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研究报告:招商证券-晨会报告-060710

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-07-10 11:32:07
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  • 研报类型
    (PDF)
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    co***dy
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    招商证券
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研究报告内容

制作:富旭文2006年7月10日星期一 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、6月货币信贷增速下降 知情人士透露,6月份我国货币、信贷增速比5月均有所下降,但依然在高位 运行。

6月末,广义货币M2增长18.4%,狭义货币M1增长13.9%,增速比5月份 的19.1%和14%有所下降;6月份人民币新增贷款3600亿元,同比少增1027 亿元,改变了前5个月来信贷一直同比多增的特点。

截至6月末,人民币 贷款余额为21.52万亿元,同比增长15.7%,比5月份的16%有所下降。

前 6个月人民币共新增贷款2.14万亿元,占央行全年信贷目标的85.7%。

2、“货银对付”实施方案呼之欲出 中国证券登记结算公司所制定的全面落实“货银对付”的业务和技术实施 方案,经征求各方意见并报主管部门批准后,将进入实施阶段。

今后证券和 资金的交收,将改变现在的证券交收在T+0当晚完成、资金交收在T+1日进 行的做法,统一在T+1日最终交收时点同时进行。

3、T+0交易恢复有望8月出台 中国上海和深圳两个证券交易所的交易规则正在酝酿重大变革。

根据经济观 察报了解,目前沪深交易所和部分券商已经为新《交易规则》完成了多项系 统测试,这其中包括了目前尚未正式实行但《规则》预留了空间的回转交易 (T+0)、融资融券、涨跌幅限制放开等。

知情人士告诉经济观察报,随着融资 融券8月1日的正式实施,暂停了十一年之久的股票T+0交易也将紧随其后 进行试点。

昨日市场 收盘涨跌% 上证指数1730 -0.65 沪深3001410 -0.58 基金重仓--- -0.92 QFII重仓--- -0.57 国债指数1100.08 恒生指数164600.11 恒生国企 台湾加权66610.02 东京日经15308 -0.09 纽约道琼斯 NASDAQ综合 标普500 伦敦FTSE100 法兰克福DAX 巴黎CAC 昨日行业 涨跌%量比 专用设备2.521.01 贸易2.241.55 有色金属1.871.29 建筑施工1.451.44 传媒1.211.09 银行-2.371.15 港口-1.661.30 电子终端-1.250.74 石化-1.161.27 通信服务-1.111.09 昨日走势 一年走势 资料来源:招商证券 晨会报告 公司聚焦 1、G浦发今天公告了上半年业绩快报 业绩快报显示,G浦发今年上半年净利润达15.9亿 元,比去年同期增长了30.86%;总资产规模突破 6000亿元,达6310亿元,同比增长28.1%;净资 产收益率为9.33%,比去年同期增长了1.15个百分 点;每股收益为0.41元,同比增长32.26%;每股净 资产达到4.35元。

2、兰花科创拟定向增发4500万股 兰花科创业(600123)董事会7月6日通过了定向 增发议案,拟采取非公开发行的方式,向个数不超过 10名的特定对象,发行不超过4500万股的A股。

此次发行募集资金拟投资于煤炭高效机械化改 造项目和伯方煤矿180万吨/年矿井技术改造项目, 这两个项目分别需要投资金额 24,893万元和 18,269万元,合计43,162万元,不足部分由公司自 筹解决。

3、G置信预计今年上半年累计净利润与上年同期相比将增长300%以上 G置信曾在2006年第一季度报告中预告2006年1-6 月累计净利润与上年同期相比增长100%以上。

现经 公司财务部门初步测算,预计今年上半年累计净利润 与上年同期相比将增长300%以上,其上年同期净利 润为698.09万元; 4、G晋西预计净利润将比去年上半年同期增长100%以上 G晋西预计净利润将比去年上半年同期增长100%以 上,其上年同期净利润为1018.60万元; 晨会报告 5、国电南瑞终止金泉广场工程协议 国电南瑞(600406)日前披露,由于该公司与北京 政泉置业有限公司、北京摩根投资有限公司、北京浩 云生物医药科技右下年公司对各方于2006年3月17 日签署的《北京金泉广场和摩根中心项目弱电系统总 包工程框架协议》的部分条款在执行上未能达成一 致,各方在友好协商后决定终止该协议。

( 国际观察 1、交易者获利回吐纽约油价冲高回落 由于交易者获利回吐,7日纽约市场原油期货价格冲高回落。

纽约商品交易所8月份交货的轻质原油期货价格在7日早些时候的电子交易中曾创出每桶75.78美元的 历史最高价,但随后出现回落,最终收于每桶74.09美元,比前一交易日下跌1.05美元。

