用; TCL通讯除此之外,公司利用阿尔卡特品牌进行的海外市场开拓也功不可没,大陆以外的销量已经占据 主要地位;而东方通信扭亏则是因为放弃了自主品牌转向代工。

不管原因如何不同,手机类上市公司能 够在较短的时间里积极应对,特别是坚决处理库存,成功控制费用,都表现出了较强的战略修正及执行 能力。

但同时必须指出的是,手机市场经营环境并未彻底好转(或者说激烈的竞争仍将长期存在),国 产手机企业距建立技术、品牌等方面的核心竞争力仍然有很长的路,还不能因此就认定他们可以度过难 关,获得持续发展。

表1:通信及设备制造行业上市公司中期业绩预告情况表 证券 代码 证券简称 预告 类型 说明 上年同期每 股收益(元) 上年同期净 利润(万元) 600105 G永鼎预增预计中期净利增加100-150% 0.0731982.11 600118 G卫星预增累计净利将有大幅度增长0.020380.68 600057 G夏新预盈预计上半年将扭亏为盈-0.130 -5757.06 600130 G波导预盈2006年上半年将出现盈利-0.280 -10654.40 600776东方通信预盈预计1-6月业绩盈利-0.100 -6294.11 600485 G中创预盈期末累计净利润将实现盈利-0.130 -1749.82 000517 *ST成功预亏预计上半年将继续亏损-0.310 -7315.61 000555 GST太光预亏预计亏损额在300万左右-0.039 -321.69 000586 G汇源预亏预计2006年上半年亏损0.011220.65 000547 G闽福发预降半年报业绩下降不超过50% 0.0971185.25 数据来源:聚源数据 与手机类企业主要靠经营扭亏相比,G卫星和G中创分别预增和扭亏则是受国家政策扶持以及行业 需求增加有较大关系,我们预计随着航天事业继续发展,3G建设逐步加速,二者的业绩还将继续好转, 中关村证券股份有限公司 第3页 事实上,二者今年上半年股价(复权)分别上涨了167%和207%,说明市场已经对他们的良好前景有了 充分的预期。

与预增和预盈公司相比,预亏的三家公司中ST成功和GST太光主要是由于历史原因,与行业发展 态势关系不大,G汇源所在的光纤光缆行业近期有复苏迹象,实际上公司在二季度也已经实现了盈利, 相信随着盈利累积,最终有望扭亏。

在未进行业绩预告的上市公司中,权重最大的中国联通业绩稳定增长,原因在于CDMA业务预计将 保持盈利,营销费用也得到了较好的控制。

另外一家重要的上市公司中兴通讯则受国内电信投资下降的 影响,预计净利润可能有40%左右的下降,但其海外业务进展依然健康,而且中兴在3G特别是TD-SCDMA 领域实力雄厚,长期前景依然乐观。

总体而言,通信及设备制造业上半年稳定发展,预计中期业绩相对乐观,但从投资角度看,大部 分公司的扭亏和成长已经在股价上得到了反映,未来主要的机会来自于重组或资产注入,比如已经公告 拟收购重庆广播电视网络传输公司45%股权的中电广通等。

