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(无)研究报告:湘财证券-每周权证报告-060714

研报作者:朱华成 来自:湘财证券 时间:2006-07-17 08:58:56
  • 股票名称
    (无)
  • 股票代码
    (无)
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    di***cm
  • 研报出处
    湘财证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    (无)
  • 研报大小
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研究报告内容

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2006.07.14星期五 权证研究 湘财每周权证报告20060717 认沽权证弱市惊艳权证市场重新活跃 从6月初到现在,整个权证市场跌跌不休,受正股拖累认购权证平均下跌32.37%;投 机色彩更浓的认沽权证更是跌幅惊人,平均下跌43.8%。

本周市场期待中行上市调整后能带领市场冲击1800,然而经历鸡犬升天普涨的市场必然 要进行调整,尽管大盘一直处于强势整理之中,但其结构化调整却没有到位。

7月13日 的暴跌有获利回吐的因素,因为从1512点上涨到1757点毕竟有了15%的涨幅,但是 IPO加速扩容的恐慌则是主导因素。

央行加息传言以及公开市场操作收紧资金供应,也 更是火上加油。

大盘进行中级调整已经没有悬念,显然市场运行到现在,像宝钢、长电、联通等大盘蓝 筹股其价格仍处在市场1100的水平,而市场股改行情已近尾声,概念板块炒作难以为 继,毕竟半年报的压力又能多大程度上支撑仅仅是所谓的制度溢价和概念炒作呢?目前 这一阶段,股票操作难度明显加大,股票投资风险加剧,作为资金必然要转移战场,权 证市场必然是资金可以选择的一个热点。

事实上,本周权证市场已有征兆。

7月10日,星期一万科认沽权证下跌10%后弱市拉 升最高近20%,显示去权证市场经过深跌后无论从技术面上还是主力资金运作上都有动 力进行反弹拉升。

周二万科权证和宝钢权证震荡加剧,市场主力其实就是在等机会,权 证市场重新活跃随时可能发生。

周四大盘大幅跳水,认沽权证在10:20分大盘大幅跳 水后,果断出击,认沽权证全线飘红,最高涨幅53%多,成交量急剧放大,市场人气旺 盛,显示权证新一轮热潮已经来到。

从周四和周五的情况看,有几点投资者要注意: 1.认沽权证的活跃有其合理性,大盘的大幅回调整理为认沽权证提供了很好的市场环境。

2.这两天的龙头品种沪机场认沽、机场认沽是认沽权证中价值相对低谷的品种,其正 股基本面短期也有支撑作用。

其次象武钢认沽、包钢认沽等也有相对有炒作价值; 但是像万科认沽、招商认沽、中集认沽等投机性更强,纯粹是跟风上涨,投资者参 与时要注意仓位控制,把握时机,不可恋战。