伦敦国际石油 交易所8月份交货的北海布伦特原油期货价格盘中也曾创出每桶75.09美元的历史新高,最终收于每桶7 3.51美元,比前一交易日下跌57美分。

大行视点 1、德意志银行经济学家预计中国高端产品出口增长势头强劲 德意志银行日前发布的最新中国策略研究报告预期, 中国高附加值出口行业在未来3至5年间将以 30%-40%的年增长率强劲发展。

德银大中华区首席经济学家马骏表示,中国出口 的高附加值产品如电信设备、软件服务、造船、高端 机械、高科技电子零部件、汽车配件和汽车,自2005 年来增幅达到30%-150%。

他认为这些产品和服务 的出口将在今后多年继续保持迅猛发展趋势,理由是 中国高端产品在全球市场的份额很低,成长空间巨 大;中国与日本、韩国等主要竞争对手相比,要素成 本优势非常显著;另外,高端产品生产商的利润率相 对较高;随着近年中国海外人才回流以及在科研方面 的大量投资,许多中国企业已经取得了相关的关键技术。

马骏表示,人民币升值、劳动力成本上升、降低 出口退税和美国经济增长放缓等因素主要会影响低 端出口,但对高附加值出口行业没有或只有十分有限 的影响。

德银预计在未来12个月内,美元的贸易加 权汇率会下跌6%,人民币汇率也会相应对一篮子货 币贬值约1.5%。

整体而言,人民币的走势在近期不 会成为减缓出口的主要原因。

市场透视 1、A股市场 周五上证指数收出小阴线,微跌11.28点,跌幅 -0.65%,仍在5日均线上方运行,强势不改,量能 上两市达474.4亿,温和缩量。

周线上,上证指数放 量收出中阳线,剔除中行首发上市异常贡献的50个 点和90亿的量能,仍是放量收出小阳的结局,至今 已连续周线4连阳,并在周一中行上市前创出前期 1695点的高点,量价配合理想。

但量能有效放大欠 佳,而且在1800点的区域将进入1999年至2001 年大牛市的成本密集区,有较大压力,预计未来几周 将震荡确立中期调整下的右肩的可能性较大。

板块上,有色、机械、化工等板块居于涨幅前列,而 金融、石化、地产的调整相对深一些。

超级大盘股中国银行仍在进一步消化首发中签获力 盘,微跌1.04%,引领其他金融股周五表现疲弱。

中 行A股和H股价格已非常接近,并未表现明显的高 估,自7月19日起中行将纳入上证180、上证50、 沪深300、中证100和小康指数样本股,中国已有不 少指数基金存在,将陆续配置中国银行,在短期消化 首发中签获利盘后中行可重点关注。

中行若止稳,那 么其他银行股的价值将相对低估,投资者可重点关注 其他银行股的机会。

油价创新高刺激的新能源板块,人民币升值创新高下 的金融、地产、造纸等板块,中报预增较多的机械、 汽车、建材、有色、地产、电子元器件等板块,近期 可相对重点关注。

(卢贤义) 2、债券市场 上周最引人瞩目的大事就是央行周三正式上调法定 准备金率,一举回笼资金约1500亿,这对现券市场 形成一定压力;另外,周小川此前曾在巴塞尔表示, 为了实现更好的经济结构调整,央行将适度收紧货币 政策,这可能表明了央行紧缩还有N只靴子尚未落 地,因此市场对六月份的数据将相当敏感,现券市场 交投谨慎,调整以待六月份经济数据的出炉。

上周交易所国债下跌调整,长期收益率率明显上升。

上证国债指数一周下跌8个基点,成交17.19亿,较前 周减少了33.93%.全周46只现券全价18涨22跌1 平,有5只现券无交易。

持有期收益最高的是中期券 010505,剩余期限为5.87年,一周实现正收益0.75%; 而剩余期限为16.77年的010303券跌势最巨,一周实 现负收益0.83%.,其他长期10年期以上长券均有相 当跌幅。

交易所企业债表现相对滞后,上周企业债指数上升 10个基点,成交1.71亿,较大上周增加了155%之 多;这主要是受到个别债券异常交易的影响,企业债 指数波动较大。

根据我们的测算,1年期央票的均衡 收益率在2.70%左右,这意味着1年期央票利率继 续上升的空间不大,从而对收益率曲线短端部分起到 了保护作用;而前期短端部分的上抬将逐渐传导到长 端部分,因此整个收益率曲线将继续变陡。