二、电子元器件:行业景气回升明显,但显示行业仍难乐观 从预告情况看,电子元器件是5个子行业中表现最好的,14家预告公司中5家预增,5家预盈, 只有4家预告亏损。

而从行业自身发展看,这种表现也的确是景气回升的结果,而其中彩虹股份和赛格 三星的预盈更为难得,因为彩管(含玻壳,下同)产业正面临需求下滑的不利局面。

表2:电子元器件行业上市公司中期业绩预告情况表 证券 代码 证券简称 预告 类型 说明 上年同期每 股收益(元) 上年同期净 利润(万元) 000823 G超声预增06年中期净利增加100-150% 0.0461663.84 600366 G韵升预增上半年净利增长50%以上0.0812306.44 600460 G士兰微预增累计净利增加50%以上0.1252515.53 000636 G风华预增06年上半年净利润增长50% 0.015806.83 600183 G生益预增06年上半年净利润增长50% 0.0724564.47 600206 G有研预盈预计中期实现盈利-0.052 -761.13 600707彩虹股份预盈预计上半年将实现扭亏为盈-0.085 -3581.15 000058 G赛格预盈预计1-6月实现净利800万-0.007 -472.62 000068赛格三星预盈上半年净利润约为300万0.14311245.74 000727 G华电预盈预计1-6月盈利1000万-0.037 -1330.28 000725 G京东方预亏预计2006年上半年仍亏损-0.680 -98874.58 600207 G安彩预亏预计1-6月份净利仍然亏损0.1617086.47 600083 ST博讯预亏预计上半年将发生亏损-0.095 -2194.85 000413 G宝石预亏预计上半年将继续亏损0.00150.28 数据来源:聚源数据 在具体预告内容中,超声电子、丰华高科以及宁波韵升等都表示由于行业景气回升或者需求扩大, 拉动公司收入增长及毛利率回升,进而带动净利润大幅增长。

实际上,受益于手机、笔记本电脑以及液 晶电视等产品的销量持续高速增长,对上游元器件的需求自2005年下半年开始了一轮新的加速增长, 中关村证券股份有限公司 第4页 作为周期敏感型行业,相关公司业绩回升是在情理之中。

实际上除了预增和预盈的公司之外,我们预期 其他一些公司如航天电器、天通股份、华微电子以及士兰微和长电科技,也将维持一定的增长水平。

彩虹股份、深赛格和赛格三星的扭亏稍微有些意外,毕竟彩管行业需求受到平板电视的猛烈冲击 出现了多年不见的销量减少的局面。

从预盈具体内容来看,三家公司分别采取了包括更新技术、加强回 收、降低能耗等多种方式降低成本,同时积极推出新产品以刺激需求。

另一方面我们认为彩管库存水平 的降低也起到了积极的作用。

但是从中长期来看,平板电视特别是液晶电视由于价格持续下降,其冲击 力会越来越强,彩管行业的未来难言乐观,相关企业必须在不长的时间里寻找到新的出路,玻壳巨头安 彩高科以及宝石和ST博讯中期未能扭亏,似乎也预示着行业前景并未彻底好转。

京东方的亏损公告并不意外,上半年液晶面板价格一路走低,甚至把液晶面板一线大厂拖入盈亏 边缘,而京东方由于规模较小缺乏议价能力,加上原材料本地配套比例低导致成本不能有效降低,较之 一线厂家存在一定的成本劣势,亏损势在难免。

不过我们预计下半年京东方的盈利状况会稍有好转,一 方面是由于三、四季度是旺季,面板价格会有所反弹;另一方面是公司申请非公开发行不超过15亿A 股已获证监会批准,一旦实施将有效缓解财务压力,减少可观的财务费用支出,但是从目前的竞争状况 看,公司下半年扭亏可能性并不是很大。

三、家电行业:几家欢喜几家愁 家电行业的预告可谓是喜忧参半,无论是黑电还是白电,甚至是家电连锁商业,都同时出现了既 有预增又有预亏的情况,厂家之间的结构分化愈演愈烈。

的确,作为与消费者面对面的终端消费品厂商, 一方面在我国经济整体持续健康增长的情况下需求稳步增长,但另一方面其经营压力又要大过上游厂 家,除了必须控制好技术与生产环节外,品牌、渠道和规模缺一不可,不同的战略选择会带来显著的经 营结果差异。

但是深入分析我们又发现,当前的业绩差异也许并不能代表最终的结果,家电行业以国际 化为主要特征的第二轮整合还处在刚刚开始的阶段。

表3:家电行业上市公司中期业绩预告情况表 证券 代码 证券简称 预告 类型 说明 上年同期每 股收益(元) 上年同期净 利润(万元) 600060 G海信预增预计半年净利增长50%以上0.0693387.05 002024苏宁电器预增1-6月净利润增长100%-120% 0.66012295.85 600870厦华电子预增上半年净利增长100%以上0.0401506.71 000893广州冷机预增累计净利增长50%以上0.040780.45 000533万家乐A预增1-6月净利增长600%以上0.005312.64 600898三联商社预亏预计半年度业绩亏损0.0701435.76 002005德豪润达预亏1-6月亏损不超过1500万-0.277 -2792.97 000100 GTCL集团预亏半年度净利润将出现亏损-0.268 -69261.02 000404华意压缩预亏06年1-6月亏损1500-2000万-0.026 -683.77 600619 G海立预降上半年业绩将出现大幅下降0.38017501.67 600234 *ST天龙减亏预计半年度大幅度减亏-0.630 -5878.84 数据来源:聚源数据 中关村证券股份有限公司 第5页 黑电行业有3家公司预告业绩,海信电器和厦华电子预增,而TCL集团则是预亏。

