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研究报告:天相投资-全球市场动态-060720

研报作者:汤云飞,董竞,陈渭泉 来自:天相投顾 时间:2006-07-20 13:16:36
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wu***od
  • 研报出处
    天相投顾
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    6 页
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研究报告内容

全球资本市场 美国消费者价格指数保持高水平,德国生产价格同比下降 报告日期:2006年7月20日 全球资本市场研究组: 汤云飞CFA 董竞 陈渭泉 联系人:郭静 通讯地址:北京市朝阳区 幸福村中路锦绣园D座3 层天相投资顾问有限公司 邮编:100027 电话:86-10-84533151-883 电子邮件: guoj@txsec.com 重要免责声明: 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点,不作 为对特定客户的投资 建议。

据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。

本报告 为非公开资料,仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。

美国7月份NAHB房屋价格指数低于预期的41,为39,比上月降低3。

核心消 费者价格指数同比6月份与预期一致为2.6%,高于上次0.2%。

其月环比预计 为0.2%,实际为0.3%,与上月一致。

消费者价格指数同比6月份与预期一致 为4.3%,比上次上升0.1%。

其月环比与预期一致为0.2%,比上次低0.2%。

6 月份新宅开工指数低于预期的190万,实际为185万,低于上月的195.7万。

6月份建筑许可低于预计的192万,实际为186.2万,比上次下降7万。

德国6月份生产价格同比高于预计的5.9%,实际为6.1%,比上月下降0.1%。

其月环比6月份预计为0.2%,实际为0.3%,高于上月的0.1%。

日本机床订单同比6月F为11%,比上月上升0.1%。

意大利贸易余额欧盟5月份预计为0.0百万欧元,实际为-79百万欧元,高于 上月-195百万欧元。

欧元区贸易余额5月份预计为-11亿欧元,实际为-32亿欧元,比上月下降12 亿欧元。

其经季调5月份预计为-10亿欧元,实际为-9亿,与上月一致。

今日全球经济指标中市场最关注为:美国领先指标和就业指数。

2006年7月20日主要宏观数据提示 时间 公布事项 数据期限实际预测上次 15:00 日本6月便利店销售年同比-- -- -2.9% 16:00意大利5月工业订单-季节调整 (月同比) -- -2.0% 6.8% 16:00意大利5月产业销售额 季调 (月同比) -- 1.0% -1.9% 20:30美国7月领先指标-- 0.2% -0.6% 20:30 美国7月16首次失业人数-- 32万33.2万 20:30 美国7月9持续领取失业救济人数-- 242.5万242.9万 资料来源:Bloomberg 全球市场动态 全球市场动态 1 全球经济与市场评论 美国生产价格指数上升 6月最终产品生产价格指数月比上升了0.5% (市场预期为0.3%),而核心指数上升了0.2%与市 场预期一致)。

年比,生产价格指数和核心指数则分 别上升,4.9%和1.9%。

PPI的上升有两个方面的原 因:食品行业(月比上升了1.4%)和能源行业(上 升了0.7%)。

然而,值得注意的是天然气和电力行 业月比价格分别下降了3.7%和2.8%。

而核心指数 体系中值得注意的是,月比摩托车行业价格上升了 0.9%。

中间产品价格维持高位 然而,中间产品(相对于最终产品而言,处 于生产中间阶段的产品)价格继续以高速度上升。

合乎逻辑地,核心价格指数在5月上升1.1%之后, 在6月上升了0.8%。

最近加速上涨的能源价格将 会给中间产品价格形成更大的压力。

到目前为止, 中间产品的价格压力还没有传递到最终产品上来, 但是在目前情况下这种可能性再次上升,尽管美国 公司很高的净利润意味着对消费者的征收的价格 不会大幅上升。