本周收益 率曲线体现了这一趋势,各期限收益率上升幅度在 1~8BP不等,长端平均升幅在7BP左右,高于中短 端的平均升幅4BP。

(林向涛) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、一周投资策略——时间将再次检验调控的积极意义 赵建兴,鲁信文 2、思源电气--子行业龙头,充分分享行业增长强烈推荐-A李公民 3、G燃气(000793)——收购华商传媒30%股权点评推荐-B)王鹏 研究报告摘要 2006年07月08日市场策略周报 时间将再次检验调控的积极意义 一周投资策略(07.08) 赵建兴 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 鲁信文 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 主要观点 事件分析 1、二季度全国企业景气提高,盈利增长出现一定的加速趋势。

盈利增长加 速将在上市公司中期业绩中体现,可以遵循这一主线寻找中报期间的投资机会。

2、伊朗核危机、朝鲜试射导弹等事件刺激原油再创新高。

黄金及铜等商品 价格也再次上涨。

油价再创新高,对经济和股市的压力不容忽视,是市场近期 面临的一个重要变数。

大宗商品价格的反弹带来有色金属行业的反弹机会我们 上周已经提示过。

并且我们认为这应主要表现为反弹,关于该行业股票的最乐 观的预期应已出现,即使有色金属价格回到前期高点甚至再创新高,投资者将 很难期望股票价格能有类似的表现。

3、限制外资炒房的新政近期可能以行政命令出台。

不断出台的调控新政将 使房地产行业股票的见底过程变得更加复杂,但这并不改变我们关于龙头公司 再次战略性买入时机已经成熟的判断。

市场趋势 时间将再次检验调控的积极意义。

中行上市并不成为其他估值更便宜的银 行股遭到抛售的理由,关键仍在于市场普遍预期一系列调控政策陆续出台将构 成压制。

但我们知道,温和且适当的调控只会降低宏观经济与企业盈利的周期 性波动,使投资者获得更加稳定的长期成长预期,而股权风险溢价下降带来的 估值提升效应将成为股价上涨更大的推动力,以此而言调控将成为股市上涨的 催化剂。

当然,市场总是在犹疑和徘徊中发展,其惯性思维和波动并不会因上 述逻辑而改变,但时间终将再次检验调控的积极意义,而波动才是理性投资者 获取超常收益的重要源泉。

因此,虽然市场走势特征显示上升动力有所减弱、 本轮行情已经发展到主升浪末端的延伸阶段中,我们继续认为,三季度诸多不 确定因素所产生的调整只会让市场反复确认长期牛市及新运行箱体的形成。

投资机会 1、本周(及上周)行业研究员推荐的重点公司包括华东医药(中国远大集 团的资产注入将增强公司整体实力,给股价带来额外的空间)、G唐钢(区域 市场龙头企业具有较强的研发、管理、盈利能力,铁矿石资源优势明显,具有 多个利润增长点)、G济钢(中厚板具有显著的区位优势并将受益于造船业向 中国转移趋势,有望成为并购争夺的目标)、G燃气(收购华商传媒尚不足使 公司估值产生吸引力,但大股东仍有大量的传媒资产可以注入)、哈飞股份(直 升机、ERJ飞机具有广阔的发展空间,具备战略投资价值)、思源电气(输配 电子行业的领导者,主导产品均将受益于电网投资;发展战略层次分明)。

2、策略研究员建议关注中报业绩预增公司的投资机会。

股改的后续效应、 二季度企业盈利增长加速态势将在上市公司中期业绩中体现。

7月中旬之后上市 公司2006年中报将开始陆续披露,并将成为中报期间一个重要的投资主题。

投 资者可根据中报业绩预增情况、披露时间及研究员预测盈利等把握投资机会, 请关注我们后续的研究报告。

上证指数:1730.19 市场走势 市场走势 7.7收盘本周涨跌 上证指数1730.193.47 A股指数1819.213.48 B股指数94.292.05 上证1803210.961.06 上证50 1099.06 -0.33 深证成指4322.850.49 成份A指4581.650.83 成份B指2360.86 -1.25 深证1001510.251.40 深证综指441.771.97 沪深3001410.431.18 行业涨跌榜 换手率本周涨跌 传播文化15.765.75 其它机械15.355.67 有色金属22.985.50 金属制品15.004.99 综合类11.894.73 批发零售12.83 -0.04 食品饮料11.62 -0.19 公用事业10.40 -1.01 黑色金属12.89 -1.55 金融保险8.79 -2.18 相关研究 A股市场2006年中期投资策略报告 ——夯实基础,立足长远,积极备 战新一轮估值驱动型牛市 调控压力犹存,但战略性品种已可 回补或增持——一周投资策略, 6/10/2006 即从巴峡穿巫峡——一周投资策 略,6/10/2006 晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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