这三家公司正 好是三种不同发展路径的代表,海信电器是稳健型,在自主品牌与代工出口、平板电视和CRT电视方面 取得了较好的平衡,净利润自2003年3季度以来连续12个季度同比增长。

TCL集团则走了一条跨越式 增长的道路,2004年接连收购了汤姆逊的的彩电业务和阿尔卡特的手机业务,其中欧洲彩电业务在2年 后依然未能实现有效的整合,拖累公司整体亏损严重,但从另外一个角度看,TCL集团的彩电销量跳跃 式增长到海信、长虹以及康佳的近2.5倍,拥有数个国际知名品牌,如果整合成功其竞争优势也是很明 显的。

厦华在平板电视领域较之海信更为激进,是国内彩电企业中唯一实现平板电视业务占据收入主体 的,不过由于平板电视竞争远较CRT电视激烈,毛利率十分微薄,导致厦华的经常性收益在收入大幅增 长的同时反而在下降,其上半年预增主要是得益于转让子公司股权带来的投资收益。

2006年4月厦华投 身于液晶面板大厂华映,但由于厦华规模和品牌影响力都相对有限,即使打破了上游瓶颈,但能否实现 龙门一跃还需要经受考验。

制冷压缩机行业有3家公司预告业绩,同样生产冰箱压缩机的广州冷机和华意压缩一个预增,一 个预亏,说明企业内部因素起到很大作用,广州冷机在资产周转、费用控制方面明显改善,当然公司上 年同期利润基数不高也是客观原因,而华意压缩似乎无力控制铜等原材料涨价带来的利润压缩,海立股 份在上年同期盈利高企而今年铜价翻番的情况下盈利减少可以理解,但空调产量增速下降以及格力、美 的自建压缩机产能也是重要的原因。

在家电连锁商业方面,苏宁电器预增100%-120%引人注目,这说明了家电连锁这一业态的旺盛生 命力,而三联商社的预亏则主要是企业自身历史包袱和经营战略方面的问题。

白电和小家电方面,德豪润达的预亏只是季节性因素,我们可以看到其亏损额同比还有所下降。

格力、美的以及苏泊尔和华帝股份等均未预告,但预计都将有一定的增长,他们在各自细分市场不仅保 持稳定成长,甚至还扩大了市场份额的领先优势,这是公司价值提升的基础,依然是良好的的长期投资 对象。

四、计算机行业:局部亮点闪耀 仅从预告情况就可以直观地看出计算机行业上半年经营状况不佳,14家预告公司中仅有2家预增, 2家预盈,但却有8家预亏,2家预降,是各子行业中表现最不理想的。

但是具体分析又可以发现,计 算机类上市公司业绩不理想,在很大程度上并不是由于行业自身运行情况,更多地是由于部分上市公司 经营不规范,比如违规担保、大股东资金占用等,导致上市公司无法正常经营,预亏的8家公司中除了 G华电脑外都是这种情况。

不过我们也不能不打个问号-为什么在计算机类上市公司中这种状况发生率 如此之高?我们认为其中部分原因是2001年前后的IT产业泡沫,进而导致资本市场对IT概念产生的 泡沫,而计算机行业由于进入壁垒低,投资者容易认同更是成为重灾区。