在目前的竞争环境下,公司为了保 持市场份额宁愿减少利润。

尽管微弱,核心最终产品PPI和核CPI之间的 关系表明最近反弹的最终产品PPI将会对CPI形成 一定的压力。

在这种情况下,今天公布的消费价格 对于形成短期货币政策尤其重要。

特别是,核心CPI (除了食品和能源)月比5月上升了0.3%,超越 了市场预期的0.2%。

这也是连续第四个月上升, 而年同比上升了2.6%,远高于联储舒适区间的上 限。

以年度表示的季度和半年期CPI将会超过3%。

这将促使联储局在8月份进一步加息。

虽然伯南克在国会上的讲话平复了市场的恐 慌,但是美联储的第一要务还是对付通货膨胀。

市 场的喜悦恐怕只是临时的。

周二国债市场修正,德国ZEW指数信号不明 最近的通胀数据对欧洲美元收益出现形成重 压,使其再次更加陡峭,在长期利率上升7个基点, 10年期利率回到5.13%.。

德国ZEW指数从6月的37.8跌到7月的15.1, ZEW指数度量预期6个月后的情况。

这次下降可能 是因为对计划的增值税税率上调(从2007年开始 上调的3PP到19%)及其对下年经济增长的明显影 响的担忧。

另一方面,衡量当前情况的成分7月上 升到历史的高水平23.3。

这表明尽管将来有下降的风险,德国经济目前 还是向上的。

在这种背景下,欧洲债券利率曲线更加陡峭, 而德国利率曲线在近期端更平坦。

2年期Schatz 上升了4个基点达到3.57%,或许也与今天70亿欧 元的Schatz拍卖有关。

英国通货膨胀加速 英国消费者物价指数在6月上升了2..5%,而 市场当时的预期为上升2.3%。

尽管核心CPI六月 稳定在1.2%,英格兰银行延迟以包括总的CPI,总 CPI六月刚好高于中央银行的2%的目标。

同样, RICS财产价格主要指标在6月强劲上升到28%, 是2004年5月来的最高水平。

所有这些都加强了 英格兰银行将要提高基础利率的预期。

2008年到期 的短期货币合约损失不低于12个基点。

这反映了8 月基础利率将会提高的预期。

这不是我们设想的情 景,但是几家中央银行成员可能会在下月推动利率 上升25个基点。

全球市场动态 2 附录 美国消费价格指数(同比)6月份为4.3% 0 1 2 3 4 5 010203040506 0 1 2 3 4 5 美国新宅开工指数6月份为185万(千) 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 010203040506 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 5月份欧元区贸易余额(季调)-9亿欧元 (百万) -5000 0 5000 10000 15000 010203040506 -5000 0 5000 10000 15000 日本6月份机床订单(同比)为11% -60 -40 -20 0 20 40 60 80 010203040506 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 美国核心消费价指(同比)6月份为2.64% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 010203040506 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 美国6月份建筑许可为186.2万(千) 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 010203040506 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 德国6月份生产价格(同比)为6.1% -2 0 2 4 6 8 010203040506 -2 0 2 4 6 8 意大利5月份贸易余额欧盟(欧元)为-79 百万欧元 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 02-0603040506 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 3 全球市场动态 表1:2006年7月20日全球主要国家国债收益率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国5.1065.025.0535.101 英国4.74.7914.6684.241 德国3.5573.7623.9844.25 法国3.5463.7673.9934.29 西班牙3.5213.7913.9854.309 意大利—— 3.7264.1684.662 爱尔兰—— 3.6463.977 —— 荷兰—— 3.7033.9144.257 希腊3.6443.9084.294 —— 瑞典—— 3.593.875 —— 丹麦3.6563.8624.032 —— 挪威—— 3.8974.264 —— 瑞士1.9842.5042.762.91 日本0.4551.071.8042.519 资料来源:Bloomberg数据库 表2:2006年7月20日全球主要国家及地区最新指标利率 最新利率水平最近一次变动 美国联邦基金利率5.25% 2006年6月29日升25基点 加拿大隔夜拆款利率4.25% 2006年5月24日升25基点 日本隔夜拆借利率0.25% 2006年7月14日降15基点 香港最优惠利率6.25% 2005年7月5日升50基点 台湾重贴现率1.75% 2004年12月31日升12.5个基点 韩国隔拆利率目标4% 2006年2月9日调升25基点 新西兰官方指标利率6.75% 2005年3月10日调升25基点 欧元区回购利率2.75% 2006年6月8日调升25基点 英国回购利率4.5% 2005年8月4日降25基点 瑞士利率目标区间1-2% 2006年6月15日调高区间上下端25基点 瑞典回购利率2.0% 2004年4月7日降息50基点 澳洲指标利率5.75% 2006年5月3日调升25基点 资料来源:Bloomberg数据库 4 全球市场动态 表3:2006年7月19日全球主要股市、汇市、商品收盘 市场-指数2006-7-19涨跌涨跌幅 香港-恒生16097.5453.60.33%香港地区 香港H股6609.1752.070.79% 美国-道琼工业11011.42212.191.96% 美国-S&P5001259.8122.951.86%美国 美国-Nasdaq 2080.7137.491.83% 英国FTSE 100577896.31.69% 法国CAC 404846.541122.37% 欧洲 德国DAX 5539.29142.442.64% 纽约原油期货72.66 -0.88 -1.20% 商品 黄金期货642.813.32.11% 美元/日元116.835 -0.055 -0.05% 货币 欧元/美元1.25990.001250.10% 资料来源:Bloomberg 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公 正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日 的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生 任何变更。

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