尤其是一些期限很短的万科权证投资 者应该乘机减仓,多参与时间较长的权证以规避风险。

3.受整个权证市场活跃的影响,认购权证由于估值较低,有跟风上涨可能,大盘震荡 会导致认沽和认购轮番表现,短期看,股价对权证影响不如大盘对权证的影响。

因 此投资者应该积极参与,可以短线参与认购,也可以低位介入,把握建仓节奏,等 待大盘走强,迎接认购权证的井喷。

湘财证券研究发展中心 金融工程小组: 朱华成 首席数量分析师 复旦大学数学所理学博士 Tel:021-68634518-8507 E-mail: zhc1761@xcsc.com 2 2006.07.14 湘财每周权证报告 本周权证市场交易情况统计 交易日期权证只数成交量(亿份)成交量变化率 (%) 成交金额(亿元)成交金额变 化率(%) 权证市制 (亿元) 2006071427276.2983101.232457.8253243.7549115.102 2006071327175.0659108.1803161.7393128.652985.2908 200607122766.8856 -7.6518 -10.265743.3621 -1.5487 200607112774.5374 -19.1896 -20.473944.9108 -7.0121 200607102793.72740.326775.517751.92290.1285 今日权证品种价值指标分析 权证品种截至时间 收盘价 (元) 内在价 值(元) 时间价 值(元) 溢价 率(%) 行权价格 (元) 行权 比例 剩余存 续期(天) 杠杆 比率 代码名称截止日期最新价格 内在价值 时间 价值 溢价率 (%) 行权 价格 行权比例 剩余 存续 030001.SZ鞍钢 JTC1 200607143.1772.121.05719.18333.391145 030002.SZ五粮 YGC1 200607148.0266.611.41610.50456.871629 038001.SZ钢钒 PGP1 200607141.02601.02626.28543.161.5349294 038002.SZ万科 HRP1 200607140.17400.17442.64523.73153 038003.SZ华菱 JTP1 200607141.1860.980.2065.43544.771597 038004.SZ五粮 YGP1 200607141.46601.46652.34427.891629 038005.SZ深能 JTP1 200607140.7600.7619.42936.691105 038006.SZ中集 ZYP1 200607141.12401.12441.3351101498 038008.SZ钾肥 JTP1 200607141.8901.8926.854915.11351 580000.SH宝钢 JTB1 200607140.84800.84822.22764.2148 580001.SH武钢 JTB1 200607140.8160.020.79630.15152.621132 580002.SH包钢 JTB1 200607141.1480.380.76833.10341.941260 580003.SH邯钢 JTB1 200607141.5320.740.79222.82422.731265 580004.SH首创 JTB1 200607142.0770.21.87740.80434.41284 580005.SH万华 HXB1 2006071412.2398.363.8792.18456.381.4097287 580006.SH雅戈 QCB1 200607143.2742.111.16420.17333.661312 580007.SH长电 CWB1 200607143.1280.992.13833.72245.351315 580990.SH茅台 JCP1 200607141.30401.30443.7230.30.25320 580991.SH海尔 JTP1 200607140.78200.78218.3714.391307 580992.SH雅戈 QCP1 200607140.67100.67140.74524.091312 580993.SH万华 HXP1 200607141.54201.54244.87019.221.4097287 580994.SH原水 CTP1 200607140.92700.92721.218651214 580995.SH包钢 JTP1 200607140.5470.050.49721.42242.371260 3 2006.07.14 湘财每周权证报告 580996.SH沪场 JTP1 200607141.07701.07710.16513.61236 580997.SH招行 CMP1 200607140.42500.42530.20275.591415 580998.SH机场 JTP1 200607141.1380.290.84812.637971162 580999.SH武钢 JTP1 200607140.6120.190.42215.98482.831132 附录: 指标说明及应用 内在价值:认股权证内在价值=标的证券价格-最新执行价格, 若标的证券价格<=最新执行价,则内在价值为0; 认沽权证内在价值=最新执行价-标的证券价格, 若标的证券价格>=最新执行价,则内在价值为0。

时间价值:时间价值=权证实际市场价格-内在价值,任何权证的价格都是内在价值和时 间价值的和,投资者可以时时计算内在价值,但时间价值随着权证上市不断减少,所以 投资者去判断权证价格时,应该注意随着行权时间的临近,权证价格必然要不断接近内 在价值。

溢价率:溢价率就是在权证到期前,正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。

溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据,溢价率愈高,打和愈 不容易。

行权价+认购权证价格/行权比例 认购权证溢价率=(--------------------------------------------- — 1 )×100% 标的证券价格 行权价-认沽权证价格/行权比例 认沽权证溢价率=( 1— --------------------------------------------)×100% 标的证券价格 隐含波动率:香港市场称为“引伸波幅”,引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内 的波动性的预期,当引伸波幅上升时,认股权证的价格会调高,而当引伸波幅下跌时,认股 权证的价格将调低。

投资者应该在引伸波幅较低的时候买入,引伸波幅较高的时候卖出。

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