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房地产行业研究报告:申银万国-房地产行业:关于房地产股表现的评论及建议-060712

研报作者:陈昱新 来自:申银万国 时间:2006-07-12 13:46:11
研究报告内容摘要
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        事件:近期房地产股票表现出色,短期表现跑赢大盘。
        评论:
        我们认为主要原因有:
        1、传闻建设部补充细则比国15条更宽松,有利于房地产公司运营。我们认为传闻可信度很大,而且我们判断在未来1个月正式下发的可能性比较大。(我们猜测补充细则主要的变化一是90平米占70%按照项目还是按地区计算由各地自行决定;二是过去出让的土地没有获得开工证的项目是否按照国15条进行调整由各地自行决定。〕2、市场传闻人民币升值加速。
        3、过去3个月在大盘普涨的环境下,房地产股票表现明显落后,相对估值有吸引力。
        市场舆论的普遍观点
        卖方分析师的普遍观点是房地产板块“增持”的投资评级,多数分析师建议买入并持有,不进行波段操作。
        我们与市场舆论的不同观点
        我们认为补充细则的出台在短期内对房地产股票有利,但是我们判断政府的调控仍然没有结束,未来负面政策仍能够超出市场预期。在近期房地产股票上涨的三点原因中,我们认为房地产板块补涨是最核心的原因,意味着房地产板块上涨缺乏持续推动力。
        基于我们本文及前文《政策博弈与房地产股投资》的分析逻辑,与普遍观点不同的是,我们给予房地产板块未来6个月整体表现“中性”(与大盘同步)的投资评级。我们认为波段操作是最优的操作策略。也就是房地产股票大幅下挫的时候“增持”,在负面因素缓和、股票表现出色的时候“减持”,比如建设部补充细则出台前后可能就是波段减持的时机。
        以万科为例,我们长期看好并且建议长期投资者增持,但对于波段操作者,我们建议在在6.5-7元区间减持。
        

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