我们希望无论是行业管理部门 还是证券监管部门都需要提高警惕,杜绝类似情形的再次发生,避免投资者无谓的损失。

中关村证券股份有限公司 第6页 表4:计算机行业上市公司中期业绩预告情况表 证券 代码 证券简称 预告 类型 说明 上年同期每 股收益(元) 上年同期净 利润(万元) 600718 G东软预增上半年净利增长60%左右0.0601800.90 600446 G金证预增预计中期利润增长300%以上0.100654.58 600455交大博通预盈上半年将实现扭亏为盈-0.030 -164.13 600657 *ST天桥预盈2006年半年度预计扭亏为盈-0.260 -8004.96 000688 *ST朝华预亏06年中期亏损3500-4500万-0.329 -11468.69 600734 *ST实达预亏上半年亏损可能超过5000万-0.108 -3794.77 600850 G华电脑预亏上半年净利润为略有亏损0.00475.42 600711 *ST雄震预亏累计净利可能出现大额亏损0.098591.82 000863 *ST商务预亏预计亏损2500万元左右-0.410 -5589.82 000981兰光科技预亏上半年净利亏损800万左右0.046735.19 000787 *ST创智预亏预计上半年亏损5000万左右0.004104.81 600728 *ST新太预亏预计2006年中期小幅亏损-0.124 -2573.79 600756 G鲁浪潮预降半年度净利下降50%以上0.1502737.66 000066 G长城预降1-6月净利润减少50%-100% 0.86039555.13 数据来源:聚源数据 在正常经营的预告公司中,G东软是一家值得尊重的企业,作为国内最大的软件企业之一,公司依 然不乏进取精神和创新欲望,继数字医疗业务取得突破之后,今年公司的软件外包业务又成长为新的盈 利增长点,我们长期看好该项业务及其对东软的盈利贡献。

实际上同样对软件外包投入较多的中国软件 和用友软件也会有所受益。

此外管理软件龙头用友软件虽然没有预增,但我们预期其净利润也将有一定 幅度增长。

在未来相当一段时间内,东软股份和用友软件都将是软件上市公司中最值得关注的目标。

G金证预增300%颇为引人注目,但其中相当部分是收回委托理财冲减前期坏账准备带来的财务效 应,不过公司主营业务也的确因为股票市场显著回暖而受益,上半年公司股价大涨72.6%也是投资者对 于股市及金证业务持续看好的表现。

最有欺骗性的预告是G长城的预降,实际上这主要是由于2005年上半年公司有一笔巨额投资收益, 实际上长城电脑主营业务高速增长,主营业务利润已经连续4个季度同比增长超过50%,公司股价尚没 有充分反映这种变化。

五、网络信息行业:有线电视被广泛看好 网络信息类上市公司以有线电视板块为主,但由于公司数量少(10家)所以预告情况具有很大的 偶然性。

*ST聚友的亏损主要是公司自身的原因,特别是公司的信息网络工程业务亏损严重但却一直没 有找到很好的解决办法。

而实际上市场对于各有线电视上市公司寄予了很高的期望,现有有线电视用户 “整体平移”到数字电视虽然可能带来短期支出增加,但长期看将带来网络价值的显著提升。

G中视的盈利增长已经被市场有所预期,公司作为中央电视台唯一一家直接控制的A股上市公司给 市场以很大想像空间,同时另一方面市盈率已经不低,其走势更多决定于市场整体的气氛。

此外博瑞传 播虽然没有预增,但市场也普遍预期其净利润将在未来几年保持20%以上的增长,投资价值将逐步显现。

中关村证券股份有限公司 第7页 表5:网络信息类上市公司中期业绩预告情况表 证券 代码 证券简称 预告 类型 说明 上年同期每 股收益(元) 上年同期净 利润(万元) 000693 *ST聚友预亏公司预计上半年将亏损-0.300 -5841.01 600088 G中视预增预计1-6月净利增长50%以上0.0541273.43 股票投资评级说明: 强力买入:当预期投资收益率超过20%时的投资建议; 买入:当预期投资收益率为10%—20%时的投资建议; 中性:当预期投资收益率在正负10%之间时的投资建议; 卖出:当预期投资损失超过10%时的投资建议; 注:预期投资收益率是指在报告发布日期之后一年内的预期投资收益率。

重要声明: 本报告版权归中关村证券股份有限公司所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何 形式的发布、复制。

如引用、刊发,需注明出处为中关村证券股份有限公司或“中关村证券”, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

本报告基于我公司认为可信的公开资料或实地调研 获得的信息,但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的信息或所表达意见 不构成证券买卖的出价和征价,我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

在法律 允许的情况下,我公司和/或我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

我公司和/或我公司的关联机构或个 人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载